界面新聞記者 | 紀瑤
2025年開年，又見同業存單指數基金清盤預警。
1月3日，百嘉基金公告旗下同業存單指數基金連續60個工作日規模低于5000萬元，觸發清盤預警，并以通訊方式召開百嘉中證同業存單AAA指數7天持有期證券投資基金份額持有人大會。
實際上，2024年，同業存單指數基金已出現大“縮水”的趨勢。
Wind數據顯示，截至目前，全市場共計有90只跟蹤同業存單指數的基金，最新份額合計1055.81億份，相較成立時的3273.20億份，規模僅剩不到三分之一。
90只基金中，僅鵬華同業存單指數7天持有、富國同業存單指數7天持有和國聯同業存單指數7天持有這3只基金份額增長明顯，較成立時分別增長了201.32%、174.76%、156.07%。有53只基金份額較成立時縮水超過80%，約40只基金份額縮水超過九成。規模方面，有20只基金低于5000萬元，已是迷你基金。
同業存單指數基金發展始自2021年，2022年，同業存單基金大幅擴容，發行份額合計達到了2140億份，當年有7只百億同業存單指數基金成立，分別是廣發、平安、國泰、嘉實、匯添富、招商、工銀同業存單指數7天持有，發行份額超過100億份。截至目前，這些基金份額縮水至8億份至50億份之間不等。
2023年發行份額合計達到約670億份。2024年，該類發行份額合計約為320億份，發行份額與前兩年相比大幅下滑。
在這樣的背景下，2024年，仍有15只同業存單基金成立，盡管基金數量相較2022年和2023年有所減少，但銷售情況仍相當不錯。2024年，尤其是11月，當貨幣基金收益率下滑至低點，財通資管、貝萊德、農銀匯理基金旗下同業存單指數基金均啟動了比例配售，銷售火爆。
有投資人士表示，同業存單指數基金屬于低風險偏好客戶的理財產品，短債基金、貨幣基金等產品對該類有一定的分流，特別是過去一年短債基金在收益表現上優于同業存單指數基金，受到投資者青睞。而規模縮水后，同業存單指數基金留存的客戶黏性更強。
某公募人士表示，同業存單指數基金規模的縮水與2024年上半年貨幣基金收益上行和債牛行情有一定的關系。同業存單基金在發行之初，一定程度上被視為貨幣基金的替代。但隨著2024年上半年貨幣基金7日年化收益率上行，外加各類型債券型基金的火爆，加劇了這段時間同業存單指數基金的資金流出。而到了2024年下半年，權益市場瘋牛出現，股債蹺蹺板顯現，資金再次流出，涌入權益市場。
上述公募人士還表示，出現資金流出的主要還是業績表現不佳的同業存單指數基金，同業存單指數基金雖然是指數產品，但不同管理人的凈值增長率還是存在分化的，較大，業績表現較好的此類產品規模所受的影響并不大。
Wind數據顯示，在全市場90只同業存單指數基金中，份額縮水超過九成的同業存單指數基金2024年基金收益普遍低于2%，收益率的最低僅為0.60%，而存續情況相對較好的同業存單指數基金2024年基金收益普遍高于2%。另一方面，2024年，同業存單指數基金的平均收益率為約1.90%，對比貨幣基金2024年平均收益率為1.71%。
存續份額不斷大幅縮水，收益表現不佳，為何仍有該類新基發行并銷售“火爆”？
上述投資人士認為，同業存單指數基金銷售面向個人投資者居多，銷售渠道影響力較大，不同銷售渠道有一定區別，一般新發產品銷售渠道傾斜力度較大，可能會引來“爆款”銷售現象。
上述公募人士表示，同業存單指數基金很好地銜接了貨幣型基金和短債基金之間的投資空白區，例如，2022年末理財“負反饋”、2024年三季度末債市大幅震蕩的時間段中，同業存單指數基金由于具有低波動的特征，可在短時間內實現凈值修復并創新高。在2024年上半年的“資產荒”行情中，存單指數基金也能體現出平均收益優于貨幣類基金的特征，為投資人提供了更加多樣化的投資工具。
2024年以來，同業存單指數基金收益率整體下行。未來，同業存單是否具有投資價值？廣譜利率下調背景下，同業存單指數基金有何優劣？
上述投資人士認為，過去一年債券市場利率持續下行，未來在適度寬松的貨幣政策下，利率仍處于下行趨勢中，長久期和高杠桿是增厚收益的主要手段，但長久期意味著波動的加大，投資策略應視自身客戶對波動容忍度和收益偏好做出自身最優策略。
他還表示，同業存單指數基金優勢在于風險低；劣勢主要在于收益低于短債基金、其他利率債指數基金產品；和貨幣基金相比，貨幣基金攤余成本估值沒有波動，同業指數基金市值估值存在凈值波動，凈值波動性大于貨幣基金，且流動性不如貨幣基金。
上述公募人士稱，自家基金未來同業存單基金增厚收益的策略為通過宏觀環境、市場交易結構、資金面情況，判斷存單、信用債、利率債的合理配比；自下而上，深入研究各板塊資產，尋找性價比最優個券。存單方面，在保障流動性的同時，尋找一二級市場定價偏離帶來的配置機會、期限利差變動帶來的交易機會；信用方面，努力尋找高等級信用債的個券機會、一二級投標定價偏離帶來的投資機會。