文 | 野馬財經 劉俊群
編輯 | 劉欽文
Kimi母公司月之暗面因投資人“互撕”沖上輿論C位，“戰火”燒得比融資還熱鬧？
事件涉及專注于人工智能技術、估值33億美元（約人民幣240億元）的月之暗面、公司創始人楊植麟、金沙江創投主管合伙人朱嘯虎，以及朱嘯虎的前同事、金沙江創投前主管合伙人張予彤。
朱嘯虎和張予彤兩人還是金沙江創投歷史上僅有的兩位憑業績機制晉升的“主管合伙人”。2019年，他們共同投資了月之暗面創始人楊植麟的前項目“循環智能”。
但在月之暗面融資中，朱嘯虎所在的金沙江創投選擇不再跟投，而張予彤則在2024年2月促成了阿里巴巴對月之暗面高達10億美元的投資，同年4月，張予彤突然從金沙江創投離職。
隨后月之暗面估值飆升至33億美元，而雙方的矛盾也浮出水面。
2024年11月11日，朱嘯虎牽頭循環智能的部分投資人，對月之暗面的創始人楊植麟和聯合創始人張宇韜提起仲裁，指控他們未經循環智能投資人同意，就啟動融資并成立月之暗面。
這還只是一場朱嘯虎和月之暗面創始人楊植麟之間的仲裁。一個月后，朱嘯虎的炮火從對準楊植麟轉變為張予彤。
12月5日凌晨5點23分，朱嘯虎在朋友圈及評論區連發三條動態，直指張予彤“隱瞞利益沖突”，甚至用上了“信義義務高壓線不可碰”“隱瞞/欺瞞”“被金沙江解雇”等措辭。
朱嘯虎還在評論區再次強調了董事對股東的受托責任，并且轉發了一條國資投資人的評論：如果這件事發生在國資基金，第二天就會被經偵帶走。
來源：朋友圈
僅7個小時后，他再度發聲：“我們完全不理解Kimi為什么一定要綁定張予彤，一個有嚴重利益沖突，并且違背受托責任，還一直不承認加入月之暗面的人?!”
這背后是商業競爭的博弈，還是復雜利益下的混戰？月之暗面的風波，還遠未結束。
朱嘯虎凌晨朋友圈開炮：“張予彤是被金沙江解雇的”
12月5日，朱嘯虎在朋友圈公開發文，直指自己的前同事張予彤。
他提及，“月之暗面”本身是循環智能內部孵化兩年的項目，但分拆過程中存在問題，尤其是董事會決議拖延到2024年1月才簽字，但由于存在張予彤對自己重大利益沖突的隱瞞，可以被認為無效。
朱嘯虎還指出，張予彤向金沙江創投、循環智能投資人及股東隱瞞了重要事實，即在分拆后的月之暗面免費獲取了占比初始股份14%的900萬股權，這一數字遠超當年循環智能所分得的9.5%，因此被解雇。
要想搞清楚朱嘯虎和張予彤的爭執，必須提到月之暗面的創始人楊植麟的上一個創業項目—— 2016年創立的循環智能。
2016年，楊植麟攜手清華校友陳麒聰、張宇韜成立了循環智能，這是一家面向B端市場提供會話智能解決方案的公司，三人創業時分工明確：陳麒聰任CEO，張宇韜擔任CTO，而楊植麟則負責AI和產品開發。
據“企查查”信息顯示，循環智能成立后獲得了多輪融資，吸引了博裕資本、紅杉中國、真格基金、金沙江創投等頂級投資機構的支持。2021年12月，公司完成C輪融資，估值達到了2億美元。
來源：愛企查 截圖
彼時，金沙江創投的主管合伙人朱嘯虎、張予彤便參與了循環智能的投資。在投資圈內，朱嘯虎以“嗅覺靈敏”著稱，曾投中滴滴出行、ofo共享單車等明星項目。
然而，2023年，楊植麟創立了新的公司月之暗面。這家公司成立之初，楊植麟持股78.97%，成為公司實際控制人。其他聯合創始人周昕宇、吳育昕、張宇韜和汪箴分別持有10%、5.957%、5%和0.075%的股份。
在2024年，朱嘯虎曾公開表示不會投資當前國內的大模型公司。他在一次采訪中直言：“楊植麟在科研上很有實力，公司在國內大模型上是領先的。但商業化方面還需證明價值，如果能超越開源，團隊的價值才能真正體現。”
一邊是估值飆升至33億美元（約合人民幣240億元）的“當紅炸子雞”月之暗面；另一邊卻是曾投過楊植麟的朱嘯虎，主動選擇不跟投。表面上看，雙方分道揚鑣似乎出于理智的投資決策。
但很快，朱嘯虎打破了這一切。
