文 | 獨(dú)角金融 劉銀平

編輯 | 付影

粵開證券（830899.NQ）高層人事調(diào)整不斷，總裁崔洪軍上任5個(gè)多月后代履董事長(zhǎng)職責(zé)，原董事長(zhǎng)嚴(yán)亦斌1月因工作調(diào)動(dòng)辭職。

過去一年，粵開證券董監(jiān)高“大換血”，董事長(zhǎng)、董事、監(jiān)事會(huì)主席、監(jiān)事、總裁、聯(lián)席總裁、副總裁、董秘等職位迎來人員調(diào)整。

人事巨震之下股價(jià)也在持續(xù)走低，2024年多次陷入降層危機(jī)，大股東增持超6400萬元仍未能扭轉(zhuǎn)降層命運(yùn)，在9月因連續(xù)60個(gè)交易日股價(jià)低于1元之后，12月正式由創(chuàng)新層降入基礎(chǔ)層。

經(jīng)過2022年、2023年低迷期，2024年粵開證券業(yè)績(jī)亮眼，上半年自營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比翻了40多倍，但業(yè)績(jī)分化明顯，財(cái)富管理業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)收入均同比下跌。

在股權(quán)融資放緩、投行業(yè)務(wù)收入縮水的背景下，投行老將崔洪軍能否帶領(lǐng)粵開證券構(gòu)建投行業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力？

01 董監(jiān)高“換血”

1月17日，粵開證券公告稱董事長(zhǎng)嚴(yán)亦斌因工作調(diào)動(dòng)辭職。2月14日，粵開證券現(xiàn)任總裁崔洪軍被推舉代為履行董事長(zhǎng)、法人職責(zé)。根據(jù)本次公告，崔洪軍的代理期限自議案通過之日起至選舉出新任董事長(zhǎng)之日止，不超過6個(gè)月。

過去一年粵開證券高層人事大調(diào)整。2024年1月，在時(shí)年56歲的前任總裁王保石因年齡問題辭職之后，粵開證券面向全球公開招聘總裁，過渡期間由副總裁雷杰代為履行總裁職責(zé)。

2024年9月3日，在公開招聘7個(gè)多月后，粵開證券終于迎來新任總裁崔洪軍。

根據(jù)公開資料，崔洪軍1972年出生，為投行“老將”，是國(guó)內(nèi)首批注冊(cè)的保薦代表人，擁有超26年投資銀行經(jīng)驗(yàn)。自2004年以來，崔洪軍作為保薦代表人簽字項(xiàng)目多達(dá)14個(gè)，其中包括中金公司A股首發(fā)上市項(xiàng)目；在企業(yè)改制輔導(dǎo)、上市和再融資、并購重組等方面經(jīng)驗(yàn)豐富。

在此之前擔(dān)任的是東方證券承銷保薦有限公司黨委書記、首席執(zhí)行官、財(cái)務(wù)總監(jiān)，還曾擔(dān)任華夏證券業(yè)務(wù)經(jīng)理，聯(lián)合證券業(yè)務(wù)董事、投行北京二部總經(jīng)理，東方證券董事總經(jīng)理、投資銀行業(yè)務(wù)總部副總經(jīng)理，東方花旗證券董事總經(jīng)理、投資銀行部總經(jīng)理、公司副總經(jīng)理等職。

同一天，粵開證券還公布了董秘朱洪濤辭職的消息，新任董秘由2022年6月加入粵開證券的楊新接任。

2024年9月30日，粵開證券收到董事王毅鑣、董事楊新、監(jiān)事會(huì)主席簡(jiǎn)小方的辭職報(bào)告，前兩人的辭職原因是“工作調(diào)動(dòng)”，簡(jiǎn)小方的辭職原因則是“達(dá)齡退休”。10月9日，公司提名劉鵬、崔洪軍為公司董事，王毅鑣為公司監(jiān)事。

新任總裁履職兩個(gè)月后，2024年11月，粵開證券又提拔了兩位“80后”總裁，原副總裁雷杰出任聯(lián)席總裁，原董秘楊新晉升為副總裁。

2025年1月20日，粵開證券公告嚴(yán)亦斌辭任董事長(zhǎng)，履職時(shí)間不足3年。離職后，嚴(yán)亦斌出任廣州金融控股集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理。在此之前其已辭去了粵開證券控股股東——廣州開發(fā)區(qū)控股集團(tuán)有限公司（廣開控股）黨委書記、董事長(zhǎng)職務(wù)。

