界面新聞記者 | 田鶴琪

國內氫能第五股來了。

12月6日，上海重塑能源集團股份有限公司(下稱重塑能源，02570.HK)正式登陸港交所，發行價為147港元/股，共發行482.79萬股股份，每手20股，所得款項凈額將約為6.29億港元(約合5.87億元人民幣)。

重塑能源開盤價為148.9港元/股，較發行價上漲1.29%，隨后加速下跌，一度跌超1.4%。截至今日收盤，重塑能源報147.1元/股，微漲0.07%，總市值126.71億港元(約合118.21億元人民幣)。

11月28日，重塑能源在港交所披露招股信息，發售價當時定為每股發售股份145-165港元，募資金額達7億-7.97億港元(約合7.42億元人民幣)。中金公司為獨家保薦人。

天眼查APP顯示，重塑能源成立于2015年9月，專注于氫燃料電池系統、氫能裝備及相關零部件的設計、開發、制造和銷售，以及氫燃料電池工程開發服務等。該公司法定代表人為林琦。

根據當時招股書披露的數據，重塑能源估值將達到124.9億-142.13億港元(約合132.28億元人民幣)。其當時IPO招股時引入了一名基石投資者，九江市國資委旗下九江鼎創認購3億元的發售股份。

重塑能源的上市之路頗為坎坷，歷時近四年。

早在2021年3月，該公司曾遞交上交所科創板上市申請并獲受理；但同年8月自愿撤回了上市申請。

今年2月29日，重塑能源轉戰港交所，遞交港股招股書，但于8月29日失效，遞表時中金公司為其獨家保薦人。

時隔7個月，重塑能源二度遞表港交所。11月14日，其通過港交所聆訊。

2016年7月-2022年12月，重塑能源合計進行了8輪融資，累計融資金額超過39億元。

招股書顯示，重塑能源在上市后的股東架構中，林琦將持股13.74%，其控制的員工持股計劃平臺上海蔚清、上海蔚瀾、上海蔚鏡分別持股4.24%、1.39%、1.35%；中國石化(600028.SH/00386.HK)通過中石化資本持股13.53%。此外，一汽解放(000800.SZ)、宇通客車(600066.SH)、紅杉中國等也有參股。

根據以往業績記錄，重塑能源的收入主要來自銷售氫燃料電池系統及零部件；提供氫燃料電池工程開發服務；銷售氫能裝備及相關零部件及其他，主要包括提供售后服務。

2021-2023年及2024年前5個月，重塑能源分別實現收入5.24億元、6.05億元、8.95億元以及0.13億元；相應的凈虧損分別為6.54億元、5.46億元、5.78億元和4.09億元，總計超20億元。

同期，該公司海外收入逐年增加。由2021年的550萬元增至2022年的860萬元，并進一步增至2023年的2320萬元。

其中，銷售氫燃料電池系統及零部件分別占2021-2023年及2024年前5個月總收入的98%、94.9%、 95.8%及71.8%。

氫燃料電池系統是一種將氫氣和氧氣通過電化學反應轉化為電能的裝置，具有高效、低噪、零污染的技術優勢。它在多個領域有著廣泛的應用，例如汽車、便攜式發電和固定發電站等。

根據弗若斯特沙利文資料，按2023年氫燃料電池系統的銷售輸出功率、重卡搭載的氫燃料電池系統的總銷售輸出功率、重卡搭載的氫燃料電池系統的總銷售額，重塑能源均位居中國氫燃料電池系統市場第一，市場份額為23.8%、42.4%、29.4%。

氫氣是一種替代能源，具有在能量轉換過程中零排放、效率高、能量密度高、可大規模儲存等優點。

氫能也被譽為“21世紀的終極能源”，近年來國內氫能產業迎來前所未有的發展機遇。

今年3月，政府工作報告首次提出“加快氫能產業發展”，地方各級政府也加快出臺利好政策，旨在構建完整的氫能產業鏈，推動氫能在交通、電力和工業等領域的應用。

據招股書披露，中國氫能消費市場規模（按產值計）由2018年的人民幣2443億元增至2023年的人 民幣3552億元，并預計將增至2028年的人民幣5781億元。

此外，中國低碳氫消費市場規模（按產值計）由2018年的約人民幣208億元增至2023年的約人民幣780億元，復合年增長率為30.3%，并預計將大幅增至2028年的人民幣2677億元，2023年至2028年的復合年增長率為28.0%。

然而，氫能產業的發展仍然面臨一些困境。

根據弗若斯特沙利文的資料，除部分燃料電池汽車制造商外，中國氫能價值鏈中主營業務與氫能產業有關的大部分市場參與者仍處于虧損狀態。

主要是因為該產業仍處于相對早期階段，需要大力進行研發以及銷售及營銷投入，進而需要大量財務資源，且該產業仍主要屬政策導向，市場參與者或多或少都依賴政府補貼，同時相關產品的生產成本相對較高。

重塑能源在招股書中提及，其所在的行業為新興行業，燃料電池系統或氫能裝備所用的新技術可能不成熟。倘出現任何重大產品缺陷、故障或有關氫能市場的負面報道，可能損害其聲譽，并對他們的業務、財務狀況及經營業績造成不利影響。

氫能行業盈利較難，疊加A股IPO收緊、未盈利企業上市門檻提高，當前氫能企業更傾向于在港股謀求上市。

今年11月15日，國富氫能(02582.HK)也順利在香港聯交所主板掛牌上市， 每股發售價65港元，開盤價為82.3港元/股，漲幅26.6%。截至當日收盤，國富氫能漲20%，報78港元/股，市值81.67億港元(約合76.16億元人民幣)。

國富氫能與重塑能源命運相似。2022年初試上交所，折戟A股后二度遞表港交所；10月28日，其通過IPO聆訊。

國富氫能成立于2016年6月13日，總部位于江蘇張家港市，是一家氫能儲運設備制造商，研發及制造全產業價值鏈的氫能核心裝備，用于氫能的制、儲、運、加、用。

除上述兩家公司外，2023年，億華通(688339.SH/02402.HK)、國鴻氫能(09663.HK)和金源氫化(02502.HK)也均在港交所上市。