文 | 野馬財經 劉俊群
編輯 | 劉欽文
“主人，逛累了吧？快來坐下按個摩吧！”在北京西直門凱德MALL商場，這樣的提示音從一把“樂摩吧”按摩椅中傳出。只需一杯奶茶的錢，就能享受一次“續命”的微型SPA，聽起來相當劃算。
不過，如果用戶久坐不付款，椅子還會提醒道：“付費使用，請勿閑坐”或“閑坐時間過久，本座椅即將翻轉”。
如今，這讓人又愛又恨的按摩椅背后企業要上市了。近日，“樂摩吧”母公司福建樂摩物聯科技股份有限公司（下稱“樂摩物聯”）向港交所遞交《招股書》，擬沖刺上市。
作為國內最大的智能按摩服務提供商，樂摩吧在2024年前9個月的營收已超過6億元。然而，快速增長的背后是高昂的場地租金和運維成本，加上實體按摩店和上門按摩平臺的沖擊，樂摩吧的共享按摩椅能否“躺贏”呢？
靠50萬張按摩椅，9個月營收超6億
如今的按摩椅可不是你想坐就能坐，久坐不付錢還可能被椅子“趕走”。在小紅書上，有網友調侃道，自己被按摩椅“硬生生頂起來，像倒垃圾一樣甩出去”，直呼：“氣笑了！”“付了錢叫主人，沒付錢叫我滾。”
圖源：小紅書
在這股共享按摩椅火熱的潮流中，樂摩物聯迅速崛起，成為智能按摩服務提供商“老大”。這家公司成立于2014年，2016年推出“樂摩吧”品牌，主要在商業綜合體、影院，以及機場、高鐵站等高人流場所提供便捷的智能按摩服務。（下述用品牌“樂摩吧”代替“樂摩物聯”）
據“弗若斯特沙利文”數據顯示，從2021年到2023年，按交易額計算，樂摩吧連續三年在中國大陸智能按摩服務提供商中排名第一，市場份額從29.4%漲到37.3%，成為行業的絕對“老大”。
《招股書》顯示，樂摩吧的業務主要分為智能按摩服務和其他收入來源，后者包括家用按摩設備、小件的線上銷售及數字廣告服務。
圖源：《招股書》
但毫無疑問，智能按摩服務是其業務核心。2022年、2023年及2024年前9個月（下稱“同期”），公司通過智能按摩服務分別實現收入3.16億元、5.68億元和6.04億元，占同期總收入的95.75%、96.74%和98.22%。
與此同時，“樂摩吧”小程序的注冊會員人數已突破2800萬，交易次數也從2023年9月底的4.69億次增至2024年同期的6.04億次，增長率達28.92%。
具體看，公司智能按摩服務業務又分為直營模式和合伙人模式。
直營是其主要收入來源，約70%的服務網點由公司直接運營。從選址、裝修到設備維護，所有環節都由公司負責。消費者掃碼或通過App完成支付，按摩費用進公司賬上。
目前，樂摩吧的按摩收費標準有三檔：6元/6分鐘、10元/12分鐘、15元/20分鐘，并支持充值優惠活動，如充值30元、50元、100元。更貼心的是，按摩結束后，用戶還能收到一份健康報告。
同期，直營模式分別為公司貢獻收入2.45億元、4.72億元和5.17億元，占同期總收入的74.26%、80.45%和84.01%。
圖源：《招股書》
合伙人模式則是公司與擁有本地資源和人脈的城市合伙人，通過分工合作來實現。城市合伙人負責具體運營，公司提供設備和技術支持，并按交易額比例分成。這一模式也為公司帶來了可觀收入，分別為0.71億元、0.96億元和0.87億元，占同期總收入的21.49%、16.29%和14.21%。
盡管合伙人模式的收入低于直營模式，但其毛利率顯著高于直營模式。2024年前9個月，公司直營模式的毛利率為34.22%，而合伙人模式則高達74.44%。
通過這兩種模式，截至目前，樂摩吧已經在全國設立了超過4.5萬個服務網點，投放了50萬臺智能按摩設備，覆蓋了中國大陸的31個省份和339個城市。僅一年多時間，服務網點數量從2022年的2.17萬個增加至2023年的3.21萬個，增長率高達47.9%。
除了核心按摩業務，樂摩吧還開辟了其他收入來源，包括家用按摩設備、按摩小件銷售以及廣告服務。雖然占比不足5%，但在2022年到2024年前9個月，這部分業務也分別為公司貢獻了1.4億元、1.91億元和1.09億元。
從整體財務表現來看，樂摩吧近幾年的業績表現非常搶眼。2022年，公司總營收為3.3億元，2023年直接躍升至5.86億元，凈利潤更是從853萬元飆升至9458萬元。到了2024年前9個月，公司營收進一步增長至6.14億元，凈利潤達到了9311萬元。
