文 | 野馬財經 劉俊群
編輯 | 劉欽文
“累了困了，喝東鵬特飲。”這句廣告語曾風靡大街小巷，搭配醒目的黃瓶包裝，成為許多人開車、運動、工作時的不二之選。一瓶下肚，仿佛瞬間“滿血復活”，東鵬特飲也因此被稱為功能飲料界的“原地續命神器”。
近日，據新媒體“科創板日報”報道，東鵬飲料（集團）股份有限公司（下稱“東鵬飲料”）正在接觸摩根士丹利和瑞銀等機構，計劃于2025年內赴港進行二次上市，募資額預計高達10億美元。
對此，東鵬飲料（605499.SH）證券部人員回應稱，目前有投行過來拜訪，跟他們（投行）保持溝通，了解相關港股上市的相關政策。但其強調，“目前我們沒有決定要做任何事情。”不過，也并未直接否認上市消息。
不過，這瓶“原地續命神器”近幾年也被網友冠以“糖分刺客”的名號。2024年，新媒體“消費者報道”報道稱，東鵬特飲每瓶（500mL）含糖量高達66.5g，相當于14.6顆方糖，在同類飲料含糖量中排名第一。
在如今追求低糖、低卡的風潮下，東鵬飲料還能靠“高糖”殺出重圍嗎？赴港上市又是否能為東鵬特飲帶來新的“能量補充劑”？
年入百億、市值千億，“飲料之王”赴港
提起功能飲料，你會想到什么？多數人會脫口而出“紅牛”，除了這位長年霸榜的“一哥”，還有一家被調侃為“千年老二”的品牌——東鵬飲料。
東鵬飲料的歷史可以追溯到1987年，作為深圳市的老字號飲料生產企業，它經歷了30多年的沉淀，如今已成為國內功能性飲料的龍頭企業。2021年，東鵬飲料成功登陸上交所，成為國內“功能飲料第一股”，上市后風頭一時無兩。
公司股價從2021年5月27日的發行價46.27元/股，一路飆升至2021年7月的207元/股，翻了4倍多。2024年全年，東鵬飲料股價漲幅接近80%，遠超其他飲料股，堪稱“飲料之王”。進入2025年，1月10日公司股價達到歷史高點278.49元/股，截至1月27日收盤，股價仍維持在243元/股，總市值高達1264億元。
圖源：wind截圖
不過，東鵬飲料并不滿足于國內市場的領先地位，早在2022年就曾計劃在瑞士證券交易所發行全球存托憑證，試圖打開國際市場。雖然計劃因上市要求收緊而擱淺，但如今的東鵬飲料又瞄準了港股市場。
針對此次的最新消息，有東鵬飲料相關人員回應“科創板日報”稱，已與前來拜訪的投行保持溝通，了解相關港股上市的相關政策，“目前我們沒有決定要做任何事情。”
業績方面，東鵬飲料同樣表現搶眼。2023年，公司營收112.63億元，同比增長32.42%；凈利潤20.4億元，同比增長41.6%，營收首次突破百億大關。
到了2024年前三季度，公司營收達125.58億元，同比增長45.34%；凈利潤27.07億元，同比增長63.53%，雙雙超過2023年全年。
分產品看，東鵬飲料的核心武器是“東鵬特飲”系列產品，從2元一瓶的250ml金磚到5元一瓶的500ml金瓶，公司憑借高性價比的產品，覆蓋各個消費場景。2023年，僅東鵬特飲單品營收就超過了103.36億元，占公司總營收的比例達91.87%，同比增長26.48%。
據“尼爾森 IQ”數據顯示，2023年，東鵬特飲500ml瓶裝飲料，按銷售金額排名成為中國市場飲料單品SKU第三。不僅如此，東鵬特飲在中國能量飲料市場中銷售量占比由 2022年末的36.7%提升至43.02%，排名第一。
然而，東鵬飲料顯然不滿足于現狀。單品依賴雖然造就了輝煌，但也像一把雙刃劍。知名經濟學家宋清輝表示，產品結構過于單一，可能帶來兩方面隱患：一是削弱公司的抗風險能力，二是限制其核心競爭力的提升與長期發展。
于是，公司開始拓展“第二增長曲線”。從2022年起，公司推出了多款新產品，包括電解質飲料“東鵬補水啦”、咖啡風味飲料“東鵬大咖”、酒精飲料“VIVI雞尾酒”、以及茶飲料“鵬友上茶”等。
2023年，其他飲料營收約為9.14億元，同比增長186.65%，營收占比為8.13%。其中，電解質飲料“東鵬補水啦”成為最大的亮點，并于2024年從其他飲料品類中分拆出來，2024年前三季度，這款電解質飲料的收入達到12.11億元，同比增長291.94%，收入占比8.13%，遠超其他飲料品類的總和6.48%。
圖源：財報截圖
