文 | 財(cái)經(jīng)故事薈 董虹
編輯 | 萬(wàn)天南
量化巨頭，又成AI大模型圈頂流？
據(jù)媒體最新報(bào)道，幻方量化的老對(duì)手的九坤投資，攜手微軟團(tuán)隊(duì)成功復(fù)現(xiàn)DeepSeek-R1，還首次發(fā)現(xiàn)了語(yǔ)言混合（例如中英文夾雜）會(huì)顯著降低推理能力等問(wèn)題。
聽聞該消息，有投資人調(diào)侃道，“以后找大模型項(xiàng)目，是不是得先去量化機(jī)構(gòu)排隊(duì)拿號(hào)？”
一些關(guān)注AI領(lǐng)域的風(fēng)投的第一反應(yīng)是：“什么？梁文峰見不到，難道我們要找關(guān)系拜訪王琛了？”
王琛，正是九坤投資的創(chuàng)始人，也是最近風(fēng)投圈關(guān)注的又一位AI大模型新星。
一、站在黃仁勛身邊的男人
2024年11月底，香港愛文生大排檔，一場(chǎng)大佬組局的“團(tuán)建”活動(dòng)在網(wǎng)上掀起討論。
據(jù)悉，在場(chǎng)的除了最強(qiáng)“賣鏟人”——英偉達(dá) CEO黃仁勛，還有香港科技大學(xué)校長(zhǎng)葉玉如院士、校董會(huì)主席沈向洋，紅杉資本執(zhí)行合伙人沈南鵬，特區(qū)財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波等人。
其實(shí)，九坤投資的王琛也在這場(chǎng)飯局中。事后流出的一張圖片中，面帶微笑的王琛與黃仁勛、沈向陽(yáng)一同出現(xiàn)在鏡頭中。
王琛何許人也？
公開資料顯示，王琛畢業(yè)于清華大學(xué)，擁有該校的數(shù)學(xué)物理學(xué)士和理論計(jì)算機(jī)博士學(xué)位，曾就職于華爾街頂級(jí)對(duì)沖基金千禧年。
2010年前后，恰逢國(guó)內(nèi)股指期貨上市，為量化交易打開“窗口”，身在美國(guó)的王琛認(rèn)為機(jī)會(huì)千載難逢，便拉上同事姚齊聰（北京大學(xué)數(shù)學(xué)學(xué)士、金融數(shù)學(xué)碩士）一起回國(guó)創(chuàng)業(yè)，在2012年建立以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，數(shù)學(xué)算法為支撐的九坤投資。
之所以選擇這個(gè)賽道，王琛曾表示：“量化行業(yè)比IT行業(yè)更能讓我產(chǎn)生刺激，有點(diǎn)像是黑客，用統(tǒng)計(jì)、技術(shù)方法去破解市場(chǎng)規(guī)律，還能創(chuàng)造很好的回報(bào)，所以就選擇做這個(gè)方向。”
說(shuō)起來(lái)，在中國(guó)量化“四大天王” 中，九坤投資是最早成立的，明汯投資、幻方量化、靈均投資分別在2014年、2015年、2014年誕生。
不過(guò)，比起后起之秀的幻方量化，九坤投資這些年的聲量并不大，王琛在互聯(lián)網(wǎng)上的信息也不多，偶爾在接受采訪時(shí)輸出一些管理理念、風(fēng)控方法。
直到去年下半年，月之暗面估值飛升，一躍為AI圈的當(dāng)紅“炸子雞”，投資人紛紛把目光瞄準(zhǔn)清華系，才逐漸衍生出后面的故事。
在梁文峰聲名鵲起前，大多數(shù)AI大模型公司，都出自清華系校友之手，比如月之暗面的楊植麟，面壁智能劉知遠(yuǎn)，深言科技豈凡超、智譜AI的唐杰，無(wú)問(wèn)芯穹的汪玉……
有投資人告訴《財(cái)經(jīng)故事薈》，“想挖到AI領(lǐng)域的‘潛力股’，不管是深圳的VC，還是上海的PE，絕對(duì)會(huì)來(lái)北京，去中關(guān)村、清華周邊探一探。”
甚至有投資人打趣，“要想投大模型，先得去清華‘拜碼頭’！”
名校光環(huán)，加上DeepSeek橫空出世，讓大眾看到搞量化的不單能玩轉(zhuǎn)AI，還能玩到世界先進(jìn)水平，四處“捕獵”的投資人，頓時(shí)心中一亮。
恰好，九坤投資也在這時(shí)候殺入大模型。
到了今年，在幾乎見不到梁文鋒的情況下，投資人不得不另辟蹊徑，尋找類似的項(xiàng)目，亦或者能復(fù)制的項(xiàng)目。
據(jù)“路邊消息社”文，梁文鋒大火之后，整個(gè)一級(jí)市場(chǎng)都在托關(guān)系、走后門。為了保護(hù)這位AI大牛，想約見他的機(jī)構(gòu)，需要先報(bào)到省委辦公廳。
而九坤投資端出的這盤AI“硬菜”，多少讓投資人看到一絲曙光，“見不到梁文鋒，還見不到王琛嗎？”
