文｜無(wú)冕財(cái)經(jīng) 譚嘉琳
編輯｜陳澗
Deepseek的熱度從開(kāi)年延續(xù)至今，還順便帶火了“杭州六小龍”概念。
除了Deepseek，把機(jī)器人送上春晚扭秧歌的宇樹(shù)科技，和去年用《黑神話·悟空》驚艷游戲圈的游戲科學(xué)，全都出自這“六小龍”。
2月14日，“六小龍”之一的群核科技遞交上市申請(qǐng)，進(jìn)軍港股。雖然沒(méi)有上面幾家公司的名氣大，但群核科技打的是“全球空間智能第一股”的名頭。
所謂“空間智能”，指AI要理解、推理三維世界并且對(duì)其進(jìn)行交互。這個(gè)概念徹底火起來(lái)，還是因?yàn)槿ツ?月硅谷“AI教母”李飛飛成立大世界模型企業(yè)World Labs，Adobe、AMD以及英偉達(dá)等科技大廠都紛紛投錢。
而杭州的群核科技，稱自己早在13年前創(chuàng)業(yè)時(shí)就想做物理世界的模擬運(yùn)算，還要做出一個(gè)區(qū)別于Sora的“物理世界模擬器”。
打著“GPU算力集群+物理世界模擬器”的大旗，群核科技率先啟動(dòng)“六小龍”里首個(gè)IPO。另外五條“小龍”會(huì)不會(huì)聞風(fēng)而動(dòng)，掀起融資大潮？
錢不夠用，等著上市補(bǔ)充
群核科技的創(chuàng)始人黃曉煌曾說(shuō)，“AI通往物理世界的橋梁肯定不是ChatGPT，而是把物理世界映射到數(shù)字世界”。
與之對(duì)標(biāo)的，是公司在去年11月發(fā)布的群核空間智能平臺(tái)（SpatialVerse）。外界可以將其理解為一個(gè)集合了大量物理數(shù)據(jù)的平臺(tái)，模擬出一個(gè)三維世界，以供機(jī)器人在上面進(jìn)行訓(xùn)練，從而降低測(cè)試成本。
據(jù)報(bào)道，2018年，SpatialVerse還在籌備，就引來(lái)不少硅谷大廠發(fā)郵件求合作；真正發(fā)布后，也跟“華為天才少年”彭志輝的智元機(jī)器人達(dá)成了合作。
不過(guò)，在這次沖刺上市的消息之前，群核科技在外界的印象里，更多是家居行業(yè)的設(shè)計(jì)軟件公司。
2013年，創(chuàng)立兩年的群核科技推出軟件“酷家樂(lè)”，提供家居設(shè)計(jì)中的畫(huà)圖、排料、管理訂單等服務(wù)。黃曉煌透露，創(chuàng)業(yè)時(shí)團(tuán)隊(duì)當(dāng)時(shí)是先做出了云端GPU的渲染能力，再“拿著這個(gè)錘子到處找釘子”，試過(guò)機(jī)器人、電影等都反響平平后，誤打誤撞進(jìn)入了家居行業(yè)。
這一“轉(zhuǎn)行”，群核科技開(kāi)始發(fā)展迅猛。2023全年，群核科技總營(yíng)收6.64億，成為國(guó)內(nèi)最大的空間設(shè)計(jì)軟件提供商，占據(jù)22.2%的市場(chǎng)份額。
據(jù)招股書(shū)，群核科技的營(yíng)收主要靠企業(yè)大客戶，截至去年第三季度，企業(yè)客戶的訂閱收入占到總營(yíng)收的85.4%，詩(shī)尼曼家居、喜姐炸串都是它的客戶。
2021年，群核科技還以“3D云設(shè)計(jì)第一股”去納斯達(dá)克申請(qǐng)上市，當(dāng)時(shí)的估值超過(guò)20億美元，但以失敗告終。
如今，機(jī)器人行業(yè)爆發(fā)，群核科技瞄準(zhǔn)空間智能訓(xùn)練的需求，再次沖刺上市。而在外界看來(lái)，這是群核科技在趁著風(fēng)口抓緊融資。
觀察群核科技的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可知，公司的資金狀況不太樂(lè)觀。
2022年、2023全年及2024年前三季度，群核科技總營(yíng)收6億元、6.64億和5.53億元，同期卻分別虧損7.04億、6.46億和4.22億元。連續(xù)幾年凈虧不賺，是因?yàn)樽鳛樾滦闫髽I(yè)，群核科技把大量的錢砸在營(yíng)銷和研發(fā)上。以2024年前三季度為例，群核科技的營(yíng)銷開(kāi)支和研發(fā)成本分別為2.48億和2.63億元，占總收入58.8%和62.3%。
群核科技的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。圖片來(lái)自招股書(shū)。
負(fù)債和現(xiàn)金流壓力更是緊迫。截至2024年前三季度，群核科技的負(fù)債總額為42.55億元，其中流動(dòng)負(fù)債41.32億元；期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為2億元，比2022年末的5.77億元縮水超過(guò)65%。
即使酷家樂(lè)在業(yè)內(nèi)份額尚可，但也難以彌補(bǔ)群核科技的資金回籠問(wèn)題。更何況，“AI加持畫(huà)圖”的定位并沒(méi)有筑起護(hù)城河。
