文 | 子彈財經(jīng)
在連續(xù)兩年業(yè)績下滑后，華夏基金終于在2024年重拾增長，全年營收、利潤同比雙增。據(jù)其控股股東中信證券（600030.SH）2月5日公告的業(yè)績快報，華夏基金2024年營業(yè)收入80.31億元，凈利潤21.58億元，綜合收益總額21.81億元。
管理規(guī)模是另一項具體直觀的指標。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，截至2024年末，華夏基金規(guī)模較上年同期增長了超4700億元，是增長速度最快的基金巨頭之一。
在國內基金行業(yè)里，目前華夏基金管理規(guī)模排名第二，僅次于易方達基金。它之所以能在2024年實現(xiàn)高速發(fā)展，是踩中了雙重機遇。
一方面，2024年“924新政”后，以A股為代表的權益市場顯著回暖，也給基金帶來行業(yè)性的利好。
另一方面是，2024年國內指數(shù)化投資爆發(fā)，交易型開放式指數(shù)基金（ETF）快速增長、資金洶涌流入。被動投資特色鮮明的“指數(shù)一哥”華夏基金，恰好最擅長此類產品。于是，站在了風口的正中央。
1 被動巨頭站上風口，2024年指數(shù)基金有多火熱？
上海證券交易所2025年2月最新發(fā)布的報告顯示，2024年末，境內交易所掛牌上市的ETF總規(guī)模攀升至3.7萬億元，同比大增81%。其中股票ETF規(guī)模達到2.89萬億元，創(chuàng)歷史新高，已經(jīng)占到A股總市值的3%。
指數(shù)基金的火熱由多重因素催化，總結有三點。
其一，2024年以來，政策多次引導長期資金借道入市，“推動指數(shù)化投資發(fā)展”就是其中一個重要方式。從交易所到指數(shù)公司、基金公司都積極響應號召，豐富指數(shù)體系、拓寬指數(shù)產品類型；
其二，2023年被動權益基金同時跑贏大盤和主動權益基金，這樣的“賺錢效應”吸引著越來越多投資者關注到風險偏好可靠、但收益機會可觀的指數(shù)產品；
其三，海外成熟金融市場被動型公募、指數(shù)型ETF蓬勃發(fā)展的示范效應，也催化了國內指數(shù)基金的發(fā)展。
華夏基金，作為國內基金行業(yè)里名副其實的“被動之王”，恰好站在指數(shù)化投資萬億風口之上。
2004年12月30日，追蹤上證50指數(shù)的華夏上證50ETF成立，標志著這一類嶄新的金融產品在國內誕生。在隨后中國指數(shù)化投資發(fā)展的近二十年歷程里，華夏基金的相關被動投資產品從綜合寬基指數(shù)拓展到中小盤、重點行業(yè)以及海外市場，并在管理規(guī)模上領軍行業(yè)。
同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，華夏基金股票型ETF資產凈值合計在2025年2月上旬攀升至5700億元以上，較2024年同期大增近2000億元，保持了行業(yè)第一的領先地位。
2 主動產品表現(xiàn)黯淡
但風口得意的“被動之王”，也并非事事順心。華夏基金2024年的黯淡一面，在于其主動產品表現(xiàn)不佳。
每年歲末，基金經(jīng)理“冠軍之戰(zhàn)”都是市場津津樂道的話題。在全市場權益類基金2024年收益成績排行榜前列，卻找不到華夏基金旗下產品。
界面新聞盤點的“2024年主動權益基金紅榜”顯示，摩根士丹利基金旗下“大摩數(shù)字經(jīng)濟”、招商基金旗下“招商科技動力”等產品收益率名列前茅，前十名中沒有華夏基金旗下產品。
同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2024年華夏基金旗下表現(xiàn)較好的主動類產品為“華夏見龍精選混合”“華夏優(yōu)勢精選股票”等，二者當年收益率分別約為41%和38%，在全基金市場里的排名50開外，“賺錢效應”也不如同門的“華夏中證港股通內地金融ETF”“華夏中證銀行ETF”等被動產品。
同時，和2023年相比，華夏基金2024年主動產品的成績下滑巨大。回望2023年，華夏基金旗下“華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選”在最后一天上漲3.13%，最終以全年超58%的收益率，將年度主動權益型“冠軍基”金牌收入囊中。上一年還手握“冠軍基”，下一年主動產品就表現(xiàn)平平，“冠軍魔咒”也在華夏基金身上上演。
除了主動產品業(yè)績表現(xiàn)下滑，華夏基金2024年的基金經(jīng)理人事變動，也屢次成為市場關注焦點。
2024年12月，“華夏復興混合”“華夏科技創(chuàng)新混合”兩只產品同日公告，基金經(jīng)理周克平卸任。截至2025年2月初，周克平仍在任管理3只基金。
同年7月，當時管理百億元體量的“能源一哥”鄭澤鴻卸任了全部4只基金的基金經(jīng)理職務。這樣“清倉式卸任”的行為在當時引發(fā)矚目。卸任之際，在此前他管理的“華夏能源革新股票”基金討論區(qū)，有基民對鄭澤鴻的掌舵表現(xiàn)不滿意，對此華夏基金留言“我們理解您對產品業(yè)績表現(xiàn)不佳的失望，基金經(jīng)理的調整是因為工作原因”。
