界面新聞?dòng)浾?| 郭凈凈

又一家傳統(tǒng)地方名企入主A股上市公司。富淼科技（688350.SH）近日披露，控股股東江蘇飛翔化工股份有限公司（簡(jiǎn)稱“飛翔股份”）擬將其持有的3662萬(wàn)股公司股份（約占29.98%）轉(zhuǎn)讓給永卓控股有限公司（簡(jiǎn)稱“永卓控股”），總轉(zhuǎn)讓價(jià)款約6億元。

2月11日，富淼科技發(fā)布權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)顯示，基于對(duì)上市公司價(jià)值及其良好發(fā)展前景的認(rèn)同，永卓控股取得富淼科技的控制權(quán)，在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)將根據(jù)證券市場(chǎng)整體情況及上市公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展等因素不排除擇機(jī)繼續(xù)增持上市公司股份。“信息披露義務(wù)人（永卓控股）認(rèn)同富淼科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)和發(fā)展目標(biāo)，在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)無(wú)改變上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)或者對(duì)上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)作出重大調(diào)整的計(jì)劃。”

完成后，富淼科技控股股東將由飛翔股份（持股比例降至18.68%）變更為永卓控股，實(shí)際控制人將由施建剛變更為吳耀芳、吳惠芳、吳惠英。這對(duì)于科創(chuàng)板上市4年即業(yè)績(jī)大跌的富淼科技意味著什么？

“雙方相當(dāng)于是優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。”富淼科技相關(guān)人士對(duì)界面新聞表示，永卓控股在整體采購(gòu)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、業(yè)務(wù)協(xié)同升級(jí)、海外市場(chǎng)開(kāi)拓、產(chǎn)品共同研發(fā)等方面可以給上市公司帶來(lái)更多機(jī)會(huì)，“永卓控股作為大型集團(tuán)平臺(tái)，所掌握的資源優(yōu)勢(shì)能力突出”。

投資者對(duì)這筆交易似乎不怎么感興趣。2月10日，富淼科技復(fù)牌股價(jià)收漲5%至15.33元/股，次日（2月11日）其股價(jià)即收跌3.91%至14.73元/股，較此次交易股價(jià)16.38元/股打折約10%。市場(chǎng)和投資者究竟在擔(dān)憂什么？

富淼科技上市4年陷虧損

自2021年1月底登陸科創(chuàng)板以來(lái)，富淼科技的發(fā)展情況并不理想。

富淼科技從屬于精細(xì)化工行業(yè)的親水性功能高分子領(lǐng)域，主要提供水溶性高分子、功能性單體、水處理膜及膜應(yīng)用等產(chǎn)品與服務(wù)，還可提供氫氣和熱電銷售等部分能源外供業(yè)務(wù)。

截至2024年9月底，富淼科技控股股東飛翔股份持股48.66%，第二大股東北京瑞仕邦精細(xì)化工技術(shù)有限公司持股3.01%，第三大股東是公司2022年員工持股計(jì)劃，持股比例2.7%。

上市以來(lái)，富淼科技持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能。公司目前擁有張家港、南通及安徽安慶（在建）三個(gè)生產(chǎn)基地，共計(jì)五家工廠。其中，水溶性高分子與功能性單體的生產(chǎn)分別由張家港鳳凰工廠、南通博億及江蘇昌九負(fù)責(zé)，總產(chǎn)能約22.8萬(wàn)噸/年，三個(gè)項(xiàng)目已完成試生產(chǎn)并轉(zhuǎn)固或投產(chǎn)。公司總投資約21億元的安慶項(xiàng)目自2023年11月正式開(kāi)工，目前一期項(xiàng)目主體結(jié)構(gòu)封頂。

