文｜化妝品觀察

國貨美妝上市十強布局醫美，正展現出強勁的發展勢頭。

近日，丸美生物投資標的上海摩漾生物科技有限公司（以下稱“摩漾生物”）公開表示，旗下高端產品Aphranel 優法蘭，正式獲得NMPA三類醫療器械注冊證，成為中國首個獲批的面部軟組織填充用途CaHA羥基磷酸鈣注射針劑。

《化妝品觀察》獲悉，丸美生物通過旗下控股企業——青島茂達創業投資合伙企業，實現對摩漾生物的投資，目前持股比例為9.6%。

與此同時，華熙生物在前不久發布的業績預告中透露，2024年，公司醫療終端業務保持高速增長，旗下醫美品牌潤致推出兩款醫美針劑新品：“潤致·格格”與“潤致·斐然”。去年上半年，華熙生物皮膚類醫療產品實現收入5.55億元，同比增長70.14%。

不止丸美生物、華熙生物，目前國內美妝上市十強企業里，大部分已經涉足醫美市場，部分企業已收獲一定的業績回報。

01、投資+推新，國貨美妝十強跑步入場

《化妝品觀察》整理發現，國貨美妝上市十強企業布局醫美市場，主要通過兩種方式：投資和推新。

投資醫美相關企業。

截至目前，珀萊雅、上美股份、華熙生物、貝泰妮、水羊股份、逸仙電商、丸美生物等，均投資了醫美相關企業。

丸美生物、逸仙電商等所投企業，均迎來了最新成果。丸美生物投資標的摩漾生物旗下產品Aphranel 拿下我國醫美面部軟組織注射填充領域的合規首證。逸仙電商投資的因明生物，旗下控股子公司自主研發的“注射用重組A型肉毒毒素”YY001用于“改善中度至重度眉間紋”的上市許可申請獲國家藥監局受理。

多家頭部美妝，擁有相同的投資標的。例如，華熙生物和水羊股份均投資了瑞吉明。近期，瑞吉明已成功研制出人工合成PDRN原料，并中試成功。據悉，這款原料在醫學美容領域具有廣泛的應用前景。又如，貝泰妮和珀萊雅均投資了威脈醫療、緯沐醫療等。其中，威脈醫療旗下擁有單極射頻皮膚治療儀YOUMAGIC。

推出醫美品牌或相關產品。

華熙生物在業績預告中表示，2024年，旗下醫美品牌潤致推出兩款醫美針劑新品：“潤致·格格”（注射用透明質酸鈉復合溶液）與“潤致·斐然”（注射用交聯透明質酸鈉凝膠）；同時，通過內生及外延的方式，加速推進各項醫美管線。

貝泰妮此前推出的抗衰品牌璦科縵，目前已深入醫美院線等領域。公開資料顯示，其入駐全國雙美機構數已超過600家。此外，其還開設了多家醫美企業，如上海顏鑰醫療美容診所有限公司、昆明薇諾娜皮膚醫療美容有限公司等。

福瑞達則推出了珂謐品牌，拓展膠原蛋白醫美賽道，這一品牌聚焦“圍術期”品牌形象，入駐醫美醫院，上新透明質酸鈉水光潤膚貼、醫用重組Ⅲ型人源化膠原蛋白修復液等多款新產品。

巨子生物旗下產品——注射用重組膠原蛋白填充劑屬于“列入國家重點研發計劃的醫療器械”，符合優先審批情形的項目，或將獲得優先審批。據公開資料，巨子生物已儲備多款重組膠原蛋白針劑產品。

敷爾佳則推出重組Ⅲ型人源化膠原蛋白填充劑、重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維等產品，其中，前者為公司首款真皮層注射填充產品，后者為公司首款淺層注射填充產品，均將助力公司開拓醫美院線市場。

02、布局醫美之后：部分產品增速超200%

從部分企業布局醫美后取得的成績來看，3年或可見成效，典型如華熙生物。

華熙生物在財報中透露，公司的醫美業務于2021年啟動變革試點，2022年完成調整，2023年逐漸步入良性發展階段。

2023年，華熙生物醫療終端業務實現收入10.90億元，同比增長58.95%，占公司主營業務收入的17.95%。同期，其皮膚類醫療產品實現收入7.47億元，同比增長60.29%，其中公司差異化優勢品類微交聯潤致娃娃針收入同比增長超200%，潤致填充劑收入同比增長超250%。