二、為何又是量化？
九坤投資在宣布大模型階段成果之余，還透露了更多細(xì)節(jié)，官方表示，復(fù)現(xiàn)成功定義為：長(zhǎng)思維鏈（Long CoT）能夠自然涌現(xiàn)；跨領(lǐng)域ood泛化，比如在數(shù)學(xué)題上有顯著提升。
所謂跨領(lǐng)域ood泛化，簡(jiǎn)單解釋，就是要讓大模型舉一反三，在面對(duì)它從未見過(guò)的情況時(shí)，依然能夠做出正確的判斷。
同時(shí)，其跟隨DeepSeek步伐，也開源了完整的超參調(diào)優(yōu)經(jīng)驗(yàn)，RL算法設(shè)計(jì)，代碼數(shù)據(jù)等。
在DeepSeek掀起的巨浪之下，九坤投資的舉動(dòng)難免引發(fā)眾人思考：為何又是量化？
在《財(cái)經(jīng)故事薈》看來(lái)，有人、有錢、有技術(shù)是坐上大模型牌桌不可或缺的條件，而量化基金公司剛好都具備。
一方面，量化公司對(duì)技術(shù)持續(xù)迭代的剛需，要求高知、高智人才，且這類人才基于全球視野，往往更具前瞻性和敏銳的響應(yīng)能力。
公開資料顯示，九坤投資的投研團(tuán)隊(duì)90%來(lái)自清華、北大、復(fù)旦、斯坦福等國(guó)內(nèi)外知名院校，核心骨干里具有美國(guó)頂尖對(duì)沖基金千禧年、Citadel等經(jīng)驗(yàn)的人才，以及數(shù)學(xué)、物理、計(jì)算機(jī)等領(lǐng)域的資深專家，國(guó)際頂會(huì)論文作者，國(guó)際知名數(shù)學(xué)及計(jì)算機(jī)競(jìng)賽如CMO、NOI、ACM-ICPC、CPhO等高手。
目前，九坤投資招聘的大頭也是一流人才。BOSS直聘上，九坤投資為AI研究員開出的薪酬上限為4-7萬(wàn)\月，16薪，折合年薪最高可達(dá)112萬(wàn)元。
另一方面，有錢。這是囤積芯片，招到一群聰明腦袋的資本。
私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，近3年區(qū)間有3只以上產(chǎn)品符合排名規(guī)則的百億私募共有26家（收益平均為20.7%，中位數(shù)為22.02%）。
其中，量化私募、主觀私募、混合型私募分別有15家、8家、3家，收益均值分別為22.09%、19.08%、18.05%，中位數(shù)為22.53%、11.49%、14.34%。
由此可見，量化私募的收益率更勝一籌。
具體到個(gè)體，行業(yè)內(nèi)比較公認(rèn)的稱謂是“北九坤，南幻方”，前者九坤投資位于北方（北京），后者幻方量化位于南方（杭州）。
截至2024年9月，九坤投資掌管的資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)650億元，高凈值客戶超過(guò)2萬(wàn)，其在2020年、2021年均取得了25%以上的收益，2022年大幅跑贏指數(shù)；即便在2023年相對(duì)低迷的行情中，仍斬獲近8%的收益。
2024年，九坤投資表現(xiàn)不佳，旗下有可比業(yè)績(jī)的41只基金中，17只基金在年內(nèi)收益率虧損，引發(fā)市場(chǎng)熱議。
幻方量化共有65只基金披露了凈值，2024年平均收益率為12.18%，位列百億私募業(yè)績(jī)排名第19位。但業(yè)績(jī)分化明顯，29只基金年內(nèi)漲幅超過(guò)10%，36只基金年內(nèi)下跌。
不過(guò)，這應(yīng)該對(duì)量化基金公司的收入影響不大。
量化基金公司普遍采取旱澇保收的“管理費(fèi)+業(yè)績(jī)分成”模式。而相比業(yè)績(jī)分成，管理費(fèi)才是最主要的創(chuàng)收創(chuàng)利渠道，一般按照基金資產(chǎn)凈值的0.5% - 2%左右收取。
例如，一只量化基金的資產(chǎn)規(guī)模為100億元，若管理費(fèi)比例為1%，那么每年僅管理費(fèi)收入就可達(dá) 1 億元。
再拿2023年來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)48家公募基金錄得合計(jì)凈利潤(rùn)284.5億元。特別是前十名的公募基金凈利潤(rùn)更是高達(dá)190億元，但基民的整體虧損額高達(dá)4347.74億元。
