記者｜趙陽(yáng)戈

2024年底，安徽曙光化工集團(tuán)股份有限公司（下稱曙光集團(tuán)或公司）沖刺滬市主板獲上交所受理，擬募資15億元。

界面新聞注意到，曙光集團(tuán)早已深度綁定中石化集團(tuán)，客戶、供應(yīng)商呈現(xiàn)高度集中且關(guān)聯(lián)交易占比高。與此同時(shí)，公司剛于2023年將7成利潤(rùn)分紅后又擬募資補(bǔ)流。此外，公司實(shí)控人持股不足20%，上市發(fā)行勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致股權(quán)更加分散，是否會(huì)影響其控制權(quán)？

一邊分紅一邊募資補(bǔ)流

位于安徽的化工企業(yè)曙光集團(tuán)擁有近七十年歷史，氰化物生產(chǎn)歷程四十余年，集團(tuán)曾提出“百億曙光、百年曙光”的奮斗目標(biāo)。

目前，曙光集團(tuán)已形成氰化物、丁辛醇、煤制氫三大成熟業(yè)務(wù)板塊，正在全力推進(jìn)BDO業(yè)務(wù)板塊的建設(shè)進(jìn)程。

公司現(xiàn)階段具備年產(chǎn)7.4萬(wàn)噸氰化物、年產(chǎn)50萬(wàn)噸丁辛醇和8.55萬(wàn)標(biāo)方/小時(shí)氫氣(合成氣)的生產(chǎn)能力。同時(shí)正在籌建年產(chǎn)10萬(wàn)噸BDO聯(lián)產(chǎn)12萬(wàn)噸PBAT、年產(chǎn)4.6萬(wàn)噸PTMEG、年產(chǎn)2.1萬(wàn)噸EDTA及其鈉鹽的生產(chǎn)裝置。

根據(jù)中國(guó)無(wú)機(jī)鹽工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2023年度曙光集團(tuán)氰化鈉在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率為24%，排名第二；在全球市場(chǎng)占有率為6%，排名第五。曙光集團(tuán)丁辛醇產(chǎn)能約占國(guó)內(nèi)丁辛醇行業(yè)總產(chǎn)能的7%，并列行業(yè)第四。

界面新聞注意到，曙光集團(tuán)近年營(yíng)業(yè)收入持續(xù)緩慢下滑，凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)出現(xiàn)波動(dòng)。

2021年至2023年?duì)I業(yè)收入分別為37.8億元、36.58億元、35.47億元，凈利潤(rùn)分別為3.05億元、1.6億元、1.92億元。2024年上半年兩數(shù)據(jù)分別為15.03億元和6713.1萬(wàn)元。

毛利率也出現(xiàn)較大波動(dòng)，2021年至2024年上半年分別為34.91%、16.72%、23.18%和22.34%。公司認(rèn)為主要是受丁辛醇產(chǎn)品毛利率波動(dòng)影響。

需要指出的是，2021年、2022年、2023年公司連續(xù)進(jìn)行現(xiàn)金分紅，金額分別為4000萬(wàn)元、5000萬(wàn)元、1.37億元，3年合計(jì)分紅2.27億元。尤其是2023年，現(xiàn)金分紅額占當(dāng)年凈利潤(rùn)的71%。

此次IPO，曙光集團(tuán)計(jì)劃募資15億中，有3.5億元用作補(bǔ)充流動(dòng)資金。

關(guān)聯(lián)采購(gòu)、關(guān)聯(lián)銷售占比雙高

曙光集團(tuán)客戶、供應(yīng)商呈現(xiàn)高度集中的態(tài)勢(shì)，且關(guān)聯(lián)交易占比高，上半年關(guān)聯(lián)銷售占比超六成。

據(jù)介紹，曙光集團(tuán)自上世紀(jì)90年代起便與中國(guó)石化合作設(shè)立安慶曙光，以消化安慶石化副產(chǎn)氫氰酸。隨后在2009年，為解決安慶石化備用氫源問題，公司上馬煤制氫項(xiàng)目及丁辛醇項(xiàng)目。

