文 | 斑馬消費 楊偉

在外界看來不務正業地賣醬酒，卻被王朝酒業視作增加收入和提升規模的“救命稻草”。在染指醬酒前幾天，公司還在江蘇成立了主營黃酒和陳皮酒的合資公司。

過不了多久，銘刻“王朝”品牌的醬酒、黃酒和陳皮酒，會相繼擺上柜臺。

如果考慮到當下白酒存量時代，以及酒類疲軟的消費環境，王朝酒業此番跨界賣酒，并不算是個很好的時機。這不僅涉及各種資源的投入，還牽扯到自身資金的規劃。到頭來，砸下大筆真金白銀，能不能砸出個大水花，還得兩說。

“開啟酒的王朝，成就我的王朝”，這一次能行嗎？

逆勢染醬

醬酒還有機會嗎？在王朝酒業看來，值得一試。

上周五，王朝酒業（00828.HK）公告披露，旗下全資子公司王朝釀酒和貴州國威酒業達成合作，將在醬酒主產地貴州仁懷設立合資企業，由王朝釀酒出資5100萬元并持股51%，貴州國威酒業持股出資4900萬元，持股49%。

據悉，合資公司性質為白酒產品貿易企業，將根據業務需要向貴州國威酒業下單白酒產品生產訂單。

國威酒業是貴州當地規模性酒企，年產能8000噸。3年前，曾與水井坊（600779.SH）籌劃設立合資企業后被終止。

錨定醬酒產能只是王朝酒業的第一步。第二步，是在合資公司成立9個月內，促使第三方（主要是王朝釀酒的重點經銷商）收購國威酒業持有合資公司39%的股權。合資公司成立第一年，免費使用“王朝”商標，其后按銷售額1%支付商標許可費。

據公告，王朝酒業此次染醬，產品已經定型，即漢、唐、宋、明4款。公開報道顯示，這四款產品中的王朝醬酒·漢，每瓶定價在2000元左右。

公告披露了王朝釀酒向國威酒業采購金額：2025年-2027年，采購年度上限（不含增值稅）分別為3000萬元、4000萬元和5000萬元。

在業內人士看來，白酒告別高增長時代，行業將持續面對諸多挑戰，王朝染醬并非好時機。可王朝酒業認為，這符合公司十四五規劃發展計劃，重點圍繞酒類產業鏈上下游，實現產業資源橫向和縱向整合戰略。

在成立醬酒合資企業前兩天，公司已通過王朝釀酒和酒中先在江蘇成立合資企業，主要在東臺市生產和銷售黃酒和陳皮酒等產品。

所圖為何

王朝酒業是中國老牌葡萄酒企業之一，但相比張裕和長城，市場上的聲量并不強。這一次，公司同時踏進醬酒和黃酒領域，更多的考慮是，多元化提升業務規模和品牌影響力。

2024年上半年，公司實現營業收入約1.35億港元，歸母凈利潤1851.0萬港元，同比分別增長6%和73%。當期，葡萄酒銷量約520萬瓶，較上年同期增加約20萬瓶。

可在公司管理層看來，上述成績與年初目標還有一定差距。

自2012年起，王朝酒業連續虧損8年，甚至不惜將酒堡以及一些設施賣掉減輕壓力，才得以在2020年成功扭虧。

期間，公司還遭到匿名舉報信，質疑財務造假，因此停牌長達6年之久，上市地位岌岌可危。

扭虧之后，王朝酒業逐漸走上正軌。2021年-2023年，歸母凈利潤分別實現3281.1萬港元、1633.3萬港元和2133.8萬港元。

老牌葡萄酒企業

在國產葡萄酒行業，王朝酒業沒有張裕豐厚的歷史積淀，卻是國內制造業中首家中外合資企業。

上世紀80年代，法國人頭馬集團通過設備入股，天津農場用廠房入股，二者合資成立王朝酒業。

“王朝”二字來自于美國影片《豪門恩怨》中的“DYNASTY”，對應“王朝”，又有自古葡萄出漢宮的中文典故。

有了人頭馬的背書，巔峰時期，在華東市場，王朝就是國產葡萄酒的代名詞。2005年，公司登陸港股，與張裕、長城同為國產葡萄酒行業三大品牌。不過，公司的面臨的市場環境已經開始嚴峻且復雜。

當時，世界葡萄酒行業年銷售規模增速不到1%，而在中國市場年增速15%以上。龐大的市場以及消費潛力，讓國外葡萄酒廠商垂涎三尺。

公司上市當年，恰逢進口葡萄酒關稅正式下調，大量質優價廉的國外葡萄酒涌進國內市場，國產廠商經受巨大的市場沖擊。

王朝酒業營收規模由2006年的11.14億港元降至2016年4.52億港元，歸母凈利潤由盈利1.14億港元變為虧損1.10億港元。

2017年，中國葡萄酒市場已開始走下路。中國酒業協會數據顯示，2016年至2023年葡萄酒行業銷售規模一路下行，由464.54億元降至90.9億元。

2023年，行業頭部張裕A（000869.SZ）營收規模僅43.85億元，是其營收巔峰2011年的7成，歸母凈利潤5.32億元，不及2011年的3成。當年，除張裕、王朝酒業、中葡股份（現中信尼雅）盈利外，威龍股份、莫高股份以及ST通葡均虧損。

在此期間，王朝酒業持續尋找新的突破口，2020年涉足烈酒行業，并推出多款白蘭地產品，另外，通過發展新酒類飲品業務增加收入。

除此之外，公司加強布局寧夏和新疆兩大葡萄酒產區，位于寧夏賀蘭山的天夏酒莊一期已在今年第三季度完全竣工，年產能約5000噸。