界面新聞記者 | 李科文

界面新聞編輯 | 謝欣

1月21日，博騰股份發布2024年業績預告。業績預告顯示，博騰股份預計2024年實現營業收入29億元至30.6億元，同比下降17%至21%，預計凈利潤虧損2.3億元至2.9億元，上年同期盈利2.67億元。

不僅博騰股份虧損，同在醫藥外包行業的美迪西也是如此。前些日，1月17日，美迪西預告，預計2024年凈利潤虧損2.32億元至3.47億元，上年同期虧損3321.06萬元。

醫藥外包行業仍在寒冬中。但行業內也有差異——美迪西仍在掙扎，博騰股份似乎已有好轉跡象。

這是由于業務不同導致。

美迪西是合同研究組織（CRO），做的是臨床前研究、臨床試驗管理等，位于醫藥研發生產行業的最上游。其主要客戶包括新興生物科技公司和正在轉型布局創新藥的傳統藥企。

但在過去三年，中國創新藥的醫藥投融資規模迅速萎縮，對美迪西等CRO企業帶來了巨大沖擊。據第一財經報道，2020年至2023年，中國的創新藥投資規模，從近350億美元降至110億美元。投融資案例數從2021年峰值期的885起降至2023年的508起。

對于生物科技公司而言，巨額資金的短缺直接威脅到生存。曾經追求無邊際暢銷的愿景被更務實的“活下去”目標取代；傳統藥企在創新藥領域遲遲未見回報，則紛紛選擇退出。

隨之而來的是大規模的管線削減和研發投入的減少，CRO企業的日子愈加艱難。

蛋糕整體萎縮迫使CRO企業展開價格戰，以爭奪有限的客戶資源。以美迪西為例，2023年，其藥物發現與藥學研究業務的客單價從146.17萬元降至92.37萬元，同比下降36.81%；臨床前研究業務客單價從141.01萬元下降至107.75萬元，同比下降23.59%。

CRO行業還面臨實驗猴價格波動的影響。此前，因實驗猴價格飆升，昭衍新藥、美迪西等CRO公司為滿足自身業務需求大舉囤猴。2023年下半年后，猴價回落，這些CRO企業自然也就得接下減值的回旋鏢。

從美迪西2024年的業績預告來看，創新藥投融資萎縮、價格戰和庫存減值的多重影響仍在持續，行業整體面臨的寒冬并未顯著緩解。2024年全年，美迪西凈利潤虧損2.32億元至3.47億元，四季度單季度預計凈利潤-1.03億元至-2.18億元。其中，四季度虧損較三季度環比擴大了76.83%至273.69%。

博騰股份或能更快走出寒冬。博騰股份是合同開發與生產組織（ CDMO），做的是藥物開發、規模化生產、供應鏈管理。

與CRO不同，博騰股份代表的CDMO，位于醫藥外包行業的中游，承接的是生產業務。相比上游負責臨床研究的CRO，CDMO雖也受到創新藥投融資萎縮的影響，但程度相對較輕，因已上市的藥品仍需持續生產。

為了應對市場波動，CDMO企業們向大分子、細胞基因治療（CGT）等領域布局，謀求新的增長點。

博騰股份的做法也是如此。2018年末，博騰股份成立了蘇州博騰生物，率先切入CGT領域。截至目前，博騰股份已有小分子原料藥、小分子制劑、基因細胞治療、合成大分子、生物大分子這5個CDMO服務平臺。其中，小分子制劑、基因細胞治療、合成大分子、生物大分子均為新業務。

但仍需考量產能布局的平衡問題。一方面，在細分業務類型上，先于同行和下游藥企布局，才可能在特定領域中占得優勢，如當下熱度頗高的ADC（抗體偶聯藥物）、多肽類藥物業務。另一方面，產能有限意味著風口到來時難以接住藥企的海量需求，錯過發展機遇；產能過剩則面臨著較大的運營和折舊攤銷壓力，反而會侵蝕利潤。

博騰股份就吃了產能利用率偏低的虧。博騰股份在業績預告中坦言，公司產能利用率不足，單位固定成本分攤增加，導致公司整體毛利率下降；公司運營規模擴大，相關的運營費用及固定資產折舊費用保持在高位。

2024年全年，博騰股份凈利潤預計虧損2.3億元至2.9億元，四季度單季度預計凈利潤-2318萬元至3682萬元。其中，四季度虧損較三季度好轉，環比縮窄54.05%至173%。