文｜達摩財經

3月3日，大華股份（002236.SZ）發布公告稱，為進一步聚焦資源積極應對行業發展變化，公司計劃將持有的華橙網絡32.7321%股權轉讓給上海摯澄企業管理合伙企業（有限合伙）。

同時，華橙網絡的另一股東寧波華煜投資管理合伙企業（有限合伙）（系公司員工持股的創新業務投資平臺），也將持有的華橙網絡18.1969%股權轉讓給上海摯澄。

上述兩筆交易的價格分別為7.17億元和3.99億元，交易完成后，華橙網絡不再納入公司合并報表。上市公司預計將借此收益5.3億元。

大華股份是全球領先的以視頻為核心的智慧物聯解決方案提供商和運營服務商，公司的主要產品及服務是視頻感知產品、融合感知產品、音頻感知產品、智能交互產品等。

業績預告顯示，2024年全年，大華股份預計實現歸母凈利潤28億元-30.8億元，比上年同期下降61.97%-58.16%。

華橙網絡主要提供智能攝像機、智能門鎖、掃地機等智能家居產品。構建了“樂橙安防、樂橙互聯、樂橙機器人、樂橙照明”四大產品體系。本次交易后，大華股份將對此部分業務做剝離。

在大華股份體系內，華橙網絡在眾子公司中盈利能力相對較強。2023年，大華股份對公司凈利潤影響超過10%的子公司中，僅浙江大華科技有限公司凈利潤約1.24億元，但其收入達到217.38億元超過華橙網絡。

2023年度，華橙網絡營業收入為19.76億元，凈利潤為1.162億元。2024年前三季度，公司實現營收16.58億元，凈利潤為1.156億元。

華橙網絡與海康威視旗下的螢石網絡存在較高的相似度。2023年初，海康威視分拆了螢石網絡上市。上市當年，螢石網絡全部營收規模約是48.4億元，是華橙網絡的2倍以上，同時螢石網絡歸母凈利潤約為5.63億元，接近華橙網絡的5倍。

按照大華股份本次交易價格來看，華橙網絡對應的估值大約21.9億元。截至3月4日，螢石網絡股價為38.7元/股，最新市值為304億元，接近華橙網絡估值的14倍，因此華橙網絡未來的發展空間不可小覷。

按照約定，自華橙網絡股權交割日起3年內，大華股份及其子公司不通過經營或投資實體、品牌的方式從事華橙網絡目前從事的家庭監控攝像頭、智能門鎖等面向消費者的相關智能家居業務。

本次華橙網絡的收購方大有來頭。天眼查顯示，上海摯澄的兩位合伙人為上海晨巒企業管理合伙企業（有限合伙）和晨壹紅啟（北京）咨詢有限公司，出資比例分別為99.91%和0.09%，二者均為晨壹基金旗下的持股平臺。

除了上述兩位股東外，華橙網絡的另外11位股東亦將向上海摯澄轉讓部分持股，上海摯澄此次收購合計耗資約12.03億元。

晨壹基金由晨壹投資有限公司100%控股，晨壹投資的實控人是有著“并購女王”之稱的劉曉丹。

值得注意的是，去年3月，晨壹投資宣布，阿里巴巴集團原董事會主席兼首席執行官張勇加盟晨壹基金，和創始人劉曉丹共同擔任管理合伙人，攜手探索并購基金新未來。

本次交易的出讓方大華股份與阿里巴巴也有交集。2月26日，大華股份在互動平臺表示，公司與阿里巴巴在智慧城市、云業務等方面開展合作。

劉曉丹現年52歲，早年帶領漢唐證券并購團隊被人熟知。2012年，劉曉丹任華泰聯合證券行政總裁，后升任董事長。期間還曾擔任中國證監會并購重組委員會委員。2019年，劉曉丹創立晨壹基金。

2月24日，百度集團剛剛在港交所公告，任命劉曉丹接替Brent Callinicos擔任新獨立董事及董事會審計委員會主席。

2021年1月，晨壹投資宣布，旗下首支人民幣并購基金完成募資，總規模達68億元，晨壹并購基金聚焦醫療與健康、消費與服務、科技與制造三大領域。基金業協會顯示，晨壹基金目前有32名全職員工，管理規模在100億元以上。

在投資案例方面，晨壹投資曾布局包括血液凈化龍頭威高、寵物連鎖醫療平臺瑞辰寵醫、一站式高端封測服務商芯德半導體、生物制藥分離純化服務領先者利穗科技、國內電子元器件IDM企業比亞迪半導體等。