文 | 雷達財經 李亦輝

編輯 | 深海

“公司用賬上全體股東的錢回購，同時大股東一致行動人減持，請問有沒有損害中小股東利益？”一邊回購一邊被股東減持的甘李藥業，被投資者這樣質問。

12月2日，甘李藥業公告稱，截至11月30日公司已累計回購股份39.69萬股，耗資 1512.53萬元。按照之前的方案，本次擬回購下限為1.5億元（含）、上限為3億元（含），回購股份“用于注銷減少公司注冊資本”。

但在上述回購方案披露之后，持有公司股份7.90%的股東北京旭特宏達科技有限公司（下稱“旭特宏達”）卻趁機拋出減持計劃，減持期限和回購“撞車”，且旭特宏達和公司實際控制人甘忠如為一致行動人，由甘忠如實際控制。

根據胡潤2024年百富榜，甘忠如身家為105億元。

對于減持原因，甘李藥業稱旭特宏達系員工持股平臺，減持是為滿足已離職員工的退出資金需求。不過，這樣的理由似乎沒有太大說服力，這才引發了投資者在互動平臺上的進一步質疑。

而甘忠如的直接持股雖未進行減持，卻在近期將2845萬股質押給了云南國際信托，融資資金用于償還債務。現年76歲的甘忠如，有著“中國胰島素之父”之稱，他上世紀90年代從國外帶回來的二代基因重組人胰島素技術專利，使得中國成為全球第三個能夠生產重組人胰島素的國家，甘李藥業也在此基礎上誕生。

業績上，作為國內胰島素龍頭之一的甘李藥業，在2022年受胰島素專項集采一度陷入虧損，但如今隨著公司“以價換量”策略的開始奏效，今年以來業績大漲，前三季度凈利潤增幅超90%。不過，對比來看，目前的業績水平與2021年同期還有一段距離。

“左手回購、右手減持”引質疑

在監管鼓勵下，上市公司在股東回報方面開始拿出誠意，增加分紅、回購股份注銷成為最常見的措施，甘李藥業也加入了進來。

11月25日，甘李藥業公告顯示，2024年第三季度，公司擬向全體股東每股派發現金紅利0.5元（含稅），共計派發現金紅利約3億元，占前三季度凈利潤的59.21%，這也是公司首次季度分紅。

除了大比例現金分紅之外，甘李藥業還推出股份回購措施。此前在9月5日，公司發布公告稱，公司計劃以自有資金通過集中競價交易方式，回購公司已發行的部分股票，回購價格不超過62.76 元/股（含），回購資金總額下限為1.5億元（含），上限為3億元（含），回購期限自公司董事會審議通過回購方案之日起12個月內。

上述方案顯示，回購股份資金來源為公司自有資金，回購股份將用于實施員工持股計劃或者股權激勵。

同時，公告還披露，經公司問詢，截至本公告披露日，公司董監高、控股股東、實際控制人及其一致行動人、持股 5%以上的股東在未來3個月、未來6個月暫無明確的減持公司股份計劃。

不過，甘李藥業于10 月 21 日召開第四屆董事會第二十四次會議審議通過了《關于調整回購股份用途的議案》。對回購股份用途進行調整，由“用于實施員工持股計劃或者股權激勵”調整為“用于注銷減少公司注冊資本”。

一般來說，“注銷式回購”有助于減少二級市場流通股本，提升每股收益和每股凈資產，進而增強公司股價表現和投資價值，對甘李藥業的投資者而言無疑是好事。

然而，就在公司回購尚未實施之際，公司第二大股東旭特宏達的減持計劃卻率先來到，從而出現股東減持和公司回購股份同期進行的情況。

具體來看，11月5日公司公告，持股7.90%的旭特宏達計劃自公告發布之日起滿 15 個交易日后的 3 個月內，擬通過集中競價交易方式合計減持數量不超過 601.07萬股，即不超過公司總股本的 1%。

公告顯示，旭特宏達系員工持股平臺，本次股份減持為持股平臺內其他自然人股東，公司董監高及實際控制人不參與本次股份減持，且減持原因為員工持股平臺旭特宏達已離職員工的退出資金需求。

不過，旭特宏達與公司實控人甘忠如為一致行動人，且受后者實際控制。天眼查App顯示，旭特宏達有50位股東，大股東為持股65.02%的甘忠如。

除此之外，東旭特宏拋出減持計劃的時間，距離公司披露“董監高、控股股東、實際控制人及其一致行動人、持股 5%以上的股東在未來3個月、未來6個月暫無明確的減持公司股份計劃”過去才僅僅2個月。

公司用真金白銀維護股價之際，第二大股東的減持之舉讓許多投資者不淡定。

互動問答平臺上，有關公司股價和減持的問題不少，其中一位投資者表示，公司用賬上全體股東的錢回購，同時大股東一致行動人減持，請問有沒有損害中小股東利益？

對此，甘李藥業回答稱，公司股東增持或減持等相關事項嚴格依照相關法律法規操作，并就相關進展及時履行信息披露義務。

實控人也要質押還債

作為旭特宏達最大股東的甘忠如，在甘李藥業擔任董事長一職，目前已年過7旬。

截至今年三季度末，甘忠如、旭特宏達分別持股公司2.06億股、4749.4萬股，持股比例各自為34.21%、7.9%，分列第一和第二大股東。

在一致行動人減持公告之前，11月1日，公司披露甘忠如向云南國際信托質押2845萬股，占其所持公司股份的13.83%，質押期限為2024年10月31日至2025年11月4日，用途為償還債務。幾天后，公司披露甘忠如部分股份被解押，但剩余質押股份仍占其所持比例的26.72%。

