文 | 野馬財經 于婞 劉欽文

編輯 | 高遠山

《哪吒2》上映一個月，仍余韻不消。截止3月9日中午14時，票房已經突破148億元，位列全球影史票房榜第七名。作為《哪吒2》主投主控方，光線傳媒(300251.SZ)已經賺得盆滿缽滿。據AI預測，目前的票房光線傳媒可對應獲得營業收入超過30億元。

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有望通過《哪吒2》分賬超30億的光線傳媒，如今決定要花12億買樓。3月7日晚，光線傳媒發布公告顯示，計劃以12.2億元的價格買下北京奧林NEO大樓，作為辦公場所使用。

隨著《哪吒2》的上映，光線傳媒的股價從在過去一個月也迎來了大起大落。從上映期1月27日的個位數9.53元/股，一路飆升至2月17日的最高41.68元/股，至3月8日又回落到23.18元/股。

剛剛通過《哪吒2》收獲了大利好的光線傳媒，就花大價格買樓。對此，股吧中有股民表示，“還沒闊就開始作，股價走勢說明一切。”“票房還是火爆，延期一個月，一棟大樓就賺來了?！?/p>

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12億買樓，是撿漏還是承債？

目前，光線傳媒的總部位于北京市東城區和平里東街11號雍和航星園，在雍和宮旁，位于北二環。而此次花12億買來的大樓，為北京奧林NEO大樓，位于亞奧商圈，在北四環與北五環之間，毗鄰奧林匹克公園以及鳥巢。

圖源：高德地圖

兩者之間僅相差6.8公里，租金相差同樣不高。高德地圖顯示，光線傳媒現總部的雍和航星園租金為3元/m2/天，而奧林NEO的租金為3-4元/m2/天。

圖源：高德地圖

2023年，光線傳媒租賃的兩處辦公場所，租金分別為1066.5萬元、350萬元，但租期滿3年后，開始每年遞增3%。以及一處影院2號廳，季度租金13.36萬元。三處地點相加，建筑面積為9130.82m2。

而此次買下的大樓，據公告披露，奧林NEO總建筑面積28504.51m2，總價12.2億元，以此計算價格為4.28萬/平方米。

目前，北京市亞奧板塊的辦公項目市場報價在人民幣4.5萬元/m2至6萬元/m2左右，表面上看，這似乎是一筆十分劃算的買賣。

“奧林NEO地處北京亞奧板塊商務核心區，地理位置優越，周邊交通便捷，通達性極佳；配套豐富，生活便利；毗鄰奧林匹克森林公園等大型綠地，極具自然資源優勢；具有獨立院落，還擁有報告廳或小型影院改造空間，是為數不多能與公司實際業務需求完美匹配的項目。項目的高端配置和稀缺性使其具有較高的資產增值潛力和較強的市場吸引力，未來隨著區域發展，資產價值有望進一步提升?！惫饩€傳媒表示。

但實際上，這棟樓還涉及債務情況。 據公告顯示，此次收購為承債式買賣交易。奧林NEO大樓的所有權人為北京棫霖企業管理有限公司。

截至2024年12月31日，北京棫霖資產總額為8.28億元，負債總額為10.12億元，凈資產為-1.84億元，屬于資不抵債的企業。營業收入為0元，凈利潤為人民幣-1.03億元，經營活動產生的現金流量凈額為人民幣-903.58萬元。

債務主要來自銀行借款。公告顯示，北京棫霖與大連銀行北京分行簽署了相關借款合同，北京棫霖將自己持有的北京奧林NEO大樓的房地產物業，抵押給大連銀行。

圖源：天眼查

據言若商業·合規律師團隊的李青謙分析，“承債式股權轉讓具備三個重要特點，一是被轉讓的目標企業往往是資不抵債、經營虧損的劣勢企業；二是股權轉讓以承擔債務作為主要支付方式之一；三是承債式股權收購交易中目標企業股權對應的價值應包含債權的價值，即股權交易總對價=股權對價（股本+股權溢價）+債權對價（承擔債務的金額）。” 也有網友針對此次光線傳媒的交易指出，“從交易結構設計看，12.2億元對價本質上是“債務清償（10.12億）+負資產補償（2.08億）”的組合。買方通過承債式收購，既解決了標的公司歷史債務問題，也以較低成本（單價4.28萬元/㎡）獲得了核心地段資產。但需關注最終抵押解除的完成情況，以防潛在法律糾紛?！?/p>

據李青謙分析，“承債式股權轉讓的實操中，常常會發生股權評估定價偏離、目標企業未按約交割、資金支付延遲等商業交易風險。如果股權收購方先行替目標企業向其債權人承擔或清償了債務。但在其承債后，目標企業及/或其原股東反悔，不愿意轉讓目標企業的股權、不配合完成目標企業的交割，此時，承債式股權收購方會面臨很大風險?！?公告顯示，光線傳媒的此次交易，計劃分批次支付，首付款為人民幣2.45億元。首付款支付完畢后，辦理質押擔保注銷登記手續。待完成全部支付義務后，光線傳媒再登記工商變更登記申請文件。

