文 | 壹覽商業(yè) 蒙嘉怡
編輯 | 木魚(yú)
一周之內(nèi)，名創(chuàng)優(yōu)品傳出將分拆兩大品牌上市消息。
3月7日，據(jù)市象報(bào)道，2月底名創(chuàng)優(yōu)品對(duì)“24小時(shí)超級(jí)店”這個(gè)閃電倉(cāng)業(yè)務(wù)做出調(diào)整。在未來(lái)發(fā)展上，超級(jí)倉(cāng)將逐步去名創(chuàng)化，獨(dú)立子公司運(yùn)營(yíng)，未來(lái)計(jì)劃上市。同時(shí)，配合定位調(diào)整，3月起倉(cāng)店業(yè)務(wù)將開(kāi)始招商加盟。
3月5日，據(jù)彭博社消息，名創(chuàng)優(yōu)品、考慮分拆其潮玩品牌TOP TOY在香港上市，名創(chuàng)優(yōu)品正與潛在顧問(wèn)就可能的股票發(fā)行交易進(jìn)行磋商，或?qū)⒛假Y約3億美元。
從成為永輝第一大股東，到發(fā)行可轉(zhuǎn)債，再到分拆TOP TOY、24小時(shí)超級(jí)店并計(jì)劃上市，前后不過(guò)半年時(shí)間，“看不懂就對(duì)了”的葉國(guó)富，現(xiàn)在到底想干什么？
兩個(gè)品牌可能獨(dú)立
寫到這里，或許有讀者疑惑，這兩個(gè)品牌是什么？為什么這兩個(gè)品牌有可能被分拆上市？
首先來(lái)看TOP TOY。
2020年12月，名創(chuàng)優(yōu)品正式推出TOP TOY，并在廣州正佳廣場(chǎng)開(kāi)出全國(guó)首店。截至2024年前三季度，TOP TOY門店凈增86家至234家，凈開(kāi)店數(shù)超過(guò)2023年全年，已經(jīng)布局了北京、上海、廣州、深圳、成都等80多座城市，覆蓋100多個(gè)主要商圈。2024年10月，TOP TOY在泰國(guó)曼谷開(kāi)出海外首店。
TOP TOY聚焦盲盒、中國(guó)積木、手辦三大核心品類，與迪士尼、三麗鷗、loopy、高達(dá)、王者榮耀等數(shù)百個(gè)國(guó)內(nèi)外知名IP達(dá)成深層次合作，孵化了大力招財(cái)、卷卷羊、BUZZ、Twinkle等原創(chuàng)IP。
客觀看，TOP TOY的成績(jī)并不算差。2024年第三季度，TOP TOY的營(yíng)收為2.72億元，較2023年同期的1.81億元增加50.4%，連續(xù)四季度實(shí)現(xiàn)盈利，毛利率有中高個(gè)位數(shù)提升。
若TOP TOY真的拆分上市，其對(duì)標(biāo)的企業(yè)便是潮玩巨頭泡泡瑪特。截至3月10日，泡泡瑪特收盤價(jià)為112.1港元/股，市值達(dá)到1505億港元。
然而，與圍繞核心IP搭建商業(yè)版圖的泡泡瑪特不同，TOP TOY并不擅長(zhǎng)自有IP的研發(fā)，其更像是一個(gè)渠道商，核心競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)源于對(duì)知名IP的二次開(kāi)發(fā)與運(yùn)營(yíng)，以及供應(yīng)鏈和渠道優(yōu)勢(shì)。
目前，泡泡瑪特?fù)碛蠱olly、DIMOO、BOBO&COCO等擁有極高的品牌價(jià)值和市場(chǎng)認(rèn)可度的原創(chuàng)或獨(dú)家IP，而TOP TOY的IP基本都是聯(lián)名款，擁有80個(gè)IP授權(quán)品牌，已簽約核心戰(zhàn)略合作伙伴三麗鷗旗下IP在東南亞所有國(guó)家授權(quán)。
定位不同、路徑不同，TOP TOY和泡泡瑪特的體量也有著不小的差異。2024年上半年，泡泡瑪特營(yíng)收為45.58億元，同比增長(zhǎng)62%，內(nèi)地線下門店單店日銷售額約為2.16萬(wàn)元；同期，TOP TOY營(yíng)收為4.29億元，同比增長(zhǎng)38%，內(nèi)地線下門店單店日銷售額約為1.47萬(wàn)元。
