文｜ IT時(shí)報(bào)記者 孫永會(huì)

編輯｜郝俊慧 孫妍

3月初，新式茶飲界的“熱度”和熱鬧，是蜜雪冰城帶來的。

3月3日，蜜雪冰城正式登陸港交所上市，股票代號為02097，開盤30分鐘即漲超32%，成為繼茶百道、古茗、奈雪的茶后第四家上市的新式茶飲企業(yè)。據(jù)公開信息，蜜雪冰城只公開發(fā)售3.45億港元，認(rèn)購額卻達(dá)到了1.84萬億，高達(dá)5324倍的認(rèn)購倍數(shù)，直接刷新了港股紀(jì)錄。

截至3月5日收盤，其市值達(dá)1120億港幣。

據(jù)招股書，截至2024年12月31日，蜜雪冰城2022年～2024年的終端收入為583億元人民幣，共有門店46479家。《IT時(shí)報(bào)》記者注意到，在蜜雪冰城的收入占比中，向加盟商出售門店物料成為主要收入來源。

而和上市的熱情形成鮮明對比的是，在這群推動(dòng)蜜雪冰城走上“茶飲第一寶座”的加盟商中，有一定數(shù)量的人或泰然處之，或焦慮回本。

“希望我能賺大錢吧。”遠(yuǎn)在新疆的克拉瑪依市，加盟商哈斯亞蒂（化名）平淡地說道，花了近50萬元加盟，2024年5月運(yùn)營至今，她還未回本。

店員：上海保底5000元 無社保 加盟商：開一家店成本21萬

2023年和2024年，蜜雪冰城的門店分別實(shí)現(xiàn)飲品出杯量約74億杯和90億杯，年增速為21.9%。

“淡季的時(shí)候，每天100杯左右，流水只有1000多元，旺季的時(shí)候就比較可觀。”3月4日，上海是個(gè)陰天，《IT時(shí)報(bào)》記者走訪了虹口區(qū)的數(shù)家門店，在A門店工作了兩年的田晨（化名）告訴記者，工資多少得看銷量，底薪為5000元，且不繳五險(xiǎn)一金。

遠(yuǎn)在四川省眉山市的東坡區(qū)，小梅（化名）剛剛從蜜雪冰城離職。“頭兩個(gè)月只有2000多元，第三個(gè)月才有3000多元。”她說，每天要站10個(gè)小時(shí)，她因無法適應(yīng)環(huán)境而選擇離開。

按照46479家門店一年90億杯的數(shù)據(jù)測算，平均一家店每天出杯量為530杯，以10個(gè)小時(shí)工作時(shí)間計(jì)算，幾乎每分鐘要出一杯。

“預(yù)計(jì)開店總投資21萬起，不包含店面租金、轉(zhuǎn)讓費(fèi)等其他費(fèi)用。”當(dāng)《IT時(shí)報(bào)》記者以加盟商的身份向蜜雪冰城官方工作人員咨詢時(shí)，對方如是回復(fù)。隨后，該工作人員講述了多個(gè)加盟的基礎(chǔ)條件，除了啟動(dòng)資金，還包括本人每月駐店的時(shí)長，年齡要求，儲(chǔ)備2名以上店員，以及經(jīng)營第一家店時(shí)，需要獨(dú)資經(jīng)營。當(dāng)符合前述要求時(shí)，便可走加盟流程申請。

招股書表明，蜜雪冰城主要采用加盟的模式擴(kuò)張門店，截至2024年9月，在45000多家門店中，超過99%的門店為加盟店。

在該模式下，蜜雪冰城授權(quán)加盟商使用品牌開店并銷售現(xiàn)制飲品，此外，向加盟商出售門店物料和設(shè)備，具體包括糖、奶、茶、咖、果、糧、料等食材，以及包材。其他兩大業(yè)務(wù)為設(shè)備銷售，既向加盟商銷售門店設(shè)備，如冰箱、冰淇淋機(jī)、制冰機(jī)、咖啡機(jī)，還有加盟和相關(guān)服務(wù)，如每年向加盟商收取固定加盟費(fèi)、管理費(fèi)及培訓(xùn)服務(wù)費(fèi)。僅2024年前三季度，商品銷售實(shí)現(xiàn)收入175.95 億，占蜜雪冰城總收入94%。

