界面新聞?dòng)浾?| 李科文
界面新聞編輯 | 謝欣
2月11日，昆藥集團(tuán)發(fā)布2024年業(yè)績(jī)快報(bào)。業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2024年，昆藥集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入84.01億元，比上年度審計(jì)數(shù)（重述調(diào)整前）增長(zhǎng)9.07%，比重述調(diào)整后降低0.34%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為6.48億元，比上年度審計(jì)數(shù)（重述調(diào)整前）增長(zhǎng)45.74%，比重述調(diào)整后增長(zhǎng)19.86%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)4.36億元，比上年度審計(jì)數(shù)（重述調(diào)整前）增長(zhǎng)30.14%，比重述調(diào)整后增長(zhǎng)30.14%。
上述業(yè)績(jī)調(diào)整主要是由于2024年昆藥集團(tuán)收購(gòu)了華潤(rùn)圣火藥業(yè)51%股權(quán)。因此，昆藥集團(tuán)重新計(jì)算上年數(shù)據(jù)。
還需特別注意的是，昆藥集團(tuán)扣非凈利潤(rùn)終于打破“4億魔咒”。在2018年至2023年近6年間，昆藥集團(tuán)扣非凈利潤(rùn)一直徘徊于3億左右，一直不超4億。而此次，據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，昆藥集團(tuán)的扣非凈利潤(rùn)達(dá)4.36億元。
受此消息影響，昆藥集團(tuán)2月11日收盤，17.85元/股，漲9.98%。
這一切，始于華潤(rùn)三九對(duì)昆藥集團(tuán)的收購(gòu)。
界面新聞曾報(bào)道，華潤(rùn)三九擬以29億元入主昆藥集團(tuán)，或?qū)㈤_啟中藥行業(yè)新一輪整合序幕。2022年12月30日，華潤(rùn)三九正式完成對(duì)昆藥集團(tuán)28%股份的收購(gòu)，昆藥集團(tuán)成為華潤(rùn)三九的控股子公司。
昆藥集團(tuán)的業(yè)務(wù)重心也徹底向老齡健康慢性病管理領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。其中，中成藥心腦血管疾病預(yù)防、治療和康養(yǎng)是昆藥集團(tuán)業(yè)務(wù)重心。
據(jù)年報(bào)，目前昆藥集團(tuán)已經(jīng)成立三大事業(yè)部：“KPC·1951”事業(yè)部、三七口服“777”事業(yè)部和“昆中藥1381”事業(yè)部。
“KPC·1951”事業(yè)部圍繞“心腦血管、骨骼肌肉、呼吸系統(tǒng)、神經(jīng)精神”等核心治療領(lǐng)域，以院內(nèi)市場(chǎng)為主。其中核心產(chǎn)品是注射用血塞通（凍干）。
2021年至2023年，昆藥集團(tuán)的注射用血塞通（凍干）經(jīng)歷了第一、二批中成藥聯(lián)盟集采的降價(jià)沖擊。
2021年，湖北牽頭的第一批中成藥聯(lián)盟集采啟動(dòng)，涵蓋19個(gè)省份。其中，昆藥集團(tuán)注射用血塞通（凍干，每支裝200mg，10支），基準(zhǔn)價(jià)格為200.8元，最終降價(jià)54.07%至92.23元，單支價(jià)格約9.2元。
在集采推行前，該產(chǎn)品單支售價(jià)約為20.08元。若以2021年集采尚未全面落地時(shí)的銷量3115.12萬支計(jì)算，昆藥集團(tuán)注射用血塞通銷售總額為約6.26億元。
2022年，第一批中成藥集采正式實(shí)施，注射用血塞通單支價(jià)格降至9.2元。這一年，注射用血塞通銷量增長(zhǎng)至5926.83萬支。若以銷量額來計(jì)算，昆藥集團(tuán)注射用血塞通銷售總額下降至約5.45億元，較集采前減少近1億元。