天眼查顯示，北京棫霖由光曜致新和北京翰合分別持有99%、1%的股權。

光曜致新背后，則是東方富興（北京）資產管理有限公司（簡稱東方富興），成立于2014年12月，前身為中國東方資產管理股份有限公司（簡稱中國東方）與深圳市前海金融控股有限公司共同合作設立的東方前海資產管理有限公司，2023年3月經整合后由中國東方持有100%股權，成為中國東方旗下全資子公司，2024年2月正式更名為東方富興（北京）資產管理有限公司。

東方富興以“不良資產+基金”為主要經營模式，參與不良資產收購處置、中小金融機構風險化解、扶持實體經濟等業務合作，截至2023年底，東方富興已累計管理資產規模達1243.64億元。

翰合投資則成立于2015年，天眼查顯示，2021年翰合投資參與了GPU獨角獸“摩爾線程”的融資。

“本次購買資產，是公司基于當前及未來發展需求所做出的重要決策，有利于推動公司發展戰略的落地實施，確保公司在行業內保持領先地位。目前，公司流動資金充足，相關款項的支付不會對公司財務狀況及流動性產生重大不利影響，不會影響公司的日常經營。”光線傳媒表示。

2024年三季報顯示，光線傳媒的期末現金及現金等價物為19.97億元。

光線傳媒或靠《哪吒2》賺30億

光線傳媒如此闊氣的背后，是剛剛因《哪吒2》在資本市場上火了一把。 《哪吒2》沒有聯合出品方，其出品方只有5家公司，有兩家是導演餃子旗下的可可豆動畫和自在傳媒，另外3家除了光線傳媒(300251.SZ)外，還有兩家北京光線影業有限公司（下稱“光線影業”）、北京彩條屋科技有限公司（下稱“彩條屋科技”）都是光線傳媒100%控股的子公司和孫公司。其中，彩條屋科技還間接持有可可豆動畫30%股權。

圖源：貓眼專業版

也就是說，除了作為導演的收入分成以外，餃子旗下公司作為電影出品方之一也能拿到相應的分賬。

電影《哪吒2》是如何分賬的？

有業內人士分析，電影票房的分賬模式復雜，但核心公式為：總票房扣除5%電影事業專項基金和3.3%的特別營業稅這兩項不可分賬票房后。剩余的91.7%由院線與片方分賬。

據該片的《數字版影片發行通知》顯示，《哪吒2》的基礎分賬比例是片方43%、影院和院線57%。

按公司披露的48.4億元票房公司能賺10億左右計算，光線傳媒可以拿到片方分賬的約52.41%。也就是說，按如今《哪吒2》148億的票房收入計算，光線傳媒能獲得大約30億元分賬。

值得注意的是，2023年，光線傳媒全年營業收入只有15.46億元，2024年前三季度，光線傳媒總營收14.42億元。

而如今一部《哪吒2》的成功，收入或許就可趕上光線傳媒過去一年的總收入。

北京社科院副研究員王鵬認為，《哪吒2》的成功原因主要有以下幾點：首先，影片在內容上延續了《哪吒》系列的高質量制作和深入人心的故事情節，吸引了大量觀眾的關注和期待；其次，影片在宣傳上做得非常出色，通過各種渠道和方式進行了廣泛的宣傳和推廣，提高了影片的知名度和影響力；最后，檔期選擇也較為合適，滿足了觀眾在特定時期的觀影需求。

60歲大連富豪“賺翻了”，王興、阿里跟著喝湯

作為《哪吒2》主投主控方，光線傳媒的創始人是來自大連的“富豪”王長田。

王長田1965年4月出生，畢業于上海復旦大學新聞系，1995 年，他加入北京電視臺，成為《北京特快》的總策劃并嶄露頭角。1998 年，王長田和四個同伴湊了十萬塊錢，創辦了北京光線電視策劃研究中心，即光線傳媒的前身。

北京光線電視策劃研究中心是中國最早的民營專業電視策劃與制作機構之一，1999年公司推出首檔節目《中國娛樂報道》，節目迅速在全國20家電視臺播出，平均收視率超過8%，覆蓋全國60多家省市級電視臺。此后公司又推出《音樂風云榜》《娛樂人物周刊》等節目，使光線傳媒成為中國最大的電視節目制作方和發行商之一，也讓王長田在傳媒界聲名鵲起。

2006年，光線傳媒開始嘗試電影發行，續推出《家有喜事》《花田喜事》《精武風云》等影片，逐漸在電影市場站穩腳跟。

2007年11月光線傳媒和華友世紀宣布合并為“光線華友”，王長田將出任董事長兼CEO，但因雙方戰略分歧，2008年3月合并取消，光線傳媒借殼上市計劃流產。直到2011年，光線傳媒才終于在創業板掛牌上市。