甘忠如所償債務，或與其之前包攬公司的一筆定增有關。

2022年10月24日，甘李藥業披露定增預案，公司擬以27.12元/股價格，向控股股東暨實際控制人甘忠如發行不超過3000萬股股份，募集資金總額不超過8.14億元，扣除發行費用后將全額用于補充流動資金。

甘李藥業2020年6月29日登陸資本市場，發行價63.32元/股，上市后股價最高沖至接近200元/股（前復權），但隨著2022年胰島素集采落地，公司出現虧損，股價亦處于低位，在此情況下公司控股股東暨實際控制人甘忠如全額包攬了定增。

該次增發于2023年11月完成，甘忠如以27.12 元/股、總金額7.73億元認購公司全部的定增股票，限售期3年，其資金來源于自有資金、自籌資金。

而彼時，甘忠如曾將2400萬股、3676萬股甘李藥業股票分別質押給中信證券、云南國際信托，融資資金用途正是認購公司定向發行A 股股票。

國內的企業家中，甘忠如算得上是一位傳奇人物。公開資料顯示，甘忠如1948年出生，博士畢業于北京大學生物學系，1987年在美國密歇根州立大學獲得博士學位，并在美國默克做博士后、高級生物化學家。

1995年甘忠如回國創業。當時，全世界僅有禮來和諾和諾德兩家公司有能力生產第二代胰島素。回國三年后，甘忠如組建的團隊研發出中國第一支基因重組人胰島素，因此其被譽為“中國胰島素之父”。

1998年，甘忠如創辦并開始運營甘李藥業，而甘李藥業中的“李”字，與通化東寶實控人李一奎有關。

甘忠如在一次對話中透露，自己回國后和通化東寶合作，通化東寶董事長李一奎恰好是北大的同學，所以兩人一拍即合開始合作生產第二代人胰島素。

但問題是地處吉林的通化東寶，吸引人才上比較困難，于是甘忠如利用通化東寶給的轉讓費，轉身在北京買了一塊地成立了甘李藥業。

此后，甘李藥業著手開發第三代胰島素類似物，新產品于2005年上市，并引入了新股東啟明創投。2011年，“甘”與“李”徹底分家，通化東寶轉讓其持有的甘李藥業股份，昔日的同窗正式分道揚鑣。

目前，通化東寶和甘李藥業為國內胰島素雙雄，分別是二代和三代胰島素的龍頭。

業績走出集采影響

甘李藥業上市之時，頭頂國內胰島素“龍頭”的名號備受市場追捧，市值最高超過千億大關。

同時，公司的業績表現也相對穩定，2020-2021年營收和凈利潤雙雙錄得增長。但緊接著2021年11月26日，第六批國家組織藥品集中采購(胰島素專項)在上海完成招投標工作。

在此次集采中，甘李藥業六款產品高順位中標，最低降幅超52%。甘精胰島素注射液(長秀霖)、門冬胰島素注射液(銳秀霖)、精蛋白人胰島素混合注射液(30R) (普秀霖30)價格降幅分別為66%、67%和59%。

甘李藥業對此的總結是，本次專項集采中，公司與可比公司通化東寶采取了不同的報價策略，通化東寶采取保價保營收的報價策略；公司則采取以價換量的報價策略，以接近二代胰島素的價格對三代胰島素報價，以較低的價格換取較大的集采分配量，并促使三代胰島素占領下沉市場，換取未來更大的增長空間。

但這種“以價換量”的策略，也有代價。2022年甘李藥業的營收下滑52.6%達到17.12億元；歸母凈利潤更是虧損4.4億元，為多年來首虧。

好在2023年局面開始好轉，公司全年業績大幅反彈，營收和凈利潤增速分別為52.31%和177.37%。

今年4月，國家層面組織的胰島素專項接續采購在上海開標，甘李藥業成為大贏家，有6款產品均以漲價中標。西南證券研報顯示，公司中標產品的平均漲價幅度約為20%-30%。

這次集采后，公司業績提升明顯。同花順iFind數據顯示，今年前三季度，公司實現營業收入22.45億元，同比增長17.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.07億元，同比增長90.36%。

不過，對比來看，目前的業績水平與2021年同期還有一段距離。2021年前三季度，甘李藥業的營收和凈利潤分別為25.03億元、8.71億元。

值得關注的是，今年的“炒股”收益還增厚了公司業績。中報顯示，2024年上半年，甘李藥業出售了6.44億元的證券投資（最初投資成本），取得投資收益及公允價值變動收益合計1.41億元。且截至報告期末，公司在持證券投資的賬面價值為 2.61 億元。