文丨直通IPO 孫媛
“杭州六小龍”之一，正沖刺“全球空間智能第一股”。
2月14日，杭州群核信息技術有限公司（簡稱：群核科技）的控股公司Manycore Tech Inc.正式向港交所遞交上市申請，擬于主板掛牌上市，摩根大通和建銀國際擔任聯席保薦人。
值得注意的是，四年前，公司曾向美國證券交易委員提交上市申請，不過隨后在2023年2月宣布放棄。
現在棄美赴港，亦預示著，群核科技重拾IPO進程，或將成為“杭州六小龍”中首個IPO的公司。
而除群核科技外，“杭州六小龍”還包括深度求索（DeepSeek）、宇樹科技、杭州游科互動科技、云深處科技、強腦科技，其中深度求索和宇樹科技則分別攪動了大模型跟具身智能市場格局。
群核科技或許不像部分成員那樣為大眾所熟知，但在空間設計領域，已是行業龍頭。
根據弗若斯特沙利文的資料，按2023年的平均月活躍用戶(MAU)數目計量，公司是全球最大的空間設計平臺，按2023年的收入計量，公司亦是中國最大的空間設計行業軟件提供商，占約22.2%的市場份額。
而在其身后，可以拉出一長串重量級明星股東的名單，順為資本、Coatue、高瓴資本、云啟資本、線性資本、紀源資本等知名VC紛紛位列其中，也讓這家明星企業的IPO進程備受關注。
三位海歸IT男攜手創業，一年營收6.6億
而群核科技的故事，還得從三位海歸回杭創業談起。
2008年，畢業于浙大竺可楨學院的黃曉煌、陳航選擇去美國伊利諾伊大學深造。研究生期間，他們遇到了去伊利諾伊大學留學的清華計算機專業畢業生朱皓。
彼時，三人碩士研究生均就讀于伊利諾伊大學厄巴納-香檳分校，有著高性能計算及計算機圖形學背景，畢業后，分別在英偉達、微軟、亞馬遜及美國國家超級計算應用中心在內的全球知名公司和研究機構就職。
2011年，恰逢中國線上家裝行業發展突飛猛進，開始有VC注意到并愿意進行試探性的投資。在英偉達負責CUDA開發的黃曉煌，決定回國創業，連同校友陳航、朱皓開始尋找創業方向。
當時，業界探討高性能計算應用有兩大前沿場景，一條是模擬人腦活動或神經網絡的研究，另一條則是基于物理世界的模擬渲染，三人選擇了后者。
在創業之初，群核科技的目標是想做一個高性能計算公司，切入點就是用高性能計算的GPU做物理正確的渲染模擬。
其采用的GPU架構叫many-core processor（多核心處理器），也是公司名字“群核”的來源。
至于為何選擇創業，陳航曾對外坦言原因有二：一是他們本科時期就看好這個技術領域，想有一番作為；二是他們在國外時，雖然進入了大公司，但很難獲得更大的成就感。
于是，他們東拼西湊20萬，在一間小房子里，靠著幾臺二手設備，開啟了創業征途。
隨后他們在室內設計、建筑、電影等行業進行市場測試，發現快速渲染效果圖技術在家居行業的反饋是最好的，便確定了這一方向。
2013年，群核科技主打產品空間設計軟件酷家樂面世，懷揣著“讓未來生活所見即所得”的使命，憑借10秒極速渲染技術，讓群核科技在競爭激烈的家居軟件行業打下了一片天。
5年后，公司又以為國際用戶和客戶開發的空間設計軟件Coohom進軍美國、韓國、日本及東南亞市場。隨后，公司又推出了面向室內環境AI開發的下一代空間智能解決方案群核空間智能平臺(SpatialVerse)。
來源：群核科技招股書
至此，群核科技業務重點始于空間設計和可視化，已成長為一個快速發展的、顛覆性的設計和可視化云平臺，以人工智能(AI)技 術和專用圖形處理單元(GPU)集群驅動。
其產品種類經不斷拓寬，涵蓋廣泛的設計及可視化解決方案，既適用于住宅、辦公樓、零售店和商業項目等現實空間，也適用于具身人工智能訓練和電子商務產品展示等虛擬環境。
而憑借著自成立以來一直采用的免費增值的市場營銷模式和產品主導增長策略，群核科技提供免費版本的產品，創造低進入門檻，并培育一個充滿活力的、可擴張的用戶群體。
2024年平均月活躍訪客數為86.3百萬名，平均月活躍用戶數達到了2.7百萬名，平臺每天處理數百萬次渲染及數十億次應用程序編程接口(API)調用。
同時，隨著用戶對其產品的參與度不斷提高，付費客戶和企業客戶群規模也隨即擴大。
2022年至2023年和2024年前三季，公司分別服務了超過31.1萬名、39.1萬名及41.4萬名個人客戶；企業客戶群則由2022年的3.3萬名增長24.2%至2023年的4.1萬名，再進一步增至2024年前三季的4.6萬名。
也進一步推動了訂閱模式運營下，企業營收的水漲船高。
近三年，公司收入由2022年的6億元增長10.5%至2023年的6.63億元，并由截至2023年前三季的4.86億元增加13.8%至2024年同期的5.53億元。
