記者 | 沈溦

上市兩年多卻增收不增利，寵物用品行業上市公司天元寵物（301335.SZ）尋求轉型突破。

天元寵物正停牌籌劃通過發行股份及支付現金方式收購廣州淘通科技股份有限公司（簡稱“淘通科技”）控股權并募集配套資金。

界面新聞記者注意到，上市以來，天元寵物遭遇了業績困境：寵物用品銷售由于稅率影響及訂單轉移，海外銷售增長幾近停滯；拓展國內市場又導致銷售費用大漲，吞噬利潤；海外寵物食品銷售代理業務占比逐年增高，但毛利率偏低。

此時收購老牌電商代理企業淘通科技，公司是否有意在國內銷售方面更進一步？

“跨界”收購客戶

據天元寵物公告，本次對淘通科技估值及定價尚未最終確定，但預計構成《上市公司重大資產重組管理辦法》規定的重大資產重組。

截止到2025年2月28日，天元寵物已與淘通科技股東復星開心購（海南）科技有限公司、李濤、廣州樂淘投資合伙企業（有限合伙）、廣州悠淘投資合伙企業（有限合伙）簽署股份收購意向協議，約定公司擬收購淘通科技的控股權。

“目前公司還在與各方股東進行前期談判中，就收購的方式等進行溝通。”天元寵物方面對界面新聞記者表示，選擇淘通科技是基于其在電商渠道的經驗和優勢，能和公司在寵物食品代理銷售方面產生進一步的協同作用。

官網數據顯示，淘通科技是一家服務全球知名快消品品牌的電子商務綜合服務商，主要專注快消領域，尤其是零食類領域，公司在同行業中擁有絕對的優勢，服務品牌主要有瑪氏箭牌、百威英博飲料、雀巢奶粉、寶潔日化、美士貓糧等國際品牌，服務的消費者超過1000萬。

從渠道端看，淘通科技以天貓、京東、唯品會、考拉等綜合電商平臺為核心運營渠道，以蜜芽、寶寶樹等垂直電商平臺為主要分銷據點，以盒馬、派發等O2O體驗式平臺為多元拓展方向，以小紅書、云集、拼多多、環球捕手等社交電商平臺為新興渠道切入點。

“相比抖音平臺的大打流量戰，淘系代理平臺近年來反而因為份額較為穩定，又吃到了流量溢出的紅利，加上廣告營銷費用降低盈利能力有所好轉。”有電商代理行業人士對界面新聞記者表示，對于傳統行業來說，直接收購代理商確實有利于快速的打通電商渠道，提高銷量增厚業績。

“直觀的說，作為甲方合作與收購納入自身體系，對代理商的管控和設立的考核目標就完全不同了。”

值得注意的是，在近期公布的天元寵物2025年新增關聯交易公告中，公司將淘通科技列為關聯方，持股比例為10%。公司預計向淘通科技及其子公司銷售寵物食品的預計額度不超過2.5億元。

“公司與淘通科技方面前期就有業務合作，并于2024年12月取得淘通科技上述股權，因上述交易未達到披露標準所以并未發布公告。”天元寵物董秘田金明對界面新聞記者表示，具體情況后續若相關交易談判順利，會在交易預案中進一步披露。

此外，在本項公告中，還透露了淘通科技近期的財務數據。

截至2024年11月30日，淘通科技合并財務報表總資產為9.18億元，凈資產為5.77億元，2024年1-11月，淘通科技合并財務報表主營業務收入為19.21億元，凈利潤為6237.76萬元。

增收不增利

2022年9月，頭頂熱門寵物經濟光環，天元寵物登陸創業板，上市首年就創下1.29億的凈利潤新高。

公司的主要產品包括寵物窩墊、貓爬架、寵物玩具、電子用品、寵物服飾、寵物牽引用具等寵物用品與寵物食品。

其中，寵物用品方面公司在貓爬架、寵物窩墊細分領域建立了規模化有自有產能，寵物玩具、日用品等則主要依靠外協供應。

在寵物食品領域，公司面向境內市場主要通過進口授權銷售國際知名寵糧品牌產品，以及銷售自有品牌寵物食品。

不過，自2023年之后，盡管營收不斷增長，但公司卻陷入增收不增利的境遇，2023年公司營收20.37億元，同比增長7.96%；凈利潤7676.71萬元，同比下降40.33%，扣非后凈利潤更是下滑至6670.10萬元，同比下滑接近50%。

