文 | 野馬財(cái)經(jīng) 謝美浴 高遠(yuǎn)山

編輯 | 武麗娟

“券商影子股”錦龍股份(000712.SZ)開(kāi)啟“借新還舊”模式。

2月4日，錦龍股份公告稱，公司擬向控股股東新世紀(jì)公司及其母公司弘舜公司借款，總額不超過(guò)15億元，借款期限為一年，年利率預(yù)計(jì)不超過(guò)10%。

借款原因，是為了償還錦龍股份此前的借款，以及補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，能夠緩解公司財(cái)務(wù)壓力，符合公司的整體利益。可謂“拆東墻，補(bǔ)西墻”。

公告顯示，15億元額度內(nèi)，錦龍股份可根據(jù)各時(shí)段的資金需求向新世紀(jì)公司和弘舜公司分期借款，分期還款。且本次向兩家公司的借款無(wú)需提供任何抵押或擔(dān)保。新世紀(jì)公司持有錦龍股份27.9%股份，新世紀(jì)公司和弘舜公司為錦龍股份關(guān)聯(lián)方，2025年1月1日至今，錦龍股份累計(jì)向上述關(guān)聯(lián)方借款3599萬(wàn)元。

有投資者認(rèn)為，這是“自己借自己的錢再想辦法做賬把錢到自己兜里。”不過(guò)也有投資者指出，“沒(méi)有任何抵押和擔(dān)保，這個(gè)利息已經(jīng)算很低了。”

圖源：股吧

2月5日晚間，錦龍股份又發(fā)布了關(guān)于公司擬轉(zhuǎn)讓所持有的中山證券67.78%股權(quán)進(jìn)展公告。截至目前，本次交易已在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所預(yù)掛牌。

目前，錦龍股份持有中山證券67.78%的股權(quán)，這部分股權(quán)正在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所預(yù)掛牌；持有東莞證券40%的股份，其中20%的股權(quán)正在轉(zhuǎn)讓中。

截至2月5日，錦龍股份報(bào)收12.96元/股，總市值116.12億元。

年前剛被“催債”，錦龍股份資產(chǎn)負(fù)債率已超80%

兩個(gè)月前，2024年12月15日，因借款合同糾紛，廣東立合投資控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“立合投資”）向廣州市越秀區(qū)人民法院（以下簡(jiǎn)稱“越秀法院”）提起訴訟并申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全，導(dǎo)致錦龍股份所持東莞證券6602.9萬(wàn)股股份被凍結(jié)，占到后者注冊(cè)資本的4.4%。

立合投資成立于2016年10月，經(jīng)營(yíng)范圍包含企業(yè)自有資金投資；企業(yè)管理咨詢服務(wù)；投資咨詢服務(wù)；商品批發(fā)貿(mào)易等。

錦龍股份表示，公司正積極與相關(guān)方溝通、解決借款合同糾紛事宜，同時(shí)公司將向越秀法院申請(qǐng)解除對(duì)東莞證券股份的凍結(jié)措施，錦龍股份尚未收到相關(guān)訴訟文書。

與此次借款糾紛類似，2024 年 1 月，錦龍股份向煙臺(tái)智庫(kù)典當(dāng)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“智庫(kù)公司”)借款5000萬(wàn)元，因未能在借款到期日及時(shí)償還，錦龍股份持有的東莞證券4995萬(wàn)股股份被法院凍結(jié)。不過(guò)，錦龍股份后續(xù)與智庫(kù)公司就上述借款展期事宜達(dá)成一致，已解除該筆股權(quán)凍結(jié)。

不過(guò)，因資金流動(dòng)性出現(xiàn)階段性緊張，錦龍股份仍有多筆債務(wù)到期未能清償。

2024年10月29日，錦龍股份披露，其向廣東景天物業(yè)管理有限公司、廣州金保供應(yīng)鏈科技有限公司、平安銀行廣州分行的借款已經(jīng)到期，借款本金分別為1500萬(wàn)元、8000萬(wàn)元、5.77億元。截至公告當(dāng)日，錦龍股份到期未清償債務(wù)合計(jì)為6.72億元。

實(shí)際上，錦龍股份的債務(wù)問(wèn)題早已顯現(xiàn)。據(jù)錦龍股份財(cái)報(bào)，2016年以來(lái)，其每年年末的負(fù)債總額均在150億元以上。此外，2021年至2023年及2024年上半年，錦龍股份資產(chǎn)負(fù)債率分別為 74.86%、77.66%、77.17%；2024年三季度末，錦龍股份資產(chǎn)負(fù)債率為81.49%。

2023年末，錦龍股份（不含子公司）的資產(chǎn)負(fù)債率為76.37%，借款余額為55.98億元，其中短期借款和一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款合計(jì)本金余額為42.57億元，未受限貨幣資金余額為21.57萬(wàn)元。到2024年前三季度，錦龍股份負(fù)債總額196.98億元，長(zhǎng)期借款短期借款合計(jì)57億元。