2024前三季度，群核科技毛利率為80.4%，而友商中望軟件在同期的毛利達(dá)到97.35%。此外，據(jù)群核科技招股書(shū)，其在2023年22.2%的市場(chǎng)份額，也沒(méi)與第二名的21.9%、第三名的16.4%拉開(kāi)多少距離。
酷家樂(lè)與友商的市場(chǎng)份額。圖片來(lái)自招股書(shū)。
現(xiàn)在，群核科技以“空間智能”上市，主推SpatialVerse，更是會(huì)持續(xù)燒錢。經(jīng)測(cè)算，群核科技來(lái)自設(shè)計(jì)軟件的營(yíng)收占97%以上，真正的“空間智能”業(yè)務(wù)還沒(méi)成體系，后續(xù)的基礎(chǔ)設(shè)施、研發(fā)和營(yíng)銷都等著錢。
“五小龍”融資潮要來(lái)？
群核科技要上市融資，另外“五小龍”的錢夠用嗎？
除了群核科技外，“六小龍”還包括Deepseek、做腦機(jī)接口的強(qiáng)腦科技、做機(jī)器人和機(jī)器狗的宇樹(shù)科技和云深處科技，以及《黑神話：悟空》的制造商游戲科學(xué)。
可以看見(jiàn)，除了商業(yè)化已經(jīng)很成熟的游戲行業(yè)，大模型、機(jī)器人還有群核科技要做的空間智能，商業(yè)落地還沒(méi)被摸透。也就是說(shuō)，“六小龍”里的大多數(shù)公司，還將長(zhǎng)期處于燒錢研發(fā)和營(yíng)銷的階段。
2月18日，馬斯克甩出“地球上最聰明的AI”大模型Gork 3，聲稱訓(xùn)練消耗了20萬(wàn)張英偉達(dá)GPU（每張成本約在3萬(wàn)美元），可見(jiàn)行業(yè)“燒錢”之程度。而以“超絕性價(jià)比”著稱的Deepseek，即使凈算力成本超低，但前期研究、試錯(cuò)等隱性成本以及服務(wù)器運(yùn)營(yíng)都是巨額支出，是沒(méi)有算在那“557.6萬(wàn)美元訓(xùn)練成本”里的。
據(jù)數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)SemiAnalysis指出，DeepSeek的總成本在4年內(nèi)可能達(dá)到25.73億美元。
近日就有傳言稱Deepseek可能開(kāi)始考慮外部融資。不過(guò)，背靠幻方量化、不差錢的Deepseek出來(lái)辟謠。但剩下的幾家就另當(dāng)別論了。
以宇樹(shù)科技為例，別看其所在的機(jī)器人賽道還很新，“內(nèi)卷”的風(fēng)已經(jīng)刮起來(lái)了。
去年年底，友商眾擎科技已經(jīng)發(fā)布了定價(jià)僅為8.8萬(wàn)元起 人形機(jī)器人，還計(jì)劃在今年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，直接將機(jī)器人拉到消費(fèi)級(jí)別。而宇樹(shù)科技推出的消費(fèi)級(jí)機(jī)器人G1和工業(yè)型機(jī)器人H1，售價(jià)分別為9.9萬(wàn)元和65萬(wàn)元，最近也傳出了要加入“價(jià)格戰(zhàn)”的風(fēng)聲。
據(jù)金融界，宇樹(shù)科技內(nèi)部人員透露，未來(lái)還有可能將四足機(jī)器人也打到消費(fèi)級(jí)別，有概率將目前平均一萬(wàn)的價(jià)格降到三四千。
另一邊，股東們正積極給宇樹(shù)科技“注血”。此前，宇樹(shù)科技已經(jīng)完成了9輪融資，其中去年9月的C輪融資、去年2月的B++輪融資都是億元人民幣級(jí)別的。據(jù)上海證券報(bào)，近期宇樹(shù)科技似乎完成了C+輪融資，新股東是通過(guò)與個(gè)別老股東轉(zhuǎn)股進(jìn)來(lái)的。
宇樹(shù)科技的融資歷程（部分）。圖片來(lái)自天眼查。
再看腦機(jī)接口行業(yè)，據(jù)上海證券報(bào)，“六小龍”中的強(qiáng)腦科技目前融資規(guī)模約為約3億美元。而全球范圍內(nèi)，腦機(jī)接口企業(yè)的融資能超過(guò)2億美元的，除了馬斯克的Neuralink，就是杭州的強(qiáng)腦科技。
天眼查顯示，強(qiáng)腦科技的上一輪融資還發(fā)生在2019年，具體金額未知，但當(dāng)時(shí)的估值達(dá)到4億美元。如今趁著“六小龍”大熱，強(qiáng)腦科技也很可能迎來(lái)新一輪“輸血”。
就連沉寂了半年的游戲科學(xué)，近期也流出融資傳聞，其上一輪融資還發(fā)生在2021年。
二級(jí)市場(chǎng)也早就按捺不住了。例如，宇樹(shù)科技的產(chǎn)業(yè)鏈合作商長(zhǎng)盛軸承在本月以來(lái)已經(jīng)漲超82%，2月17日起更是出現(xiàn)三天兩板；其間接股東金發(fā)科技也于2月19日漲停。
不論一級(jí)還是二級(jí)市場(chǎng)，都是一派追著“六小龍”投錢的景象。群核科技沖刺上市，只是拉開(kāi)了“六小龍”資本故事的序幕……
設(shè)計(jì)｜嵐昇