文｜直通IPO 邵延港

常熟鋰電獨角獸，再次向港股市場發起沖擊！

日前，江蘇正力新能再次遞交港交所上市申請，其于2024年7月26日的首次申請已經失效。時隔六個月，正力新能更新招股書后再次闖關。

正力新能是一家動力及儲能電池制造商，提供電芯、模組、電池包、電池簇、電池管理系統的一體化方案，致力于拓展電化學產品在陸海空互聯全場景(“LISA”)下的大規模應用。

作為2019年正式成立的鋰電廠商，正力新能無疑是一匹行業黑馬。據其首次提交的招股書，正力新能2023年動力電池裝機量在中國動力電池生產商中排名第10，截至2024年前8個月，該排名上升至第九位。

在首次遞交招股書的前2日，正力新能完成最后一輪融資，其估值超過180億元。而這只超級獨角獸背后的掌舵人，正是曹德旺的胞妹。隨著正力新能在賽道中殺出重圍，曹芳也進一步擴大了家族生意版圖。

排名上升，虧損持續

第二次遞交招股書，正力新能的行業排名悄悄前進了一位。

招股書顯示，根據弗若斯特沙利文報告，截至2024年8月31日止八個月，按動力電池裝機量計，正力新能在動力電池市場排名第9名。其中，在磷酸鐵鋰動力電池市場排名第8名，在三元動力電池市場排名第9名。

而在2023年，正力新能動力電池裝機量5.4GWh，在中國動力電池生產商中排名第10，市場份額1.4%。在磷酸鐵鋰動力電池市場排名第7名，在三元動力電池市場排名第八名。

在業績方面，2021年、2022年、2023年及2024年，正力新能分別實現營收14.99億元、32.90億元、41.62億元及28.58億元，同期毛利分別為3018萬元、-2.9億元、2.08億元及3.54億元，不過如今正力新能仍在虧損中，同期分別虧損4.02億元、17.20億元、5.90億元及1.00億元。

正力新能收入主要由動力電池和儲能產品構成，但儲能產品的收入占比在2023年及2024年前8個月分別為7.6%和4.9%，占比較小。

招股書顯示，正力新能基于 “LISA-321”發展戰略，產品覆蓋全場景和多路徑，擁有從電芯、模組、BMS到Pack的完整研發與規模化制造能力。其產品廣泛應用于BEV、HEV、PHEV、儲能以及飛行器電池等多個細分市場。

截至當前，已經與一汽紅旗、廣汽傳祺、零跑汽車、上汽通用五菱、上汽通用等多家主機廠建立合作。

此次IPO，正力新能計劃將募集資金主要用于產能擴張及建設智能制造設施及柔性生產線各項研發活動，以及為營運資金及其他一般公司用途。

其中，擴張是戰略核心。正力新能稱其采用以市場為導向的擴張計劃，為匹配手頭訂單及預計收到的訂單設計整體產能及設施擴張計劃。招股書顯示，其二期工廠工程預計將于2025年12月動工，并預計將于2026年啟動試生產。

截至2024年8月31日，正力新能電芯產品的設計總產能為25.5GWh，計劃于2026年前將設計產能擴大至50.5GWh。

但根據弗若斯特沙利文的資料，中國電動汽車動力電池行業預計將出現暫時性但結構性的產能過剩問題，主要原因是大量技術落后的低端產能閑置，此類技術無法升級或適應中國電動汽車動力電池行業的技術發展。此外，專為三元電池設計、缺乏生產其他類型電池的靈活性的產能預計也將面臨產能過剩甚至被淘汰的巨大風險。

正力新能則表示，其擴張策略可以有效應對并克服產能過剩及被淘汰的問題。

“退休”后是曹德旺胞妹掌舵

正力新能在招股書中稱，其是擁有汽車零部件基因的公司。

“得益于核心管理層于汽車零部件行業的傳承和經驗，具有對汽車行業的洞見，我們圍繞主機廠客戶對產品安全、質量、性能和成本的綜合最優需求，開發多元電動汽車（「EV」）電池產品矩陣，并前瞻性研發航空電池，從而在電池行業的多個場景拓展與快速的技術迭代中處于有利地位。”

而這些基因來自正力新能當前的掌舵人曹芳。

據了解，在2014年4月，福耀玻璃發公告稱，曹德旺胞妹曹芳因個人年齡原因從公司離職，曹芳當年56歲，已經到了當時法定的女性退休年齡。

而在在退休前一年的2013年，曹芳就與福耀玻璃另一位高管陳繼程，一起創立了常熟新中源創業投資有限公司，主要從事風險投資。2016年，曹芳和老搭檔陳繼程在常熟成立正力投資，從事電動汽車核心部件領域的投資。

曹芳的鋰電創業便從此時起。

曹芳和陳繼程二人借助常熟在動力電池上游核心原材料供應充足等獨特優勢，在常熟先后投資了三家公司，分別是正力新能源、正力芯控和塔菲爾新能源，其中正力新能源是正力投資和蔚來汽車的合資公司，蔚來首款量產車ES8的電池包由正力新能源設計。

而正力投資最關鍵的一次出手是在2019年2月，以1.6億元投資動力電池廠商塔菲爾。雙方合資正式成立正力新能，負責塔菲爾的產能擴張。

在2019年2月的這次重組中，正力新能正式成立，一顆行業新星冉冉升起。

據招股書，正力新能在2022年獲得24億元A輪融資，2024年又完成10億元B輪融資。其中，在2022年的A輪融資中，海松資本、中金上汽新興產業基金以及南京等地方國資入股，正力新能的投后估值達到144億元；在2024年7月的B輪融資中，新中源創投、東南投控、蘇創能源投資以及兩位個人投資者投資，正力新能的投后估值達到182億元。

股權結構方面，截至遞交招股書前，曹芳和陳繼程二人通過正力投資、新中源創投、正力咨詢等，控制公司48.56%的股權，又通過一致行動人協議，控制16.04%的股權，合計控制正力新能64.60%的股權。

其他投資者中，華福投資持股6.94%；東南產投持股5.02%；中金上汽新興產業基金持股1.65%海松資本持股2.47%。

此外，曹芳的哥哥曹德旺控制的福建耀華持股2.52%。

如今，曹芳已經66歲，其自正力新能成立起擔任本公司董事長，于2024年6月調任為執行董事。而作為曹德旺的胞妹，她在曹德旺創業成功之后，曹芳加入哥哥的公司擔任董事，并在之后開始主管商務工作，她還曾是曹德旺家族在福耀玻璃中年薪最高的成員。

在福耀玻璃那里，曹芳獲得了歷練和成績，才有了之后在常熟投資創業的實力和底氣。如今，正力新能再次闖關港交所，曹芳能否收獲家族中有一個IPO？