文 | 周濤

北京時(shí)間2024年12月31日下午3點(diǎn)，A股收盤。回顧A股市場(chǎng)山東板塊的這一年，其走勢(shì)緊隨A股整體態(tài)勢(shì)，全年漲幅達(dá)6.16%。魯股在這一年中經(jīng)歷了太多重大事件，一起來回顧2024年資本市場(chǎng)上山東A股上市公司表現(xiàn)，以及市值有何變化。

熱潮涌動(dòng)，機(jī)遇浮現(xiàn)

2024年，諸多重磅的并購重組政策相繼出臺(tái)，其力度超乎預(yù)期，A股的并購市場(chǎng)正經(jīng)歷全新的變革。

2024年2月在證監(jiān)會(huì)召開的上市公司并購重組座談會(huì)上，提出了五項(xiàng)舉措，這些舉措從提升對(duì)重組估值的包容性等多方面著手，致力于解決市場(chǎng)的痛點(diǎn)問題。4月，國務(wù)院印發(fā)新“國九條”，其中明確鼓勵(lì)上市公司將精力聚焦于主業(yè)，綜合運(yùn)用并購重組、股權(quán)激勵(lì)等方式來提升發(fā)展質(zhì)量，并且鼓勵(lì)引導(dǎo)頭部公司以主業(yè)為基礎(chǔ)，加大對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上上市公司的整合力度。到了6月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》，提出要對(duì)科創(chuàng)板上市公司開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購整合給予支持。9月，證監(jiān)會(huì)又發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場(chǎng)改革的意見》（即“并購六條”），內(nèi)容包括支持上市公司朝著新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級(jí)、鼓勵(lì)上市公司強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)整合等六個(gè)方面，在這些政策的推動(dòng)下，投資者對(duì)并購重組概念的熱情被點(diǎn)燃，市場(chǎng)預(yù)期的熱度也有所提升。除此之外，像北京、上海、深圳等地的各級(jí)地方政府表示支持并購重組，這一態(tài)度進(jìn)一步讓并購市場(chǎng)的活力得到激發(fā)。

在各項(xiàng)政策的鼓舞和支持之下，并購重組市場(chǎng)呈現(xiàn)出異常活躍的狀態(tài)。在后續(xù)較長的一段時(shí)間內(nèi)，并購重組都是一個(gè)關(guān)鍵的主題。

自“并購六條”發(fā)布后的3個(gè)月內(nèi)，A股市場(chǎng)籌劃重大資產(chǎn)重組的新增案例達(dá)49起。目光落及山東板塊，至少有17家上市公司披露了并購重組方案或進(jìn)展，最新進(jìn)度包含停牌籌劃、達(dá)成意向、董事會(huì)預(yù)案、股東大會(huì)通過等，并購方向涉及能源、船舶、生物制品等多個(gè)領(lǐng)域，其中海爾生物吸收合并上海萊士和宏創(chuàng)控股收購凈資產(chǎn)高達(dá)472億元的宏拓實(shí)業(yè)格外吸引資本市場(chǎng)的注意力。

2024年12月22日，海爾生物、上海萊士雙雙發(fā)布公告稱，正在籌劃由海爾生物通過向上海萊士全體股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并上海萊士，并發(fā)行A股股票募集配套資金。

這一收購其實(shí)早有前情鋪墊。早在6月18日，海爾集團(tuán)披露其成功完成戰(zhàn)略入股上海萊士的交易交割。根據(jù)公告，海爾集團(tuán)通過海盈康以總價(jià)125億元收購全球醫(yī)療健康企業(yè)基立福所持有的上海萊士20%股份，全部交易完成后，海盈康將合計(jì)獲得26.58%的表決權(quán)。上海萊士董事會(huì)按照交易協(xié)議完成改組后，海爾集團(tuán)將成為公司實(shí)際控制人。

此次收購是海爾系的戰(zhàn)略協(xié)同之舉。海爾生物在血液分離設(shè)備、檢測(cè)設(shè)備和采漿耗材供應(yīng)方面處于上游，上海萊士作為下游客戶，兩者存在天然的產(chǎn)業(yè)鏈整合機(jī)會(huì)。通過收購，海爾有望實(shí)現(xiàn)旗下企業(yè)在生命科學(xué)領(lǐng)域的整合，打造一流綜合性生物科技龍頭企業(yè)。合并后，海爾生物和上海萊士在生命科學(xué)、臨床醫(yī)學(xué)和生物科技領(lǐng)域?qū)⑿纬蓮?qiáng)大合力。

但是，在2025年1月6日，海爾生物與上海萊士發(fā)布關(guān)于終止籌劃重大資產(chǎn)重組暨公司股票復(fù)牌公告，終止籌劃海爾生物吸收合并上海萊士的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

