文｜山上_ShanShang 薛星星
編輯｜王彬
即便去年第四季度百度智能云收入創下一年來最大同比增幅，也沒讓投資者們提升太多對于百度的信心。
過去一個月，幾家中國互聯網大公司都得益于 DeepSeek 的出圈而股價大漲。1 月 14 日至今，阿里股價累計漲幅已超 60%。騰訊股價創下近三年新高，重回 500 港元高位。但作為中國人工智能領域投資最巨的百度，卻沒有受到太多市場青睞。
昨日（2 月 18 日）百度 2024 年第四季度及全年財報發布之后，百度美股股價跌去 7.51%，港股股價在財報發布前一日已跌去了 7.25%，財報發布之后走勢依舊孱弱，今日跌 2.11%。
過去一周，百度正在密集調整業務方向。它已決定將即將發布的文心大模型 4.5 對外開源，文心一言也將全部免費，百度旗下多數產品百度搜索、百度地圖、文心一言乃至小度都已接入了 DeepSeek 大模型。
李彥宏在財報中稱，2024 年是他們從以互聯網為中心向人工智能為引領轉型的關鍵一年。他相信人工智能的相關投入將會在 2025 年帶來更大成果。
01｜智能云收入終于突破增長，但市場擔憂更重了
2024 年第四季度，百度總收入同比下降 2% 至 341 億元。剔除跌幅更大的愛奇藝收入外，當季百度核心收入 277 億元，同比增長 1%。
其中，在線營銷收入 179 億元，同比減少 7%。非在線營銷收入 98 億元，同比增長 18%，主要由于智能云的帶動。智能云大概貢獻了非在線營銷收入 80% 的收入。
過去一年來，智能云差不多也是百度財報中唯一的增長亮點。這一業務板塊收入在過去幾季度的增速均呈上漲態勢，但從 2023 年第四季度至 2024 年第三季度，增速始終在 11%～14% 之間徘徊。
去年第四季度是百度智能云業務增長最快的季度之一。當季百度智能云收入同比增速達 26%，上一季度增速的 2 倍有余。百度代理首席財務官何俊杰稱，智能云業務的增長抵消了在線營銷業務的疲弱。
百度智能云事業群總裁沈抖在財報電話會上透露，四季度智能云業務的增長推動全年該部收入增長達 17%，去年與生成式人工智能相關的收入同比增長近 3 倍。
百度在財報中引述了諸多數字來佐證智能云的發展向好。比如去年 12 月，文心系列模型日均 API 調用量已達 16.5 億次，外部 API 調用量環比增長 178%。百度文庫 AI 功能的月活躍用戶也在去年底達到 9400 萬，四季度文庫的訂閱收入同比增長達 21%。
但智能云的向好態勢在 DeepSeek 出現之后似乎都顯得沒有那么重要了。相較于應用層面的廣泛布局，外界更擔憂百度能否繼續保持在大模型領域的領先地位。彭博社在報道中直言，“百度可能正在浪費自己在人工智能領域的領導地位。”
財報電話會上，分析師們提問的第一個問題就是管理層對 DeepSeek 的看法。李彥宏復述了他一周前在世界政府峰會上的表態，強調自己從 DeepSeek 身上學到了開源模型可以加速技術的普及與應用。
“從 DeepSeek 我們學到一點，那就是將最為優秀的模型開源供所有人使用，將可以極大地推動其應用，因為大家出于好奇自然會想去嘗試開源模型，進而推動更廣泛的應用。”李彥宏說。在這之前，李彥宏是人工智能領域最堅定的開源反對者之一。
百度已對外宣布將開源文心大模型 4.5 版本。李彥宏稱，他們決定開源，也是源于百度對自身技術的領先地位擁有極強的信心，這種信心源自他們數十年來在研發方面不斷持續投入、不斷的技術創新，他們是全球為數不多具備全棧人工智能能力的公司等等。
