文 | 獨(dú)角金融 鄭理
ChatGPT掀起人工智能（AI）大模型浪潮已有兩年，如今AI正迅速滲透到各行各業(yè)，如智能安防、智能搜索、智能交通、智能家居、智能醫(yī)療、智能穿戴等領(lǐng)域。資本市場(chǎng)的目光開(kāi)始聚焦AI賽道，并吸引越來(lái)越多基金公司布局。
根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月6日，360只基金重倉(cāng)了人工智能概念股，管理規(guī)模4724.06億元。科技股狂飆，基金經(jīng)理們帶著真金白銀涌進(jìn)這個(gè)賽道，投資者也在摩拳擦掌……
1 AI熱潮下，公募基金掀起“科技大戰(zhàn)”
1956年，在達(dá)特茅斯的會(huì)議上，科學(xué)家們首次提出“人工智能”概念時(shí)，曾樂(lè)觀預(yù)測(cè)“20年內(nèi)機(jī)器將超越人類”。
然而現(xiàn)實(shí)卻充滿波折：1997年，IBM深藍(lán)擊敗國(guó)際象棋冠軍，但功能僅限于棋盤博弈；直到2012年多倫多大學(xué)團(tuán)隊(duì)用GPU訓(xùn)練深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，將圖像識(shí)別錯(cuò)誤率從26%驟降至15%，才真正開(kāi)啟AI黃金十年。
當(dāng)2022年ChatGPT掀起AI革命浪潮，讓全球驚呼“AI覺(jué)醒”。今年以來(lái)，國(guó)產(chǎn)AI大模型DeepSeek引爆全球資本市場(chǎng)，Kimi、豆包、騰訊元寶等持續(xù)引發(fā)資本市場(chǎng)關(guān)注。過(guò)去幾年，被詬病“沒(méi)業(yè)績(jī)、沒(méi)訂單、自彈自唱”的人工智能板塊，在2025年獲得了爆發(fā)性的業(yè)務(wù)突破。
以寒武紀(jì)-U（688256.SH）為代表的AI芯片企業(yè)，憑借2024年前三季度營(yíng)收環(huán)比猛增820.4%的爆發(fā)力，成為機(jī)構(gòu)投資者的“心頭好”。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月6日，萬(wàn)得人工智能指數(shù)累計(jì)上漲29.17%，萬(wàn)得人形機(jī)器人指數(shù)年內(nèi)累計(jì)上漲37.47%。
踏準(zhǔn)潮流的公募基金，開(kāi)始分享人工智能盛宴。
查看wind數(shù)據(jù)，截至2025年3月6日，重倉(cāng)人工智能概念的基金總計(jì)360只，獨(dú)角金融統(tǒng)計(jì)收益率TOP10 產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)，該類型基金近一年收益率均超過(guò)70%，涉及的公募包括永贏基金、泰信基金、平安基金、工銀瑞信基金、華寶基金、銀河基金、富國(guó)基金、嘉實(shí)基金、華安基金。
重倉(cāng)人工智能主題基金收益率TOP10 產(chǎn)品中，永贏先進(jìn)制造智選混合A業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好，近一年收益率達(dá)105.86%；其次是泰信鑫選靈活配置混合A，近一年收益率達(dá)97.5%；平安先進(jìn)制造主題A，近一年收益率86.37%，排名第三。即便是排在第10名的偏股混合型永贏數(shù)字經(jīng)濟(jì)智選A，收益率也高達(dá)73.79%。可以看到，重倉(cāng)人工智能概念排名前三的公募基金，均是主動(dòng)權(quán)益類基金。
翻看業(yè)績(jī)排名第一永贏先進(jìn)制造智選混合2024年第四季度報(bào)表，該基金重點(diǎn)關(guān)注擁有供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)、技術(shù)具有護(hù)城河、價(jià)值量較大的優(yōu)質(zhì)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈公司，包括機(jī)器人總成商、絲杠及設(shè)備、減速器、傳感器、電機(jī)、靈巧手等。
