文 |  聽潮Ti 許雯雯

編輯 | 張曉

半個(gè)月前，阿里巴巴承受93億元虧損的代價(jià)賣掉銀泰商業(yè)時(shí)，我們曾寫道：

參照阿里過去兩年來的業(yè)務(wù)梳理邏輯，高鑫零售的出售，可能也只是時(shí)間問題。

沒想到，這一天來得這么快。

2025年1月1日，阿里巴巴集團(tuán)發(fā)布公告，宣布以最高約131.38億港元出售所持高鑫零售的全部股權(quán)，合計(jì)占高鑫零售已發(fā)行股份的78.7%。

與出售銀泰商業(yè)相似，這次賣掉高鑫零售，阿里也是虧損的，而且付出的代價(jià)更大。

從2017年首次投資高鑫零售，到2020年繼續(xù)收購后者股份成為控股股東，阿里巴巴累計(jì)花費(fèi)了504億港元，如今以131.38億港元出售，從財(cái)務(wù)層面看，虧損了372.62億港元。

阿里巴巴在公告中也提到：

假設(shè)出售事項(xiàng)完成，并考慮到：1.本公司就阿里巴巴待售股份應(yīng)收代價(jià)的估計(jì)公允價(jià)值；2.于2024年9月30日本公司未經(jīng)審計(jì)簡明合并資產(chǎn)負(fù)債表中高鑫零售凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值及高鑫零售的非控制性權(quán)益，并就本公司應(yīng)占2024年中期股息金額做出調(diào)整后，本公司估計(jì)出售事項(xiàng)所產(chǎn)生的股東應(yīng)占損失約為131.77億人民幣。

圖/阿里巴巴港股公告

由此你會(huì)發(fā)現(xiàn)，阿里當(dāng)初錨定要做新零售時(shí)態(tài)度有多堅(jiān)決，如今剝離這些線下實(shí)體業(yè)務(wù)時(shí)，動(dòng)作就有多堅(jiān)決——當(dāng)時(shí)，阿里愿意花更貴的價(jià)格溢價(jià)入股或者收購，現(xiàn)在，阿里甘愿承受更多虧損實(shí)現(xiàn)這些資產(chǎn)的變現(xiàn)。

但你很難說馬云早些年對新零售的宏大設(shè)想和龐大布局，是一次戰(zhàn)略誤判。

阿里圍繞新零售所做的對外投資、收購，并非財(cái)務(wù)型投資，而是希望和阿里現(xiàn)有業(yè)務(wù)做整合，阿里在過去幾年也確實(shí)得到了一些來自線下的賦能，比如天貓品牌商家數(shù)量的增多。

阿里當(dāng)初重倉新零售，客觀上也沒有可遵循的成功經(jīng)驗(yàn)，機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)本來就是對等的，只是結(jié)果確實(shí)不盡如人意，阿里當(dāng)時(shí)鋪下的新零售大網(wǎng)，后來并未講好“線上線下打通、線上賦能線下”的性感故事。

但無論是嘗試本身，還是如今在聚焦核心主業(yè)時(shí)呈現(xiàn)出來的果決，某種程度上都是阿里邁向成為一家102年偉大公司路上的必由之路。

“那些不應(yīng)也不能容忍延續(xù)性創(chuàng)新失敗的機(jī)構(gòu)，將發(fā)現(xiàn)自己也很難承受破壞性創(chuàng)新上的失敗?！薄秳?chuàng)新者的窘境》中這么寫道。

01 打不過就加入？起底阿里和高鑫零售聯(lián)姻始末

2017年底，阿里巴巴首次以224億港元收購高鑫零售36.16%的股份時(shí)，時(shí)任阿里巴巴CEO的張勇，將這次合作比喻為一場婚姻：“今天是正式結(jié)婚，今后過日子還需要精心維護(hù)?！?/p>

親手將高鑫零售帶到中國第一大賣場地位的黃明端，也是這么想的。

合作達(dá)成沒多久后，在被問到和阿里的磨合狀況時(shí)，黃明端給出的幾乎都是溢美之詞：非常開心、無縫對接、遠(yuǎn)超想象，等等。

黃明端的態(tài)度一開始可不是這樣。

往前倒三年，2013年四季度，在電商的沖擊下，大潤發(fā)同店銷售出現(xiàn)下滑，同期大潤發(fā)決心向電商轉(zhuǎn)型。

伴隨著飛牛網(wǎng)的上線，黃明端也一改往日低調(diào)作風(fēng)，更頻繁地接受媒體專訪。

“過去我不講，但現(xiàn)在我要改變心態(tài)。互聯(lián)網(wǎng)要天天講，你看強(qiáng)哥（劉強(qiáng)東）天天都在曝光，他每次創(chuàng)造一個(gè)新聞，流量就提高了，他上癮了，改天我也要搞這些東西，這個(gè)沒有辦法?！?014年7月接受《中國企業(yè)家雜志》專訪時(shí)，黃明端如此說道。