從“賣文具”到做按摩椅，“70后大佬”干出一個IPO
樂摩吧能夠迅速崛起，離不開其核心團隊的推動。
根據《招股書》披露，樂摩物聯最初由福州境界、自然人吳景華及陳建霖于2014年5月成立，三者分別持股50%、35%和15%。雖然吳景華通過直接或間接方式掌握了85%的股權，但公司成立后并無實際運營，也沒有實繳資本。
直到2016年，吳景華的朋友謝忠惠考慮開展智能按摩服務業務，為省去設立新公司的行政程序，他直接收購了樂摩物聯60%的股權，成為控股股東。同年，“樂摩吧”品牌正式誕生。
值得一提的是，謝忠惠是一個“70后”，今年49歲，他曾擔任真彩文具銷售總監及副總經理，隨后于2011年創立上海福健實業。
2016年，韓道虎也成為樂摩吧的關鍵人物。這位現任董事會主席今年56歲，通過“零對價”從謝忠惠手中獲得30%的股權，成為公司關鍵股東之一。
根據《招股書》顯示，該對價是綜合考慮樂摩物聯尚未繳入注冊資本、當時的凈虧損狀況，以及韓道虎在按摩設備行業所具備的知識、經驗和資源后，經公平磋商確定的。
韓道虎的履歷可謂亮眼且頗具故事性。據“貝氪”官方微信公眾號介紹，他經歷了三次重要創業。第一次是在1999年，他創立了上海久工機電，這在當時的中國屬于較早涉足按摩椅行業的企業。
第二次創業正值共享經濟興起，他以聯合創始人身份創立了樂摩吧，成為中國共享按摩椅行業的開拓者之一。他表示，樂摩吧其實已經是一家物聯網企業了，它是隨著整個技術、市場發展而與時俱進的一家公司。
第三次創業則是在2019年，他創立并擔任上海貝氪若寶健康科技有限公司的董事長，專注于健康智能領域的創新發展。此外，他還在2023年完成了清華未來科技EMBA課程。
圖源：公眾號截圖
如今，樂摩吧的股權結構清晰，自然人謝忠惠持股21%，為公司最大股東；韓道虎持股19.5%，緊隨其后；吳景華持股15.2%，李堅正和員工激勵平臺“掌創共贏”分別持股8.9%和7.3%。
“實體按摩店+線上平臺”沖擊，共享按摩椅如何“突圍”？
不過，知名經濟學家宋清輝表示，共享按摩椅雖然看似是現代人快節奏生活的便捷之選，但實際操作中，卻面臨了多重挑戰，競爭優勢并不明顯。
首先，共享按摩椅的投放需要依賴高人流量的場所。一家共享按摩椅品牌的業務人員林銳提到，電影院、商場親子樂園附近，以及寫字樓一層的咖啡店、水吧等休閑區域，是理想的共享按摩椅投放場地。“這些地方人們往往有等待的時間，看到按摩椅會覺得躺著等比站著玩手機更舒適。”
圖源：《招股書》
然而，優質場地的背后常伴隨高昂的租金壓力。2024年前9個月，公司的服務網點相關支出（包括場地使用費及運維成本）逐年增加，2022年為1.59億元，2023年增至2.3億元，2024年前9個月更達到了2.57億元。高昂的場地租金已成為共享按摩椅行業的重要成本之一。
樂摩吧的“場地使用費及運維成本”占營收比例分別為48.18%、39.25%和41.86%；而這些成本相當于凈利潤的1864%、243.18%和276.02%。
圖源：《招股書》
林銳表示，對于高鐵站、機場和醫院這類非商業性質場所，一般通過招標的方式篩選供應商，招標信息也都注明以租金的方式進行合作。
這種模式下，場地租金已成為共享按摩椅行業的重要成本之一。同時，行業的快速擴張正逐漸暴露出與公共空間資源之間的矛盾。
2023年8月，山東泰安高鐵站因按摩椅數量過多占用候車座椅，引發網友吐槽和熱議。一些網友反映，部分車站普通椅子較少，旅客不得不坐在共享按摩椅上。有旅客表示：“其實大家都不是按摩，只是在那坐著。如果候車室多放點椅子，我們也不至于占這些便宜。”
隨后，鐵路部門通報批評，并規定按摩椅數量不得超過候車座椅總數的20%。
其次，在用戶端，關于共享按摩椅產品的投訴也數不勝數。
據新媒體“恒州博智”發布的《2022—2028中國共享按摩椅市場現狀研究分析與發展前景預測報告》顯示，以樂摩吧共享按摩椅為例，一臺共享按摩椅的平均成本是5000元，其已鋪設的設備平均每天服務5-10人，客單價10元,平均一臺機器的收入是每月2000元，按照租金占成本30%—40%計算，單機回本周期在6-10個月。
這意味著，至少每天需要5人使用一臺共享按摩椅，公司才能在6-10個月內回本。
共享按摩椅每天被多人使用，又是在公共場所，衛生問題自然也成為共享按摩椅的常見投訴。近年來不少網友吐槽某些品牌按摩椅的衛生狀況，比如掀開椅墊褶皺時會發現蟑螂或食物殘渣等。