從該基金的換手率情況看，2024年上半年，該基金換手率逼近1000%，達(dá)975.38%，較2023年末的684.86%，增長(zhǎng)42.6%。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，高換手率一般與申購(gòu)量大、熱度高有關(guān)。
如果從基金產(chǎn)品名稱中搜索“人工智能”主題基金，則僅包含45只，其中16只成立不到1年。29只成立一年的“人工智能”主題基金，收益率最高的是方正富邦中證滬港深人工智能50ETF，近一年收益率達(dá)54.01%。
通過(guò)產(chǎn)品名稱搜索“人工智能”主題基金，近一年收益率較差的萬(wàn)家人工智能混合A，也有20.04%的收益。
圖源：天天基金網(wǎng)
根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至2024年9月末，從人工智能主題基金持倉(cāng)市值前十大上市公司看，分別為寒武紀(jì)-U，金山辦公、傳音控股、海康威視、科大訊飛、中科曙光、中控技術(shù)、紫光國(guó)微、德賽西威，昆侖萬(wàn)維。
民生證券在1月份發(fā)布的一份報(bào)告中寫道，人工智能芯片的國(guó)產(chǎn)化已成為大趨勢(shì)。而人工智能芯片設(shè)計(jì)公司寒武紀(jì)的股價(jià)，2024年上漲了383%，超過(guò)了基準(zhǔn)的滬深300指數(shù)。
從這些上市公司聚焦的領(lǐng)域看，寒武紀(jì)-U專注于AI芯片設(shè)計(jì)，是人工智能算力核心供應(yīng)商；金山辦公是辦公軟件龍頭，AI協(xié)助文檔處理與協(xié)同辦公場(chǎng)景。海康威視是智能安防龍頭企業(yè)，布局AI視覺(jué)與物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用；中際旭創(chuàng)則是全球光模塊領(lǐng)先企業(yè)，受益于AI算力，基礎(chǔ)設(shè)施需求呈現(xiàn)增長(zhǎng)。科大訊飛是國(guó)內(nèi)語(yǔ)音識(shí)別與自然語(yǔ)言處理龍頭企業(yè)，覆蓋AI+教育/醫(yī)療等場(chǎng)景。
開(kāi)年不到3個(gè)月的時(shí)間，伴隨AI板塊大爆發(fā)，業(yè)績(jī)飛升帶來(lái)的海量關(guān)注，多只重倉(cāng)AI概念股的基金，開(kāi)啟了限購(gòu)模式。
緊扣“AI硬件創(chuàng)新”主線的產(chǎn)品——中歐智能制造公告，自3月3日起在全渠道實(shí)施限購(gòu)，申購(gòu)上限為10萬(wàn)元，以保護(hù)基金份額持有人利益。此外，永贏先進(jìn)制造智選、鵬華碳中和主題、招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)、富國(guó)新興產(chǎn)業(yè)等多只重倉(cāng)AI主題的績(jī)優(yōu)基金，都已主動(dòng)限購(gòu)，個(gè)別產(chǎn)品限購(gòu)上限僅500元。
對(duì)于限制大額申購(gòu)，永贏先進(jìn)制造智選混合基金經(jīng)理張璐解釋，一方面是保護(hù)現(xiàn)有基金持有人的利益，另一方面，也是希望適當(dāng)分散投資，從更理性、更長(zhǎng)期的角度做好資產(chǎn)配置，不要把資金全部押注到單一賽道。
2 人型機(jī)器人、AI算力、智能駕駛更受青睞
2025年領(lǐng)漲的基金，已從新能源、半導(dǎo)體、高端制造領(lǐng)域，更新為人型機(jī)器人、AI算力和智能駕駛。
自宇樹科技人形機(jī)器人登上蛇年春晚舞臺(tái)開(kāi)始，這一行業(yè)便陷入火熱，人形機(jī)器人概念股成為基金經(jīng)理近期重點(diǎn)調(diào)研的對(duì)象。熱門公司包括北特科技（絲杠設(shè)備龍頭）、兆威機(jī)電（機(jī)器人微型傳動(dòng)系統(tǒng)）、貝斯特（精密零部件），步科股份（工業(yè)自動(dòng)化控制）、綠的諧波（減速器）、偉創(chuàng)電氣（伺服系統(tǒng)）等。
其中，兆威機(jī)電在1-2月漲幅超90%，位列第1。3月以來(lái)再次走出3天2次漲停，截至3月7日收盤，該股報(bào)價(jià)158.8元，較前一日微幅下跌0.87%，總市值為381.44億元。
