文 | 投資界PEdaily

你常吃的冰淇淋要IPO了。

投資界-天天IPO獲悉，本周聯合利華發布2024年財報，當中宣布一個重磅消息：將剝離其冰激凌業務，并在阿姆斯特丹、倫敦和紐約上市。聯合利華表示，有望在2025年底之前完成計劃。

承接無數人的夏天記憶，聯合利華的冰淇淋業務包攬了我們耳熟能詳的和路雪、可愛多、夢龍、千層雪、本杰瑞等一眾品牌。作為全球最大冰淇淋企業，聯合利華在銷量前10大冰淇淋品牌中就占了一半，冰淇淋業務營業額已經接近83億歐元（約合630億人民幣）。

此前這一業務估值高達150億英鎊（約合1400億人民幣），如若正式上市，將成為全球最大的冰淇淋IPO。

曾估值1400億，全球最大冰淇淋IPO定了

IPO幾乎正式浮出水面。

“冰淇淋業務的剝離有望在2025年底之前完成。”目前聯合利華已經在走關鍵流程，包括設立的法人實體等等。在財報上，聯合利華還公布最新進展——

冰淇淋業務將通過分拆的方式剝離，隨后在荷蘭注冊成立，總部將繼續設在阿姆斯特丹。與此同時，這一業務將在阿姆斯特丹、倫敦和紐約的交易所IPO，三家交易所也是聯合利華股份目前交易的交易所。

財報最新數據顯示，2024年全年聯合利華的冰淇淋業務營業額約83億歐元（約合630億人民幣），同比增長4.5%，營業利潤約5.7億歐元（約合43億人民幣）。不論在冰淇淋賽道還是食品行業，這一體量都不容小覷。

事實上，分拆計劃早在2024年就開啟。去年3月份，聯合利華首席執行官司馬翰（Hein Schumacher）為公司制定一項新的成本削減戰略，包括剝離冰淇淋部門和裁員數千人，以解決多年業績不佳的問題。

這是聯合利華首次宣布將剝離冰淇淋業務。

彼時司馬翰表示，“冰淇淋是在聯合利華歷史上擁有十分特殊地位的一個業務，是公司締造并熱愛的業務……然而，聯合利華今后的成功取決于做更少的事情、把事情做得更好，以及產生更大的影響。”

當時消息一出，這一龐大的業務還曾引發了PE巨頭的興趣，去年7月份，界面新聞援引彭博報道稱，聯合利華已開始與潛在競標者進行接觸，涉及到了Advent International、黑石集團、CVC Capital等一批私募股權投資公司。

根據初步討論，這一業務估值高達150億英鎊（約合1400億人民幣），如果達成協議，無疑將是一筆超級并購。

然而來到2024年底，聯合利華重新評估后表示放棄出售冰淇淋業務，轉而選擇拆分，提出將獨立運營或單獨上市。

直至最新進展，聯合利華確定了IPO計劃——若按照預期進度，2025年將要誕生一個巨無霸冰淇淋IPO。

一個冰淇淋帝國崛起

聯合利華，江湖地位顯赫。

時間回到1922年，聯合利華收購一家英國肉制品生產商——和路雪（Wall’s），并在倫敦的一個工廠開始生產冰淇淋。20多年后，和路雪品牌逐漸在英國和歐洲市場站穩腳跟，成為當地知名的冰淇淋品牌。

20世紀60年代到90年代，聯合利華通過收購和品牌擴展，逐漸將冰淇淋業務拓展到全球市場。期間推出包括夢龍（Magnum）和可愛多（Carte d'Or）等多個標志性品牌，成為世界上最大的冰淇淋生產商。

直至1992年，聯合利華決定在中國布局冰淇淋業務，先后找了彼時的本土汽水公司北冰洋以及群星集團，最后與群星集團共同創辦合資企業。一年后，和路雪以中高端定位正式進入中國。

這段時間里，聯合利華的競爭對手還有雀巢等一批雄心勃勃的海外品牌，于是聯合利華另辟蹊徑，通過免費為門店提供印有和路雪Logo的冰柜迅速打開知名度，也就是后來被冰淇淋和飲料行業沿用至今的“冰柜大戰”。

