文｜侃見財經

巴菲特一年一度的股東信，如約而至。

在其掌管伯克希爾的第60個年頭，巴菲特交出了一份讓市場滿意的“答卷”。在這封股東信中，巴菲特著重強調了他對稅收做出的巨大貢獻以及在股東回報上的優異表現。

在股東信中，巴菲特稱，1965年至2024年，伯克希爾每股市值的復合年增長率為19.9%，明顯超過標普500指數的10.4%；期間，標普500指數的漲幅僅為390倍，而伯克希爾的市值則增長了55022倍。

巴菲特曾有句名言，投資的成功并不在于你做了多少次正確的決定，而在于你避免了多少次錯誤的決定。

因此，巴菲特始終堅守著自己的投資邏輯，并且只買自己能看得懂的公司。

根據伯克希爾最新財報數據，截至2024年12月31日，伯克希爾權益投資的總公允價值71%集中在美國運通、蘋果、美國銀行、雪佛龍和可口可樂公司。

巴菲特強調，將永遠把絕大部分資金投資于股票，而主要是買美國的股票。

但值得注意的是，四季度伯克希爾的現金頭寸卻升至3342億美元，約合人民幣24192億元，創下了歷史新高。

侃見財經認為，巴菲特的策略變化一般周期性比較明顯，且持續時間較長，因此投資者很容易從伯克希爾的持倉變化，判斷巴菲特對于市場的判斷，但對于一般的投資者而言，短期的跟蹤調整比較容易，但是長期的堅持卻很難。

所以，盡管巴菲特的投資策略很簡單，但市場上很少有人能夠復制巴菲特的成功。

當下，巴菲特對于美股表現出了積極的防守的姿態，他的態度也反映了其對美股泡沫的擔憂。第四季度，伯克希爾再度賣出了101億美元的股票證券，僅買入34億美元的股票，根據統計，這已經是伯克希爾連續第九個季度凈賣出股票持倉。

從財報數據來看，巴菲特的“防御”效果明顯。

財報顯示，2024年第四季度，伯克希爾的營業利潤達到了145.3億美元，超出預期的98.7億美元，同比大幅增長71.34%，而這一增長主要得益于保險投資利潤大幅增長。

從全年業績來看，2024年伯克希爾全年營收為3714.33億美元，較上年同期3644.82億美元略有增長，低于市場預期；凈利潤為889.95億美元，較上年同期的962.23億美元略有下降，但高于市場預期。

對于公司2024年表現，巴菲特認為，表現超出了自己的預期。值得注意的是，巴菲特還提到了，伯克希爾增加了在日本的投資。

在股東信當中，巴菲特表示，截至2024年年底，伯克希爾對日本貿易公司的投資金額為235億美元。他稱，伯克希爾最初同意將對伊藤忠商事株式會社、丸紅株式會社、三井物產株式會社、三菱商事株式會社和住友商事株式會社的持股比例控制在10%以下。然而，當其持股比例接近這一上限時，這些公司同意“適度放寬”持股上限。

綜上來看，實際上伯克希爾的還是延續此前的策略，從2022年下半年開始，伯克希爾一直在提高現金的持有比例以及減少持股的比例，目前依舊沒有看到改變的跡象，但是從伯克希爾的持倉調整來看，其減持的動作已經開始放緩。

侃見財經認為，短期來看伯克希爾大規模買入美股的可能性不大，并且未來幾個季度可能還會持有巨量的現金繼續觀望。當然，對于伯克希爾而言目前最大的問題還是來自巴菲特的本身，今年巴菲特稱自己已經開始拄拐杖了，這也暗示著巴菲特的身體情況。不過，從伯克希爾的現金儲備來看，很顯然巴菲特已經開始做準備，并且給接班人留下足夠自由發揮的空間。