界面新聞記者 | 武冰聰

界面新聞編輯 | 牙韓翔

全球烈酒巨頭帝亞吉歐公布了2025財年上半年業績（2024年7月1日-12月31日），報告顯示，該公司2025財年上半年全球銷量同比下滑1.44%；凈銷售額為109.01億美元，同比有機增長1%；營業利潤為31.55億美元，同比下滑5%。

從帝亞吉歐在全球五大區域市場的銷量情況來看，北美、歐洲、拉丁美洲及加勒比地區均出現下滑，有機下滑幅度分別為3%、3%、2%，亞太、非洲地區則呈現增長，分別有機增長3%、5%。

銷售額的情況與銷量出現了不匹配，亞太區域量增額減。財報顯示，北美、歐洲、拉丁美洲及加勒比、非洲地區的凈銷售額均保持穩定或正向增長，亞太地區成為唯一下滑的區域，實現凈銷售額21.1億美元，同比有機下滑3%，有機減少5500萬美元凈銷售額。

帝亞吉歐財報中將亞太地區分成六大區域市場，大中華區在亞太地區的凈銷售額占比接近30%。2025財年上半年，大中華區呈現明顯的量增額減態勢，銷量同比有機增長3%，凈銷售額則有機同比下滑4%。2024財年這一區域還能實現雙位數增長。

帝亞吉歐認為大中華區凈銷售額下降的原因主要受蘇格蘭威士忌下滑的影響。其中尊尼獲加（Johnnie Walker）、蘇格登（The Singleton）均呈現明顯凈銷售額下滑。

值得注意的是，中國白酒水井坊曾在上一財年推動整個大中華地區的業績增長，2025上半財年中國白酒表現不再強勁，也促使大中華區業績下滑。

具體來看水井坊，作為川酒六朵金花之一，水井坊在2024年的表現稍顯虎頭蛇尾。2024年1-6月水井坊實現營業收入17.19億元，同比增長12.57%；凈利潤達到2.42億元，同比增長19.55%。這是一份亮眼的業績報表，然而，在消費降級與渠道去庫存的影響下，今年白酒行業的動銷普遍承壓。

據水井坊發布的2024年度（2024年1-12月）主要經營數據來看，該公司實現營收52.67億元，實現凈利潤約13.41億元，同比增幅分別為5%、6%。2024年三季度，水井坊營收單季度同比增速僅為0.38%。

2024上半年，水井坊的營收和凈利潤均實現雙位數增長，下半年增長勢頭明顯放緩，從而導致其全年營收及凈利潤增幅縮水。對照來看，這也與帝亞吉歐2025上半財年的業績表現較為吻合。

2024年10月15日，水井坊發布《水井坊臻釀八號系列產品停貨通知》稱，自即日起，暫停水井坊臻釀八號系列產品的發貨和接單，后續接單及發貨安排另行通知。這被看作是優化渠道供需關系，控貨挺價，以應對行業下行周期時大單品價格倒掛的手段。2024年，從市場反應來看，水井坊旗下另一核心產品井臺也在電商平臺上出現了大幅價格倒掛。

2024年股東大會上，水井坊高管就明確表示要“加倍下注”臻釀八號。從目前的市場情況來看，這款布局300-400元價格帶的白酒仍然在消費情況不明朗的環境下顯得有些艱難，這也使水井坊難以維持高增長，并反哺母公司業績報表。

盡管在亞太市場受挫，展望2025財年，帝亞吉歐表示仍然對行業基本面充滿信心，并有能力開展積極的市場運營措施。不過，當前宏觀形勢和地緣政治的不確定性影響了其復蘇進程，帝亞吉歐將面對一個四面楚歌的全球市場。

目前，該公司稱正在采取措施，應對美國加征關稅對關鍵供應鏈地區造成的潛在影響。同時，由于宏觀經濟和地緣政治的不確定性，該公司已取消了中期指引，轉而采用“經常更新”的方式為投資者提供更頻繁的業績預期指引。

帝亞吉歐CEO黛布拉·克魯（Debra Crew）表示，特朗普加征關稅帶來的影響，可能會阻礙該公司為了恢復不斷下降的銷售情況而做出的努力，并使其提供最新指引的能力進一步復雜化。