當(dāng)時(shí)他還半開玩笑地說道：

“我現(xiàn)在最需要的是想辦法，請強(qiáng)哥和馬云來罵我，他罵我就有動(dòng)力，我們天天找他們來罵，但他們就是不罵，我們心里蠻挫折的?！?/p>

那段時(shí)間里，大潤發(fā)對飛牛商城的未來走向也表露出了十足信心。比如起初高鑫零售的一位董事提出的目標(biāo)是，飛牛網(wǎng)要在五年內(nèi)進(jìn)入大陸電商前三甲；2015年飛牛商城的戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上，黃明端也斷言，“飛牛商城是綜合百貨類最后的一個(gè)電商平臺(tái)列車?！?/p>

到2016年上半年時(shí)，黃明端還在說，如果實(shí)體店都不做電商，只有阿里和京東，“那電商的市場規(guī)則就亂了，會(huì)為所欲為。”

遺憾的是，飛牛網(wǎng)并未做起來，燒錢也沒有換來規(guī)模。

2017年，飛牛網(wǎng)的GMV只有41億元，再想跟阿里京東掰手腕已經(jīng)無異于蚍蜉撼樹了——那年阿里的GMV是3.77萬億元，京東的GMV也突破了一萬億。

一個(gè)有意思的橋段是，起初大潤發(fā)探索向線上轉(zhuǎn)型時(shí)，黃明端甚至不懂什么是App。

“當(dāng)時(shí)我們的助理還在笑我，一個(gè)不懂App的人做電商，為什么？那時(shí)候我真的不懂什么是App，我就發(fā)一個(gè)信息問我的同事什么是App，2014年我才懂。”后來黃明端這么說道。

事實(shí)上，直到2014年4月，黃明端也才第一次網(wǎng)購，還是在京東和1號(hào)店這兩個(gè)競爭對手那里下單的。

自己下場做飛牛網(wǎng)的這次嘗試雖然沒成，但也讓黃明端有了新的思考：自己做不成，那就找一家互聯(lián)網(wǎng)公司一起做。

2021年的一次公開場合上，黃明端回顧當(dāng)時(shí)和阿里的聯(lián)姻時(shí)是這么說的：

“因?yàn)槲覀冏隽嘶ヂ?lián)網(wǎng)，我才發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)是贏者通吃的行業(yè)，這不是我們能做的。那既然不能做這個(gè)互聯(lián)網(wǎng)，我能不能跟一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)公司合作？這也是為什么后來我們強(qiáng)強(qiáng)結(jié)合，引入阿里戰(zhàn)略投資的原因。”

這一幕，像極了當(dāng)年騰訊和京東的腳本。

騰訊在2012年收購易迅網(wǎng)之后，基本梳理清楚了電商業(yè)務(wù)——以易迅網(wǎng)為核心的自營、以QQ網(wǎng)購為核心的開放平臺(tái)、以拍拍網(wǎng)為主的C2C。

當(dāng)時(shí)，在把電商業(yè)務(wù)獨(dú)立出來并成立的單獨(dú)子公司ECC總經(jīng)理吳宵光的帶領(lǐng)下，易迅網(wǎng)還發(fā)起了一輪價(jià)格戰(zhàn)，提出了“貴就賠”“假就賠”等服務(wù)口號(hào)，內(nèi)部也喊出了“打貓狗”計(jì)劃：“貓”是天貓，“狗”是京東。

騰訊電商還是沒打贏。開打之前，騰訊電商與京東GMV的差距是360億元，但到2013年，這個(gè)數(shù)字?jǐn)U大到了450億元，易迅還虧了8億元。

由此，2014年3月，騰訊向京東購買了3.5億普通股，占后者上市前普通股的15%。

后來談到這段往事時(shí)，劉強(qiáng)東頗為得意地表示，當(dāng)時(shí)他去美國游學(xué)，劉熾平（騰訊公司總裁）內(nèi)部開會(huì)，稱要趁著劉強(qiáng)東外出的空檔趕超京東，發(fā)現(xiàn)還是打不過后，才決定把電商業(yè)務(wù)交給京東來做。

02 從“蜜糖”到“砒霜”，大潤發(fā)是如何一步步淪為阿里的“包袱”的？

按黃明端的說法，與阿里的聯(lián)姻中，大潤發(fā)是主動(dòng)的一方。

下定決心要與互聯(lián)網(wǎng)巨頭合作后，2016年高鑫零售聘請了三家管理顧問團(tuán)隊(duì)，對一些互聯(lián)網(wǎng)巨頭進(jìn)行了評估，也和這些巨頭進(jìn)行了接觸，最后看了一圈下來，顧問團(tuán)隊(duì)建議首選阿里。