錦龍股份在2023年年報(bào)中提到，其償債所需要的資金主要依賴于借款融資和控股及參股的兩家證券公司的分紅。

而有跡象表明，錦龍股份的融資能力難言樂(lè)觀。

2024年1月16日晚，錦龍股份公告稱，為補(bǔ)充流動(dòng)資金，董事會(huì)同意錦龍股份向煙臺(tái)智庫(kù)典當(dāng)有限公司借款5000萬(wàn)元，期限6個(gè)月。

金融機(jī)構(gòu)向典當(dāng)行借錢實(shí)屬少見(jiàn)。據(jù)“藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)”報(bào)道，有業(yè)內(nèi)人士指出，相對(duì)銀行等金融機(jī)構(gòu)，典當(dāng)公司的借款利率較高，“一般沒(méi)有其他更好的融資渠道了，才會(huì)選擇這種方式。”

此外，錦龍股份此前就曾向大股東請(qǐng)求援助。2024年2月、4月，錦龍股份就先后公告稱，向第一大股東東莞新世紀(jì)借款不超過(guò)15億元，向第二大股東朱鳳廉借款4億元。不過(guò)，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，錦龍股份前三大股東，已經(jīng)將持有的95.38%的股權(quán)質(zhì)押，該部分股權(quán)占錦龍股份股本的47.73%。

如今舊賬未平，又添新賬。

1月17日，錦龍股份公告稱，實(shí)際控制人楊志茂和控股股東新世紀(jì)公司所持有的錦龍股份部分股份將被司法拍賣，合計(jì)6230萬(wàn)股。其中，楊志茂被拍賣6030萬(wàn)股，占其所持股的比例高達(dá)90.95%。

專精特新企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)工程執(zhí)行主任袁帥指出，“為了增強(qiáng)融資能力，錦龍股份可以考慮多元化融資渠道，如發(fā)行債券、引入戰(zhàn)略投資者等，以降低對(duì)單一融資方式的依賴。同時(shí)，加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高盈利能力，也是提升融資能力的重要途徑。此外，錦龍股份還應(yīng)密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和政策變化，靈活調(diào)整融資策略，以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的融資風(fēng)險(xiǎn)。”

金樂(lè)函數(shù)分析師廖鶴凱則認(rèn)為，“目前錦龍股份只能通過(guò)出售資產(chǎn)出售股權(quán)來(lái)解燃眉之急，長(zhǎng)期看則是通過(guò)改善經(jīng)營(yíng)狀況，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升盈利能力來(lái)逐步降低負(fù)債率。”

錦龍股份接連“賣子”補(bǔ)充現(xiàn)金資產(chǎn)

通過(guò)控股中山證券和參股東莞證券開(kāi)展證券業(yè)務(wù)，錦龍股份是市場(chǎng)公認(rèn)的證券板塊“影子股”。而面對(duì)債務(wù)負(fù)擔(dān)與業(yè)績(jī)壓力，錦龍股份已將東莞證券和中山證券股權(quán)先后擺上了“貨架”。

具體來(lái)看，2023年11月，錦龍股份計(jì)劃轉(zhuǎn)讓持有東莞證券的3億股股權(quán)，占東莞證券總股本的20%，彼時(shí)東莞證券IPO正處于“已受理”階段；一個(gè)月后，錦龍股份將轉(zhuǎn)讓股權(quán)“追加”到全部持有的6億股，占東莞證券總股本的40%。

2024年9月23日，錦龍股份在重大資產(chǎn)出售報(bào)告書草案中稱，根據(jù)公開(kāi)掛牌結(jié)果，錦龍股份分別向交易對(duì)方東莞金控和東莞控股轉(zhuǎn)讓持有的東莞證券1.94億股和1.07億股股份（分別占東莞證券總股本的12.9%和7.1%），本次交易總價(jià)款為22.72億元，構(gòu)成上市公司重大資產(chǎn)重組。

公告還顯示，本次交易尚需公司股東大會(huì)審議通過(guò)以及取得相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，能否取得上述審批以及最終取得審批的時(shí)間均存在不確定性。

值得關(guān)注的是，因擬出讓上述東莞證券股權(quán)，錦龍股份2024年10月收到了深交所問(wèn)詢函，要求錦龍股份回答在盈利能力較差的情況下，出售盈利標(biāo)的資產(chǎn)的原因及必要性等問(wèn)題。

錦龍股份在回復(fù)中表示，受資本市場(chǎng)波動(dòng)影響，特別是中山證券投資銀行業(yè)務(wù)、期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入及交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益下降等因素影響，自 2021 年以來(lái)錦龍股份即呈現(xiàn)收入規(guī)模萎縮、業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)虧損的狀態(tài)。

