文 | 獨角金融 劉銀平

編輯 | 付影

與中銀三星人壽攜手走過近20年，如今卻要“分手”，作為創始股東，中航集團近期擬轉讓所持有的中銀三星人壽全部24%股權。

中銀三星人壽原名中航三星人壽，中航集團、三星生命為兩大創始股東，2005年成立開始連續虧損10年，2015年中國銀行（601988.SH）加入，兩年后公司便開始盈利，近兩年中銀三星人壽業績起伏較大，整體有所好轉。

中航集團選擇在此時退出是何原因？與2023年國資委出臺的“退金令”有多大關系？

今年險企股權轉讓、拍賣情況不少，但成交的卻不多，險企股權轉讓為什么那么難？

1 中航集團欲清倉退出，中銀三星人壽20年間股權更迭

12月16日，中國航空集團有限公司（簡稱“中航集團”）于北京產權交易所掛牌轉讓中銀三星人壽保險有限公司（簡稱“中銀三星人壽”）24%股權，轉讓底價為18.15億元，要求一次性支付價款，保證金為5.44億元。

來源：北京產權交易所

在此之前，10月29日，中航集團就曾在北京產權交易所掛牌轉讓中銀三星人壽股權，不過那時并未披露轉讓價格。

作為中銀三星人壽的原始股東，中航集團與其攜手走過近20年，如今為何要清倉離場？

中銀三星人壽的前身是中航三星人壽，2004年12月，原保監會批準中航集團與韓國三星生命保險株式會社（簡稱“三星生命”）在北京設立合資壽險公司的籌備申請，2005年8月，中航三星人壽正式成立，兩大股東出資比例各占50%。

彼時保險業還是一片藍海。

10年之后，中航三星人壽迎來了重大股權變更。2015年8月20日，中國銀行公告稱，公司全資子公司中銀保險通過增資方式以12.75億元收購了中航三星人壽51%股權，成為控股股東，三星生命、中航集團分別持有25%、24%股權。

同時，公司注冊資本由8億元增至16.67億元，中航三星人壽更名為中銀三星人壽。

在此之前，中國銀行是唯一一家沒有內地壽險牌照的國有銀行。過去幾年中國銀行一直在尋覓機會，2010年曾計劃入駐恒安標準人壽，雙方已經談到了總部搬遷、高管任命等事項，但后來因細節分歧問題告吹；后來又傳出中行擬收購中法人壽、國泰人壽，但最終選擇了中航三星人壽。

根據此前中航三星人壽制度，公司管理層由中航集團派駐董事長，由三星生命派駐總經理負責經營，但每兩年要換任，總經理更替較為頻繁。

成為銀行系險企后，銀行持股比例最高，決策權也更高，中銀三星人壽的董事長、總經理都要由中國銀行來敲定。最終，中國銀行的元老級人物楊勃擔任公司董事長及總經理職位。

兩年之后，中銀三星人壽再次迎來股權變更。2017年8月，中銀保險將其持有的51%股權轉讓給中銀投資資產管理有限公司（簡稱“中銀投資”）。由于是中國銀行內部調整，本次股權變更未給公司經營帶來太大影響。后來中銀三星人壽股權一直未變。

此后中銀三星人壽經歷了兩輪增資。2020年9月，中銀三星人壽公告稱，收到原銀保監會關于公司變更注冊資本的批復，由16.67億元增至24.67億元，各股東出資比例不變。

2022年3月，中銀三星人壽再次發布增資計劃，由24.67億元增至48.67億元，增加的24億元由三家股東按持股比例提供，中銀投資出資12.24億元，三星生命出資6億元，中航集團出資5.76億元。

但至今中銀三星人壽保險的注冊資本仍為24.67億元，可見增資計劃并未獲得監管批準。

2 高管變動頻繁，業績跌宕起伏中好轉

近來中銀三星人壽的高管變動較為頻繁。

今年9月，中銀三星人壽迎來新任總經理邱智坤，打破了2022年3月崔大杰辭任之后總經理一職長達17個月的空缺僵局。11月，劉慧軍獲批成為中銀三星人壽副總經理。兩人均為中國銀行體系的老員工，任職時間都在30年左右，都有在中銀集團保險任職的經歷。

在副總經理方面此前也發生人事變動，今年6月，來自中航集團的王云峰出任中銀三星人壽副總經理，接替離任的陳偉，后者來自中國銀行系統。

目前中銀三星人壽9名董事中有2名來自中航集團，分別為董事、副董事長沈潔，董事、副總經理王云峰。中航集團退出之后，隨著股東更迭、新資本進入，必然帶來公司新一輪的人事調整。