時(shí)任廣開控股董事長(zhǎng)期間，嚴(yán)亦斌在2019年主導(dǎo)了廣開控股對(duì)聯(lián)訊證券的收購，將地址從惠州市遷至廣州市，并更名為粵開證券。

粵開證券在公告中表示，嚴(yán)亦斌自擔(dān)任該公司董事、董事長(zhǎng)以來，恪盡職守，勤勉盡責(zé)，基于對(duì)證券行業(yè)發(fā)展的深刻理解，嚴(yán)亦斌對(duì)該公司的發(fā)展路徑和業(yè)務(wù)模式改革提供了戰(zhàn)略性的指導(dǎo)和支持，他對(duì)該公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展作出了卓越的貢獻(xiàn)，公司董事會(huì)對(duì)他的工作付出和工作業(yè)績(jī)表示崇高的敬意和衷心的感謝。

至此，在一年內(nèi)粵開證券董事長(zhǎng)、董事、監(jiān)事會(huì)主席、監(jiān)事、總裁、聯(lián)席總裁、副總裁、董秘等重要職位均迎來了調(diào)整，期間高管人員“一肩挑”的現(xiàn)象多次發(fā)生，且短期內(nèi)或?qū)⒂行碌亩麻L(zhǎng)到任。

02 控股股東增持6413萬元，未能扭轉(zhuǎn)“降層”危機(jī)

粵開證券是少數(shù)新三板掛牌券商之一，除此之外還有東海證券（832970.NQ）、國(guó)都證券（879488.NQ）。粵開證券2014年8月在新三板掛牌，2020年5年進(jìn)入創(chuàng)新層，但由于在二級(jí)市場(chǎng)上股價(jià)長(zhǎng)期低迷，2024年多次陷入降層危機(jī)。

自2021年以來，粵開證券股價(jià)就持續(xù)走低，2024年股價(jià)長(zhǎng)期在1元上下徘徊。2月初股價(jià)便不足1元/股，3月18日最低觸及0.75元/股，當(dāng)日收盤價(jià)0.78元/股，為其在新三板掛牌以來的最低值。

2024年3月26日，粵開證券發(fā)布“可能觸發(fā)降層情形的風(fēng)險(xiǎn)提示公告”，截至2024年3月25日，公司已連續(xù)30個(gè)交易日股票每日收盤價(jià)低于每股面值（1元），可能觸發(fā)降層情形。同時(shí)稱，公司經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定，財(cái)務(wù)狀況良好，不存在重大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

2024年4月2日，粵開證券還發(fā)布了“股東增持股份計(jì)劃公告”，鑒于公司近期股價(jià)低于每股面值，控股股東廣開控股計(jì)劃以自有資金增持不超過公司總股本的2%，增持目的是“基于對(duì)公司股票在資本市場(chǎng)長(zhǎng)期投資價(jià)值的判斷，以及對(duì)公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心”。

增持之前，廣開控股持有粵開證券15.7億股股份，持股比例為47.24%。

但此舉并未起到“穩(wěn)股價(jià)”的作用，股價(jià)繼續(xù)低位震蕩，截至2024年4月24日，粵開證券股價(jià)連續(xù)50個(gè)交易日收盤價(jià)低于1元。不過由于4月25日股價(jià)回升至1元以上，降層風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)解除。

但危機(jī)并沒有停止，2024年6月、8月、9月粵開證券又多次觸發(fā)降層風(fēng)險(xiǎn)。

截至9月24日，粵開證券股價(jià)已經(jīng)連續(xù)60個(gè)交易日低于1元，觸發(fā)了降層情形，公司存在自調(diào)整至基礎(chǔ)層之日起12個(gè)月內(nèi)不得再次進(jìn)入創(chuàng)新層的風(fēng)險(xiǎn)。

同一日，粵開證券發(fā)布大股東增持股份進(jìn)展公告，廣開控股已增持了6469.35萬股股份，增持比例為1.95%，增持金額為6413.17萬元，平均每股0.99元，增持后持股比例為49.19%。但增持對(duì)于“穩(wěn)價(jià)、保層”來說已經(jīng)回天無力。

