界面新聞?dòng)浾?| 楊志錦

在支持科技創(chuàng)新的浪潮下，股市已設(shè)立科創(chuàng)板，債市“科技板”也漸行漸近。

中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝3月6日在十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上表示，將創(chuàng)新推出債券市場(chǎng)“科技板”，支持金融機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)等三類主體發(fā)行科技創(chuàng)新債券，豐富科技創(chuàng)新債券的產(chǎn)品體系。

實(shí)際上，非金融企業(yè)在債券市場(chǎng)上發(fā)行科技創(chuàng)新債已持續(xù)多年。同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，截至3月6日非金融企業(yè)科創(chuàng)債余額已達(dá)1.77萬(wàn)億，占信用債存量的5%。

界面新聞?dòng)浾卟稍L業(yè)內(nèi)人士了解到，在債市“科技板”推出后，非金融企業(yè)可繼續(xù)發(fā)行科創(chuàng)債，發(fā)行主體可能進(jìn)一步拓寬。短期銀行、券商等金融機(jī)構(gòu)科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)模或放量，長(zhǎng)期則要建設(shè)好高收益?zhèn)袌?chǎng)，提升中小民營(yíng)科技型企業(yè)科創(chuàng)債融資的可得性。

金融機(jī)構(gòu)科創(chuàng)債發(fā)行或放量

在介紹債市“科技板”時(shí)，潘功勝表示，一是支持商業(yè)銀行、證券公司、金融資產(chǎn)投資公司等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券，拓寬科技貸款、債券投資和股權(quán)投資的資金來(lái)源。

近年來(lái)銀行業(yè)對(duì)科技金融的支持力度明顯加大。央行數(shù)據(jù)顯示，2024年四季度末獲得貸款支持的科技型中小企業(yè)26.25萬(wàn)家，獲貸率46.9%，比去年同期高2.1個(gè)百分點(diǎn)。科技型中小企業(yè)本外幣貸款余額3.27萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)21.2%，增速比各項(xiàng)貸款高14個(gè)百分點(diǎn)。

銀行投放科技貸款的資金來(lái)源主要是存款，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)尚未發(fā)行科技創(chuàng)新債，但未來(lái)金融機(jī)構(gòu)將成為科創(chuàng)債的重要發(fā)行主體，因?yàn)榇笾行豌y行等金融機(jī)構(gòu)信用資質(zhì)較好，在債券市場(chǎng)發(fā)債籌資基本不存在困難。

“據(jù)我們了解，銀行、券商在積極響應(yīng)債市科技板新政，預(yù)計(jì)很快會(huì)有一批金融機(jī)構(gòu)發(fā)科創(chuàng)債，募集資金用于科創(chuàng)領(lǐng)域，類似小微金融債、綠色金融債。”某大型券商投行部董事總經(jīng)理表示。

這類金融債券的特點(diǎn)是?？顚Ｓ谩喂P規(guī)模大。比如去年10月建設(shè)銀行發(fā)行綠色金融債“24建行綠債01BC”，發(fā)行規(guī)模200億元，票面利率1.88%，募集資金將全部用于《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021年版）》規(guī)定的綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。

隨著金融機(jī)構(gòu)科技創(chuàng)新債的推出，“五篇大文章”中的“三篇”均可由特定的金融債支持，商業(yè)銀行可通過(guò)科技金融債、小微金融債、綠色金融債籌集資金，投向相關(guān)領(lǐng)域。

潘功勝還表示，支持投資經(jīng)驗(yàn)豐富的頭部私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)等發(fā)行長(zhǎng)期限科技創(chuàng)新債券，帶動(dòng)更多資金投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技。

對(duì)此，前述大型券商投行部高管表示，股權(quán)私募機(jī)構(gòu)通過(guò)發(fā)科技創(chuàng)新債投早、投小的操作有難度，因?yàn)樘幱谠缙诘目苿?chuàng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大，市場(chǎng)可能不會(huì)購(gòu)買這樣的科技創(chuàng)新債，除非私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)等主體信用資質(zhì)非常好或者債券增加增信措施。

需建設(shè)高收益?zhèn)袌?chǎng)

除前述兩個(gè)內(nèi)容外，債市“科技板”的另一個(gè)重要方面是，支持成長(zhǎng)期、成熟期科技型企業(yè)發(fā)行中長(zhǎng)期債券，用于加大科技創(chuàng)新領(lǐng)域的研發(fā)投入、項(xiàng)目建設(shè)、并購(gòu)重組等。