重倉(cāng)人形機(jī)器人概念股的基金，主要有永贏先進(jìn)制造智選A、鵬華碳中和主題A、平安先進(jìn)制造主題股票發(fā)起A、華富科技動(dòng)能等，截至3月6日，上述基金一年收益率分別為105%、91.48%、86.68%、81.91%。
馬斯克多次闡述愿景：未來(lái)人類和人形機(jī)器人的比例將不止是1：1，有較大可能超過(guò)人類數(shù)量，滲透率的天花板高且想象空間大。
人形機(jī)器人相較于其他行業(yè)壁壘較高，涉及到多學(xué)科的融合、軟硬件的協(xié)同，所以對(duì)入局的資金、技術(shù)、資源整合都有相對(duì)較高的要求。
中信證券此前研報(bào)指出，2025年人形機(jī)器人放量較為明確，有望迎來(lái)新一輪密集催化期。中信證券表示，人形機(jī)器人在2024年正式迎來(lái)商業(yè)化元年，預(yù)計(jì)2025年全球人形機(jī)器人出貨將達(dá)到1萬(wàn)-2萬(wàn)臺(tái)。
西部證券認(rèn)為，人形機(jī)器人行業(yè)量產(chǎn)階段將近，人形機(jī)器人手部產(chǎn)品有望為公司帶來(lái)盈利彈性。
AI算力是人工智能技術(shù)發(fā)展的基礎(chǔ)，具有較高的確定性。重倉(cāng)AI算力的基金分別為：泰信鑫選、工銀新興制造、中歐智能制造、中歐科創(chuàng)主題基金，近一年收益率表現(xiàn)分別為97.5%、85.37%、84.69%、79.31%。
此外，在智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈方面，韋爾股份（傳感器），三花智控（車輛熱管理系統(tǒng)）、拓普集團(tuán)（輕量化底盤）等，成為了許多基金經(jīng)理們的心頭好。
3 狂歡背后，投資需謹(jǐn)慎
獨(dú)角金融注意到，在人工智能火爆后，部分基金重倉(cāng)股大換血，從消費(fèi)板塊、新能源、醫(yī)藥生物等轉(zhuǎn)至人工智能概念股。
對(duì)此，香頌資本董事沈萌稱，公募基金為了更好吸引潛在投資者，也會(huì)選擇蹭短期概念熱點(diǎn)，追逐二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差收益。
中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜認(rèn)為，基金經(jīng)理也可能因短期業(yè)績(jī)考核壓力而調(diào)整投資組合，偏離原有的投資主題，以追求更高的短期回報(bào)。
同時(shí)，也有一些基金股票持倉(cāng)占比超過(guò)90%，在行情好的環(huán)境下，可能帶來(lái)高收益，但也有可能帶來(lái)高風(fēng)險(xiǎn)。
如果已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度股票倉(cāng)位超過(guò)90%，且無(wú)債券持倉(cāng)，集中投資科技板塊。這表明該基金當(dāng)前投資高度集中于權(quán)益資產(chǎn)，若遇到周期調(diào)整，則需要注意可能引發(fā)業(yè)績(jī)的波動(dòng)。
AI熱潮背后，投資者不能被表面的繁榮所迷惑。有機(jī)構(gòu)指出，當(dāng)情緒過(guò)熱時(shí)，熱門題材的波動(dòng)性容易上升，而在板塊快速輪動(dòng)之中，需要注意防御潛在風(fēng)險(xiǎn)。
摩根士丹利基金認(rèn)為，AI方向預(yù)計(jì)是A股中長(zhǎng)期的主線，短期看表現(xiàn)的已經(jīng)非常一致，擁擠度較高。更適合布局的是在估值修復(fù)的大邏輯下的大盤成長(zhǎng)方向。
巴菲特說(shuō)“別人恐慌時(shí)我貪婪，別人貪婪時(shí)我恐懼。”但又有多少人能夠做到。一位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理坦言，追逐景氣度是一個(gè)高度內(nèi)卷的游戲，一旦人多了，資產(chǎn)價(jià)格可能就會(huì)貴。
真正能讓投資組合穿越牛熊的，不是對(duì)熱門概念的狂熱追逐，而是基金經(jīng)理對(duì)估值安全邊際的堅(jiān)守，以及面對(duì)市場(chǎng)非理性時(shí)的逆向思考能力。
在AI狂歡時(shí)，哪些基金能笑到最后？歡迎發(fā)表觀點(diǎn)。