文 | 巨潮 老魚兒

編輯 | 楊旭然

“黑龍江第一股”造假案，震動市場。

先是2月28日晚間東方集團公告，中國證監會現已初步查明，東方集團披露的2020年至 2023 年財務信息嚴重不實，涉嫌重大財務造假，可能觸及重大違法強制退市情形。若后續經中國證監會行政處罰認定的事實，觸及《上海證券交易所股票上市規則》規定的重大違法強制退市情形，公司股票將被實施重大違法強制退市。

更糟糕的是，公司雖已于前期推進預重整，但根據相關法規，東方集團“不具備作為上市公司的重整價值”的情形。因此，公司還存在不符合重整條件的風險。

這就意味著，若最終認定退市，東方集團連“重整重生”的機會都不復存在。

3月1日，中國證監會官網頭條通報“東方集團財務造假案階段性調查進展情況”，這進一步坐實了對于投資者們來說，未來最壞的結果。

01 多元化

東方集團的發展，曾經是東北企業發展和轉型的旗幟之一。在它成長的歷程中，有著太多東北企業時代的烙印。

1978年，不甘心一直做一個泥瓦匠的張宏偉，展現了東北人敢闖敢拼的創業精神。他從農村奔赴哈爾濱，立志要干一番事業。

創業初期，張宏偉帶領員工先后組建了9家公司，主要業務為建筑、房地產開發、旅游酒店、經貿等。可以說，從創業之初，東方集團就有著多元化的基因。

在那個三百六十行，行行待振興的年代，幾乎是只要敢闖就能“撈金”。多管齊下就意味著多“撈金”，多元化業務模式的加持讓張宏偉的公司規模迅速擴大，名氣也是水漲船高。

其中，就包括哈爾濱東方建筑公司。這個以建筑工程為主業的公司，不僅成為張宏偉成為第一桶金的主要來源，也成了東方集團的前身。

在那個改革開放方興未艾的歲月里，東方集團也很自然地就被樹立成時代中的“先鋒民企”。

1988年5月，經黑龍江省工商局批準，由6家公司共同發起設立東方企業集團。成為黑龍江省第一家企業集團公司；

1989年4月，東方企業集團成為全國股份制改造首批四家試點企業之一；

1991年，中國人民銀行確定東方集團為國家金融體制改革試點企業。

東方集團最矚目的時刻，當屬1994年1月6日。那天，國家體改委、中國證監會批準東方集團公開發行社會公眾個人股4000萬股，并在上海證券交易所上市交易。這讓東方集團不僅成為“黑龍江第一股”，更是中國首批股票公開發行的民營企業之一。

上市后的東方集團，多元化的步子邁得越來越大。

1994年，由中國人民銀行批準成立東方集團財務公司，成為中國民營企業中第一家擁有非銀行金融機構牌照的企業集團；

1995年，參與國有企業改制試點，投資參股錦州港，成為其第一大股東，成為首家控股大型港口的民企；

2000年，成為中國首家主要由非公有制企業入股的全國性股份制商業銀行——中國民生銀行的三大發起股東之一；

2001年，參股民族證券，為其第二大股東；

2009年，組建農業板塊，成立東方糧油有限公司。糧油業務逐漸成長為公司最大業務板塊；

2010年，聯合能源收購英國石油公司巴基斯坦全部資產，成為巴基斯坦最大的外資石油勘探與生產企業；

2012年，國開東方城鎮發展投資有限公司成立，正式進軍房地產界；

2019年，聯合能源以近10億美元收購科威特能源公司，正式進入中東北非能源市場，在伊拉克和埃及擁有6個資產。

東方集團官網上介紹，集團業務涉及現代農業及健康食品、金融、港口交通、新型城鎮化開發四大產業板塊，總資產規模近500億，凈資產逾200億。財務數字則顯示，自1994年上市到2018年，東方集團營業收入從1.34億元增長至145億元以上，24年間增長107倍，凈利潤則是從0.41億元增長至最高超過10億元。

張宏偉利用多元化與大規模的收購整合，造就了一個龐大的“東方系”，以黑龍江企業的身份，在中國民營企業發展的歷史上留下了濃重的一筆。

02 “做乘法”