事實(shí)上，非金融企業(yè)科技創(chuàng)新債已有發(fā)行。2022年5月20日，滬深交易所發(fā)布了科技創(chuàng)新公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引，與此同時(shí)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布關(guān)于升級(jí)推出科創(chuàng)票據(jù)相關(guān)事宜的通知，非金融企業(yè)科技創(chuàng)新債在中國(guó)債券市場(chǎng)上陸續(xù)開(kāi)始發(fā)行。

同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，2022年科技創(chuàng)新債發(fā)行規(guī)模為2608億元，2023年增長(zhǎng)至7716億元，2024年進(jìn)一步增長(zhǎng)至12179億元，呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

從存量上看，截至3月6日債券市場(chǎng)科創(chuàng)債余額已達(dá)1.77萬(wàn)億元，其中交易所市場(chǎng)以公司債為主，占比達(dá)到六成；銀行間市場(chǎng)以科創(chuàng)票據(jù)為主，占比四成。

當(dāng)前中國(guó)債券市場(chǎng)分為交易所市場(chǎng)（由證監(jiān)會(huì)主管）和銀行間市場(chǎng)（由央行及其旗下的交易商協(xié)會(huì)主管），因此債市“科技板”預(yù)計(jì)將在兩個(gè)市場(chǎng)推出。潘功勝在發(fā)布會(huì)上也表示，人民銀行將會(huì)同證監(jiān)會(huì)、科技部等部門(mén)，創(chuàng)新推出債券市場(chǎng)的“科技板”。

當(dāng)前已發(fā)行的非金融企業(yè)科創(chuàng)債呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：發(fā)行人以高等級(jí)主體、國(guó)有企業(yè)為主，較弱資質(zhì)主體、民營(yíng)科技型企業(yè)發(fā)行占較少；募集資金主要用于償還發(fā)行人存量債務(wù)或補(bǔ)充流動(dòng)資金，用于科創(chuàng)領(lǐng)域的占比較少。

中證鵬元研發(fā)部資深研究員高慧珂表示，債券融資可得性更強(qiáng)的央國(guó)企和成熟的優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)將持續(xù)是科創(chuàng)債的主要發(fā)行主體。這類主體發(fā)債融資可直接用于自身新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展領(lǐng)域，也可將募集資金以股權(quán)投資或基金出資的形式，對(duì)民營(yíng)或中小企業(yè)進(jìn)行權(quán)益出資。

對(duì)比潘功勝提出的發(fā)行要求看，當(dāng)前非金融企業(yè)科創(chuàng)債發(fā)債主體可能還需拓寬，資金用途不能僅停留在償還存量債務(wù)或補(bǔ)充流動(dòng)資金上，需投向“硬科技”領(lǐng)域。對(duì)于債券市場(chǎng)而言，這意味著風(fēng)險(xiǎn)有所增加，債券發(fā)行難度也會(huì)上升。

高慧珂表示，高收益?zhèn)袌?chǎng)的建設(shè)是提升眾多中小民營(yíng)科技型企業(yè)科創(chuàng)債融資可得性的關(guān)鍵一環(huán)，應(yīng)總結(jié)并借鑒境外高收益?zhèn)袌?chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)我國(guó)高收益?zhèn)袌?chǎng)發(fā)展。

所謂高收益?zhèn)袌?chǎng)，簡(jiǎn)單而言就是允許風(fēng)險(xiǎn)較高的小企業(yè)以10%-20%的票面利率發(fā)債，投資機(jī)構(gòu)基于大數(shù)法則購(gòu)買，實(shí)現(xiàn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的平衡。而科技創(chuàng)新也具備高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn)，和高收益?zhèn)袌?chǎng)的特點(diǎn)較為契合。

此前的2023年11月，央行等八部門(mén)發(fā)布的《關(guān)于強(qiáng)化金融支持舉措，助力民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的通知》提出，探索發(fā)展高收益?zhèn)袌?chǎng)，建設(shè)高收益?zhèn)瘜倨脚_(tái)，設(shè)計(jì)符合高收益特征的交易機(jī)制與系統(tǒng)，加強(qiáng)專業(yè)投資者培育，提高市場(chǎng)流動(dòng)性。但目前高收益市場(chǎng)的建設(shè)尚無(wú)進(jìn)展。

潘功勝在發(fā)布會(huì)上表示，債券市場(chǎng)“科技板”會(huì)根據(jù)科技創(chuàng)新企業(yè)的需求和股權(quán)基金投資回報(bào)的特點(diǎn)，完善科技創(chuàng)新債券發(fā)行交易的制度安排，創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，降低發(fā)行成本，引導(dǎo)債券資金更加高效、便捷、低成本投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域。