圖源：小紅書
盡管樂摩吧創始人謝忠惠曾向新媒體“有意思報告”表示，高鐵機場等場地會配備專人每天對按摩椅擦拭清潔，一些大型按摩椅品牌也會派遣員工到現場對投放的按摩椅進行清潔、運營和維護，這些都是必要的成本支出。但衛生問題無疑給行業內“抹了黑”。
除此之外，共享按摩椅在用戶體驗上，也被多位用戶吐槽。投訴平臺“黑貓投訴”顯示，關于“樂摩吧”的投訴共有893條，投訴內容包括按摩力度太大、按摩椅功能出現故障、退款困難等。
在小紅書上，也有用戶吐槽樂摩吧的按摩椅：“腿和手差點被夾斷”、“坐完像被打了一頓”，甚至有網友稱，“勁大到把項鏈直接掐斷了”。更有用戶投訴因設備斷電被困在椅子里無法動彈，只能向周圍人求助才脫困，事后客服拒絕退款，令其大呼“身心受創”。
不過也有用戶表示，按摩椅按得相當到位，“肩膀和腰瞬間輕松”，甚至有人稱其“堪比專業推拿”。
圖源：黑貓投訴
最后，更關鍵的是，在按摩推拿領域，共享按摩椅的競爭對手——實體按摩店和上門按摩平臺等，正在不斷涌現。
連鎖實體按摩店方面，包括成立于1997年的頤而康、重慶富僑、“五星會館”金色印象、以及專注足浴保健的大桶大等，均已形成成熟的市場布局和客戶基礎。
其中，重慶富僑（ASX:TTC）在2015年成功登陸澳大利亞資本市場，被譽為“足浴第一股”。上市時，公司在全國擁有超過300家門店，總市值折合人民幣約5.12億元。然而，由于未能按時披露2018年半年報，重慶富僑于同年12月17日被摘牌。
此外，上門按摩平臺近年來發展迅速，涌現出推推熊、華佗駕到、宜生到家、喜鵲萬家、東郊到家等眾多品牌。其中，推推熊在2015年獲得1000萬元人民幣的天使輪融資；華佗駕到同年完成1000萬美元A輪融資；2020年宜生到家完成1億元B輪融資；2022年，喜鵲萬家也獲得數千萬元投資。
而東郊到家更是在2024年4月傳出赴港上市的計劃，力爭成為“上門按摩第一股”。據新媒體“大象IPO”報道稱，截至2023年底，東郊到家已擁有3萬名技師和700萬平臺用戶，預計2024年營收將達到38億元，2025年突破65億元。
消費行業分析師王星表示，共享按摩椅需提升盈利能力和用戶復購率，在實體按摩店和上門按摩平臺的競爭下，想要突圍并不簡單。
估值7.5億元人民幣，與基石資本共享盛宴
資本市場一向是“你方唱罷我登場”，上門按摩等平臺如今在融資市場上如果說是“后浪”，那共享按摩椅更像是被拍在沙灘上的“前浪”。
早在2016年，共享單車火遍全國，開啟了國內共享經濟元年。緊隨其后，各類“共享”項目涌現，共享按摩椅便是其中之一。
據“天眼查”數據顯示，2017年共享按摩椅行業新增注冊企業數量暴增至2016年的5倍，2018年行業總投放量已突破百萬臺。那時，顧家家居（603816.SH）、奧佳華（002614.SZ）、榮泰健康（603579.SH）等傳統按摩椅巨頭紛紛入局，推出“爽客”“摩摩噠”等子品牌，攪熱市場。
但隨著共享經濟的整體退潮，共享按摩椅也開始“落滿灰塵”。據Wind數據顯示，最近一筆共享按摩椅行業公開的大額融資，還要追溯到2018年。
相關數據也證實了這一趨勢。據“華經產業研究院”數據顯示，國內智能按摩椅市場2018-2022年的復合增長率僅為9%；而且，中國大陸地區按摩椅市場滲透率在2.9%，遠低于中國香港澳門地區的11.6%，新加坡的9.6%和中國臺灣的8.1%。
即使是行業內的上市公司也在轉移重心。顧家家居和奧佳華的財報中，已經多年未單獨披露共享按摩椅業務的表現。榮泰健康的“摩摩噠”品牌，其共享按摩椅業務從2019年起收入和毛利率就出現下滑，2022年，其體驗式按摩服務收入約556.73萬元，同比暴跌90.73%。
艾媒咨詢CEO張毅曾提到，公用按摩椅屬于“錦上添花”的非必需選擇，家用零售需求也比較弱，按摩椅的市場剛性需求是否足夠大是行業接下來要面臨的挑戰。
樂摩吧作為行業“獨角獸”，公司成立至今，對外公布的融資信息只有兩次。2017年12月，公司曾披露完成A輪融資，金額為5000萬元，投資方為基石資本。據“界面新聞”報道，2024年9月，樂摩吧完成新一輪融資，估值達到7.5億元，但具體金額及投資方等細節并未披露。
你用過“樂摩吧”的按摩椅嗎？體驗感如何？評論區聊聊吧！