新品“東鵬補水啦”也主打極致性價比。據“中郵證券研究所”報告顯示，相較于“競品”寶礦力和外星人10元/L的定價，以及尖叫、佳得樂等品牌8元/L以上的價格，“補水啦”以7.21元/L殺入市場，顯著低于競品。同時，憑借強大的研發和渠道能力，東鵬將其精準布局于健身房、體育館等運動補水場景，增長勢頭迅猛。
產品被吐槽 “糖分刺客”“難兌獎”
東鵬飲料、以及“第二增長曲線”——電解質飲料“補水啦”增長背后，是東鵬飲料在營銷上的重金投入。
公司通過平面廣告、電梯屏、公交車身以及影視劇植入等全方位推廣，突出“快速補充電解質”功能，同時與青年演員于適合作宣傳代言。
此外，東鵬飲料還與國家級電視臺和地方衛視合作，高頻播放“累了、困了，喝東鵬特飲”的廣告語。公司還利用梯媒投放、地鐵包站和亞運會贊助等方式，強化“民族品牌”形象，并連續兩年贊助王者榮耀職業聯賽與RNG戰隊，深度覆蓋多個消費場景。
然而，這種高密度的推廣導致公司銷售費用不斷攀升。2021年至2024年前9個月，公司銷售費用累計68.35億元。
具體看，2021年至2023年，公司銷售費用分別為13.68億元、14.49億元和19.56億元，同比分別增長51.32%、5.91%和34.94%；2024年前9個月，公司銷售費用同比增長45.11%至20.62億元。
為刺激消費，東鵬飲料推出“掃碼贏紅包”“一元樂享”等促銷活動。前者是常規的換購模式，如瓶蓋內印有“一元樂享”，消費者可憑此瓶蓋再向商家支付1元換購一瓶新產品。后者則是“掃碼贏紅包”活動，驅使消費者在24小時之內完成復購。
據新媒體“尺度商業”報道，通過開瓶有獎方式，東鵬特飲不僅增強了消費者粘性，還能通過大數據反饋，精準了解到每天實際被消耗的飲料的瓶數，并據此提升產品力、制定渠道政策。
2019年11月，東鵬飲料創始人林木勤曾公開表示，“到現在為止有1.17億個IP號掃過我的微信紅包”。
然而，這些活動卻引發了大量投訴。截至2025年1月25日，黑貓投訴平臺上針對東鵬飲料的投訴多達1096條，主要涉及兌獎無效、虛假宣傳和復雜的兌獎規則。
對于“一元樂享”，不少消費者投訴中獎瓶蓋商戶掃碼顯示無效，或商戶直接拒絕兌獎。
關于“掃碼贏紅包”活動，根據活動規則顯示，東鵬特飲瓶蓋內印有紅包二維碼，最高中獎金額達4元，但需要消費者在24小時之內購買第二瓶，才能將上一瓶中獎的紅包提現到賬。
消費者反映其規則復雜且存在問題。有用戶表示，購買第一瓶中得4元紅包后，40分鐘內購買第二瓶卻發現之前的中獎變為未中獎。
還有消費者在“黑貓投訴”平臺上表示，2024年11月24日購買了一瓶東鵬特飲，內蓋顯示中得4元紅包。第一瓶中獎后，根據提示需購買第二瓶掃碼才能核銷4元紅包。結果第二瓶開蓋無獎碼，掃碼也無法核銷，甚至需回到第一瓶的掃碼頁面重新操作。最終仍提示中獎碼已使用，只有再買第三瓶才能核銷。用戶直指東鵬飲料此舉為“惡意營銷”。
北京商事糾紛領域律師的翟天航表示，如果商家未按所公布的獎項宣傳去進行兌獎，或兌換數量遠少于有獎銷售前所承諾的獎品數量、中獎概率，則構成虛假宣傳，對消費者造成誤導，情節嚴重的甚至構成欺詐。
此外，東鵬特飲還被指是“糖分刺客”。2024年9月2日，《消費者報道》向第三方權威檢測機構送檢了12款功能飲料，檢測結果顯示，雀巢、日加滿牌、魔爪3款飲料屬于“低糖”；力保健、東鵬特飲、紅牛等8款均屬“高糖”。
其中含糖量最高的是東鵬特飲，每瓶（500mL）含糖量最高（66.5g），喝一瓶相當于攝入14.6顆方糖（每顆方糖以4.54g糖計），被網友貼上“糖分刺客”標簽。
對此，東鵬特飲回復稱：“配方的安全性和功能性已經過國家相關部門的評價和批準，同時，我司產品標簽中明確，建議每日一瓶。”
但根據“中國營養學會”的研究數據建議，我國健康成年人每人每天添加糖的攝入量最好在25g以內，最高不要超過50g。
與此同時，東鵬特飲的牛磺酸含量也明顯低于主要競爭對手。作為抗疲勞的關鍵成分，牛磺酸是功能飲料的核心之一，但東鵬每100g僅含53.2mg，不到紅牛的三分之一。
對于牛磺酸含量較低的問題，東鵬飲料回復表示：“東鵬特飲維生素功能飲料產品技術要求中，牛磺酸含量要求為40-60mg/100mL，我司產品在生產過程監控、出廠檢驗、送外部第三方法定檢驗機構檢驗中，牛磺酸含量均符合國家保健食品技術要求。”
知名經濟學家宋清輝表示，在健康意識日益增強的今天，東鵬飲料通過高強度廣告和復雜促銷迅速搶占市場，但在健康屬性和營銷方式上的問題也逐漸暴露。