隨著產(chǎn)能擴(kuò)張，富淼科技銷售和業(yè)績(jī)卻未能同步增長(zhǎng)。2021年至2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別是14.52億元、16.97億元、16.4億元，同期歸母凈利潤(rùn)分別是1.07億元、1.28億元、2720.76萬(wàn)元，2023年凈利潤(rùn)同比大跌近八成。公司預(yù)計(jì)2024年?duì)I業(yè)收入下滑，為14.84億元至16.34億元，預(yù)計(jì)虧損380萬(wàn)元至570萬(wàn)元，這是其上市4年來(lái)首次陷入虧損。

富淼科技解釋稱，下游需求持續(xù)低迷，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，公司化學(xué)品業(yè)務(wù)拓展與新產(chǎn)品推出均帶來(lái)挑戰(zhàn)，銷售價(jià)格有所下降；同時(shí)園區(qū)企業(yè)開(kāi)工率不足也導(dǎo)致能源外供銷量的下降。受水環(huán)境治理環(huán)保類項(xiàng)目投資減少的影響，報(bào)告期公司膜業(yè)務(wù)開(kāi)拓不及預(yù)期。此外，富淼科技的募投項(xiàng)目轉(zhuǎn)固及新項(xiàng)目投資帶來(lái)的折舊、攤銷成本導(dǎo)致整體毛利率下降，且其此前收購(gòu)的江蘇昌九發(fā)生虧損，導(dǎo)致商譽(yù)減值計(jì)提較大（收購(gòu)形成3073.89萬(wàn)元商譽(yù)）。

富淼科技2024年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)比機(jī)構(gòu)預(yù)估的還要差。東吳證券研報(bào)指出，富淼科技主要產(chǎn)品單體及高分子行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司采取降價(jià)搶份額策略，且公司膜產(chǎn)品拓展情況不及預(yù)期，盈利水平受到影響，其預(yù)估公司2024-2025年歸母凈利潤(rùn)分別0.3、0.4億元（此前預(yù)計(jì)1.0、1.4億元）。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，考慮到公司募投項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，以及公司安慶項(xiàng)目在頁(yè)巖油開(kāi)采領(lǐng)域的拓展完善，公司核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升，“我們看好公司發(fā)展前景”。

從資金情況來(lái)看，富淼科技截至2024年9月30日擁有貨幣資金3.17億元，總負(fù)債9.99億元，包括流動(dòng)負(fù)債4.66億元。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年及2024年前三季度，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為24.55%、37.79%、36.46%、39.73%。

對(duì)于此次控股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，富淼科技相關(guān)人士對(duì)界面新聞稱，公司管理層和現(xiàn)有股東方可能有其他考慮。另有市場(chǎng)人士認(rèn)為，總體看，富淼科技仍是不錯(cuò)的“殼”標(biāo)的，盡管業(yè)績(jī)下滑，但公司資金情況還算良好，并且公司上市僅4年，股權(quán)結(jié)構(gòu)也比較清晰、不復(fù)雜。

全國(guó)500強(qiáng)民企永卓控股

相對(duì)于名不見(jiàn)經(jīng)傳的富淼科技，同處于張家港的永卓控股是當(dāng)?shù)孛餍敲衿螅炯捌煜掠冷摷瘓F(tuán)數(shù)次出現(xiàn)在張家港2025年政府工作報(bào)告中。永卓控股總部位于張家港市南豐鎮(zhèn)永聯(lián)村。1999年4月，著名社會(huì)學(xué)家費(fèi)孝通考察永聯(lián)村時(shí)曾贊其為“華夏第一鋼村”。

1984年，原永聯(lián)村黨委書(shū)記吳棟材貸款30萬(wàn)元?jiǎng)?chuàng)辦永聯(lián)軋鋼廠。1993年12月，永聯(lián)村以永聯(lián)軋鋼廠為主體組建永鋼集團(tuán)，逐步發(fā)展成為集采礦、煉鐵、煉鋼和軋鋼為一體的大型聯(lián)合鋼鐵企業(yè)。2010年，吳棟材之子吳耀芳接下掌舵權(quán)。至今，永鋼集團(tuán)年產(chǎn)鋼產(chǎn)品1000萬(wàn)噸，銷往國(guó)內(nèi)30個(gè)省市、全球115個(gè)國(guó)家和地區(qū)。官網(wǎng)2月7日消息，永鋼集團(tuán)副總裁程勇稱，去年公司繼續(xù)保持盈利，優(yōu)特鋼占比提升至75%。