在成立初期，受制于分支機構及資本較少，中航三星人壽保費增長較慢，且連續十年虧損，2015年虧損達到1.36億元。背靠大樹好乘涼，中國銀行入駐之后，中銀三星人壽借助中國銀行龐大的業務規模、網點布局及豐富的業務資源實現業務快速發展。

中國銀行加入的兩年后，中銀三星人壽實現扭虧為盈，2017年凈利潤為0.19億元，為公司成立以來首年盈利。

隨后業績持續增長，并在2021年達到了巔峰，保費收入突破百億大關，凈利潤達到1.34億元，實現同比翻倍增長。

然而2022年中銀三星人壽遭遇了業績滑鐵盧，雖然保險業務收入173.26億元，同比增長超2成，但凈利潤幾乎腰斬，只有777萬元。中銀三星人壽解釋為“行業負增長的大環境”。

2023年以來業績在跌宕起伏中好轉，在前三個季度虧損的情況下，四季度逆勢翻盤，全年凈利潤0.77億元。

2024年中銀三星人壽總資產突破千億元，根據公開信息披露顯示，截至2024年9月末，公司總資產為1141.37億元，前三季度實現保險業務收入248.82億元，凈利潤5.46億元，創下成立以來的最高紀錄，或得益于資本市場回暖。

在償付能力方面，中銀三星人壽在業內處于較高水平。截至今年三季度末，公司核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為189.66%、263.7%，較年初分別增加42.1個百分點、70.9個百分點。

今年中銀三星人壽的業績表現好轉，很大程度上是受資本市場回暖推動。但和銀行系險企相比，中銀三星人壽的規模偏小，在四大行險企中規模最小。2023年工銀安盛人壽、建信人壽、農銀人壽保費收入分別為404.95億元、397.13億元、301.64億元，中銀三星人壽保費收入為248.68億元。在10家內資銀行系險企中，2023年中銀三星人壽的保費收入排在第7位。

3“退金令”發威，險企股權為何不好賣？

今年以來，不少央國企著手轉讓保險公司股權。中航集團持有中銀三星人壽股權近20年時間，此時選擇清倉退出，或與央國企“退金令”有較大關系。

2023年6月，國務院國資委印發《國有企業參股管理暫行辦法》，其中有兩點值得注意：

一是要求國有企業堅持聚焦主責主業，符合企業發展戰略規劃，嚴控非主業投資；

二是除戰略性持有或培育期的參股股權外，國有企業應當退出5年以上未分紅、長期虧損、非持續經營的低效無效參股股權，退出與國有企業職責定位嚴重不符且不具備競爭優勢、風險較大、經營情況難以掌握的參股投資。

總結來說就是，國有企業要突出主業，退出經營不佳或投資收益不佳的金融機構。

金融行業資深人士李潤鏵表示，“退金令”是國家在金融監管方面一脈相承的重要舉措，核心目的是防范金融風險與實體經濟風險交叉傳染。這一舉措有助于引導央國企更好地聚焦主業，推動新質生產力，服務實體經濟，真正實現我們經濟的高質量發展。

但險企股權掛牌的多，成交的少，股權流拍事件頻頻發生。今年永誠財險、國任保險、中煤財險、民生保險等險企股東都曾掛牌轉讓股權或拍賣股權，但都在等待合適的接盤方。

“這一現象并不奇怪。一方面，險企進入門檻較高，股東需要滿足多方面的監管規定；另一方面，險企股權被集中性出售，供給壓力增大，同時，部分險企經營不善導致財務狀況不佳，尤其是依靠央企股東背書、自身經營對央企依賴較大的險企，‘退金令’可能會加劇其經營壓力。”李潤鏵說。

對于當前保險公司面臨的挑戰與機遇，李潤鏵表示，當前經濟轉型期保險行業發展面臨一定挑戰，部分險企業績出現大變臉的情況，企業在戰略決策、公司治理、內控文化等多方面存在欠缺。壽險企業具備其他金融機構不具備的長期資金優勢，這是跨越周期的底氣，機遇仍然很大。保險公司應遵循行業經營邏輯，立足市場變化，真正秉承長期主義。同時，保持戰略定力，做好戰術調整，并且練好內功，穩定核心團隊，努力打造自身的長期差異化優勢。

中航集團持有的中銀三星人壽股權，誰將接手？評論區聊聊吧。