脫胎于豆奶公司，背后林氏家族套現超44億元
提到廣東著名的商人，人們會想到騰訊的馬化騰、美的的何享健、碧桂園的楊國強，而在能量飲料行業，東鵬飲料的林木勤無疑是其中一個不可忽視的名字。
據新媒體“尺度商業”報道，林木勤1964年出生在廣東汕尾的一個普通漁民家庭，家中靠打漁為生。20歲那年，他懷揣改變命運的夢想，只身來到深圳，在深圳市建材工業集團當技術員，潛心學習，四年內熟悉了生產環節的每一個細節。
1988年，他跳槽到了深圳奧林天然飲料公司——這家企業正是“功能性飲料”紅牛在中國的代工廠。在這里，他從基層做起，負責過生產、采購、銷售，最終做到廠長。9年的磨礪，讓林木勤積累了扎實的行業經驗，也為他后來的創業埋下了伏筆。
1997年，他跳槽到深圳市豆奶飲料廠（東鵬飲料前身），擔任副總經理，負責銷售工作。這家創立于1987年的國企，主營豆奶和涼茶。
但隨著市場競爭加劇，傳統的豆奶粉逐漸失去競爭力，公司面臨生存危機。
為了挽救企業，林木勤嘗試復刻紅牛的模式，于1998年推出“東鵬特飲”。2003年，豆奶飲料廠已瀕臨破產，林木勤與20名員工籌集253.66萬元收購了公司股權，將企業民營化。林木勤也成為了豆奶飲料廠的實際控制人，占股58.04%。
2009年，他重推東鵬特飲。他將東鵬特飲定位為“平價能量飲料”，主打2-3元的定價，僅為紅牛的一半，精準抓住了消費能力相對較弱的群體。同時，公司采用PET塑料瓶代替紅牛的金屬罐，并加上防塵蓋設計，既降低成本又提升了使用體驗。
林木勤曾在2019年由“創業黑馬”主辦的“第十二屆創業家年會”上表示：“能量飲料由紅牛帶進中國，我們發現他的價格因素，他會走到相對高端的群體，而有些消費力沒那么強的群體，沒有得到滿足，所以我們瞄準了相對便宜的能量飲料市場”。
2013年，紅牛更換廣告語，放棄了經典的“困了累了喝紅牛”，林木勤則啟用“累了困了，東鵬特飲”作為新廣告語，并邀請謝霆鋒代言，強化品牌記憶點。
更大的機會出現在2016年。紅牛因授權與商標問題陷入內斗，而東鵬飲料趁機擴大市場份額。到2019年，東鵬飲料的銷售額從6000萬狂飆至21億元。
2021年，東鵬飲料在上交所上市，成為中國“功能飲料第一股”。根據“尼爾森”數據顯示，2023年東鵬特飲在中國能量飲料市場中的銷售量占比達到43.02%，超越紅牛，排名第一。
如今，從股權架構來看，東鵬飲料的家族色彩明顯。
根據財報可知，公司前四大股東除了林木勤，另外三大股東分別為煙臺鯤鵬投資發展合伙企業（下稱“鯤鵬投資”）、林木港、林戴欽，他們分別持有公司6.44%、5.22%、5.22%的股份。
其中，林木勤與林木港是兄弟關系，林戴欽是林木勤的侄子，而鯤鵬投資的實控人林煜鵬，則是林木勤的兒子。不僅如此，鯤鵬投資的有限合伙人陳煥明和東鵬飲料的第八大股東陳海明（持股1.16%），則是林木勤妻子陳惠玲的兄弟。
根據公告顯示，2023年5月27日，東鵬飲料上市后迎來了大規模限售股解禁。短短三日后，即5月30日，包括鯤鵬投資、蔡運生、李達文、東鵬遠道、陳義敏、彭得新、黎增永、劉美麗、東鵬致遠、東鵬致誠、劉麗華、蔣薇薇、盧義富在內的13位股東及董監高管便啟動了“組團減持”計劃。
此次減持將通過集中競價交易和大宗交易兩種方式進行，累計減持股份總額不超過公司總股本的8.94%，減持期間為2023年6月20日至2023年12月17日。
據新媒體“向善財經”統計，如果以2023年5月30日的收盤價119.29元/股計算，創始人林木勤家族減持可套現約44.45億元。但公告披露的減持起始日期為2023年6月20日，當日股價為132.32元/股，比5月30日的股價高出13.03元。因此，據此計算，實際減持金額可能更高。
此外，據《國際金融報》報道稱，林木勤家族合計持有公司67.78%的股份。而在2024年9月，公司擬向全體股東派發現金紅利約10億元。計算可知，林木勤家族預計能拿走超6億元。
這也讓林木勤家族的財富進一步提升。在《2024福布斯全球富豪榜》上，東鵬飲料的實際控制人——林木勤及家族以68億美元（合人民幣超490億元）的財富上榜，林木勤家族成為“廣東汕尾首富”。
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