另一家引起資本市場(chǎng)關(guān)注的是宏創(chuàng)控股收購宏拓實(shí)業(yè)。2024年12月23日，宏創(chuàng)控股發(fā)布公告，計(jì)劃通過發(fā)行股份的方式收購其控股股東山東宏橋新型材料有限公司全資子公司山東宏拓實(shí)業(yè)有限公司（宏拓實(shí)業(yè)）100%的股權(quán)。此次收購構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，但不構(gòu)成重組上市。從資產(chǎn)規(guī)模對(duì)比看，截至2024年11月30日，宏拓實(shí)業(yè)凈資產(chǎn)約472.14億元，而宏創(chuàng)控股至2024年三季度末資產(chǎn)總計(jì)僅33.38億元，凈資產(chǎn)不到20億元。值得一提的是，二者均為“魏橋系”旗下企業(yè)，此次收購屬于內(nèi)部資產(chǎn)騰挪，其中宏創(chuàng)控股是一家大型綜合性鋁板帶箔加工企業(yè)，主要從事高品質(zhì)鋁板帶箔產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

對(duì)“魏橋系”而言，此次交易能夠?qū)⒃疚挥诟酃傻暮诵匿X產(chǎn)品資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到A股平臺(tái)宏創(chuàng)控股。當(dāng)下A股市場(chǎng)估值相對(duì)較高，此舉有助于整體拔高估值。另一方面，對(duì)于宏創(chuàng)控股自身，收購成功后將極大地?cái)U(kuò)充其營收規(guī)模和提升盈利能力。

于海爾生物和宏創(chuàng)控股而言，并購重組不僅可以快速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，還可能借此機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的上下游整合，提升整體運(yùn)營效率。通過重組合并，雙方可以進(jìn)一步借助彼此的資源網(wǎng)絡(luò)，互為市場(chǎng)通路，優(yōu)化產(chǎn)能布局，預(yù)期實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈與市場(chǎng)端的全面整合。

諸多IPO撤單企業(yè)賣身

魯企中有部分IPO中途撤單的公司寄希望于并購重組實(shí)現(xiàn)間接上市。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，在“并購六條”發(fā)布后3個(gè)月內(nèi)新增的49起重大資產(chǎn)重組案例中，標(biāo)的公司曾經(jīng)公開IPO意向甚至曾進(jìn)入IPO審核程序的企業(yè)有11家，占比超過20%。同期，遞交A股IPO申報(bào)的企業(yè)為9家。

2024年11月11日，道恩股份發(fā)布公告擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購道恩鈦業(yè)100%股權(quán)并配套募集資金的規(guī)劃。據(jù)了解，此前道恩鈦業(yè)欲獨(dú)立上市，更是早在2024年3月28日完成輔導(dǎo)備案。但是在10月11日，輔導(dǎo)券商申港證券披露了對(duì)道恩鈦業(yè)IPO輔導(dǎo)工作的進(jìn)展報(bào)告，該報(bào)告顯示，道恩鈦業(yè)和道恩集團(tuán)以及旗下板塊之間存在關(guān)聯(lián)交易，且相關(guān)交易存在一定的程序瑕疵、交易公允性的論證工作尚在進(jìn)行之中。道恩股份收購道恩鈦業(yè)反映出在當(dāng)前資本市場(chǎng)環(huán)境下，并購重組成為了企業(yè)快速進(jìn)入資本市場(chǎng)的替代路徑。

被收購的并非只有道恩鈦業(yè)。佛山照明于2024年10月28日與易來智能的控股股東簽訂了《股權(quán)收購意向協(xié)議》，計(jì)劃受讓50%以上的易來智能股權(quán)，使其成為佛山照明的控股子公司。易來智能此前科創(chuàng)板IPO終止。據(jù)天眼查App顯示，佛山照明是一家成立于1958年的照明企業(yè)，于1993年登陸深交所主板，透過股權(quán)信息，佛山照明實(shí)際控制人為廣東省廣晟控股集團(tuán)有限公司，后者是廣東省政府控股企業(yè)。9月25日，廣州思林杰科技股份有限公司發(fā)布公告，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購?fù)袠I(yè)企業(yè)科凱電子71%股份。科凱電子同樣是國家專精特新“小巨人”企業(yè)，并計(jì)劃在創(chuàng)業(yè)板上市，但在2024年4月15日，科凱電子IPO終止。易來照明和科凱電子均是位于青島的企業(yè)。

值得思考的是，“小巨人”“專精特新”等企業(yè)在細(xì)分領(lǐng)域掌握關(guān)鍵技術(shù)、細(xì)分市場(chǎng)占有率領(lǐng)先，其進(jìn)一步的成長壯大需要資本的助力，也需要政府相關(guān)部門的及時(shí)干預(yù)。另外，針對(duì)重點(diǎn)布局的新興產(chǎn)業(yè)，如何在全國篩選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的公司，幫助本土優(yōu)質(zhì)企業(yè)的投資并購，也需要山東政府積極思考謀劃。

不過需要著重指出的是，一直以來并購重組并非易事，其潛藏的風(fēng)險(xiǎn)也不容小覷。2024年11月，上交所發(fā)布的《并購重組典型案例匯編》中，重點(diǎn)提及了內(nèi)幕交易防控不當(dāng)、標(biāo)的公司財(cái)務(wù)造假、忽悠式重組炒作股價(jià)、盲目跨界標(biāo)的失控等四類風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)山東上手公司而言，并購重組回暖之時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)亦不能被忽視。