其中，企業客戶撐起了群核科技大部分的訂閱收入。
于2022年、2023年及截至2024年前三季，來自企業客戶的訂閱收入分別為4.9億元、5.6億萬元及4.6億元，分別占各期間總訂閱收入的90.1%、87.0%及85.4%；其中大客戶撐起了企業級訂閱收入的半壁江山，分別占各期間總訂閱收入的37.4%、39.8%及41.6%。
來源：群核科技招股書
而營收的增長的同時，群核科技毛利率也持續增長。
于2022年、2023年及截至2024年前三季分別為72.7%、76.8%及80.4%。
IPO前估值升至163億，IDG、GGV都來投了
群核科技業績狂奔的同時，資本力量不容小覷。
而這其中，同為浙大校友的Facebook早期員工王淮，扮演著群核科技的伯樂一角。
在王淮之前，群核科技曾在硅谷找投資碰壁，國內也沒有獲得太多的投資機會，直到一直想要捕捉技術驅動型的創業公司的王淮成為公司的天使投資人，才有了后續群核科技在一線VC處拋頭露面的機會。
王淮不僅自己下場投資，當時還幫這支創業團隊牽線認識了時任IDG資本合伙人毛丞宇（現為云啟資本創始合伙人）。
2013年，在獲得IDG資本數千萬元A輪投資后，毛丞宇還給出群核做2C的發展方向，也正是這一步為群核積累了C端流量，實現了家裝設計從工具到企業服務軟件，由C入B的無縫銜接。
模式明晰后，酷家樂的融資之路也越來越順遂。
背后機構陣容更是匯集了紀源資本、順為資本、高瓴創投、經緯創投、Coatue、Hearst、Pavilion Capital、云啟資本、線性資本等知名VC。
據招股書顯示，從2013年12月13日至2021年10月28日公司合計完成11輪融資，已支付每股股份成本從0.01美元到1.46美元，漲超145倍。
根據CoatuePEAsia73LLC E+輪優先股為50,222,401，每股成本1.46美元，持股比例3.26%計算，彼時E+輪群核科技估值近22.5億美元（約合163億元）。
來源：群核科技招股書
IPO前，黃曉煌、陳航、朱皓分別持股15.46%、11.04%和4.22%，按2021年估值計算，三人身家合計超6.9億美元（約合50億元）。IDG和GGV分別為第一第二大機構股東，持股12.89%和11.52%。
不過值得注意的是，即便身兼風投寵兒和“杭州六小龍”光環，群核科技仍未盈利。
根據招股書，公司經調整淨虧損(非國際財務報告準則計量)從2022年的3.38億元減少28.3%至2023年的2.42億元，并從截至2023年前三季的1.99億元減少52.8%至2024年同期的0.94億元。
可見，虧損有所收窄，但尚未止虧。
來源：群核科技招股書
究其根本，則是兩方面投入較大。
一是，群核科技目前雖處于有利的競爭狀態，但亦面臨有關高技能人才(包括管理層、軟件工程師及產品經理)的競爭。其增長部分取決于留住現有人員及吸引更多高技能雇員的能力。
為此，公司在研發方面投入大量資源，以改進技術及產品。截至2024年9月30日，其研發團隊擁有615名人員，占雇員總數約44.3%。
報告期內，公司研發開支分別為4.4億元、3.9億元及2.6億元，占有關期間收益總額的72.9%、58.9%及47.6%。
不過高研發投入也在技術上有所回報。
據招股書披露，群核科技基于三項核心技術能力：專門構建的GPU基礎設施，先進的人工智能(AI)應用程序以及合成數據生成能力。
過去數年里，群核科技一直專注于空間認知相關技術，2024年正式發布了基于三維空間的多模態CAD大模型，并通過逼真的虛擬模擬幫助訓練復雜模型。
2024年，群核科技的平臺利用人工智能功能生成了超6.4億張圖片，包括平面圖視覺化、電商產品圖片、燈光效果圖及其他經優化渲染的圖片。
另據弗若斯特沙利文的資料，2024年群核科技能夠在1.2秒內處理一張典型2K圖像，而截至2022年12月31日為53秒，大幅低于行業平均水平。
二是，群核也在招股書中坦言，公司有虧損歷史，未必能夠在未來實現或者維持盈利，其成功取決于市場對其軟件解決方案的認可度的不斷增長。
由此，公司也在銷售及營銷開支上大量投入。
同期，銷售及營銷開支分別為3.2億元、3.6億元及2.5億元，占有關期間收益總額的53.4%、53.7%及44.9%。
可見，想要扭虧為盈，公司還需進一步在管理及運營上降本增效。
據悉，此次IPO募資，群核科技將主要用于實施國際擴張策略；提升產品，并將其應用擴展至新的垂直領域及業務場景；擴大銷售團隊并提升品牌知名度；投資核心技術和基礎設施，以及持續提升研發能力；以及用作營運資金及一般企業用途。