文 | 侃見財經

小鵬汽車，頹勢扭轉。

近期，多家新能源汽車企業陸續公布1月銷量數據，小鵬以“黑馬”之姿單月交付新車30350輛，同比暴增268.88%，反超理想汽車，重新成為造車新勢力的領頭羊。

理想汽車1月則交付新車29927輛，同比下降3.97%，環比下降48.85%。

零跑汽車1月則交付新車25170輛，同比增長105%。

小米SU7 1月則交付超過了20000臺。

賽力斯新能源汽車1月銷量則達到了17906輛。問界M9系列1月交付12483輛，連續10個月蟬聯中國豪華市場50萬元以上豪華車銷量第一。

從整體來看，盡管交付數據不錯，但汽車市場整體呈現下滑趨勢。以小鵬為例，盡管連續三個月交付數據均過30000輛關口，但環比依舊下降了17%左右。

由此可見，盡管其1月交付數據同比有所上升，但是環比數據依舊不容樂觀。有分析指出，經過去年12月沖量的提前透支，加上1月份的春節假期，本年度并未實現開門紅。

當然，對于小鵬的表現，市場還是比較看好的。2月4日，小鵬港股股價飆升12.4%，總市值達到了1248.6億港元，已超過蔚來汽車728.99億港元市值，接近理想汽車的1998.94億港元。

小鵬的優異表現，看似輕松，實則并不容易。因為自2022年末開始，小鵬汽車因為定價混亂以及交付不及預期等問題，資本市場選擇了用腳投票，小鵬股價一路下跌，其距離最高位一度跌幅高達85%，市值一度跌破500億港元關口。不僅如此，其市值長期低于理想和蔚來，成為造車新勢力中存在感最低的一家。此外，小鵬還遭遇了重要股東阿里巴巴的大手筆減持。

險象環生之下，王鳳英的加入讓小鵬帶來了一些改變，首先是混亂的定位開始逐漸清晰，其次是產品價格開始層次鮮明。MONA M03以及P7+的大賣，成功地挽回了小鵬汽車的頹勢，也助其重新奪回了冠軍的寶座。當然，僅僅大賣是不夠的，對于白熱化的新能源市場，穩定的盈利才是最終的落腳點。

“救火隊長”王鳳英

2022年12月，為了勸說王鳳英加盟小鵬汽車，何小鵬帶著她坐了三次小鵬汽車，直至王鳳英相信 “在城市內，也能放松地開智能汽車”，并認為自動駕駛是一個好的營銷點。

用產品打動王鳳英之后，不久她就空降小鵬，并且快速進入了工作狀態。

在小鵬內部，很快就燒起了“第一把火”——抓蛀蟲，縮預算。

不僅如此，她還親自下場，調整了營銷發行節奏。

2023年，小鵬的銷量數據并未好轉。有熟悉小鵬的人士透露，“在任近一年，小鵬的產規銷服體系，除了人事更替，市場動作沒有太大水花。”

銷量的下滑，加上重要股東的減持，業績方面，其2023年103.76億元的虧損，讓“救火隊長”王鳳英遭受到了嚴重的質疑。

但最終何小鵬還是頂住了壓力，充分信任了王鳳英。

有知情人士稱，王鳳英剛加入小鵬的時候，只負責銷售相關的工作，到2023年 5 月以后，何小鵬逐漸把產品規劃和產、供、銷平衡的工作都交給了她。結果證明，何小鵬的選擇并沒有錯。

眾所周知，王鳳英擅長 “聚焦” 的方式經營。在加盟小鵬百天之后，王鳳英首次在小鵬內部中高管面前露面，分享她對于產品營銷和戰略的經驗，她提到了聚焦和定位。“要聚焦，強化用戶對小鵬智能駕駛標簽的感知”，“要在未來幾年做到行業第一”。

此后，王鳳英一直圍繞著智能化做文章。王鳳英在小鵬內部曾表示，“聚焦在智能化上，宣傳也要圍繞這個點，沒有第二條。”

不僅如此，王鳳英加入小鵬之后，還把傳統汽車人精益管理的思路帶來了小鵬。相關人士稱，小鵬汽車廣告業務費用的審批更加嚴格，王鳳英會親自審批，并且會細致詢問，對于不合理的地方，她都會嚴厲的指出來。

2024年8月，王鳳英的努力有了結果。

8月27日，MONA M03上市，起售價11.98萬元起。新車上市后52分鐘，大定突破1萬輛。48小時內，訂單數量達到3萬輛。

在小鵬MONA M03慶功會上，許久未現身的小鵬汽車總裁王鳳英也出現在了大眾視野當中，在一段在網絡上廣為流傳的視頻中，王鳳英舉杯，喝下了人生第一杯酒。

11月7日，小鵬P7+上市后3小時，訂單量突破了31528臺，刷新了小鵬汽車的銷售紀錄。連續兩款產品迎來開門紅，小鵬汽車一舉扭轉頹勢，連續三個月交付都超過了30000輛。

盈利為王

銷量問題的解決，讓小鵬汽車暫時渡過了難關。

股價方面小鵬也一掃之前的頹勢，大幅地超過蔚來汽車，并且直追理想。要知道理想汽車已經進入穩定盈利期，因此小鵬與理想之間的差距依舊十分明顯。

但侃見財經認為，當下的新能源汽車行業里，除了比亞迪以及特斯拉跑出了規模優勢，其他的車企的競爭依舊膠著，并且沒有絕對的領先優勢，新能源汽車企業的交付也很容易被一兩款車型所打破。

小鵬目前的處境，就是最好的證明。那么，如何才能構筑自己的護城河，與其他車企保持“安全的距離”，侃見財經認為，首先就是盈利。

有了穩定的盈利之后，進可攻退可守，也容易在復雜以及白熱化的新能源車競爭當中，占據自家的一畝三分地，有利于車企本身積蓄力量，持續前行。

從財報數據來看，小鵬目前的業務經營狀況并不樂觀。2024年前三季度，小鵬累計虧損44.60億元。持續的虧損，十分挑戰公司的現金流以及現金儲備。

2024年上半年，小鵬經營現金流為-73.92億元，如果刨除大眾的22.96億元技術轉讓費，相當于其經營現金流為-96.88億元。截至2024年9月30日，小鵬汽車的現金及現金等價物僅為106.61億，環比減少了35.93億元。

當然，MONA M03以及P7+兩款車型的持續大賣，對于小鵬汽車的現金流而言，有極大的補充作用。對于小鵬銷量的改善，市場也是予以了肯定。根據統計顯示，2025年小鵬港股漲幅超過了40%，大幅領先蔚來汽車以及理想汽車。

但這并不意味著，小鵬已經駛入安全區域。以理想為例，理想MEGA的失利，讓理想付出了慘痛的代價，盡管2024年前三季度依舊盈利，但是盈利同比減少了15.37億元。數據的不及預期，直接影響了理想在資本市場的表現，其2024年股價跌幅達到了36.13%。蔚來汽車跌幅更是達到了52.72%，而小鵬汽車跌幅僅為18.99%。由此可見，短期的銷量并不能為車企帶來持續性的改善，而盡快地盈利才是企業的重中之重。

相關統計顯示，2024年中國新能源汽車銷量預計達到1285萬輛，電動化滲透率40.9%；2025年以舊換新、稅收優惠、購車補貼等政策有望延續，刺激車市需求保持增長。高工產業研究院預計，2025年我國新能源汽車銷量將達1610萬輛，電動化滲透率有望突破50%。也就是說，今年新能源汽車市場仍然有不錯的增長預期，如果抓住這個機會，我們認為小鵬汽車的盈利時間，將會提前。