2024年11月11日，月之暗面創始人楊植麟和聯合創始人張宇韜突然被推上風口浪尖。他們被循環智能的部分投資人在香港提起仲裁，相關申請已遞交至香港國際仲裁中心（HKIAC）。而這場仲裁的牽頭者，正是金沙江創投的朱嘯虎。
此次仲裁的原因在于，楊植麟和張宇韜等人在未獲得5家前投資方（曾投資循環智能）的同意豁免書之前，就已啟動融資并創立月之暗面。
據《21世紀經濟報道》報道稱，同意豁免書遲遲未簽，很可能來自幾家循環智能的投資方，對循環智能后來在月之暗面所占的股比不滿。
據新媒體“硅星人Pro”報道稱，循環智能和月之暗面起初關系密切，兩家公司在To C和To B方向上幾乎像一家企業“分工合作”。月之暗面所有To B領域的算法研究，其成果都只會灌入循環智能。且月之暗面成立之后，循環智能多個To B合作訂單是與月之暗面捆綁一起拿下。
這種模糊的“孵化”關系為仲裁中的技術產權界定增添了更多復雜性。
在朱嘯虎的回應中，他將月之暗面與循環智能的關系定義為“分拆”。這或許可以解釋，作為循環智能老股東的金沙江為何沒有“跟投”月之暗面——因為機構的權益已經通過循環智能所持股份得以體現。
“循環這個故事已經撐不起更大的估值了，讓楊植麟從循環spin off，也是老股東投資人的想法?！?據 “硅星人Pro”援引業內人士觀點稱。
據“搜狐科技”進一步透露，當初楊植麟計劃獨立創業時，曾獲得循環智能CEO陳麒聰及部分股東的支持，并將月之暗面的一部分股權分配給了循環智能作為回報。陳麒聰向股東發出了郵件，通知了該方案，在約定時效內獲得股東確認，董事會也批準了該決議。
而根據朱嘯虎的聲明，月之暗面“今天依然沒有得到循環智能股東決議的簽字”。
關鍵人張予彤：從幕后推手到風暴中心
而這一切，串起朱嘯虎和楊植麟的關鍵人物則是張予彤。
張予彤與楊植麟同為清華校友，張予彤是80后，本科畢業于清華大學電子工程學系，碩士畢業于斯坦福大學。楊植麟則出生于1993年，本科畢業于清華大學計算機科學與技術系，博士就讀于卡內基梅隆大學語言技術研究所。
張予彤在金沙江創投主要專注于創業和科技投資。在職期間，張予彤投出了小紅書、AI芯片公司深鑒科技等明星項目，并于2023年2月晉升為金沙江創投的主管合伙人，并與林仁俊、朱嘯虎、丁健一同組成金沙江創投主管合伙人序列。
張予彤升級為金沙江創投主管合伙人一個月后，月之暗面成立。一年后，2024年年初張予彤和金沙江創投內部開始出現矛盾。據新媒體“未來圖靈”援引業內人士觀點稱，其實金沙江主管合伙人之一丁健早就知道張予彤“在辦公室外面做事情”，但根本不Care，“但是朱嘯虎不知道”，因此，朱嘯虎對張予彤“很有意見，內部也吵得很嚴重的”。
他進一步表示：“最主要原因是這個事兒（投資月之暗面），(盡管)金沙江沒投，然后張予彤把90%的精力都放在了月之暗面上，最后真的就是撕開了?！?/p>
他透露，甚至有幾次重要的LP會議和內部投委會，身為主管合伙人之一的張予彤也缺席，“就因為月之暗面的事情，就相當于曠班了。”
“90%的精力都放在了月之暗面上”是做了什么？據“市界”報道，2024年2月，張予彤在新加坡，牽頭促成了月之暗面與阿里巴巴之間一筆超過10億美元的融資。這筆融資讓月之暗面的估值從3億美元暴漲到25億美元，一躍成為行業“黑馬”。
彼時，外界有質疑張予彤與月之暗面是否存在利益交易。張予彤曾公開回應：“月之暗面的楊植麟是我的師弟，我現在只是幫忙”。
月之暗面與阿里巴巴的融資完成兩個月后，張予彤于4月離開了金沙江。據“鈦媒體”報道，張予彤有意離開金沙江創投入職月之暗面。但月之暗面則回應稱，張予彤并未入職。張予彤也表示，自己正處于在基金做顧問和投后支持的“過渡期”。
張予彤離職后，朱嘯虎在2024年4月19日晚上11時19分在朋友圈發文：“作為投資人，GP對LP的fiduciary duty（信義義務，受托責任）；作為公司董事，對股東的fiduciary duty（信義義務，受托責任）都是不能觸碰的高壓線！Shame（恥辱）！”