2024年12月2日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司公告降層調(diào)整決定，12月12日粵開證券正式從創(chuàng)新層降級(jí)至基礎(chǔ)層。

值得注意的是，2024年9月末后證券市場(chǎng)回暖，粵開證券觸發(fā)降層情形之后沒多久，股價(jià)便回升至1元以上，在穩(wěn)股價(jià)方面如果能再堅(jiān)持一段時(shí)間，不知是否能扭轉(zhuǎn)降層命運(yùn)？

03 2024年自營(yíng)業(yè)務(wù)“扛大旗”，投行業(yè)務(wù)收入縮水超70%

粵開證券業(yè)績(jī)?cè)?022-2023年陷入低迷期，2022年?duì)I業(yè)總收入8.02億元，同比下降33.34%；凈利潤(rùn)0.34億元，同比下降70.5%。2023年業(yè)績(jī)?nèi)燥@疲態(tài)，雖然盈利情況相較前一年略有好轉(zhuǎn)，但整體仍處在較低水平，且營(yíng)收進(jìn)一步下降。這與經(jīng)濟(jì)環(huán)境及整個(gè)證券市場(chǎng)表現(xiàn)有一定關(guān)系。

數(shù)據(jù)來源：Wind

2024年粵開證券業(yè)績(jī)斐然，上半年?duì)I業(yè)收入4.14億元，同比增長(zhǎng)13.88%；歸母凈利潤(rùn)0.73億元，同比增長(zhǎng)39.44%。

自營(yíng)業(yè)務(wù)收入1.69億元，同比增幅高達(dá)4498.25%，毛利率同比增長(zhǎng)835.97個(gè)百分點(diǎn)。不過從細(xì)分業(yè)務(wù)領(lǐng)域來看，業(yè)績(jī)分化現(xiàn)象較為明顯，財(cái)富管理業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)收入分別同比下跌8.32%、71.53%，私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)大幅虧損，雖然資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)7.41%，但由于營(yíng)收只有978.68萬元，占總營(yíng)收比例較低，對(duì)公司整體盈利貢獻(xiàn)不大。

來源：粵開證券2024年中報(bào)

2024年自營(yíng)業(yè)務(wù)成為多家券商的收入貢獻(xiàn)主力，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入顯著增長(zhǎng)且超額完成目標(biāo)的現(xiàn)象較為普遍。

香頌資本董事沈萌表示，政策發(fā)力激活資本市場(chǎng)活力，股價(jià)和成交量都有明顯提升，有利于券商自營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)。粵開證券自營(yíng)業(yè)務(wù)收入基礎(chǔ)較低，增長(zhǎng)率較高并不罕見。

粵開證券在財(cái)報(bào)中表示，2024年上半年自營(yíng)投資業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，在固收、權(quán)益、私募投資方面均取得不俗成績(jī)。在債牛行情下，固收業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)70%；權(quán)益投資與做市業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好，權(quán)益投資業(yè)務(wù)年化收益率超5%；依托旗下子公司粵開資本開展私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)，聚焦賽道、堅(jiān)持優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目投資。

根據(jù)粵開證券公布的2024年度未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表，2024年?duì)I業(yè)總收入8.98億元，同比2023年的7.12億元增長(zhǎng)26.16%；凈利潤(rùn)1.57億元，同比2023年的0.67億元增長(zhǎng)136.27%。（注：2024年業(yè)績(jī)預(yù)告中的2023年?duì)I業(yè)總收入及凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，與2023年報(bào)數(shù)據(jù)有所出入。）

2024年手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入3.78億元，同比下降0.32%。其中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入2.9億元，同比增長(zhǎng)9.41%；投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入0.23億元，同比下降77.16%；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入0.22億元，同比增長(zhǎng)171.03%。投資收益1.71億元，同比增長(zhǎng)47.42%。

可見，粵開證券2024年業(yè)績(jī)大漲主要是靠“看天吃飯”的自營(yíng)業(yè)務(wù)及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，投行業(yè)務(wù)收入則大幅縮水。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，目前粵開證券在A股無待審核保薦項(xiàng)目，新三板掛牌審核企業(yè)的主辦券商名單中也沒有粵開證券。

投行老將崔洪軍加入是粵開證券投行發(fā)力的重要標(biāo)志，在股權(quán)融資放緩的背景下如何打造投行業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力？評(píng)論區(qū)聊聊吧。