華夏基金旗下被動產品的基金經(jīng)理也出現(xiàn)了人事調整。2024年11月，華夏基金“ETF一哥”張弘弢卸任在管的7只產品，其中包括“華夏上證50ETF”等千億元規(guī)模的產品。
基金掌舵人的變化，本身并非直接的利好或利空信號。但對于那些以長期價值為導向、崇尚穩(wěn)定策略的基金公司來說，頻繁的調將換帥與樹立投資者信心之間，想要兩全其美并不容易。
3 攻守辯證三重挑戰(zhàn)
一面是站在指數(shù)投資風口正中央，一面亟需從主動產品的黯淡表現(xiàn)中走出來，當下的華夏基金面前是攻守辯證的十字路口，三重挑戰(zhàn)已經(jīng)浮現(xiàn)：指數(shù)產品的市場份額被同行激烈爭奪、降費率或將侵蝕業(yè)績、合規(guī)經(jīng)營是必須長期審慎面對的課題。
第一重挑戰(zhàn)，是同質化競爭嚴重，熱門指數(shù)產品扎堆，“被動之王”地位已經(jīng)在動搖。
在指數(shù)化投資升溫后，行業(yè)玩家一擁而上，出現(xiàn)了一個指數(shù)吸引數(shù)十家基金公司推出相關產品的現(xiàn)象。比如2024年9月23日 中證A500指數(shù)正式發(fā)布后，10月25日首批20只中證A500場外基金開售、11月5日起又有第二批12只中證A500 ETF開售。
扎堆發(fā)行、集中建倉，大型和小型公募齊齊下場，基金公司之間激戰(zhàn)正酣。面對不斷涌現(xiàn)的競爭對手，華夏基金的領先優(yōu)勢已經(jīng)出現(xiàn)削減。
易方達基金、華夏基金和廣發(fā)基金三家頭部公司的指數(shù)產品規(guī)模變化，直觀反映出華夏基金面臨的挑戰(zhàn)之嚴峻——同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2025年2月，華夏基金股票型ETF基金的凈值雖然依舊領先，但是領先身位已經(jīng)不如一年前明顯，被易方達基金不斷追趕。
對于華夏基金而言，只有通過產品的差異化設計、精細化管理，才能在這樣的同質化競爭里構建護城河，保持長期領先。
第二重挑戰(zhàn)，是繼續(xù)“卷”降費，尤其是被動產品的降費，將延續(xù)成為2025年的主旋律，而管理費是基金公司最重要的收入來源，這也意味著華夏基金的業(yè)績可能會受到侵蝕。
目前華夏基金已加入到“卷”降費的比拼中。比如在2024年11月，華夏基金和華泰柏瑞基金、南方基金、易方達基金等同行同步公告，把部分寬基ETF產品的年管理費率降至0.15%、托管費率降至0.05%，直接達到指數(shù)基金的最低費率標準。
公募降低管理費率既是上述提到同質化競爭的結果，也是政策的號召要求。這樣的政策導向還在持續(xù)。2025年1月26日，中國證監(jiān)會印發(fā)《促進資本市場指數(shù)化投資高質量發(fā)展行動方案》，在繼續(xù)鼓勵指數(shù)基金發(fā)展之際，也明確提出調降大型寬基指數(shù)產品費率。
具體看華夏基金，在全行業(yè)管理費都在下降的背景里，或是憑借規(guī)模的大幅增長，其2024年上半年管理費用實現(xiàn)了逆勢增長。據(jù)同花順iFinD收錄的截至2024年中、按基金匯總的數(shù)據(jù)，過去三年的上半年，廣發(fā)基金、易方達基金的管理費用降勢明顯，華夏基金則實現(xiàn)了增長。
未來這樣的逆勢趨勢能否持續(xù)既不可知，也更像是懸在“被動之王”頭上、要時刻警惕的達摩克利斯之劍。
第三重挑戰(zhàn)，行穩(wěn)致遠的合規(guī)經(jīng)營，更是必須時刻關注的風險。
在過去幾年里，華夏基金先后被曝多起“老鼠倉事件”。比如2023年11月河北證監(jiān)局披露的“夏云龍案”、伙同其父親交易并雙雙被判的“童汀案”、跑路又回國后終在2014年被抓獲的“羅澤萍案”等。這些案件引發(fā)了市場對華夏基金內部管理是否存在漏洞的擔憂，更影響了公司聲譽、侵蝕了投資者信任。
在近期的指數(shù)基金銷售大戰(zhàn)中，華夏基金的宣傳語也引發(fā)了爭議。據(jù)人民網(wǎng)輿情數(shù)據(jù)中心，2024年11月，多家基金公司扎堆搶推中證A500指數(shù)基金。華夏基金“投A500就選規(guī)模最大的華夏基金”的廣告推薦語，被質疑不夠嚴謹甚至或存在誤導性陳述。
這一事件最終沒有定論，但提醒了金融機構在面臨激烈競爭時，也仍須嚴守審慎原則，關注銷售環(huán)節(jié)的合規(guī)性。
三重挑戰(zhàn)之外，中東資本會不會出手購買華夏基金股份，也是其發(fā)展前路上值得關注的看點。
2024年6月，據(jù)界面新聞報道，春華資本手里的華夏基金10%股權轉讓等來買家，卡塔爾主權財富基金已同意接手。當時知情人士透露雙方已經(jīng)達成了初步的購買意向，在價格談好后還要由監(jiān)管審批。截至2025年2月上旬，這一筆交易尚無新進展傳出。對華夏基金而言，外資注入能給它帶來哪些新的活力和改變，更需要長期的觀察。
時代風口之上，機遇與挑戰(zhàn)同在。展望2025年的前路，華夏基金必須以辯證思維統(tǒng)籌攻守，風口思危，持續(xù)敏銳地捕捉金融市場新動向，加以堅守風控底線。只有這樣，才能以龍頭姿態(tài)屹立不倒，塑造持久、經(jīng)得起時間考驗的長遠價值。