2021年年底，永卓控股在永鋼集團(tuán)基礎(chǔ)上重組成立，成為涵蓋鋼鐵、新能源、新材料、物流、建筑、金融貿(mào)易等多元化業(yè)務(wù)的集團(tuán)企業(yè)。據(jù)官網(wǎng)披露，2023年，該集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入1608億元，位列2024中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)第71位。

近年來(lái)，永卓控股加大布局碳纖維、航空鍛件、風(fēng)電大齒輪模鍛件、高端焊材、優(yōu)特鋼材等高端先進(jìn)復(fù)合材料和先進(jìn)鋼鐵材料。其中，公司于2023年投資50億元投資山東威海榮成碳纖維項(xiàng)目，布局T700、T800、T1000等級(jí)別的高性能碳纖維產(chǎn)品，規(guī)劃年產(chǎn)能1.2萬(wàn)噸；2024年8月，該項(xiàng)目一期4000噸生產(chǎn)線已投入運(yùn)行、實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

富淼科技2月11日披露權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)顯示，2022年至2024年，永卓控股實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別是855.9億元、812.09億元、718.57億元，同期歸母凈利潤(rùn)分別是7.84億元、3.64億元、4.24億元。截至2024年年末，該公司負(fù)債合計(jì)522.12億元，其中流動(dòng)負(fù)債427.72億元，期末貨幣資金約304.89億元。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，永卓控股由蘇州永源控股有限公司持股75%、張家港市南豐鎮(zhèn)永聯(lián)村股份經(jīng)濟(jì)合作社持股25%。永卓控股現(xiàn)任董事局主席吳耀芳、董事局副主席吳惠芳、吳惠英分別持有蘇州永源控股有限公司股份比例為30%、23.33%、16.67%。目前，永卓控股的第三代接班人、吳耀芳之子吳毅逐漸走向臺(tái)前，擔(dān)任永卓控股總裁、董事及永鋼集團(tuán)總裁等職務(wù)。

 

永卓集團(tuán)（永卓控股及其關(guān)聯(lián)公司）此前已涉足資本市場(chǎng)。2024年7月，吉利24.3億元出售所持力帆科技（601777.SH）9億股股份（占總股本的19.91%），接盤(pán)方重慶江河順?biāo)炱髽I(yè)管理有限公司由海南江河安瀾投資合伙企業(yè)100%持股，后者由永卓控股持股49.5%。

2023年2月，吳毅間接控制的張家港市樸鑫企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)以7.59億元拍下瀚葉股份3.45億股股份（占總股本的11.09%）。同年9月，其就以4.19億元向濟(jì)南泰翔投資合伙企業(yè)轉(zhuǎn)讓所持1.55億股瀚葉股份股份；隨后12月又減持3395萬(wàn)股股份；粗略估算，吳毅這筆交易已套現(xiàn)約5億元。截至2024年9月底，張家港市樸鑫企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)仍持有1.55億股亨通股份（原瀚葉股份），占總股本的5.1%，當(dāng)前市值約4.35億元。

此外，永卓集團(tuán)重倉(cāng)港股上市公司陽(yáng)光保險(xiǎn)（06963.HK），永卓控股及其母公司蘇州永源控股、子公司永鋼集團(tuán)截至2024年6月30日分別持有4.5533%股份。另外，永鋼集團(tuán)2017年入股新三板掛牌公司報(bào)春電商（835136.NQ），截至2024年6月30日持股1.59%股份。三六零、復(fù)旦復(fù)華、延華智能、奧維云網(wǎng)等A股企業(yè)也隱現(xiàn)永卓控股相關(guān)公司身影。