2024年上半年，華熙生物醫療終端業務實現收入7.43億元，同比增長51.92%，占公司主營業務收入26.51%。

“公司醫美業務經過2-3年的變革，變革效果逐步深化。”華熙生物表示，醫美業務銷售收入實現穩步提升，費用率實現穩步下降，經營質量逐漸提高。

通過對比醫美企業與美妝企業的財報數據可以看出，醫美業務的盈利水平要普遍高于美妝業務。

以愛美客為例，2023年、2024年前三季度，其毛利率分別為95.09%和94.80%，凈利率分別為64.65%和66.73%。同樣，錦波生物2023年、2024年前三季度的毛利率分別為90.16%、92.37%，凈利率分別為38.28%、52.60%。兩家企業的相關指標，均遠超美妝行業的平均水平。

目前，多家企業進一步提升了醫美業務的戰略地位。

以福瑞達為例，在推出珂謐品牌后，公司將“4+N”品牌發展戰略升級為“5+N”，從單一美妝主業升級為“生美+醫美”雙美新生態，推進膠原蛋白布局以及醫美產業發展。

民生證券研報指出，丸美生物目前在持續深化“雙美”戰略，在醫美領域，公司通過投資再生醫學和醫美領域的相關企業，如專注科技再生材料注射填充類醫美產品的摩漾生物、光電醫美器械領域頭部企業美央、致力于再生醫學生物材料的研發與應用工作的圣至潤合等，搶占醫美市場先機。

03、與國際企業“搶灘”3000億市場

除國貨頭部美妝企業外，國際大牌近年來也加大了對醫美領域的投入。

據《化妝品觀察》此前報道，歐萊雅在醫美賽道已經完成了原料、品牌、機構的“三維立體化”布局：合作上游企業錦波生物、收購高德美10%股份、投資國內高端醫療美容連鎖機構“顏術醫美”等。

2024年，美妝品牌（企業）在醫美賽道的布局超過25起，包括修麗可、曼秀雷敦、倩碧等海外品牌相繼加入醫美牌桌，推出“械字號”系列產品（詳見《護膚賽道的范式變革已萌芽》）。

與此同時，企查查獨家提供的數據顯示，截至2024年末，國內醫美相關企業存量為15.95萬家，較前一年（2023年）同比增長20.05%。2024年全年，注冊4.43萬家相關企業。

企業們集體搶灘背后，是醫美市場近年來的爆發。

根據觀研報告網發布的《中國醫美行業發展趨勢分析與投資前景研究報告（2025-2032年）》顯示，截至2023年，我國醫美行業市場規模約為2669億元，我國醫美行業消費者規模達到2310萬人，保持持續增長。該報告預計，2031年醫美行業市場規模7102億元。

同時，根據弗若斯特沙利文統計數據推測，剛剛過去的2024年，中國醫美市場或已突破3100億元。

誠然，爆發的醫美市場，對入局的企業來講，既孕育著生機，也存在不小的挑戰。一方面，大量年輕用戶持續滲透市場，未來有望持續高增；另一方面，國內醫美也步入激烈的競爭和淘汰賽階段。

“淘汰賽階段，搶灘新市場，產品能做到第一或唯一，十分重要。”有資深業內人士指出，摩漾生物的新品（詳見上文）是中國首個獲批的面部軟組織填充用途CaHA羥基磷酸鈣注射針劑；因明生物旗下控股子公司自主研發的新品（詳見上文），是全球首款且目前唯一已遞交上市申請的重組A型肉毒毒素產品；巨子生物旗下產品注射用重組膠原蛋白填充劑屬于“列入國家重點研發計劃的醫療器械”，這些產品都具備核心競爭力。

由此來看，產品的創新與多元化、升級或強化核心技術等，均是企業們搶灘醫美市場的重要籌碼。