換言之，無(wú)論基金的戰(zhàn)績(jī)?nèi)绾危灰Y產(chǎn)規(guī)模沒有過(guò)大波動(dòng)，背后的操盤手——基金公司就能獲得相對(duì)穩(wěn)定的管理費(fèi)收入。
有錢任性，加上量化基金本身需要算法支持，以及王琛和黃仁勛的私交，九坤投資大概率也儲(chǔ)備了不少芯片。
此外，量化基金本質(zhì)上以大數(shù)據(jù)和數(shù)學(xué)算法為基礎(chǔ)的投資工具，其底層邏輯與人工智能一脈相通。換句話說(shuō)，量化基金做大模型，骨子里天然有基因和沉淀。
《財(cái)經(jīng)故事薈》獲悉，九坤投資設(shè)置了三大內(nèi)部實(shí)驗(yàn)室（Data Lab、AI Lab、水滴實(shí)驗(yàn)室）和一個(gè)外部聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室（九坤—IDEA聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室），針對(duì)方向分別為收集和挖掘更多高質(zhì)量的數(shù)據(jù)來(lái)源，前沿AI和機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)的研究，前沿交易軟硬件技術(shù)的探索和落地，金融市場(chǎng)數(shù)字化研究。
三、爭(zhēng)當(dāng)下一個(gè)“梁文峰”？
有一個(gè)橋段，2022年和2023年，因大盤大幅回撤，量化基金一度成為“眾矢之的”，亦不乏“量化不死，永無(wú)牛市”“量化鐮刀，專割韭菜”等不理性說(shuō)辭。
彼時(shí)，王琛曾在朋友圈開炮：“中國(guó)量化承受了太多莫須有的惡意，說(shuō)量化砸盤純屬無(wú)知，不是傻就壞。永遠(yuǎn)滿倉(cāng)的中國(guó)量化，才是大A的脊梁。”
但隨著DeepSeek的橫空出世，猶如一顆深水“炸彈”，將過(guò)往雜音幾乎消弭殆盡。某種程度上，梁文峰也是在為中國(guó)量化基金正名——他們不僅擅長(zhǎng)賺錢，也擅長(zhǎng)創(chuàng)新。
如今，國(guó)內(nèi)公募量化規(guī)模接近3000億元，算上約1.5萬(wàn)億的私募量化，量化占每日A股市場(chǎng)成交額的30%左右。擁有先進(jìn)的模型策略和更多的交易工具，相當(dāng)于為量化適配了更先進(jìn)、殺傷力強(qiáng)悍的“加特林機(jī)槍”。
但更深遠(yuǎn)的意義則是，DeepSeek和梁文峰，讓外界看到了量化基金公司在推動(dòng)人類科技進(jìn)步層面的潛能和優(yōu)勢(shì)，并帶動(dòng)更多量化基金公司去主動(dòng)布局這一前沿技術(shù)。
據(jù)《財(cái)經(jīng)故事薈》不完全統(tǒng)計(jì)，在 Boss直聘、獵聘等第三方招聘平臺(tái)，迄今已有龍旗科技、鳴石基金、靈均資產(chǎn)、九坤投資、幻方量化、黑翼資產(chǎn)等28家百億私募于今年春季發(fā)布了關(guān)于量化、算法、機(jī)器學(xué)習(xí)、人工智能研究員等AI相關(guān)的崗位，涵蓋包含校招、社招、實(shí)習(xí)生崗位，工作地點(diǎn)分布在北上廣深大城市，以及新加坡。
其中，量化私募是這波熱浪的主力，共有19家，占比67.85%。而主觀和混合型（主觀+量化）私募分別有5家、4家，數(shù)量較少。
比如，蒙璽投資的人工智能實(shí)驗(yàn)室AI Lab已落地合肥，正在公開招募機(jī)器學(xué)習(xí)實(shí)習(xí)生團(tuán)隊(duì)，其用人風(fēng)格和DeepSeek有幾分相似，特別標(biāo)明了“沒有枯燥的代碼流水線、拒絕重復(fù)的機(jī)械勞動(dòng)”等宣傳語(yǔ)，并喊出“成為改變世界的因子”口號(hào)。
寬德投資成立了寬德智能學(xué)習(xí)實(shí)驗(yàn)室，并為實(shí)驗(yàn)室緊急招攬 AI 研究員和 AI 工程師等，專注于研發(fā)通用型超級(jí)助手。
磐松資產(chǎn)也在打造一支“超級(jí)隊(duì)伍”，負(fù)責(zé)研發(fā)和應(yīng)用領(lǐng)先的人工智能技術(shù)，從海量的數(shù)據(jù)中提取有效信息。
看上去，大家都決意參與這場(chǎng)量化大模型之戰(zhàn)，也寄希望成為下一個(gè)“梁文峰”。而這一結(jié)果，最終會(huì)由時(shí)間給出答案。
但不管怎么樣，千帆競(jìng)發(fā)，百舸爭(zhēng)流，量化私募都開啟了他們跨時(shí)代的一頁(yè)。