《IT時(shí)報(bào)》記者向該工作人員了解到，省會(huì)、直轄市的加盟費(fèi)每年達(dá)11000元，地級市為每年9000元；縣級市每年7000元。“如果在省會(huì)、直轄市的管轄鄉(xiāng)鎮(zhèn)，與省會(huì)、直轄市加盟費(fèi)用相同，如果在地級市的管轄鄉(xiāng)鎮(zhèn)與地級市費(fèi)用相同，如果在縣級市管轄的鄉(xiāng)鎮(zhèn)則與縣級市加盟費(fèi)用相同。”據(jù)其介紹，除了2萬元的合同保證金，每年還有4800元的管理費(fèi)、2000元的培訓(xùn)費(fèi)、5萬元的首批物料與原材料，7萬元左右的設(shè)備款。以一間面積為25平方的門店來說，蜜雪冰城會(huì)委托第三方裝修公司統(tǒng)一裝修，裝修費(fèi)用在6萬元左右。

也就是說，一家開在省會(huì)的門店，便要向蜜雪冰城支付20余萬元。哈斯亞蒂告訴《IT時(shí)報(bào)》記者，其門店的總成本花了近50萬元。

招股書顯示，2024年前9個(gè)月，蜜雪冰城實(shí)現(xiàn)186.6億元，歸母凈利潤34.9億元，增速為45%。

在營收增速只有21%的前提下，利潤增幅翻番，既是蜜雪冰城加盟模式下獨(dú)特的盈利結(jié)構(gòu)及供應(yīng)鏈控制能力，但同時(shí)也容易陷入“風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給加盟商，自己通過供應(yīng)鏈穩(wěn)賺不賠”的輿論風(fēng)波。

拐角又有一家 單店杯量和收入都在減少

在加盟這個(gè)賽道，有人賺得盆滿缽滿，有人嘗鮮無果，也有人在等待轉(zhuǎn)機(jī)。

“我這邊放棄了，選址令人頭疼。”3月4日，折騰了數(shù)月后，來自遼寧的李曉（化名）和記者分享道，從2024年年中便計(jì)劃加盟蜜雪冰城，經(jīng)歷了申請、視頻面試等流程，最后卡在了店面位置上。

近期的克拉瑪依還是雨雪天氣，哈斯亞蒂便是在“寒冷”中等待轉(zhuǎn)機(jī)的人，2024年5月開始運(yùn)營后，至今尚未回本，所以她很焦慮。“開之前太天真了，以為開個(gè)店很容易，其實(shí)非常難，要管理店員，要經(jīng)營店里一切，現(xiàn)在除去房租、員工工資和水電費(fèi)、買貨的費(fèi)用，賺得多少純利潤還是個(gè)問題。”她說，冬天效益“慘淡”，進(jìn)店率下降，加上附近還有幾家蜜雪冰城門店，外賣訂單量比不過老店鋪，所以大家都在“卷”服務(wù)和出餐速度。

優(yōu)質(zhì)加盟點(diǎn)位是稀缺品。據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，有加盟商感慨，品牌上市的時(shí)候，基本沒有什么好位置了；也有人表示，茶飲業(yè)3年回本是常態(tài)。

相比其他茶飲，蜜雪冰城的門店區(qū)域保護(hù)范圍要小得多。

走訪當(dāng)天，當(dāng)《IT時(shí)報(bào)》記者走向B店時(shí)，便發(fā)現(xiàn)A和B門店的負(fù)責(zé)人為同一人，且兩家門店的路程相隔只有400米，而距離哈斯亞蒂門店的500米之外，就有兩家“競爭者”。

有媒體從蜜雪冰城招商人員處了解到，2024年底出臺(tái)的招商新規(guī)，品牌新店可在距離現(xiàn)有老店一定直線距離（省會(huì)城市200米、地級市及以下區(qū)域300米）之外開設(shè)，大大小于此前1公里左右的要求。

