記者｜張喬遇
智能駕駛又添一公司IPO。近日，福瑞泰克（浙江）智能科技股份有限公司（簡稱：福瑞泰克或公司）向港交所遞交招股書，聯席保薦人包括中信證券、中金公司、華泰國際和匯豐。
以收入計，全球智能駕駛解決方案行業智能駕駛解決方案從2019年的1083億元增加至2023年的3771億元，復合年增長率為26.5%。中國是全球最大的汽車市場，也已成為全球最大的智能駕駛解決方案市場，其量產級的L0級至L2+/L2++級自動駕駛解決方案以收入計算的市場規模從2019年175億元增長至2023年715億元，復合年增速為42.4%。
除福瑞泰克外，希迪智駕、黑芝麻智能（2533.HK）、地平線機器人（9660.HK）、小馬智行（PONY）多家公司智駕公司遞表IPO或已成功上市。
報告期（2021年至2023年及2024年上半年）福瑞泰克進行了多輪融資，截至2024年5月C3輪融資后的投后估值推高至60.6億元。
福瑞泰克作為智能駕駛解決方案提供商，雖然與46家OEM建立合作，市場份額排名第三，但持續虧損問題嚴重，且經營性現金流凈額也為負，盡管有銀行融資和股權融資，但營運資金僅夠應付短期需求。此外，李書福為公司關聯方，公司與吉利關聯交易頻繁，報告期貢獻收入占比最高超過40%。
造血能力差，持續虧損
福瑞泰克是智能駕駛解決方案提供商，覆蓋高級駕駛輔助系統（ADAS）及自動駕駛系統（ADS）技術，通過與OEM客戶的合作來為終端用戶提供駕駛體驗。
截至2024年6月30日，福瑞泰克已與46家OEM建立業務合作伙伴關系，擁有超過200個量產項目。根據灼識咨詢的資料，以中國2023年L2級及L2++級智能駕駛解決方案重量計，福瑞泰克在自主供應商中排名第三，市場份額為14.6%。
報告期各期，福瑞泰克的收入分別為3.33億元、3.28億元、9.08億元和3.12億元；凈利潤分別為-2.96億元、-8.55億元、-7.38億元和-2.78億元。
2022年福瑞泰克收入同比有所下滑，公司表示系疫情影響，2023年收入大漲，主要由于2022年往來的OEM客戶增加批量生產及向終端用戶交付車輛以及智能駕駛解決方案市場需求不斷增長。但難改虧損局面，福瑞泰克報告期持續虧損，尤其是2022年收入小幅下滑1.50%的情況下凈利潤大幅下跌，
一方面，2021年，福瑞泰克的毛利率下滑了5個百分點至6.2%，2023年小幅回升至7.3%，仍難及2021年。
智能駕駛解決方案的核心要素包括傳感器（攝像頭、雷達）、控制器（智駕芯片、收發器電路、存儲器、電源管理和傳感器接口）及軟件算法。福瑞泰克自主研發ODIN平臺，所提供的智能駕駛解決方案包括FT Pro、FT Max和FT Ultra，需要對外采購車規級芯片、雷達、攝像頭模組、電子設備等，這部分原材料成本是影響毛利率的最主要因素。
另一方面，在實現大規模商業化之前，福瑞泰克在智能駕駛技術研發方面需承擔的的投入巨大。招股書顯示，福瑞泰克的研發人員共625名，占員工總數的73.1%。報告期研發開支分別為1.85億元、5.15億元、5.61億元和1.87億元，占總收入的55.6%、157.2%、61.8%和60.0%。
報告期，公司經營性現金流凈額分別為-2.73億元、-7.03億元、-4.98億元、-1.72億元。自身缺乏造血能力，福瑞泰克的現金流因此“告急”。截至2024年6月30日的流動資產中現金及現金等價物為2.77億元。
截至2024年9月30日，公司擁有未動用銀行融資11億元。并已于2024年完成兩輪股權融資，并籌集所得款項總額約為3.53億元。弗瑞泰克也坦言目前的營運資金僅夠應付目前及自本文件日期起計未來12個月的需求。
背靠吉利，關聯交易頻繁
還需指出的是，福瑞泰克與吉利之間的淵源頗深。據招股書披露，福瑞泰克已逐步覆蓋了吉利旗下所有乘用車及商用車品牌的全線產品，包括解決方案、攝像頭、控制器、雷達，用于L0級至L2/L2++級以上的解決方案。
發行前，福瑞泰克的的單一最大股東集團包括張林、杜敏、Harmolin LLC、Leap Zenith LLC、寧波駿馬、杭州勵同、杭州祿勵芯、杭州福勵芯、嘉興繼勵芯、嘉興屹勵芯、泛海弘鑫及林同敏和。
其中，李書福擁有寧波駿馬的大部分權益，因此李書福持有大部分股權的吉利控股及其聯系人為公司關聯方。報告期各期，雙方存在持續的關聯交易。
公司曾經在2023年7月購買吉利控股關聯公司浙江吉利商務服務的旅行中介服務協議，吉利商務服務公司向福瑞泰克提供商務差旅服務，公司則支付機票、住宿等費用，2023年及2024年上半年金額分別為16.16萬元和73.83萬元。
福瑞泰克向吉利控股及其聯系人提供控制器、攝像頭、雷達等產品和智能駕駛解決方案和相關技術開發服務，銷售商品金額分別為1.01億元、6453.0萬元、3.93億元和1.14億元，收入占比約為30.33%、19.67%、43.28%、36.54%。
報告期內，福瑞泰克來自五大客戶（包括吉利控股集團）的收入占各期總收入的84.0%、73.6%、76.4%、85.9%；其中，來自單一最大客戶的收入分別占總收入的43.5%、22.0%、43.3%、36.5%，這一比重與吉利相近。
報告期，公司對吉利集團的貿易應收款項及應收票據金額分別為9752.3萬元、1.23億元、2.36億元和1.28億元。
除此之外，公司執行董事、創始人張林曾為吉利控股的副總裁，曾負責吉利的海外營銷和工廠建設工作。此外，前吉利汽車控股副董事長楊健現擔任公司的非執行董事；吉利控股的前投資總監郭瓅也在福瑞泰克擔任聯席公司秘書。