文 | 獨角金融 劉銀平
編輯 | 付影
宜賓銀行（2596.HK）即將于港交所上市，這是四川省第二家赴港上市的銀行，也是近三年來首家在香港上市的內地銀行。
上市前夕，第七大股東在拍賣平臺擬清倉宜賓銀行3.52%股權。2023年5月，第五大股東將部分宜賓銀行股份轉讓出去，成交價比IPO價格要更劃算。
五糧液（000858.SZ）為宜賓銀行的第一大股東，與其在業務方面有緊密聯系，五糧液貢獻了宜賓銀行三分之一的公司存款，同時其上下游產業鏈客戶與宜賓銀行的業務往來也比較多。
相對于其他已經赴港上市的城商行，宜賓銀行的總資產、營收、凈利潤均墊底，與其他銀行有一定差距。個貸不良率高企，凈息差連年收窄，上市之后，宜賓銀行的路會更好走嗎？
1、三次沖擊IPO成功，上市前夕股東欲清倉股權
在第三次沖擊港股市場之后，宜賓銀行終于要圓夢了。
2024年12月30日，宜賓銀行發布招股書并開始發售股份，預期H股將于2025年1月13日開始在聯交所上市交易。
在此之前，2023年6月、2024年3月，宜賓銀行曾兩度向港交所提交上市申請，然而都未能如愿，2024年11月第三次遞表港交所，終于要圓夢IPO。
宜賓銀行IPO之后，將成為四川省第三家上市銀行、第二家港股上市銀行。
根據招股書，招股價在每股2.59-2.72港元之間。截至2024年6月30日，宜賓銀行凈資產為96.14億元，發行前總股本為39億股，折合每股凈資產為2.46元。按照招股書，所有款項凈額按照0.92545元兌1港幣（人民銀行2024年12月20日頒布的匯率），每股凈資產為2.66港元，在招股價的上限和下限之間。
招股價與每股凈資產貼近，股東未必能從IPO中獲得發行溢價。
宜賓銀行的第一大股東為五糧液，發行前持股比例為19.99%，宜賓市財政局、宜賓市翠屏區財政局、宜賓市南溪區財政局持股比例分別為19.987%、19.98%、16.94%，前四大股東持股比例差別不大。
IPO之后，五糧液持股比例被稀釋至16.99%，仍為第一大股東。
根據招股書，2023年5月29日，公司第五大股東天風證券（601162.SH）向珙縣國有資本投資運營集團轉讓741萬股股份，對價約為人民幣1964萬元，每股對價為2.65元，不管按照當時的港元匯率，還是按照目前的港元匯率折算，都要高于此次招股最高價。
相對于IPO價格，上市之前天風證券將宜賓銀行股權賣出了一個更好的價格。
雖然即將赴港IPO，但是宜賓銀行的股權并沒有那么吃香。上市前夕，第七大股東成都西南石材城有限公司將持有的宜賓銀行全部3.52%股權拍賣，該筆股權已被武漢中級人民法院凍結，正在執行中，起拍價為3.7億元，持股數1.37億股，折合每股2.69元，高于招股最高價。
本次拍賣將在2025年1月25日-26日開拍，而此時宜賓銀行已經在港交所上市交易，究竟是否有買家會出價，最終能否成交，還要看上市后的股價情況。
來源：阿里拍賣平臺
2、出生即帶“白酒”血統，五糧液貢獻1/3公司存款
宜賓銀行于2006年12月注冊成立，注冊資本39億元，前身是2000年成立的宜賓市城市信用社，總部位于四川省宜賓市。自2006年股改成立以來，五糧液就是其重要股東，2020年、2021年兩次大幅增資擴股之后，五糧液成為其第一大股東，可以說自出生起就流著“白酒”的血液。
宜賓銀行并非第一家上市的“酒系”銀行，在此之前，還有2家知名“酒系”銀行在香港上市，分別為貴州銀行（6199.HK）和瀘州銀行（1983.HK）。
貴州銀行第二大股東是貴州茅臺（600519.SH），持股比例為12%，于2019年12月30日在港交所上市。瀘州銀行第一大股東是瀘州老窖（000568.SZ），持股比例14.37%，于2018年12月17日在港交所上市。
目前已有十多家酒企參股了二十多家銀行。
中國酒業獨立評論人肖竹青表示，酒企布局金融業務，是其在資金管理、產業鏈運營、品牌傳播和金融創新等方面綜合考慮的結果，有助于酒企實現多元化發展和長遠的戰略目標。白酒企業可以利用自身的信譽和資金實力，發展供應鏈金融，為上下游企業提供融資支持，從而增加融資通道。
身處白酒產業發達的四川宜賓，又有五糧液加持，宜賓銀行致力于成為“服務白酒產業鏈的特色銀行”，各項業務圍繞白酒產業鏈開展。
2007年宜賓銀行成立了白酒專業支行——五糧液支行、酒圣路支行，為五糧液及其他白酒企業提供支付結算服務。
2015年4月，宜賓銀行與宜賓市酒類協會簽訂了白酒企業互助資金代管合作協議，推進當地白酒產業轉型發展。
根據招股書，宜賓銀行通過“1+N”供應鏈金融模式，為五糧液集團選定上下游合作伙伴（包括其他供應商及分銷商以及其產品零售商）及其他白酒企業提供量身定做的金融產品。