具體來(lái)看，2021年至2023年，錦龍股份營(yíng)業(yè)收入分別為10.06億元、2.47億元、1.92億元；分別虧損1.31億元、3.92億元、3.84億元。

2024年，錦龍股份凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)比上年同期增長(zhǎng)71%-85%，但依然虧損，預(yù)計(jì)虧損1.11億元至5760萬(wàn)元。

而中山證券也已經(jīng)連續(xù)三年虧損，營(yíng)業(yè)收入從2021年10.47億元降至2023年4.9億元；2021至2023年分別虧損0.53億元、1.8億元、9110.14萬(wàn)元。

東莞證券同期的營(yíng)業(yè)收入分別為37.01億元、22.99億元、21.55億元；凈利潤(rùn)分別為10億元、7.91億元、6.35億元。

盡管來(lái)自東莞證券的投資收益構(gòu)成了上市公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的重要來(lái)源，但錦龍股份表示，相比之下，公司凈利潤(rùn)受母公司財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的影響更為嚴(yán)重。

通過(guò)出售東莞證券股權(quán)，錦龍股份能夠?qū)崿F(xiàn)回籠資金。錦龍股份表示，收回的現(xiàn)金價(jià)款中，約 3 億元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，其余均擬用于償還上市公司債務(wù)。

此外，2024年6月5日，錦龍股份發(fā)布公告稱，將在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所以公開(kāi)掛牌的方式，轉(zhuǎn)讓其所持有中山證券的全部12.06億股股權(quán)，占中山證券總股本67.78%。

2024年11月25日，錦龍股份稱，該筆交易已在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所預(yù)掛牌，預(yù)掛牌僅為信息預(yù)披露，目的在于征尋標(biāo)的股權(quán)意向受讓方。

錦龍股份表示，后續(xù)將統(tǒng)籌推進(jìn)相關(guān)股權(quán)交易事項(xiàng)，確保不出現(xiàn)可能導(dǎo)致上市公司重大資產(chǎn)重組后主要資產(chǎn)為現(xiàn)金或者無(wú)具體業(yè)務(wù)的情形。

東莞“前首富”興衰史

錦龍股份決定“出清”兩大券商子公司，“錦龍系”的“金融夢(mèng)”亦同此涼熱。

截至2024年三季度，錦龍股份前三大股東分別為東莞新世紀(jì)、朱鳳廉、楊志茂，三方為一致行動(dòng)人，共持股50.04%，實(shí)控人為楊志茂。財(cái)報(bào)顯示，東莞新世紀(jì)為楊志茂實(shí)控公司，朱鳳廉為楊志茂配偶。

楊志茂1963年出生于東莞鳳崗鎮(zhèn)，1984年畢業(yè)于華南師范大學(xué)，畢業(yè)后在廣東廣播電視廳工作，期間經(jīng)人介紹牽線結(jié)識(shí)了自己的妻子朱鳳廉。

1994年楊志茂創(chuàng)辦了東莞市新世紀(jì)英才學(xué)校，這是“東莞市一級(jí)學(xué)校”，也是當(dāng)?shù)刂乃搅ⅰ百F族學(xué)校”。

辦學(xué)堂掙到第一桶金的楊志茂夫婦開(kāi)始進(jìn)入地產(chǎn)行業(yè)，1997年，楊志茂成立新世紀(jì)科教拓展有限公司，并在東莞不斷升溫的房?jī)r(jià)中賺得盆滿缽滿。

2000年，楊志茂登陸資本市場(chǎng)。東莞市新世紀(jì)通過(guò)買下金泰集團(tuán)29.7%的股份，成為第一大股東。后者在深交所掛牌，涉足紡織、陶瓷等多個(gè)行業(yè)。

據(jù)新媒體“華商韜略”報(bào)道，當(dāng)時(shí)東莞市新世紀(jì)豪擲的1億元，其中的3千萬(wàn)，來(lái)源于通過(guò)質(zhì)押全部股份向東莞鳳崗農(nóng)信社、東莞石碣農(nóng)信社籌得的借款。

此后，楊志茂對(duì)金泰發(fā)展進(jìn)行大刀闊斧的“改造”。公司名稱更改為錦龍股份，業(yè)務(wù)也逐步從紡織業(yè)務(wù)向自來(lái)水業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)過(guò)渡。

不過(guò)，沒(méi)幾年，楊志茂又對(duì)金融業(yè)產(chǎn)生興趣，逐步剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，通過(guò)收購(gòu)證券公司股權(quán)的方式介入金融業(yè)務(wù)，打造金融版圖。