當(dāng)時(shí)，阿里也有挑戰(zhàn)。隨著互聯(lián)網(wǎng)人口和流量紅利的衰減，阿里在GMV、活躍買家數(shù)、月活躍用戶等多個(gè)指標(biāo)上顯露出增速放緩跡象。

好在馬云已經(jīng)替阿里找到了新的方向。

2015年10月的公開信中他指出，“阿里巴巴追求的是打造一個(gè)開放、透明、協(xié)同的商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)。”再到第二年的云棲大會(huì)上，他又為阿里巴巴指明了未來三十年的發(fā)展方向，即去電商化，擁抱“五新”，新零售、新制造、新金融、新技術(shù)、新能源。

自此，阿里巴巴轟轟烈烈的新零食試驗(yàn)拉開序幕。

當(dāng)然，同一時(shí)期里盯上線下的也不止阿里巴巴，從京東到騰訊，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們都開始大力探索如何把線上和線下連接起來，只是概念不同，方式也不同。

比如京東的叫法是“第四次零售革命”，劉強(qiáng)東的說法也是這場革命改變的是零售的基礎(chǔ)設(shè)施；騰訊也在2017年10月提出了“智慧零售”的概念，那之后短短數(shù)月內(nèi)，密集投資了永輝超市、家樂福、萬達(dá)商業(yè)等線下零售企業(yè)，投資額超200億元。

到2017年阿里入股高鑫零售時(shí)，雙方這場合作可以說是“一拍即合”。

在高鑫零售的視角里，那兩年盒馬鮮生的成功試驗(yàn)，給大潤發(fā)增加了底氣。

當(dāng)時(shí)大潤C(jī)OO袁彬說，盒馬是新零售的三好學(xué)生，他們的成功經(jīng)驗(yàn)一項(xiàng)項(xiàng)都給了大潤發(fā)，大潤發(fā)的新零售推進(jìn)正在上一個(gè)巨大的臺(tái)階。

“阿里和盒馬把試錯(cuò)做完了，等于是鋪好了高速公路讓大潤發(fā)直接跑。反過來，其他平臺(tái)是給你瀝青水泥你自己來鋪路，這怎么走得快？”他如此說道。

事實(shí)上，雙方合作達(dá)成后，很快盒馬模式被應(yīng)用在大潤發(fā)身上做門店改造。

整體來看，那兩年，高鑫零售的策略可以概括為四點(diǎn)：

門店數(shù)字化改造、重構(gòu)大賣場、多業(yè)態(tài)多管道發(fā)展、歐尚與大潤發(fā)品牌的整合。

比如雙方合作不到一個(gè)月，盒馬與大潤發(fā)的部分供應(yīng)鏈系統(tǒng)就打通了。同時(shí)2018年2月，原來的飛牛網(wǎng)全面升級(jí)為“大潤發(fā)優(yōu)鮮”。

到2018年結(jié)束時(shí)，高鑫零售在年報(bào)中曾提到，這一年，數(shù)百家大潤發(fā)超市實(shí)體店全面完成了數(shù)字化升級(jí)，阿里巴巴淘鮮達(dá)業(yè)務(wù)全線接通上線，從而幫助實(shí)體門店不僅能服務(wù)到店消費(fèi)者，更能輻射服務(wù)以店鋪為中心周邊三公里的所有用戶。

此外，透過淘鮮達(dá)、大潤發(fā)優(yōu)先、歐尚到家以及餓了么，公司484間門店都能提供一小時(shí)配送服務(wù)。

也是在那一年里，大潤發(fā)開出了九家“盒小馬”門店，盒馬為其提供品牌授權(quán)與ERP系統(tǒng)，在一些業(yè)內(nèi)人士看來，它更像是大潤發(fā)的縮小版。大潤發(fā)也在2018年9月經(jīng)營起了售價(jià)盒馬鮮生的門店，主要遵循盒馬模式，但會(huì)融入大潤發(fā)的一些特色。

再到2020年阿里正式控股高鑫零售后，阿里高管開始陸續(xù)進(jìn)入董事會(huì)，高鑫零售正式進(jìn)入阿里時(shí)代。

只是很快，阿里圍繞高鑫零售的這些改造顯現(xiàn)出了乏力——從2018財(cái)年至2023財(cái)年，公司的總銷售收入、經(jīng)營利潤、門店數(shù)量增速、同店收入增速均呈現(xiàn)出了下滑態(tài)勢。

去年，高鑫零售為了逆轉(zhuǎn)頹勢，進(jìn)行了一些調(diào)整。

比如阿里系的林小海辭任了執(zhí)行董事、首席執(zhí)行官，由高鑫零售老人沈輝接任。同一時(shí)期里，高鑫零售也開始一邊關(guān)閉部分大賣場，另一方面持續(xù)推出大潤發(fā)Super、M會(huì)員商店，并加大力度推出自有品牌產(chǎn)品等等。