時至今日，聯合利華的冰淇淋業務已經在全球占據20%的市場，旗下擁有全球銷量前10名冰淇淋品牌中的5個，也就是為人熟知的Magnum（夢龍）、Ben&Jerry's（本杰瑞）、Breyers（布雷耶）、Walls（和路雪）和Cornetto（可愛多）。其中，夢龍已成為10億歐元的超級大單品。

聯合利華用將近一個世紀的時間締造了一個冰淇淋帝國。盡管這一業務在公司的版圖中占比最小，但在冰淇淋行業里確實一個不容忽視的存在。那么，為何在最近兩年急于剝離？

關鍵原因在于業績不佳。過去兩年，聯合利華的業務增長似乎并不能讓股東滿意，以最新財報數據來看，2024全年，聯合利華銷售額達608億歐元（約合人民幣4620億元），同比增長1.9%，基礎銷售額增長4.2%；但營業利潤同比下滑3.7%至94億歐元，凈利潤更是縮水10.8%至64億歐元。

聯合利華還在財報中表示，2024年市場增長放緩，預計2025年短期內市場增長也將放緩。為了調整這一現狀，剝離邊緣業務常常是巨頭們最先考慮的操作之一。

雖然從全球冰淇淋市場來看，聯合利華的冰淇淋業務已經在行業取得了難以撼動的霸主地位。但這家消費巨頭業務龐大，冰淇淋業務僅占其整體營業額的14％，加上此前因成本等原因增長乏力，一定程度上并不能為聯合利華帶來足夠可觀的營利數字。

與此同時，冰淇淋作為聯合利華一個單獨的品類，長期來看始終不能完全融入到公司生態之中。因此，冰淇淋成為第一個被放棄的對象。

剝離獨立IPO，或許能帶給這些冰淇淋品牌另一番天地。

消費大變局，最近赴港上市潮啟示

全球消費趨勢，風起云涌。

這一邊，大家都在忙著“賣賣賣”。去年6月，聯合利華將Ponds旁氏洗面奶所屬的Elida Beauty品牌出售，一個月后再次宣布將其旗下的凈水品牌Pureit以約1.2億美元現金賣出。

疲軟之下，聯合利華正在尋找新的路徑突破。正如公司在公告中表示，“我們正在快速實施增長行動計劃，重點關注三個明確的優先事項——包括實現更高質量的增長；打造更簡潔、更高效的業務；強化對業績的關注。”

回看近年來的全球消費巨頭，聯合利華的困境并不是個例。幾乎同一時間，雀巢集團2024 年銷售額增長創20多年最低；曾憑借SK-II、飄柔、海飛絲、潘婷等明星產品一騎絕塵的寶潔也在五年來首次遭遇銷售額和凈利潤的雙下滑。

還有奧利奧母公司億滋國際、咖啡一哥星巴克，以及曾經旱澇保收的個護美妝巨頭歐萊雅、雅詩蘭黛、資生堂等等，也一度出現銷量下滑，業績增長疲軟的情況。尤其在中國市場，當高增長時代落下帷幕，曾經耳熟能詳的元老級品牌已經不再能代表潮流。

另一邊，站在新舊交替的路口，我們看到中國一大批新消費品牌崛起，正在走向海外。

這可以從最近的上市潮略窺一二。本周三，新茶飲品牌古茗剛剛登陸港交所，上市當日市值一度達240億港元，成為開年最大新茶飲IPO。在此之前，這個賽道中國已經走出了奈雪的茶、茶百道等兩家上市公司；還有蜜雪冰城、滬上阿姨、霸王茶姬、茶顏悅色等知名品牌正在趕來。

放眼望去，專做安徽菜的小菜園去年在港交所掛牌上市，最新市值超110億港元；德克士、康師傅私房牛肉面的頂巧餐飲集團也被傳出即將赴港上市消息；飲料巨頭東鵬特飲同樣即將赴港，同時正在沖擊港股IPO還有海天味業.....這支中國消費品牌隊伍浩浩蕩蕩，絡繹不絕地通過香港的資本窗口走向全球。

IPO只是歷史開始的一幕。

潮起潮落，每一代人都有屬于自己記憶的消費品牌，而坐擁14億龐大人口的中國也終將跑出一批全球性的消費品牌。要么競爭，要么出局，消費行業從來都不是一勞永逸的生意。