不過(guò)，即便如此，TOP TOY的潛力不容小覷，畢竟其所在的行業(yè)發(fā)展飛快。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，按GMV計(jì)，中國(guó)潮流玩具市場(chǎng)規(guī)模由2017年的人民幣108億元增至2021年的人民幣345億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為33.7%，且預(yù)計(jì)2022年至2026年將以24.0%的年復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。
接下來(lái)看24小時(shí)超級(jí)店業(yè)務(wù)。
據(jù)晚點(diǎn)報(bào)道，2023年9月，名創(chuàng)優(yōu)品確定閃電倉(cāng)業(yè)態(tài)的合作意向，而后與美團(tuán)分別成立超級(jí)店項(xiàng)目組和日百KA閃電倉(cāng)專項(xiàng)團(tuán)隊(duì)，由美團(tuán)為名創(chuàng)搭建門店運(yùn)營(yíng)體系和制定方案，名創(chuàng)優(yōu)品負(fù)責(zé)實(shí)現(xiàn)體系的快速落地、分區(qū)域精細(xì)化運(yùn)營(yíng)。
2024年1月，名創(chuàng)優(yōu)品推出首家24小時(shí)超級(jí)店，聚焦“大剛需+小IP”，以生活百貨為主導(dǎo)，提供一次性襪子、內(nèi)褲、床罩等美團(tuán)數(shù)據(jù)指引的大單品，和常規(guī)店商品差異率達(dá)70％。
在經(jīng)營(yíng)模型得到驗(yàn)證后，2024年6月開(kāi)始，超級(jí)店以每月100家的速度在北上廣深等19個(gè)城市快速鋪開(kāi)，2024年10月，店面數(shù)量達(dá)到約500家，累計(jì)業(yè)績(jī)破億元。同月，名創(chuàng)優(yōu)品宣布2024年將在美團(tuán)上線超過(guò)800家閃電倉(cāng)形態(tài)的超級(jí)店。
名創(chuàng)優(yōu)品的超級(jí)店本質(zhì)上就是前置倉(cāng)業(yè)務(wù)，與山姆前置倉(cāng)、叮咚買菜有一定的相似性。而山姆前置倉(cāng)的營(yíng)收占山姆總營(yíng)收的50%以上，叮咚買菜在Non-GAAP標(biāo)準(zhǔn)下，2024年實(shí)現(xiàn)了4.2億元的凈利潤(rùn)，同比增長(zhǎng)8倍以上，這些都說(shuō)明該業(yè)務(wù)是具備可行性的。
而且，即時(shí)零售也是近幾年少有的高增長(zhǎng)賽道。《即時(shí)零售行業(yè)發(fā)展報(bào)告（2023）》顯示，即時(shí)零售行業(yè)近年來(lái)保持50%以上的高速增長(zhǎng)，2022年市場(chǎng)規(guī)模已超5000億元，預(yù)計(jì)2025年即時(shí)零售市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到2022年的3倍。
美團(tuán)閃購(gòu)及名創(chuàng)優(yōu)品對(duì)此達(dá)成的共識(shí)是，“24小時(shí)超級(jí)店將作為名創(chuàng)優(yōu)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的第二增長(zhǎng)曲線，探索新模式業(yè)態(tài)下帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)機(jī)會(huì)點(diǎn)。”