業內流傳，張宏偉對資本有著狂熱的迷戀。

他的金句之一是：“資產經營等于是在做加法，資本經營卻在做乘法。如果加法和乘法一同做，企業自然會像滾雪球般做大做強”。

這句話乍聽上去沒毛病，可在實際操作中，卻很容易被資本的幻想所迷惑，甚至是擊倒。

1994年，東方集團上市后，短短2個月股價就漲超80%。這讓張宏偉以“東北首富”之名登上《福布斯》富豪榜，也讓他嘗到了資本的甜頭。

這可以被視為張宏偉在資本運作上的初戰告捷。

第二年錦州港改制，張宏偉以1.4億元入股，成為其第一大股東。到1999年，錦州港成功上市。

在這一年，張宏偉還有一個大動作：中國第一家民營銀行民生銀行準備上市，張宏偉毫不猶豫斥資入股，占股9.42%，一度成為民生銀行第二大股東。

當時，前三大股東除了張宏偉之外，還有另外兩個資本大佬。“泛海系”的創始人盧志強和“希望系”的掌門人劉永好。

有意思的是，在1994年東方集團上市那年，張宏偉是《福布斯》富豪榜第二名，而第一名正是劉永好。中國排名前二的富豪，同時掌舵一家公司，也可以說是中國民營企業發展史上的奇觀之一。

1998年，張宏偉還入駐了港股聯合能源，成為其第一大股東。

在張宏偉四處的資本圍獵中，“乘法效應”確實一再顯現。

錦州港上市之后，他的股權價值大漲翻倍；民生銀行上市之后，東方集團持股參考市值最高達到過90億元；收購的聯合能源，也一直被稱為“東方系”的搖錢樹。

“如果加法和乘法一同做，企業自然會像滾雪球般做大做強。”張宏偉“做乘法”的經營邏輯一度順風順水，這也導致企業在實業和資本之間卻越來越偏科。

2015年開始，東方集團的凈利潤開始進入下行通道。2019年開始，其營業收入也開始下行。2020年開始，公司的業績數字就開始出現邏輯混亂的狀態，如營收大幅增加但凈利潤大幅減少，或者營收變化不大但凈利潤直接報虧損。2023年則出現了突然間的營收巨降。

2021年至2024年，其凈虧損分別是17.19億、9.96億、15.57億。而根據2024年度業績預告，公司去年凈虧損8億元～12億元。業績潰敗的背后，是東方集團主營業務的全面受挫。

比如核心業務包括大米、油脂、豆制品加工及農產品供應鏈，但近年來市場需求低迷導致收入銳減；房地產業務因為處于行業周期底部，遭遇了巨額虧損與資產處置失敗，長期拖累業績。2021—2023年，多個地產項目因市場下行未能如期銷售，資產減值損失激增。

這時張宏偉在資本操作上獲得的財富，早已無法堵住實業經營上的缺口。wind數據顯示，2011年至2020年的十年間，東方集團的投資凈收益合計為約151億元，年均15億元。但從2021年開始，投資收益降至8億元以下，2023年僅為4.28億。

03 難回天

東方集團的財務造假，實際上并不是將虧損做成盈利，而是把已經變得極其難看的財務數據，做成了看起來沒有那么難看的效果。

證監會披露信息顯示，現已初步查明，東方集團披露的2020年至2023年財務信息嚴重不實，涉嫌重大財務造假。

這意味著，盡管這四年公司累計虧損已經超過40億元，但實際情況要遠比這個數字糟糕得多。只是在情況徹底明朗之前，投資者們對于其中的真實情況已經無從得知。

2020年初，東方集團股價約在3.4元，在財務造假信息公布之前，其股價在2.3元左右，漲跌仍算是在正常范圍之內。造假信息發布之后兩個工作日，東方集團均一字跌停。

在財務造假的幾年時間內，張宏偉等管理層也做了許多操作，但效果微弱。

比如，2024年3月，東方集團甚至以“補充流動資金”為由挪用了6.29億元募集資金，但今年2月卻公告，由于公司流動資金緊張，公司預計無法按期將上述募集資金歸還至募集資金專用賬戶。

2024年6月，東方集團就已經公告稱公司陷入流動性危機，集團及子公司在東方財務公司的存款出現大額提取受限情形。隨后，張宏偉發函承諾，將在未來3—6個月內化解東方財務公司流動性資金不足問題。但截至目前該承諾并未履行。

東方集團已經將99%以上的本公司股權、97%以上的民生銀行股權和58%以上的錦州港股權進行了質押。2024年12月，東方集團又公告，張宏偉將質押其持有的聯合能源18.57億股解決公司相關債務問題。

當亡羊補牢已經無濟于事的時候，一地雞毛將不可避免。

截至2024年6月底，東方集團在民生銀行的貸款余額約74億元。再加上在招商銀行、龍江銀行、興業銀行、平安銀行等多家銀行到期未償還本金合計已超17億元。接近百億的債務，已經是東北首富無法移動的大山。

當年的黑龍江明星企業，東北地區的標桿民營企業，如今已經徹底人設崩塌。這不禁讓人感慨“物換星移幾度秋”。

一手打造東方系的張宏偉，曾經的“東北首富”，如今已經徹底無力回天。

像這樣的首富和前首富，不知道還要出現多少個，才能徹底清理掉過去幾十年中國民營企業野蠻成長所形成的代價，和那些摩天大廈背后的斷壁殘垣。