李彥宏這些重復表達的觀點或許很難打消市場的疑慮，過去幾天疲軟的股價已經充分證明了這一點。甚至他有沒有參加會議都會掀起市場的恐慌。在百度財報發布前一日，百度港股股價重挫 7.25%，盤中跌幅一度超 8%。
某種程度上，百度在對于大模型市場的看法甚至有些矛盾。財報電話會上，包括李彥宏在內的管理層多次強調當下人工智能發展仍處于早期發展階段，技術發展迅速，他們仍處在探索之中。但另一方面，他們又不斷強調必須要堅持應用導向。
李彥宏在回答關于 DeepSeek 問題時強調，無論是開源還是閉源，基礎模型只有在能夠大規模有效解決現實世界問題時才真正有價值。“我們致力于以應用為導向，持續迭代文心大模型。”
在百度財報發布同時，馬斯克旗下人工智能初創公司 xAI 對外發布了 Grok3 大模型。馬斯克稱，Grok3 將是地球上最聰明的 AI。Grok3 在多項 Benchmark 測試中均取得了比 DeepSeek-V3、GPT-4o、Gemini-2 pro 更優的效果。這家公司成立至今僅有 20 個月。
在大模型掀起人工智能的浪潮之后，包括 DeepSeek、月之暗面等在內大量初創公司不斷取得技術突破，或許說明了一個對于百度來說不愿直面的事實——在新技術面前，它和市面上的多數選手都站在同一條起跑線上。
02｜廣告收入連續三季度同比減少
即便百度智能云收入持續增長，當下百度的財務結構仍然是一家以廣告收入為主互聯網公司。去年，百度在線營銷收入占百度核心總收入比例為 64%，仍然是最大收入來源。
這一板塊收入已經連續三季度同比減少。百度新上任的移動生態事業群組負責人羅戎在財報電話會上仍然將廣告收入的疲軟歸咎于市場環境，他稱他們已經看到了未來增長的機會，業務未來將會逐步改善。“今年上半年的表現會好于去年第四季度，下半年相比上半年會有進一步提升。”
羅戎強調的新增長點來自于他們在 AI 搜索方面的探索。他稱，百度 AI 搜索結果已經占到總查詢量的 22%。“一旦我們的 AI 搜索功能得到充分優化，我們將憑借更高質量的用戶產品推動盈利進程。”
市場普遍認為 AI 的加入將會沖擊傳統搜索引擎賴以生存的競價排名收入模式。文心一言剛剛對外發布時，李彥宏就被問及這一問題。他當時只是籠統地表示，商業化的可能性有很多，他從來沒有覺得商業模式會是一個問題，他相信市場機制會給予回報。
百度在去年的世界大會上展示了一系列面向 B 端的應用實例，包括使用各種公司類智能體來幫助企業銷售、導購功能，這可以看作百度的探索之一。百度尚未透露這項業務的市場情況。
外界對百度搜索更多的疑慮來自于微信、抖音、小紅書等社交應用平臺的沖擊。去年年底，有媒體報道稱小紅書的日均搜索量已達 6 億，接近百度日均搜索量的 50%。兩家公司均未對外置評。幾天前，微信開始在搜一搜功能中內測 AI 搜索，接入 DeepSeek 大模型，引起市場熱議。
羅戎在財報電話會上稱，搜索與大模型的能力完美契合，能夠讓百度在人工智能賦能的搜索變革中占據領先地位。他稱，83% 的百度活躍用戶會使用大模型功能，12 月百度 App 的搜索查詢量同比增長了 2%。
百度 App 增長已經趨緩。2024 年 12 月百度 App 的月活躍用戶為 6.79 億，比上季度少了 2500 萬。
百度 2024Q4 財報
當季，百度核心經營利潤為 36 億元，同比減少 22%。百度解釋稱，經營利潤的減少來自于一次性虧損 10 億元。去年 12 月，百度投資的新能源汽車品牌極越突然倒閉解散，該虧損應該來自于百度對極越的善后。歸屬于百度核心的凈利潤為 53 億元，同比增長 117%，非公認會計準則下為 67 億元，同比減少 10%。