界面新聞記者 | 龍力

開年以來，私募“掃貨”首發ETF的熱情持續高漲。

Wind數據顯示，截至3月6日，今年以來開啟認購的ETF基金中共有25只產品的前十大持有人中出現了私募的“身影”，累計持有份額高達5.79億份。

私募熱衷于認購新發ETF并不是什么“新鮮事”。私募排排網數據顯示，2024年就有130家私募證券基金管理人旗下產品出現在當年新發的124只ETF前十大持有人名單中，合計持有份額達33.60億份。

融智投資FOF基金經理李春瑜認為，ETF受到私募基金青睞的主要原因在于其風險分散、流動性強、成本低廉等獨特的投資優勢與私募基金的投資需求高度契合。

從投資策略來看，李春瑜認為，私募機構更傾向于選擇覆蓋廣泛市場、具有高增長潛力以及特定行業主題的ETF。這類ETF不僅是私募研究和投資觀點的具象化表達，更是其把握市場機遇、實現超額收益的重要工具。通過精準配置這類ETF，私募基金能夠更好地捕捉市場趨勢，優化投資組合表現。

界面新聞梳理發現，今年，上證科創板綜合ETF最為“吸金”，共有12只相關產品被私募持倉，累計持有份額為3.1億份，占年內私募持倉新發ETF總份額的比例為53.6%。另有招商利安新興亞洲精選ETF（520580.OF）單只產品被私募持倉8653.23萬份，2只上證180ETF累計被私募持倉8100萬份，4只創業板50ETF也累計被私募持倉4958.27萬份。

知名私募鑄鋒資產旗下產品共出現在6只年內開啟認購的ETF前十大持有人之列，累計的持有份額達1.25億份，不管是持倉產品數量還是累計持倉份額均在納入統計范圍內的私募中排名居首。

具體來看，華夏和匯添富上證科創板綜合ETF（589000.OF、589080.OF）的前十大持有人中均有2只鑄鋒資產的產品上榜，鵬華和南方上證科創板綜合ETF（589680.OF、589660.OF）前十大持有人中分別有1只該公司旗下產品。此外，鑄鋒資產旗下產品還出現在華泰柏瑞創業板50ETF（159383.OF）和廣發上證科創板人工智能ETF（588760.OF）的前十大持有人中。

上海眾壹資產旗下產品也出現在4只年內開啟認購的ETF前十大持有人中，累計持有份額為6800萬份。其中，公司的兩只產品同框出現在南方上證科創板綜ETF前十大持有人中，合計持倉2800萬份，還有一只產品持倉天弘上證科創板綜合ETF（589860.OF）500萬份，同時持倉銀華上證180ETF（530800.OF）和平安上證180ETF（530280.OF）2500萬份和1000萬份。

上海寧苑資產僅出現在招商利安新興亞洲精選ETF一只產品的前十大持有人中，不過公司旗下產品“寧苑沛華穩定增長一號”持倉該ETF的份額高達4859.95萬份，為單一私募產品持倉單只ETF份額之最。上海以太投資旗下的“以太投資優選1號”亦在招商利安新興亞洲精選ETF前十大持有人中占有一席之地，并且持倉份額也高達2335.28萬份。

此外，上海秉昊私募、前海千惠資產、太和致遠私募、北京和正私募等公司旗下產品持倉年內開啟認購的ETF產品的累計份額也都不少于2000萬份。

其中，前海千惠資產是管理規模超過50億元的頭部私募中持倉相關ETF份額最多的私募公司，萬方私募、思勰投資、大樸資產等頭部私募的持倉份額也分別達1380.07萬份、1108.01萬份和950萬份。

一般而言，私募基金配置ETF除了可以參與首發認購以外，還可以選擇從二級市場直接購買，這兩種方式各自有著哪些優劣勢？

李春瑜表示，首發認購ETF的優勢主要體現在兩個方面：一是ETF的申購和贖回機制高度透明，投資者能夠清晰地了解ETF的投資組合構成及凈值變動情況，這有助于其做出更為明智的投資決策；二是由于ETF在一級市場和二級市場的價格可能存在折溢價現象，這為投資者提供了潛在的套利機會，有助于提升投資收益。

不過，首發認購ETF也存在一些劣勢。首先，一級市場的申購流程相對復雜，投資者需要按照申贖清單的具體要求進行操作，這在一定程度上增加了操作的繁瑣性。其次，ETF從成立到上市通常需要半個月左右的時間，這期間投資者無法進行交易，可能錯失市場機會。最后，盡管最低認購份額較低，但部分ETF仍對投資者的資金量或股票組合提出了一定要求，這可能限制了一些投資者的參與。

李春瑜表示，相比之下，從二級市場購買ETF的話，投資者只需開立證券賬戶并通過證券交易軟件即可實時下單完成交易，操作流程簡單高效，而且還可以隨時買賣，靈活應對市場變化。不過，二級市場的交易涉及印花稅、傭金等費用，這些費用相比一級市場的申購和贖回費用較高，可能增加投資者的交易成本，二級市場的交易價格還可能受到市場供求關系等多種因素的影響，出現折溢價現象，從而對投資者的收益產生一定影響。

值得一提的是，除了基于自身資產配置需求以及上述兩種購買方式的優缺點進行投資決策以外，部分私募基金作為“幫忙資金”參與認購首發ETF的情況，近期也引起了市場的廣泛關注。

界面新聞從知情人士處了解到，除發起式外，公募基金由于有2億元的成立門檻要求，部分產品在募集的時候找一些“幫忙資金”的情況確實存在，一般來說也會支付一定的費用，不過具體的交易對價并不固定。

針對這一情況，安爵資產董事長劉巖指出，對于私募機構來說，通過充當幫忙資金獲取報酬，短期內可增加收入，還可以與公募借此建立起合作關系，雙方后續可在投研、產品創新等方面開展交流，實現資源共享。

但是如果私募純粹為獲取報酬而忽視自身投資策略和風險承受能力去大量認購首發ETF，可能導致資金錯配。當市場環境變化時，私募所投資的ETF業績不佳，不僅會損害私募投資者利益，還可能引發市場波動。若私募充當幫忙資金的行為被曝光，可能引發市場質疑其專業性和獨立性，影響私募機構的品牌形象和客戶信任度。

劉巖還同時指出，幫忙資金通常具有“快進快出”的特點，這可能導致ETF產品的規模在短期內急劇變化，進而影響其流動性。如果幫忙資金在ETF上市后立即撤離，可能會引發市場恐慌，導致ETF價格下跌，甚至可能出現破發的情況。如果基金經理已按照預期規模構建投資組合，幫忙資金的撤出可能迫使基金經理調整投資策略，進而影響投資收益。這種“快進快出”的行為不符合公募基金倡導的“長線長投”理念，會極大地削弱投資者對ETF產品的信任，尤其是對于那些頻繁出現幫忙資金撤離的產品。

如果這種幫忙行為演變成不正當競爭手段，部分公募基金過度依賴私募 “幫忙”，而非依靠產品自身吸引力和競爭力，不利于行業的長期健康發展。此外，監管方面若對私募 “幫忙基金”行為缺乏有效規范，可能滋生內幕交易、利益輸送等違法違規行為，破壞市場公平公正。