2015年，光線傳媒完成一輪金額為28億元的增發，其中阿里創投認購約24億元，一躍成為光線傳媒的第二大股東。2016年，光線傳媒與美團創始人王興旗下新美大達成合作，光線傳媒以換股、支付現金等方式，成為貓眼電影的重要股東，作為交易的一部分，新美大也成為光線傳媒的重要股東。此后，王興旗下上海漢濤信息咨詢有限公司（下稱“上海漢濤”）一直出現在光線傳媒的主要股東名單中。

如今，王長田通過光線控股間接持有光線傳媒35.53%股份為公司實際控制人，王興旗下上海漢濤和阿里創投分別為光線傳媒的第二、三大股東，持股比例分別為6%和5.28%。另外，王長田妻子杜英蓮還直接持股光線傳媒3.5%。

而隨著光線傳媒上市，2011年，王長田家族就以52億財富值登上《胡潤百富榜》，2024年，王長田、杜英蓮夫婦以140億財富值位列《胡潤百富榜》第353位。

光線的“神話宇宙”

光線傳媒開始動畫電影領域的布局是在2013年，當時公司向正在為《大魚海棠》項目募集資金的彼岸天拋出了橄欖枝，還拿出2.08億收購了制作出《豬豬俠》《洛洛歷險記》《果寶特攻》的藍弧文化，并對外宣稱要打造 “中國迪士尼”。

2014年，光線傳媒推出《賽爾號大電影4：圣魔之戰》《秦時明月之龍騰萬里》兩部動畫電影，但票房成績不佳。

首戰不利之下，2015年《大圣歸來》上映前夕，光線傳媒退出了該項目，從而錯失了這部被稱作“國產動畫電影里程碑之作”的分賬。

不曾想《大圣歸來》一上映就斬獲了超9億的票房。自此后，光線傳媒開始堅定對動畫電影的投入，并在《大圣歸來》上映的同時，于2015年7月成立了彩條屋影業。彩條屋影業以打造中國優質動畫電影為目標，通過投資、合作等方式整合動畫產業上下游資源，還投資了包括彼岸天文化、可可豆動畫、大千陽光、紅鯉文化等在內的眾多動畫公司。

2017年，王長田接受媒體采訪時再次提到要“像迪士尼那樣”，但事實上這一計劃發展并不順利，公司2017年出品的《大護法》票房只有8760萬元，2018年推出的《大世界》叫好不叫座。

直到2019年，《哪吒之魔童降世》（下稱《哪吒1》）橫空出世，一舉拿下超50億的票房，成為當年大爆款，直接排到了當時國產電影歷史第二。

《哪吒1》片尾彩蛋中預告了《姜子牙》，王長田也在當年借此清晰地描述了對動畫電影未來的規劃與設想，希望能將中國悠久而豐富的神話文化，通過動畫的方式，打造成一個與漫威影業相仿的“中國神話宇宙”。

王長田還組織了一支幾十人的團隊，重新梳理中國的神話故事、小說、戲曲及民間傳說，來建立光線自己的神話宇宙世界觀。

在2021年的一次投資者接待日活動上，王長田曾表示，光線希望幾年以后能每年推出2—3部左右的中國神話宇宙系列電影，會有幾十家公司參與到中國神話宇宙的開發和制作中。

2023年，光線傳媒在公司內成立全資子公司光線動畫，旨在出品光線自有的動畫電影，對神話宇宙進行規劃和管理。

2024年接受《中國電影報道》采訪時王長田再次表示，以神話宇宙為例，現在已經規劃出二十多部作品，建立了我們自己的神話宇宙世界觀。比如《山海經》的神話人物可能出現在中國神話史的開局之戰。現在大綱已經出來了，正在進行劇本寫作，不只創作一部，至少兩三部。

艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅認為，《哪吒》對于其他的神話IP打造還是有很大借鑒性的。第一是相信中國悠久歷史文化對中國觀眾和世界觀眾的號召力，有非常多的可深挖的地方；第二，現代化的技術可以輔助藝術表現，在整體愉悅視聽感受方面值得借鑒；第三是來自對整個作品的商業運作鏈條的開發，包括周邊IP的開發授權，甚至文旅的整合，都是有很多可以借鑒的內容。

據光線傳媒2024年三季報，《哪吒之魔童鬧?！贰度龂男强铡贰度ツ愕膷u》《大魚海棠2》《相思》《朔風》《非人哉》《涿鹿》《西游記之大圣鬧天宮》《姜子牙2》《茶啊二中2》《昨日青空2》等等動畫電影項目的創作正在各自環節中穩步推進。

如今《哪吒2》正在熱映并不斷創造歷史，光線傳媒的“神話宇宙”能否順利搭建？你看過幾部？評論區聊聊吧。