2023年，第二批中成藥集采落地，聯(lián)盟范圍擴(kuò)大至30省。年報(bào)顯示，昆藥集團(tuán)注射用血塞通在湖北和廣東聯(lián)盟中的中標(biāo)價(jià)格仍為9.2元。盡管價(jià)格未再下調(diào)，銷量也在這一年增至7385.83萬支，銷售額回升至約6.79億元，但僅與集采前持平。
2024年，第二批中成藥集采落地延續(xù)。雖然昆藥集團(tuán)還未披露注射用血塞通在今年的銷售總額，但預(yù)計(jì)延續(xù)此前增量或無太大難度。
此外，第三批中成藥集采也將在2025年6月正式落地。據(jù)華源證劵，昆藥集團(tuán)的注射用血塞通，擬中選價(jià)格繼續(xù)維持為9.22元，未降價(jià)。值得注意的是，第一批中成藥集采時(shí)參與省份僅19個(gè)，而到了第三批，已擴(kuò)展至31省。昆藥集團(tuán)注射用血塞通價(jià)格保持不變，市場(chǎng)覆蓋卻從19省擴(kuò)大至31省。這或意味著，該產(chǎn)品已挺過了“以價(jià)換量”的陣痛期。
三七口服“777”事業(yè)部承接昆藥集團(tuán)常規(guī)中成藥業(yè)務(wù)?！袄ブ兴?381”事業(yè)部則承接昆藥集團(tuán)的另一核心——口服血塞通系列產(chǎn)品。
關(guān)于口服血塞通系列產(chǎn)品，華潤(rùn)三九和昆藥集團(tuán)曾有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)“插曲”?？诜ㄏ盗挟a(chǎn)品包括血塞通片、血塞通軟膠囊。其中血塞通軟膠囊僅有昆藥集團(tuán)和華潤(rùn)圣火這兩家進(jìn)行生產(chǎn)。
收購(gòu)時(shí)，華潤(rùn)三九就承諾，交易完成后五年內(nèi)，按照法定程序，通過包括但不限于資產(chǎn)重組等方式，解決華潤(rùn)三九及其控制的企業(yè)與昆藥集團(tuán)及其控制的企業(yè)之間現(xiàn)存的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。
該“插曲”在2024年6月得到解決。界面新聞曾報(bào)道，昆藥集團(tuán)收購(gòu)華潤(rùn)圣火，華潤(rùn)三九進(jìn)行血塞膠囊通內(nèi)部整合。
收購(gòu)?fù)瓿珊螅环矫?，華潤(rùn)三九終于可以解決子公司的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，另一方面，昆藥集團(tuán)也可以順勢(shì)統(tǒng)一血塞通軟膠囊市場(chǎng)。此后，雙方將通過開展業(yè)務(wù)模式、渠道終端、品牌鑄造、供應(yīng)鏈等方面的協(xié)同，推動(dòng)營(yíng)銷整合、提升運(yùn)營(yíng)效率。
此外，據(jù)中泰證券，三七口服“777”事業(yè)部和“昆中藥1381“事業(yè)部也都融入華潤(rùn)三九商道，已完成國(guó)內(nèi)大部分省區(qū)渠道商的整合工作。
血塞通軟膠囊將成為昆藥集團(tuán)未來發(fā)展的重點(diǎn)產(chǎn)品，而華潤(rùn)三九的銷售渠道將為其提供強(qiáng)有力的支持。
據(jù)民生證劵，未來華潤(rùn)圣火與昆藥集團(tuán)共同占據(jù)血塞通軟膠囊市場(chǎng)，昆藥集團(tuán)將擁有較強(qiáng)的自主議價(jià)能力，后續(xù)將推動(dòng)OTC端銷售單價(jià)提升。假設(shè)未來該產(chǎn)品銷量保持較好增速水平，在單價(jià)提升3%至20%的情況下，該品種將達(dá)到10億至13億元的銷售規(guī)模。
血塞通軟膠囊在集采中的“以價(jià)換量”策略或也將顯現(xiàn)成效。據(jù)華源證劵，2021年至2023年，血塞通軟膠囊的銷售量從5.7億顆恢復(fù)增長(zhǎng)至6.8億顆。其中，2022年，受部分省際聯(lián)盟集采未中標(biāo)影響，血塞通軟膠囊的銷售量降至5.1億元。