在近乎飽和的新茶飲市場，優(yōu)質(zhì)加盟點(diǎn)位是稀缺品，而密集的開店也讓加盟商的收入不如從前。招股書顯示，截至2024年前三季度，平均單店日均終端零售額由2023年前九個(gè)月的4416.3元人民幣減少至2024年同期的4184.4元人民幣，下降5%，同期的平均單店日均飲品出杯量及平均單店日均訂單量亦有所減少。

中泰證券研報(bào)對此做了風(fēng)險(xiǎn)提示，除了食品安全、品牌輿情等風(fēng)險(xiǎn)，蜜雪冰城或存在加盟門店擴(kuò)張節(jié)奏不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。招股書中亦提及：“隨著我們在現(xiàn)有市場繼續(xù)開設(shè)新門店，我們無法保證新門店不會(huì)蠶食現(xiàn)有門店的業(yè)務(wù)。”

這對以加盟為主要擴(kuò)張模式的蜜雪冰城來說，未必不是一個(gè)考驗(yàn)和挑戰(zhàn)。而像哈斯亞蒂這樣的新加盟商，則還在等待熾熱夏天的到來。

未來：雪王大電影？

不過，上市或是蜜雪冰城的另一個(gè)開端。

1997年，蜜雪冰城的創(chuàng)始人張紅超在鄭州市開設(shè)了一家名為“寒流刨冰”的小店，用一臺(tái)自制的刨冰機(jī)，開啟了現(xiàn)制飲品領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)之路。1999年，“蜜雪冰城”被正式啟用。20多年來，因?yàn)榈蛢r(jià)，這一品牌從“下沉市場”往高端市場流入，走進(jìn)越來越多人的視野。

根據(jù)招股書，蜜雪冰城此次募集資金主要投向三個(gè)方向：供應(yīng)鏈建設(shè)、品牌與IP的建設(shè)推廣、數(shù)字化建設(shè)。除了原本強(qiáng)大的供應(yīng)鏈和面向未來的數(shù)字化建設(shè)，第二條尤為引人注目。

企查查顯示，2024年12月23日，雪王動(dòng)漫文化（北京）有限公司成立，經(jīng)營范圍包括電影制片、電影設(shè)置以及電視劇制作和發(fā)行。其股東是蜜雪冰城股份有限公司和雪王星際科技有限公司，后者被認(rèn)為是蜜雪冰城在人工智能領(lǐng)域布局的公司。

對于“雪王”IP，蜜雪冰城應(yīng)該寄予厚望。

2018年，“雪王”誕生，2021年，以“你愛我，我愛你，蜜雪冰城甜蜜蜜”為主題的魔性洗腦宣傳歌曲MV《蜜雪冰城主題曲》出爐，此后，“雪王”以更快的速度遍及全國，成為最有流量的“茶飲屆小王子”，加上完善的門店網(wǎng)絡(luò)和營銷矩陣，極大提升了蜜雪冰城的營銷效率。其招股書顯示，2024年前九個(gè)月，品牌推廣開支占收入比為0.9%。

蜜雪冰城透露，募集資金中的12%（3.95億港元）將用于品牌和IP的建設(shè)，其中2.3億港元將用于以多元形式呈現(xiàn)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容（包括但不限于動(dòng)畫系列、電影及特色商品），擴(kuò)大“雪王”的內(nèi)容矩陣。

接下來，“雪王”IP會(huì)成為蜜雪冰城的另一條增長曲線嗎？

從曝光量來看，“雪王”是當(dāng)之無愧的茶飲第一IP，“雪王”及“蜜雪冰城”主題曲的相關(guān)話題在主要社交平臺(tái)上的累計(jì)曝光量分別超過195億次及97億次。

除了為營銷服務(wù)，雪王IP變?yōu)槊垩┍堑目癸L(fēng)險(xiǎn)能力之一。《哪吒》的成功，也讓中國動(dòng)漫有了更足的底氣。

2023年8月，第一部以“雪王”為主角的動(dòng)畫《雪王駕到》播出，2024年12月21日，蜜雪冰城雪王動(dòng)畫第二部《雪王之奇幻沙洲》上映。

或許明年春節(jié)檔，人們會(huì)在大銀幕上看到“雪王大電影”，它現(xiàn)在缺的，是一個(gè)好劇本。