楊志茂的“第一塊拼圖”就是東莞證券。2007年錦龍股份入股東莞證券，曾計(jì)劃在2012年通過(guò)定增進(jìn)一步拿下控股權(quán)，但當(dāng)時(shí)東莞證券國(guó)有、民營(yíng)股東多達(dá)7家，楊志茂歷經(jīng)5年斡旋，都未能拿下東莞證券控股權(quán)。2013年楊志茂火速轉(zhuǎn)向中山證券，這次一舉拿下后者絕對(duì)控股權(quán)。

自此，楊志茂開(kāi)始以錦龍股份為金控平臺(tái)，以中山證券和東莞證券為重心，打造金融版圖。2013年錦龍股份還從大股東那里受讓了東莞農(nóng)商行的部分股權(quán)。

2015年，楊志茂夫婦以14億美元的凈資產(chǎn)首次登上胡潤(rùn)百富榜，位列福布斯華人富豪榜第237名。他們超越了當(dāng)時(shí)的東莞首富張茵，成為東莞首富。

據(jù)《新財(cái)富》于2017年關(guān)于“28大民營(yíng)金融系族”的重磅盤點(diǎn)中，當(dāng)時(shí)“錦龍系”涵蓋券商、銀行、期貨、基金4大金融業(yè)態(tài)，持股9家金融機(jī)構(gòu)。其中控股中山證券及大陸期貨，參股東莞證券、東莞農(nóng)商行、華聯(lián)期貨、清遠(yuǎn)農(nóng)商行、益民基金、清遠(yuǎn)農(nóng)信社、世紀(jì)證券。

據(jù)《新財(cái)富》報(bào)道，“錦龍系”憑借上述持股金融機(jī)構(gòu)數(shù)量，在2017年躋身“28大民營(yíng)金融系族”第6位，“萬(wàn)向系”“泛海系”“涌金系”等當(dāng)時(shí)都位居其后。

值得一提的是，為在股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中獲得便利，楊志茂向有關(guān)人員行賄。后東窗事發(fā)，楊志茂楊志茂單位行賄罪罪名成立，于2017年被判處有期徒刑二年，緩刑三年。

此后，“錦龍系”的金融版圖便也開(kāi)始收縮。

近年來(lái)，錦龍股份開(kāi)始陸續(xù)出售上述的部分金融牌照。2019年8月錦龍股份公告稱，將所持有的東莞農(nóng)商行全部股權(quán)予以轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價(jià)款2.31億元。同年，中山證券退出益民基金股東序列。2021年錦龍股份將所持華聯(lián)期貨股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給東莞金融控股集團(tuán)。

財(cái)報(bào)顯示，2023年，錦龍股份控股和參股的金融機(jī)構(gòu)主要有：中山證券（67.78%）、東莞證券（40.00%）、清遠(yuǎn)農(nóng)商行(0.06%)。

其中，中山證券控股子公司和參股的公司主要有：深圳錦弘和富投資管理有限公司（100%）、深圳錦弘劭暉投資有限公司（100%）、上海大陸期貨有限公司（51%；及其下設(shè)全資子公司上海杰詢資產(chǎn)管理有限公司）及世紀(jì)證券（0.48%）。

另?yè)?jù)東莞證券《招股書》顯示，截至2023年3月，其仍持有華聯(lián)期貨49%的股權(quán)。

當(dāng)然，中山證券、東莞證券全部被出手，這些公司的參控子公司也就和錦龍股份沒(méi)有關(guān)系了。

此外，據(jù)天眼查顯示，東莞新世紀(jì)持有東莞農(nóng)商行0.9%的股權(quán)。

《新財(cái)富》曾評(píng)論，發(fā)端于實(shí)業(yè)的民營(yíng)資本，在完成產(chǎn)業(yè)積累之后，便有向金融業(yè)上溯的必然沖動(dòng)。

楊志茂的“錦龍系”也是如此，以教育和房地產(chǎn)實(shí)業(yè)起家，之后大舉進(jìn)軍金融業(yè)。然而，歷經(jīng)多年，“錦龍系”還是選擇回歸到了實(shí)業(yè)。當(dāng)前全球范圍內(nèi)，人工智能正迎來(lái)新一輪的快速發(fā)展，錦龍股份打算充當(dāng)“賣鏟人”，發(fā)展算力業(yè)務(wù)。

廖鶴凱認(rèn)為：“錦龍股份打算轉(zhuǎn)型的原因，主要還是想降低原有業(yè)務(wù)對(duì)經(jīng)營(yíng)的拖累，通過(guò)打造熱門的算力業(yè)務(wù)來(lái)提升股價(jià)；同時(shí)期望突擊完成轉(zhuǎn)型提升業(yè)績(jī)。短期看前者的可能性更大。”

你怎么看昔日東莞首富的“錦龍系”發(fā)展到如今“拆東墻補(bǔ)西墻”的境地？評(píng)論區(qū)聊聊吧。