2024年前三季度，公司營收再破新高，收入達到20.35億元，同比增長33.10%，接近2023年全年；凈利潤5447.49萬元，同比增長4.34%，可是扣非后凈利潤4154.71萬元，繼續下滑14.49%。

究其原因，在財報中，天元寵物表示，凈利潤的下滑，一方面是寵物用品出口客戶有意向東南亞轉移訂單等情況，收入和毛利率保持穩定，寵物食品銷售收入增長迅速，但毛利率相對較低，其高額的營銷費用也逐步吞噬利潤。

對此，天元寵物采取的措施是在出口方面拓展海外產能，根據海外客戶如歐美、澳洲的部分主要客戶的訂單意愿，逐漸將貓爬架等寵物用品的新增產能向東南亞、波蘭及全球其他地區布局。

“公司在柬埔寨的貓爬架產能逐步擴大，并開始建設寵物窩墊產能，同時陸續在柬埔寨、波蘭、越南等地投資建設寵物用品生產基地，建設部分貓爬架產能、寵物窩墊產能、鐵制寵物籠具產能。”天元寵物方面表示。

2024年末，公司大幅變更首發募投項目，將“湖州天元技術改造升級項目”、“杭州鴻旺生產基地建設項目”變更為“天元寵物越南寵物籠具項目”，并終止“天元物流倉儲中心建設項目”。根據計劃，在越南項目總投資為2.65億元，計劃2027年5月實現驗收。

“目前公司海外生產基地大都以租用場地為主，產能較低，越南項目建設還在前期審批階段，未來生產會以國內和海外并重的策略，逐步拓展海外產能的模式。”天元寵物相關負責人稱。

加碼國內市場

在國內銷售方面，天元寵物加大了寵物食品代理的拓展力度。

“對境內業務采取了以食品帶動用品拓展國內線上與線下渠道、促進寵物食品與寵物用品協同銷售的發展策略。公司主要通過進口，面向境內市場授權銷售瑪氏、雀巢等公司旗下知名寵糧品牌產品，建立并鞏固公司境內線上與線下銷售渠道。”天元寵物表示。

數據顯示，寵物用品的營收占比從2023年的65.27%，下滑至2024年上半年的53.31%左右，同期，寵物食品銷售增長分別達到34.63%和45.61%。2024年半年報顯示，公司寵物用品營收6.68億元，寵物食品營收5.73億元，二者收入快速接近，但寵物用品毛利率21.54%，寵物食品毛利率則僅為10.11%。

據悉，公司境內線上銷售模式主要分為B2C和B2B兩種形式，通過在第三方平臺建立自營品牌旗艦店與專營店，面向企業或消費者客戶進行產品銷售。公司線下渠道則主要通過批發進行產品銷售。

快速拓展寵物食品的銷售渠道，也導致了天元寵物銷售費用大漲，2024年半年報和前三季度，銷售費用分別達到1.07億元和1.77億元，同比增長在五成左右，主要系市場推廣費用及銷售人員薪酬增長所致。

本色智庫執行院長張周平表示，寵物食品進口代理，是因為國內有大量的市場需求，這類群體相對來說擁有一定的經濟實力，對寵物食品的消費有一定的消費能力，對品牌、品質的要求相對較高，所以這塊產業的市場前景還是比較廣闊的。

有外貿行業人士對界面新聞記者指出，受稅率變化等眾多因素影響，近年來不少代工企業都在尋求轉型升級，拓展海外產能的同時，拓寬國內銷售渠道培育自有品牌等。“相比海外建廠，國內市場培育自有品牌建設周期可能更長，投入產出比也較難預料。”

此時收購淘通科技，是否有意在國內電商銷售方面做更進一步拓展，在寵物用品方面有何銷售計劃。天元寵物上述負責人對界面新聞記者表示，淘通科技一直是公司寵物食品方面的客戶，目前公司還在和各方初步談判階段。

“電商流量競爭激烈，新興電商勢力的沖擊下，前期上市的電商代理企業不論是業績還是股價表現良莠不齊。”上述電商代理行業人士表示，對淘通科技來說，收購方能帶來長期品牌合作的綁定和更多元化的資金渠道。而作為老牌電商代理企業，淘通科技有著可觀的營收和利潤表現，穩定的現金流，對報表端的表現也是可觀的增益。