綜合來(lái)看，不論是TOP TOY還是24小時(shí)超級(jí)店，都是名創(chuàng)優(yōu)品手中最具潛力的兩張牌。港股100強(qiáng)研究中心顧問(wèn)余豐慧向壹覽商業(yè)表示，名創(chuàng)優(yōu)品將這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)分拆上市，可以看作是一種品牌管理和資本運(yùn)作策略，有助于提升每個(gè)品牌的獨(dú)立價(jià)值，提供了更直接的融資渠道。
葉國(guó)富的野心
總的看，名創(chuàng)優(yōu)品的表現(xiàn)不差。最新財(cái)報(bào)顯示，2024年前三季度，名創(chuàng)優(yōu)品營(yíng)收達(dá)122.81億元，期內(nèi)利潤(rùn)為18.26億元，截至3月10日，名創(chuàng)優(yōu)品收盤價(jià)為38.45港元/股，總市值達(dá)到480.6億港元。
2024年9月，名創(chuàng)優(yōu)品成為永輝的最大控股股東后，市場(chǎng)就猜測(cè)名創(chuàng)優(yōu)品接下來(lái)的重點(diǎn)會(huì)放在改造永輝這件事上，將永輝打造成第二個(gè)胖東來(lái)。但結(jié)合近期的分拆傳聞看，葉國(guó)富的野心顯然更為宏大——構(gòu)建“品牌管理集團(tuán)”的生態(tài)體系。
此前，在名創(chuàng)優(yōu)品剛成立時(shí)，市場(chǎng)就將其和無(wú)印良品進(jìn)行對(duì)標(biāo)，畢竟不論是名稱還是所售賣的產(chǎn)品，二者都有不少相似之處。但名創(chuàng)優(yōu)品發(fā)展至今，已經(jīng)走出獨(dú)特發(fā)展路徑：通過(guò)TOP TOY切入潮玩賽道，借超級(jí)店卡位即時(shí)零售，控股永輝強(qiáng)化供應(yīng)鏈，形成覆蓋全場(chǎng)景的零售矩陣。相較仍堅(jiān)持單一品牌策略的無(wú)印良品，這種多品牌協(xié)同模式更具想象空間。
而且，名創(chuàng)優(yōu)品吃上了出海的紅利，截至2024年9月，名創(chuàng)優(yōu)品海外門店數(shù)已達(dá)2936家，海外市場(chǎng)營(yíng)收同比增長(zhǎng)41.5%至45.43億元。這種“墻外開(kāi)花”的成功，驗(yàn)證了其供應(yīng)鏈體系與本土化運(yùn)營(yíng)能力，也側(cè)面展現(xiàn)了TOP TOY在海外市場(chǎng)的潛力。
值得一提的是，子品牌拆分上市的做法并不罕見(jiàn)，如聯(lián)合利華分拆夢(mèng)龍、可愛(ài)多等冰淇淋業(yè)務(wù)后，計(jì)劃讓這部分業(yè)務(wù)在阿姆斯特丹、倫敦及紐約獨(dú)立上市，與名創(chuàng)優(yōu)品的路徑極為相似。
這種多元化戰(zhàn)略既分散了單一業(yè)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)，又形成協(xié)同效應(yīng)。TOP TOY可為閃電倉(cāng)提供IP衍生品，永輝供應(yīng)鏈可支撐超級(jí)店生鮮品類擴(kuò)張，而主品牌的全球門店網(wǎng)絡(luò)則成為新業(yè)務(wù)的天然試驗(yàn)場(chǎng)。
若分拆計(jì)劃順利實(shí)施，葉國(guó)富的野心或能達(dá)成：讓每個(gè)品牌獨(dú)立，通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化供應(yīng)鏈模塊、數(shù)字化運(yùn)營(yíng)中臺(tái)和全球化渠道網(wǎng)絡(luò)發(fā)揮每個(gè)品牌的最強(qiáng)戰(zhàn)斗力，并通過(guò)他這個(gè)大腦組成一個(gè)超級(jí)品牌艦隊(duì)。到那時(shí)，名創(chuàng)優(yōu)品或?qū)⒌巧弦粋€(gè)新的臺(tái)階。