界面新聞記者 | 黃華
界面新聞編輯 | 謝欣
2月18日，A股上市公司龍津藥業（股票簡稱：*ST龍津）公告稱，該公司的股票可能被終止上市。進入2月之后，該企業已多次提示其股票可能出現前述情況。
2月20日，龍津藥業向界面新聞表示，關于退市一事，公司此前已發布風險提示，相關信息已在公告中言明。
據企業公告，龍津藥業于1月21日披露《2024年度業績預告》，如果公司最終披露的2024年年度報告經審計財務數據與業績預告數據范圍一致，根據相關規則，公司股票將被深交所終止上市；另外，目前公司經營情況未發生重大變化，不存在應披露而未披露的重大信息。
截至2月20日收盤，龍津藥業報收1.44元/股，跌2.7%，最新市值為5.77億。
龍津藥業是一家在2015年上市的云南藥企，起家產品是燈盞花制劑，屬于周圍血管擴張用藥。這一領域的知名產品還有桂哌齊特、丹參川芎嗪、丁苯酞、復方丹參滴丸等。
龍津藥業也是國內首家生產上市注射用燈盞花素的制藥企業。“龍津”牌注射用燈盞花素一度是國家二級中藥保護品種。燈盞花，又名燈盞細辛，因為花似燈盞、根似細辛而得名，也有“滇南靈草”之名。
2013年，作為龍津藥業當時的主導產品，注射用燈盞花素的銷量達到3452萬支（680萬標準盒）。在招股書中，企業稱這一產品供不應求，所以要上市募資以擴充產能。
在上市之前，龍津藥業就提示了嚴重的大單品依賴狀況。龍津藥業2014年4月的招股書顯示，報告期內，注射用燈盞花素的銷售收入占企業同期主營業務收入的91.56%、83.68%、90.6%，銷售毛利占同期主營業務毛利的99.58%、97.43%、95.81%。
這樣的占比意味著，如果龍津藥業不調整產品結構，一旦注射用燈盞花素的市場生變，企業會面臨非常大的危機。但在另一方面，如果注射用燈盞花素能擁有穩定而持續的需求，企業的經營也不會太差。
注射用燈盞花素也確實是曾經的大單品。結合龍津藥業2011年-2013年的營收數據來看，其注射用燈盞花素的銷售額約在1-1.5億元的區間。這一時期，龍津藥業的營業收入為1.5億元、1.82億元、1.8億元。同一時期，龍津藥業的利潤遠在5000萬之上。
從經營成績上看，龍津藥業的業績在上市之后就開始走下坡路。整體而言，在上市十年之中，龍津藥業的年營收水平基本持續在1-3億元之間，僅有2021年出現了創收7億元的情況，在收入端變化不大。
但是，和相對穩定的營收相比，龍津藥業的盈利僅在上市三年期內尚可——2015年-2017年，該公司扣非凈利潤為0.54億元、0.58億元、0.19億元；2018年之后，企業盈利狀況急轉直下，2019年至今，其扣非凈利潤始終為負值。這也最終觸發了企業的退市預警。
另在2023年，龍津藥業的經營狀況已經嚴重惡化。企業當年的營收為8662.25萬元，系上市后首次跌破億元規模，扣非凈利潤虧損達8110.48萬元，是上市后虧得最多的一年。
此前，龍津藥業的2024年度業績預告曾提示，企業的年營收預計在5086.5萬元-7460.2萬元之間，扣非凈利潤虧損預計在3800.34萬元-5656.32萬元之間。
在發布2024年度業績預告的同日，龍津藥業就表示，公司2023年度經審計的凈利潤為負值且營收低于1億元，已被實施退市風險警示，截至公告披露日，前述退市風險警示情形未消除；若公司2024年度經審計財務數據屬于退市規定，公司股票就會被深交所終止上市。
對于自身的結局，據龍津藥業2023年度的年報問詢函，企業主要將其歸因在了大單品受政策影響銷售不利這點上。龍津藥業提出，醫保限制使用范圍、處方限制、藥品集中帶量采購（簡稱“集采”）都使得其中藥注射劑銷售受限。
據企業歷史信披，龍津藥業的中藥凍干粉針劑業務在2018年之后節節敗退。2023年，該板塊降到了7360萬元。而在2018年-2021年，這一板塊的數據在2-3億元之間。
不過，近些年遇到政策變化的企業絕不只有龍津藥業一家，但也不是每一家都走到了退市邊緣。2017年以后，加碼仿制藥、轉型創新藥、擴充大健康乃至美容個護業務，都是企業常見的應對策略。
在轉型這件事上，龍津藥業提出，公司一直通過研發和對外投資致力于業務增長，但藥品研發周期長，短時間產品線難以迅速增加，且對外投資取得收益不確定性大、風險控制難度大，所以并未對公司產品結構帶來改觀。
另外，龍津藥業還在此前給市場留下了“愛蹭熱點”和“股東精準套現”的印象。2019年2月底，龍津藥業公告擬以自有資金不超過人民幣1500萬元對云南牧亞農業科技有限公司（簡稱：云南牧亞）增資并取得其51%股權。該公司主要業務為規模化種植工業大麻。公告發布后，公司股價連續多日漲停。
隨后，當年3月，龍津藥業的股東開始發布減持公告，實控人樊獻俄及控股股東群星投資擬減持不超1%的股份，當時持股7.57%的股東惠鑫盛擬減持不超1.07%的股份。后來的減持結果顯示，惠鑫盛在前述減持期內套現約1256萬元，樊獻俄及群星投資套現約4400萬元。
而在這起工業大麻的投資結果上，據龍津藥業1月21日的計提公告中，子公司云南牧亞被計提存貨跌價準備900萬元。
行業趨勢上，除了龍津藥業，同為中藥注射劑廠商的大理藥業（股票簡稱：*ST大藥）也已退市。2月7日，大理藥業公告稱，截至當天收盤日，公司股票的總市值為2.59億元，總市值已連續20個交易日低于人民幣5億元，觸及了交易類強制退市情形，并自2月10日（周一）開市起停牌。