這一系列舉措后，2024年12月6日，高鑫零售發(fā)布截至2024年9月30日止六個(gè)月的中期業(yè)績報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收347.08億元，稅后溢利1.86億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

但這時(shí)的阿里，對高鑫零售這些線下實(shí)體業(yè)務(wù)，已經(jīng)沒有耐心了。

阿里早已明確，要將更多的資源和精力放到電商、云、AI等核心業(yè)務(wù)上，要更聚焦，不再做盲目的業(yè)務(wù)擴(kuò)張，已經(jīng)擴(kuò)張的則要加速收縮回來。

正如一位互聯(lián)網(wǎng)公司高管評價(jià)的那樣，之前阿里的心態(tài)是“不能接受什么大領(lǐng)域與自己無關(guān)。”現(xiàn)在阿里顯然換了姿態(tài)。

03 下一個(gè)被賣掉的會(huì)是誰？

市場普遍關(guān)心，下一步阿里會(huì)賣掉誰？盒馬、持有的蘇寧股份、或者餓了么？

目前看來，相對安全的或許是盒馬和餓了么。

事實(shí)上，自從2024年初，阿里包括餓了么、盒馬、大潤發(fā)、銀泰等業(yè)務(wù)傳出出售傳聞以來，幾乎只有餓了么和盒馬出來辟謠過。

而且盒馬和餓了么最近也都有好消息傳出。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，盒馬CEO嚴(yán)筱磊12月31日發(fā)布了內(nèi)部信，稱盒馬在連續(xù)9個(gè)月整體盈利的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)增長。她在全員信中提到，過去一年盒馬服務(wù)的顧客數(shù)增長了超過50%。

此外，《2024盒區(qū)房消費(fèi)趨勢洞察報(bào)告》也顯示，蛇年春節(jié)前，盒馬預(yù)計(jì)在2024年開出72家鮮生門店，全國門店總數(shù)接近430家，以平均5天開出一家新店的速度，成為五年來最快。

至于餓了么，阿里巴巴CFO徐宏在2024年2月的財(cái)報(bào)電話會(huì)上還提到，“餓了么是一個(gè)對阿里近場很重要的資產(chǎn)?！比ツ?0月23日，2024即時(shí)電商未來商業(yè)峰會(huì)上，餓了么還發(fā)布了“近場品牌官方期間店”項(xiàng)目，計(jì)劃在未來三年內(nèi)開出10萬家官方旗艦店。

由此就不難發(fā)現(xiàn)，相比已經(jīng)出售的高鑫零售和銀泰商業(yè)，餓了么和盒馬，至少還有一定的戰(zhàn)略價(jià)值，阿里或者已經(jīng)決定了不會(huì)賣，或者還需要更多的時(shí)間來考慮。

但它持有的更多上市公司的股份，可能接下來會(huì)加速退出。

阿里已經(jīng)在這么做了。

2023年12月，阿里巴巴子公司阿里網(wǎng)絡(luò)，就已經(jīng)將其持有的多家上市公司股份，轉(zhuǎn)讓給新設(shè)立的杭州灝月，這些公司包括蘇寧易購、美年健康、分眾傳媒、千方科技、居然之家、圓通速遞、美凱龍、麗人麗妝。

杭州灝月也是阿里的子公司，但阿里對這些持有的股份，態(tài)度已然生變。

去年11月27日，麗人麗妝披露，公司收到了杭州灝月的通知，后者將在6個(gè)月內(nèi)清倉式轉(zhuǎn)讓持有的股份。

如果麗人麗妝可以被清倉，那阿里多年前買入的這些其他公司的股份，多半也逃不掉這一命運(yùn)。

回到去年2月7日，當(dāng)時(shí)的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，阿里巴巴資本管理委員會(huì)主席蔡崇信指出，2024財(cái)年的9個(gè)月里，阿里在非核心資產(chǎn)的退出上進(jìn)展順利，已經(jīng)退出了17億美元的非核心資產(chǎn)，同時(shí)阿里也將繼續(xù)執(zhí)行對一些上市公司（非核心業(yè)務(wù)）股票的出手。

蔡崇信當(dāng)時(shí)明確指出，“阿里巴巴現(xiàn)在仍有一些傳統(tǒng)實(shí)體零售的相關(guān)業(yè)務(wù)，它們不是阿里核心聚焦的業(yè)務(wù)，阿里也在積極探索退出方式，但可能需要時(shí)間。”

現(xiàn)在看來，阿里正在加速這一進(jìn)程，它希望快速減負(fù)，然后更快完成轉(zhuǎn)身。