永卓將帶來(lái)什么？

“雙方相當(dāng)于是優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)吧。”富淼科技相關(guān)人士對(duì)界面新聞表示，永卓作為大型集團(tuán)平臺(tái)，其所掌握的資源優(yōu)勢(shì)能力突出，可以在整體采購(gòu)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、業(yè)務(wù)協(xié)同升級(jí)、海外市場(chǎng)開(kāi)拓、產(chǎn)品研發(fā)等方面給上市公司帶來(lái)更多機(jī)會(huì)。

前述人士稱，根據(jù)已簽訂的戰(zhàn)略合作協(xié)議，上市公司和永卓集團(tuán)明確的合作方向，還是圍繞上市公司目前主營(yíng)的水溶性高分子、功能性單體、水處理膜及膜應(yīng)用等現(xiàn)有業(yè)務(wù)領(lǐng)域來(lái)進(jìn)行。

具體而言，雙方合作涉及六個(gè)方面：一是開(kāi)拓富淼科技工業(yè)水處理等產(chǎn)品在鋼鐵等行業(yè)的應(yīng)用和推廣；二是同類原材料的協(xié)同采購(gòu)，協(xié)助上市公司降本增效；三是協(xié)助富淼科技推進(jìn)數(shù)字化智能化轉(zhuǎn)型升級(jí)；四是協(xié)助擴(kuò)大上市公司產(chǎn)品出口貿(mào)易規(guī)模；五是協(xié)助上市公司對(duì)接外部研發(fā)資源，增強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新水平；六是利用物流業(yè)務(wù)布局，協(xié)助降低上市公司運(yùn)輸成本。

“特別有助于支持富淼科技未來(lái)的出海布局。”富淼科技相關(guān)人士對(duì)界面新聞稱，永卓控股目前已布局全球115個(gè)國(guó)家和地區(qū)，在這些地方布局并有一些當(dāng)?shù)乇就粱v點(diǎn)，“這些對(duì)上市公司未來(lái)產(chǎn)品出海將有很大幫助”。據(jù)了解，外銷收入是富淼科技經(jīng)營(yíng)收入的重要來(lái)源之一，多年來(lái)占收入、利潤(rùn)比例約15%。

此外，上述富淼科技人士還認(rèn)為，永卓控股從原來(lái)的鋼材生產(chǎn)企業(yè)，發(fā)展到現(xiàn)在成為非鋼業(yè)務(wù)營(yíng)收占比超50%的多元化企業(yè)。“這將給未來(lái)雙方合作布局提供了很多可能性，也可能有更多協(xié)同增效、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的機(jī)會(huì)。”

協(xié)議顯示，永卓集團(tuán)認(rèn)為，若能完成對(duì)富淼科技的控股及戰(zhàn)略合作，對(duì)旗下產(chǎn)業(yè)尤其是鋼鐵板塊進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)節(jié)能降耗、降碳減排、資源循環(huán)具有重要意義。官網(wǎng)顯示，永鋼集團(tuán)近年來(lái)累計(jì)投入超100億元，用于水、氣、聲、渣等綜合治理。

就此次入股動(dòng)作，界面新聞試圖聯(lián)系永卓控股。不過(guò)，富淼科技相關(guān)人士聯(lián)系永卓控股后取得回復(fù)稱“目前相關(guān)交易和合作情況正在進(jìn)行時(shí)，不方便對(duì)外交流”。

若永卓控股完成入主，富淼科技將是其實(shí)際控制的第一家A股上市公司。上述富淼科技人士對(duì)界面新聞透露，在過(guò)渡期內(nèi)，現(xiàn)有高管團(tuán)隊(duì)繼續(xù)留任，推進(jìn)上市公司治理平穩(wěn)過(guò)渡。“按合同約定，永卓控股入主后將提名4名非獨(dú)立董事候選人、推薦2名獨(dú)立董事候選人以及提名2名非職工監(jiān)事。后期具體如何變化，目前還不確定，公司會(huì)依照相關(guān)法律法規(guī)來(lái)進(jìn)行。”

