最近三個交易日，蹭上豆包概念的博通集成（603068.SH）股價從跌停到漲停，再次坐上過山車。

過山車行情也是這家業績不佳的公司最近幾個月股價走勢概括。因“豆包概念”被市場反復炒作，去年9月至今博通集成股價漲幅接近80%。

此前的2025年CES展上，博通集成發布了人工智能解決方案AIDK (Artificial Intelligence Development Kit)，即AI開發工具包，該工具包將助力智能硬件開發者構建具有人機交互體驗的產品。

AI能成為博通集成的救命稻草嗎？

疑似蹭概念偷梁換柱

博通集成上市之初以ETC芯片起家  ，隨后ETC芯片伴隨著搶裝潮的落幕而陷入沉寂。公司隨后切入物聯網領域，先后推出多款Wifi、藍牙芯片，但該領域競爭極為激烈，公司的轉型并未顯著帶動業績。

博通集成變為“豆包概念股”源自博通集成公眾號上的一篇文章——《博通集成攜手豆包 賦能奧嘟比AI智能套件》。從文章標題看，博通集成似乎與豆包達成了合作。不過在隨后的正文中，博通集成攜手的對象就變為：“博通集成與奧嘟比攜手，將火山引擎豆包AI大模型融入玩具?！?/p>

豆包作為一款大模型，本身對外提供API接口，任何用戶只需要付費就可以接入豆包大模型，如果只是把這個接入行為稱作攜手，那中國所有芯片企業都具備“攜手”豆包的能力，這根本不是稀缺的能力，其蹭概念的意圖昭然若揭。

博通集成真正攜手的對象深圳奧嘟比科技有限公司是家小微企業，工商信息顯示，該公司成立于2016年，人員規模小于50人，僅有一項實用新型專利。公司淘寶客服表示，公司目前支持豆包大模型的產品僅有一款名為奧嘟比泡泡的產品。該產品從外觀上與此前網紅的BubblePal兒童玩具高度相似，但銷量不盡如人意，截至2025年1月12日，在公司淘寶旗艦店上，這款產品月銷為12臺。

博通集成的公告也一定程度上印證了奧嘟比泡泡相關產品銷量有限。1月10日，博通集成在股票交易異常波動的公告中指出，近期市場對公司發布的人工智能解決方案 AIDK (Artificial Intelligence Development Kit)及相關芯片產品的關注度較高，現說明如下：該產品在2024年度營業收入中所占比例較小，未來收益具有不確定性。

AI能成為博通集成的救命稻草嗎？

博通集成近年來業績不佳，2022年和2023年都陷入虧損，虧損金額分別為2.38億元和9402.76萬元。2024年前三季度，公司虧損3405.54萬元。

毛利率不高而研發費用率相對偏高是公司虧損主要原因。2024年前三季度，博通集成毛利率為32.67%，而其競爭對手樂鑫科技（688018.SH）同期毛利率為42.81%。

2024年前三季度，博通集成研發費用率36.01%，這意味著公司毛利無法覆蓋當期研發費用。為了維持競爭力，公司又不得不在收入規模有限的情況下進行研發，

值得注意的是，公司經營現金流在2024年前三季度快速惡化，經營活動產生的現金流量凈額由上年同期的3152萬元變為-1.11億元。

這背后是公司多項運營指標惡化。公司應收賬款周轉天數由上年同期的66.39天拉長至76.82天，存貨周轉天數由上年同期的232.22天拉長至256.87天。尤其是存貨周轉天數上，博通集成遠大于競爭對手，泰凌微（688591.SH）和樂鑫科技的存貨周轉天數分別為142.14天和117天。對于存貨增加的解釋，公司一方面指出是“依市場需求增加備貨”，另一方面則在解釋每股收益變動時提到：“公司以前年度依照客戶需求建立的庫存，因市場急劇變化產生滯銷情形，已依照當時情況計提存貨減值損失，相關產品于實際銷售時也會沖減成本”。公司存貨究竟是滯銷還是備貨還有待年報的進一步披露。

產品力方面，同質化更是無線芯片繞不開的話題。目前，除了博通集成外，A股還有多家芯片公司涉及AI開發工具包。

上個月，泰凌微發布了基于TL721x及TL751x兩款芯片的機器學習與人工智能發展平臺TLEdgeAI-DK。OpenAI 推出基于樂鑫科技ESP32 以及嵌入式平臺的 Realtime API SDK。

而在芯片硬件設計上，在A股競爭對手樂鑫科技和泰凌微都向RISC-V指令集轉型的情況下，博通集成仍堅持ARM架構。由于RISC-V為開源架構，這使得博通集成在芯片設計上缺乏靈活性和成本優勢。

由此，博通集成即使再加大研發收效也很有限，控制研發費用是公司為數不多的選擇。過去幾年，公司研發費用基本維持增長態勢。這一規律在2024年被打破，公司2024年前三季度研發費用為2.07億元，同比下降8.23%。競爭對手泰凌微和樂鑫科技2024年研發費用仍在增長，博通集成未來面臨的競爭壓力將會更大。