宜賓銀行與五糧液及其上下游企業合作密切。宜賓銀行表示，五糧液集團廣泛且優質的資源網絡為宜賓銀行的發展提供了長期的支持。
根據五糧液財報及宜賓銀行招股書信息顯示，2022年末、2023年末、2024年上半年末，五糧液存放在宜賓銀行的存款余額分別為48.19億元、114.92億元、129.09億元，占宜賓銀行公司存款規模的比例分別為14.58%、30.44%、32.65%。也就是說，五糧液一家公司的存款就占到宜賓銀行全部公司存款的近三分之一。
一方面，五糧液存放于宜賓銀行的存款規模并不穩定，近兩年上升幅度較大；另一方面，五糧液存款占宜賓銀行公司存款規模比例過高，可能會導致資金穩定性不足。
截至2021年、2022年、2023年、2024年6月30日，宜賓銀行向五糧液上下游合作伙伴（包括其供應商以及產品分銷商及零售商）發放的貸款及墊款總額分別為7.35億元、5.36億元、14.75億元、25.62億元，分別占銀行客戶貸款及墊款總額的2.1%、1.2%、2.9%、4.7%，近兩年金額及占比上升幅度較大。
圍繞白酒上下游產業鏈，宜賓銀行推出了多種特色貸款，包括“基酒抵押貸款”“窖池抵押貸款”“五糧貸”“酒企高管信用貸”“白酒互助信用貸”等，滿足當地酒類上下游企業的資金需求。
截至2021年、2022年、2023年、2024年6月30日，宜賓銀行向五糧液上下游合作伙伴發行的銀行承兌匯票余額分別為48.35億元、74.67億元、31.84億元、37.73億元，占銀行承兌匯票總余額的63.5%、65.4%、48.9%、50%。
其中，截至2022年、2023年、2024年6月30日，五糧液在宜賓銀行的承兌匯票余額分別為1.11億元、1.39億元、1.88億元。
不論是從存款、貸款還是中間業務來看，宜賓銀行對五糧液都有一定程度的依賴。
3、為港股規模最小內地銀行，個貸不良率高企
根據官方介紹，宜賓銀行是宜賓市總資產最大的銀行，是四川省注冊資本第二大的銀行。然而相對于四川省同類“酒系”銀行及其他赴港上市銀行，宜賓銀行的規模算得上是“迷你型”，將成為港股規模最小的內地銀行。
截至2024年上半年末，宜賓銀行總資產1001.93億元，首次躋身“千億銀行俱樂部”，營業總收入10.78億元，凈利潤2.84億元。
其他15家港股上市城商行平均總資產為7517.22億元，最低的是瀘州銀行（1983.HK）的1651.62億元，是宜賓銀行的1.65倍。
數據來源：Wind
其他15家港股上市城商行的平均營業總收入為50.87億元，最低的是晉商銀行（2558.HK）的18.08億元，是宜賓銀行的1.68倍；其他15家港股上市城商行的平均歸母凈利潤為18.57億元，最低的是甘肅銀行（2139.HK）的3.94億元，是宜賓銀行的1.38倍。
數據來源：Wind
就算是和四川省非上市城商行相比，宜賓銀行的規模也偏低。天府銀行、綿陽銀行、樂山銀行、長城華西銀行、達州銀行、遂寧銀行在2023年末總資產均已超過千億元，都要比宜賓銀行高。
近幾年宜賓銀行的業績表現良好，營收及凈利潤均保持一定增長趨勢。其中2024年上半年凈利潤為2.62億元，同比增長2.87%。
數據來源：Wind
從資產質量來看，宜賓銀行的不良貸款率呈現下降趨勢，2021年、2022年、2023年、2024年上半年分別為2.27%、1.77%、1.76%、1.72%。宜賓銀行將其解釋為“加強不良貸款的回收力度并加強信用風險管理”。
不過值得注意的是，宜賓銀行的個貸不良率一直處于偏高水平，2021年、2022年、2023年、2024年上半年分別為2.56%、4.34%、4.12%、3.42%，個人商業貸款不良率更為突出，分別為4.46%、7.58%、6.21%、5.25%。信貸風險管理能力有待提升。
此外，宜賓銀行旗下還有2家村鎮銀行，其中持股53.15%的宜賓興宜村鎮銀行2023年不良貸款率升至4.95%，逼近監管設定的5%紅線。
從營收方面來看，宜賓銀行的利息收入占比較高，經營仍以吃息差為主，但近兩年凈息差下降幅度較大。2022年、2023年、2024年上半年凈息差分別為2.59%、2.18%、1.86%。當然，這和整體經濟環境有較大關系，央行在持續推動市場利率下行，銀行業整體息差水平收窄。
上市之后，銀行的融資渠道拓寬，公司治理水平、市場影響力也會得到提升。
不過近年來，港股對中小銀行的接受度一般，銀行股價表現不盡人意，多家銀行在首發日破發，即便成功上市，銀行也面臨融資、價格波動等方面壓力。在完善的上市公司信息披露制度之下將接受公眾和投資者的監督，銀行需要適應這一過程。
背靠五糧液這棵大樹，上市之后宜賓銀行的路會更好走嗎？評論區聊聊吧。