2025年2月24日至25日，港股市場經歷劇烈震蕩，恒生科技指數成份股調整成為焦點。其中，中國首家互聯網保險公司眾安在線（06060.HK）因市值縮水、流動性不足及業績疲軟被剔除出恒生科技指數，引發股價連續兩日暴跌，累計跌幅近20%。這一事件不僅暴露了公司自身經營困境，也折射出科技股在流動性收緊與行業競爭加劇下的脆弱性。

2月21日，恒生指數公司公布季度檢討結果，眾安在線與東方甄選被剔除出恒生科技指數，新納入騰訊音樂(01698.HK)與地平線機器人(09660.HK)，調整將于3月7日收盤后生效，3月10日正式實施。

恒生科技指數的篩選標準注重市值、流動性及科技屬性。眾安在線自2020年3月作為首批30只成分股入選后，曾因“金融科技第一股”的光環備受追捧，市值一度突破千億港元。然而，其近年股價持續下跌，2024年全年跌幅達33.97%，最新市值縮水至約180億港元，疊加流動性指標惡化，最終觸發剔除機制。

調整公告發布次日（2月24日），眾安在線股價開盤即暴跌，盤中最大跌幅達15%，最終收跌13.87%，報12.92港元，成交額顯著放大。市場分析認為，被動型指數基金為規避調倉風險，已提前拋售持倉。2月25日收盤，眾安在線股價延續跌勢，跌幅進一步擴大。收盤跌幅達6.03%，兩日累計跌幅近20%，創下2024年以來最大兩日跌幅紀錄。市場擔憂情緒主要源于被動資金加速撤離及投資者對其盈利能力的質疑。

眾安在線作為中國首家互聯網保險公司，曾憑借其創新的商業模式和技術能力吸引了大量投資者。然而，近年來其業績表現不佳，2024年上半年歸母凈利潤從去年同期的2.21億元驟降至0.55億元，跌幅高達75%。盡管保險服務收入同比增長19%，達到150.88億元，但巨大的凈利潤下滑令市場對其未來充滿疑慮。此外，眾安在線還因違規問題遭到處罰，2024年4月16日，國家金融監督管理總局公布的罰單顯示，該公司因隱瞞關聯關系、虛假列支等事項被罰款180萬元。這一系列問題不僅暴露出公司的內部管理風險，也在一定程度上削弱了投資者的信心。

互聯網保險賽道競爭加劇，螞蟻保、騰訊微保等平臺憑借流量優勢搶占市場，傳統險企加速數字化轉型。眾安在線雖以“科技賦能”為賣點，但其技術輸出收入占比不足10%，未能形成差異化壁壘。

2024年，中國銀保監會收緊互聯網保險銷售規范，要求強化消費者權益保護，增加合規成本。同時，港股流動性萎縮，恒生科技指數成分股平均估值較2023年高點回落40%，高成長性科技股首當其沖。

短期內，股價的大幅下跌導致公司市值縮水，還可能引發更多的投資者拋售。據中金測算，追蹤恒生科技指數的被動基金需拋售眾安在線約1.01億美元（約合7.8億港元）持倉，預計需8.4個交易日完成調倉。長期來看，這一事件可能會影響公司的品牌聲譽和市場地位，進一步加劇其在競爭中的壓力。

然而，眾安在線作為中國互聯網保險的先行者，仍具備一定的競爭優勢。公司依托強大的股東背景和技術實力，在保險科技領域擁有豐富的經驗和資源。

眾安在線被剔除恒生科技指數，既是市場對其基本面惡化的即時反應，也是科技股估值邏輯重塑的縮影。短期股價波動或由被動資金主導，但長期價值仍取決于戰略轉型成效。在互聯網保險紅海競爭與監管趨嚴的背景下，眾安在線能否依托股東資源（螞蟻、騰訊、平安）與技術積累突圍，將成為其重獲資本青睞的關鍵。