界面新聞記者 | 唐卓雅

界面新聞編輯 | 謝欣

近年來，圣湘生物頻頻收購，收購標的聚焦在主業診斷領域，但近期圣湘生物瞄上了生長激素企業。

具體而言，1月10日，圣湘生物發布公告稱，擬以8.075億元現金收購中山未名海濟生物醫藥有限公司（以下簡稱“未名海濟”）100%股權。未名海濟一直從事基因重組產品及生物制品的研發和生產，主要產品為人生長激素（短效粉針、短效水針）。

這是圣湘生物近年來最大手筆的一次收購。而且，2023年圣湘生物的營收為10億左右，凈利潤僅3.64億元，相當于圣湘生物拿出2023年凈利的兩倍多收購未名海濟。

1月13日，圣湘生物股價高開低走。截至收盤，圣湘生物報20.31元/股，微漲0.3%，當前市值為118億元。

公告中披露了未名海濟最近一年及一期的主要財務數據。未名海濟2023年度營業收入約3.50億元、凈利潤4826.38萬元。2024年1-5月營業收入2.08億元，凈利潤3957.82萬元。截至2024年5月31日，未名海濟資產總額為3.62億元，負債總額為1.03億元。

截至評估基準日2024年5月31日，未名海濟股東全部權益賬面值為2.59億元，評估值為8.1億元，增值5.51億元，增值率為212.64%。最終確認未名海濟100%股權的整體估值為8.075億元，并以此作為交易對價。

圣湘生物表示，此次收購一是為了積極落實國家關于兒童健康管理、促進人口長期均衡發展的號召；二是利用公司在體外診斷領域以及未名海濟在生長激素領域的業務優勢，促進公司在“診療一體”的綜合戰略布局。

另外，此次收購設有業績承諾。據公告，乙方（國良民盛/云石泰裕/寧波匯垠/廈門勤哲/國良泉勝/鄭水園/吳業添）承諾未名海濟2025年度、2026年度經審計的凈利潤（按扣除非經常性損益前后的凈利潤孰低原則確定）分別不低于1.4億元、1.8億元。

圣湘生物表示，若前述業績承諾達成，未名海濟2026年度經審計的凈利潤將不低于1.8億元。若前述業績承諾達成，以未名海濟2023年度凈利潤為基數，年平均增速將超過50%，對公司未來戰略發展及經營業績將產生積極推動作用。

以目前未名海濟的盈利能力來看，完成業績承諾略顯困難。盡管圣湘生物想借此收購切入生長激素賽道，但目前該賽道不僅被金賽藥業、安科生物兩大龍頭把控，而且國內多個省份陸續對短效生長激素產品開展集采，未名海濟的短效粉針產品曾分別中選廣東和福建省集采。

然而，按照圣湘生物的想法，收購未名海濟后可以發揮“在兒科感染領域的優勢，深化兒科診療一體化發展，打造“兒童矮小癥”專病品牌效應，致力于為患兒提供更加優質、高效的從篩查、診斷到治療的全方位診療服務。”

不過，由于集采原因，目前國內二級市場對生長激素這一品種態度并不友好，行業龍頭長春高新也曾多次因集采導致股價大跌，目前市值距其高點已大幅縮水。據民生證券研報，截至2023年，國內獲批上市的生長激素相關產品共有10款，劑型分為水針（4款）與粉針（6 款）兩種，除了兩大龍頭金賽和安科之外，剩余的市場由6家企業瓜分。

不過，圣湘生物選擇反其道而行之或許是因為，相較生長激素賽道而言，體外診斷領域甚至更卷，新冠疫情期間核酸檢測的火爆讓不少企業選擇切入體外診斷領域，根據《2022版中國IVD（體外診斷）企業名錄》，共計有2320家體外診斷企業。

值得注意的是，未名海濟為未名系公司，2015年，未名海濟被北大未名集團收購，而北大未名集團為未名醫藥股東，未名醫藥前任董事長曾通過北大未名集團持有未名醫藥股份。穿透未名海濟股權，現任未名醫藥總經理丁學國曾擔任未名海濟的法人，同時，丁學國也是未名海濟股東國良泉勝的股東；現任未名醫藥股東的王和平也是未名海濟股東云石泰裕的合伙人。

而未名醫藥的內亂則剛平息不久。2022年，未名醫藥前任董事長潘愛華為保住公司控制權，引入外部股東增資旗下子公司。當年8月，未名醫藥現任董事長岳家霖上任后將潘愛華告上法庭。2024年2月，一審判決潘愛華構成職務侵占罪。而未名海濟正是在潘愛華在任期間被收購。

圣湘生物以體外診斷相關的“儀器+試劑+服務”一體化為經營模式，主營業務為體外診斷試劑、配套檢測儀器等體外診斷產品的研發、生產和銷售和第三方醫學檢驗服務。

疫情期間，圣湘生物靠賣新冠核酸檢測試劑及儀器大賺了一筆錢。2020至2022年，圣湘生物實現的營業收入分別約為47.63億元、45.15億元、64.5億元；歸屬凈利潤分別約為26.17億元、22.43億元、19.37億元。單這三年，圣湘生物就賺了67.97億元。

但在疫情結束后，即2023年，圣湘生物徹底告別疫情紅利，營收銳減84.39%至10.07億元，歸屬凈利潤銳減81.2%至3.64億元，圣湘生物開始尋找除新冠核酸檢測以外的第二業績增長點。

圣湘生物將2023年稱為其“二次創業”的元年。除了體外診斷之外，圣湘生物還布局了呼吸道、婦幼、血源、測序等多個領域。

據圣湘生物2024年三季報，2024年前三季度，圣湘生物實現營業收入約10.33億元，同比增長63.24%；實現歸屬凈利潤約1.95億元，同比下降34.8%；實現扣非凈利潤1.51億元，同比增長637.21%。圣湘生物表示，營收增長是因為公司體外診斷、呼吸道、婦幼、血源、測序等多個領域的技術、產品及市場布局取得發展，逐步走入放量增長階段所致。

其中，呼吸道檢測是圣湘生物業績增長最快的業務板塊。圣湘生物尚未披露呼吸道檢測業務的具體營收數據，但是表示今年上半年呼吸道類產品營業收入已與去年全年總額基本持平。2023年，圣湘生物呼吸道類產品的營收超4億元。

盡管2023年圣湘生物賺的不多，但新冠疫情期間積累的利潤讓圣湘生物有資本一次次投資并購，也為圣湘生物收購未名海濟積累了經驗。

前些年圣湘生物的收購主要集中在體外診斷、測序等領域。據不完全統計，2021年至2024年，圣湘生物先后收購、投資了真邁生物（從事生物技術開發與基因檢測技術開發）、Firstlight Diagnostics（抗生素藥物敏感性的快速檢測產品開發）、深圳安賽（免疫診斷分析儀及診斷試劑研發生產）、湖南圣微速敏（快速藥敏檢測）。

不過，上述收購的單筆支出不多，金額最高的一筆是真邁生物，圣湘生物斥資約2.55億元取得真邁生物14.767273%股權。