幾分鐘后，朱嘯虎迅速刪除了這條朋友圈。據“暗涌Waves”援引業內人士觀點稱：“這就是寫給張予彤看的?！币欢缺徽J為是對往日同事的“點到為止”。
但誰也沒想到，8個月后，朱嘯虎選擇了正面開炮。根據他此次透露的信息可知，張予彤并非“簡單幫忙”。她在月之暗面免費獲取了占比初始股份14%的900萬股權，這一數字遠超當年循環智能所分得的9.5%。言外之意是，不是當初金沙江沒有跟投而錯失重大機會，是被自己人誤導了。
據“暗涌Waves”報道稱，張予彤的丈夫汪箴也是月之暗面的聯合創始人之一，持有月之暗面的股份為0.075%。早在2023年，汪箴就在月之暗面幫忙，也會和他有溝通，但“汪箴并不是業務的decision maker”。
而月之暗面其他幾位聯創——張宇韜、周昕宇、吳育昕，基本都是楊植麟在清華大學計算機系的同學，但汪箴畢業于復旦大學計算機科學系，后就讀新加坡南洋理工大學計算機工程系，且曾在Google擔任高級軟件工程師。從履歷看，似乎和楊植麟并無很多交集。
12月5日中午，朱嘯虎再次發聲。他表示，雖然我們對大模型有不同的理解，但是我們愿意豁免Kimi（楊植麟英文名），張宇韜以及月之暗面公司，支持年輕人追求AGI夢想，在張宇韜全職加入月之暗面的補償上沒有分歧。但是這個支持不代表可以容忍違背商業倫理道德甚至法律！
其矛頭繼續指向張予彤，他強調“我們完全不理解Kimi為什么一定要綁定張予彤，一個有嚴重利益沖突，并且違背受托責任，還一直不承認加入月之暗面的人?!”
來源：朋友圈
香頌資本董事沈萌表示，基金的投資經理從接觸項目到實施投資、直至最后退出投資，都是作為基金的工作人員和代表履行工作職責，將自身利益排在工作單位之前，不僅是不敬業的行為，更是一種瀆職。該行為類似老鼠倉，目前在行業唯利是圖、毫無底線的環境中，越來越多發。
創投江湖利益博弈，關鍵在人品
不過這場風波的核心人物，被稱為“中國大模型90后第一人”的楊植麟，他似乎對外界的“腥風血雨”選擇了“隱身”，截至目前，并未發聲。
2016年，楊植麟拉上幾位清華校友，一頭扎進AI賽道，創辦了循環智能，從自然語言處理到大模型。2023年，乘著AI熱潮，他再次創業，推出了月之暗面，并迅速將估值推上33億美元的高峰。作為公司大股東，楊植麟的持股比例接近78.97%，按月之暗面現在33億美元的估值算，身家達26.06億美元（約合人民幣189億元）。
2024年11月11日，關于月之暗面的仲裁案爆出后，直到11月16日，“鈦媒體”發了一篇名為《剛剛，31歲的楊植麟回應一切》的文中，楊植麟未提及此次糾紛，而就產品Kimi的投放和成本、模型內測、算力等問題給出解釋。
在資本的規則里，投資人與創業者的關系原本就是一場微妙的博弈。追逐利益無可厚非，但守住信任更顯艱難。羅永浩與鄭剛的糾紛就是一個鮮活的例子。從投資人朋友圈的“開撕”到訴諸法律，昔日合作伙伴終成對簿公堂的敵手，令人唏噓。
對此，沈萌表示，被投資者與投資者之間存在天然的信托關系，被投資者身負對投資者的責任和義務，保證投資者的合法權益是被投資者最基本的職責。
中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜表示，投資經理在面對巨額利益時，需要平衡個人利益與機構責任。這關鍵在于遵守法規和道德準則，踐行商業倫理。其次還需促進信息共享和透明度，保護投資者權益。
他進一步談到，基金管理人、托管人和相關服務機構應當識別并管理業務過程中可能出現利益沖突事項，并應始終忠實于投資者利益，將投資者利益放在首位，防范和管理利益沖突。
月之暗面的未來如何，仲裁案是否能夠塵埃落定，依然是懸念。但有一點清晰無比：資本的游戲規則，遠不止“明規則”，還有那些隱秘而脆弱的“潛規則”。
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