文｜半導體產業縱橫

2024年除了人工智能芯片和內存芯片之外，其他賽道表現都不佳。

WSTS于 2024 年 12 月預測， 2024 年半導體市場將強勁增長 19%。不過，增長勢頭僅限于少數產品線。預計 2024 年內存將增長 81%。邏輯預計將增長 16.9%。

半導體情報稱，微型產品線僅會增長 3.9%，而分立器件、光電子器件、傳感器和模擬器件預計都會下降。

若排除內存產品線，WSTS 對 2024 年其余半導體市場的預測僅為 5.8%。

2024 年內存的強勁表現也反映在半導體公司的收入上。2024 年前三個季度的收入與去年同期相比，三星內存和 SK 海力士的收入均增長了 109%。美光科技上漲了 78%，鎧俠上漲了 54%。

在各大半導體公司中，增長最為強勁的是英偉達，增長了 135%。英偉達的優勢在于其 AI 處理器。英偉達的收入還包括內存采購，這為其收入增加了一部分。

內存的強勢主要由人工智能應用的內存推動。2024 年內存價格上漲，尤其是 DRAM。Trend Force 估計 2024 年 DRAM 平均價格將上漲 53%。AI一項應用就占了 2024 年半導體市場增長的大部分。與 2023 年同期相比，2024 年前三個季度的收入顯示，內存公司的收入增長了 97%，Nvidia 的收入增長了 135%。

在此期間，整個半導體市場上漲了 19.9%。除去內存公司，其余半導體市場僅上漲了 6.8%。如果除去內存公司和 Nvidia，其余半導體市場則下跌了 10.5%。

2024年第一季度至第三季度，幾家大型半導體公司的收入與去年同期相比有所下降。意法半導體和ADI分別下跌了24%。德州儀器、英飛凌科技、恩智浦半導體和瑞薩電子的營收也出現下滑。這些公司很大程度上依賴于汽車和工業領域，而這兩個領域在2024年一直表現疲軟。

嚴重依賴智能手機市場的公司收入有所增長，高通的 IC 業務增長了 10%，聯發科增長了 25%。在依賴計算機的公司中，英特爾持平，AMD 增長了 10%。博通的收入很大一部分來自人工智能。其公歷年第三季度業績尚未公布，但應該會增長約 47%。

因此，除了人工智能和內存之外，2024 年的半導體市場一直很疲軟。Semiconductor Intelligence 預測 2025 年半導體市場將增長 6%，這是假設個人電腦、智能手機、汽車和工業等核心市場有所加強。內存和人工智能在 2024 年的快速增長率在 2025 年應該會顯著降低。

長期以來，內存一直加劇著半導體行業的周期。下圖顯示了根據 WSTS 數據到 2023 年的半導體市場年度變化以及 WSTS 對 2024 年的預測。將總體半導體與內存和不含內存的半導體進行了比較。

雖然內存市場出現了 102% 的增長和 49% 的下降，但不包括內存的市場則相對穩定，漲幅在 42% 到 26% 之間。在過去十年中，內存市場的變化范圍從 2024 年的 81% 增長到 2023 年的 33%，而不包括內存的市場則從 25% 增長到 2%。

在過去的四十年中，每當內存市場增長超過50%時，第二年就會出現顯著的減速或下降。

在 2024 年之前發生的六次這種情況中，內存市場有四次在次年出現下滑。有兩次市場在第二年出現了正增長但增長速度明顯放緩，并在達到峰值兩年后出現下滑。

這些趨勢是由商品的基本供求關系所驅動的。當供應低于需求時，內存價格和產量就會上升。當供應高于需求時，產量和價格就會下降。

因此，該機構預計內存市場將在今年或 2025 年出現大幅下滑。

日前，信榮證券分析師 Park Sang-wook表示，由于客戶庫存過剩，三星電子在2025年上半年可能會受到內存芯片價格下跌的影響。Park指出，下半年芯片價格的回升可能會受到其他地區芯片制造商供應的影響。他將三星的市凈率預期下調了18%，理由是該股近期缺乏上漲動力。三星股價已經反映了風險因素，包括其低迷的高帶寬內存業務。信榮證券將該股目標價下調19%至7.3萬韓元，但維持買入評級。

不過，在高性能內存領域，其價格預計呈現上升趨勢。隨著AI和邊緣計算需求的增加，HBM、DDR5和大容量SSD的價格將繼續攀升。

由于成本效益較高，QLC NAND可能會成為企業和數據中心的首選，從而使NAND價格保持相對穩定。

內存市場價格的波動將受到供應鏈緊張和技術革新的雙重影響。制造商不僅要提升技術水平，還要確保產能的穩步增長，以滿足市場需求。