基于上述合作背景，曙光集團(tuán)向安慶石化采購(gòu)氫氰酸用于生產(chǎn)氰化鈉，采購(gòu)丙烯以生產(chǎn)丁辛醇。并將公司生產(chǎn)的氫氣銷售給安慶石化，生產(chǎn)的丁辛醇通過中國(guó)石化下屬化銷江蘇公司代理銷售。此外，公司還通過中國(guó)石化下屬化銷江蘇公司向市場(chǎng)采購(gòu)丙烯。由此也導(dǎo)致公司關(guān)聯(lián)交易占比較大且客戶集中度較高。

2021年、2022年、2023年及2024年1-6月（報(bào)告期內(nèi)），曙光集團(tuán)對(duì)第一大客戶中石化集團(tuán)的銷售收入分別為27.52億元、23.64億元、21.53億元及8.23億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的比例分別為72.81%、64.62%、60.69%及54.78%。

其中，公司對(duì)中石化集團(tuán)下屬化銷江蘇公司的收入分別為25.08億元、21.07億元、19.14億元及7.19億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的比例分別為66.33%、57.61%、53.96%及47.86%。

報(bào)告期內(nèi)，曙光集團(tuán)對(duì)前五大客戶的銷售收入分別為29.17億元、25.89億元、24.56億元及10.49億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的比例分別為77.15%、70.79%、69.25%及69.79%。

曙光集團(tuán)主要客戶中石化集團(tuán)、安慶化投均為關(guān)聯(lián)方。報(bào)告期內(nèi)公司重大關(guān)聯(lián)銷售金額分別為27.84億元、24.52億元、22.9億元及9.19億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的比例分別為73.64%、67.04%、64.56%及61.12%。

采購(gòu)方面，除由安慶石化供應(yīng)丙烯、氫氰酸并向化銷華東公司采購(gòu)丙烯外，其他供應(yīng)商也較為集中。

報(bào)告期內(nèi)，曙光集團(tuán)向前五大供應(yīng)商的采購(gòu)額合計(jì)分別為18.61億元、23.01億元、20.11億元及8.2億元，占當(dāng)期采購(gòu)總額(包括生產(chǎn)活動(dòng)直接耗用的生產(chǎn)物資，包括能源、原材料、氣體，不包括長(zhǎng)期資產(chǎn)采購(gòu)、費(fèi)用類采購(gòu)或貿(mào)易采購(gòu))的比例分別為90.84%、89.67%、89.14%及86.46%。

除化銷華東公司、安慶石化等中石化集團(tuán)下屬單位外，華塑股份、盈德曙光也為曙光集團(tuán)關(guān)聯(lián)方。

報(bào)告期內(nèi)，曙光集團(tuán)重大關(guān)聯(lián)采購(gòu)金額分別為11.63億元、11.57億元、8.47億元及3.72億元，占當(dāng)期采購(gòu)總額比重分別為56.78%、45.09%、37.55%及39.19%。

實(shí)控人持股低，捆綁67個(gè)一致行動(dòng)人

曙光集團(tuán)最早可追溯至1956年10月成立的安慶市紐扣廠，建廠初期主要以蚌殼為原料生產(chǎn)貝殼紐扣。后經(jīng)歷不斷演變成立了曙光化工廠，于1983年建成輕油裂解法年產(chǎn)1000噸氰化鈉產(chǎn)線，這才正式涉足氰化鈉業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

目前曙光集團(tuán)的控股股東及實(shí)際控制人系余永發(fā)，正是在業(yè)務(wù)跨界轉(zhuǎn)型階段進(jìn)入公司的。

1973年12月至1985年12月，余永發(fā)先后在曙光化工廠任財(cái)務(wù)科辦事員、主辦會(huì)計(jì)、副科長(zhǎng)、科長(zhǎng)。距今已是50年有余。2022年8月至今，余永發(fā)任曙光集團(tuán)名譽(yù)董事長(zhǎng)；2021年3月至今，任曙光綠華董事長(zhǎng)。

值得注意的是，余永發(fā)只直接持有曙光集團(tuán)19.56%的股份，因此余永發(fā)與67位股東簽署《一致行動(dòng)協(xié)議》，合計(jì)控制公司79.16%股份的表決權(quán)。

曙光集團(tuán)對(duì)此進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示：本次發(fā)行完成后，余永發(fā)持股比例將存在一定程度的下降，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步分散，故存在因余永發(fā)持股比例過低而失去曙光集團(tuán)控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致實(shí)際控制人因持股比例較低給發(fā)行人重大經(jīng)營(yíng)決策帶來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)。