股價(jià)為何下探？

投資者對(duì)這筆交易卻不怎么感興趣。

2月10日，富淼科技復(fù)牌首日收漲5%至15.33元/股，當(dāng)日該股主力資金凈流出17.93萬(wàn)元；次日（2月11日），公司股價(jià)即收跌3.91%至14.73元/股，較此次富淼科技交易股價(jià)16.38元/股低約10%，當(dāng)日主力資金繼續(xù)凈流出約210.26萬(wàn)元。

“可以理解，個(gè)人對(duì)這些傳統(tǒng)企業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)上并購(gòu)一些經(jīng)營(yíng)不善的公司是不看好的。”有關(guān)注資本市場(chǎng)的投資人士對(duì)界面新聞表示，傳統(tǒng)的鋼鐵煤炭等企業(yè)，其實(shí)基本上沒(méi)什么拓展的空間，這些企業(yè)手上有相當(dāng)?shù)默F(xiàn)金流，急迫尋找新投資方向。“這些企業(yè)大部分的管理水平較低，轉(zhuǎn)型其它行業(yè)特別是高科技行業(yè)，成功幾率比較低。另外，擬收購(gòu)的公司大多經(jīng)營(yíng)不善，本身就在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中落后或面臨淘汰。二者結(jié)合，就是負(fù)負(fù)結(jié)合，結(jié)果可想而知。”

需要關(guān)注的是，隨著政策激勵(lì)，A股市場(chǎng)的并購(gòu)重組動(dòng)作頻頻，不少煤炭、鋼鐵、鋁業(yè)等傳統(tǒng)地方企業(yè)入主A股上市公司。界面新聞根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)顯示，2024年以來(lái)，有178家A股上市公司變更控股股東、180家公司的實(shí)際控制人有所變動(dòng)。

“這個(gè)事情是個(gè)必然的，是政策導(dǎo)向以及公司盈利能力增強(qiáng)驅(qū)使的雙重作用。”某券商分析人士對(duì)界面新聞表示，傳統(tǒng)地方優(yōu)勢(shì)企業(yè)經(jīng)過(guò)多年積累，在煤炭、金融、石化等傳統(tǒng)領(lǐng)域占據(jù)強(qiáng)勢(shì)地位并形成集團(tuán)企業(yè)，這些公司下游基本都有相關(guān)新材料業(yè)務(wù)線。“近年來(lái)IPO變少了，上市公司平臺(tái)價(jià)值更大，并購(gòu)重組政策更寬松，部分地方提出控制多少家上市公司的KPI指標(biāo)。也不乏有些企業(yè)過(guò)去在一級(jí)市場(chǎng)投資很多項(xiàng)目，目前市場(chǎng)情況下又不容易退出，就由集團(tuán)出面進(jìn)行控股收購(gòu)上市公司，再將之前投資的項(xiàng)目裝到上市公司。”

從目前來(lái)看，投資者對(duì)傳統(tǒng)企業(yè)入主上市公司這一情況多有疑慮。比如今年1月初，起家于紡織、鋁業(yè)的“山東第一民企”、世界500強(qiáng)魏橋集團(tuán)進(jìn)行內(nèi)部資產(chǎn)整合，旗下控制的A股上市公司宏創(chuàng)控股（002379.SZ）擬“吞下”港股上市公司中國(guó)宏橋（01378.HK）超千億規(guī)模鋁業(yè)核心資產(chǎn)。宏創(chuàng)控股復(fù)牌后于1月7日、8日連收兩個(gè)漲停板，目前其股價(jià)表現(xiàn)已歸于平淡；1月7日至2月11日，該股票主力資金凈流出累計(jì)約12.49億元。