文 | 娛樂資本論 James

11月19日，康卡斯特（Comcast）宣布，將把NBC環球媒體集團（NBCUniversal）旗下的有線電視網絡分拆為一家獨立的上市公司。這種策略可能會為流媒體時代，其他媒體公司處置價值下降的有線電視資產開創先例。

擬被分拆的頻道有：MSNBC、CNBC、USA Network、Oxygen、E!、Syfy、Golf Channel 等。此外，電影票務平臺 Fandango、影評網站“爛番茄”Rotten Tomatoes 和 GolfNow、Sports Engine 等數字資產也將包含在新公司中。

將保留在NBC環球的頻道和資產包括：NBC無線電視臺、新聞部、體育部門；流媒體服務Peacock；NBC環球的電影和電視制片廠；主題公園業務；以及Bravo，該頻道《真正的家庭主婦》和其他真人秀節目的制作成本低廉，是其 Peacock 流媒體服務不可或缺的一部分。

20日，財經頻道 CNBC 的主播們在直播中分享了一些黑色幽默。“Squawk Box”的主播克南 （Joe Kernan） 打趣說：“我們要進入冰冷、殘酷的世界。”

CNBC 在過去一年中經歷了幾輪裁員，如今又被分拆，員工們預測到日子將會很不好過。讓情況變得更一團亂麻的是，已經有潛在收購者躍躍欲試了——埃隆·馬斯克。

馬斯克要買？新老板說：你先等等

康卡斯特總裁卡瓦納 （Mike Cavanagh）表示，這家新的獨立公司（暫時被稱為 SpinCo）所屬資產在截至 9 月 30 日的過去 12 個月里創造了約 70 億美元的收入。新公司將擁有領先的新聞、體育和娛樂內容，提高股東價值的良好資本回報政策，以及更多“尋求增長機會的財務靈活性”。

“總而言之，整個NBC環球將走上新的增長軌道，在我們世界一流的內容、技術、IP、資產和人才的推動下——所有這些都作為一家綜合媒體公司相互協同工作。”

現任NBC環球董事長拉扎魯斯（Mark Lazarus）將擔任新公司的首席執行官。分拆預計將在一年內完成。

康卡斯特計劃進行其他管理層變動，擴大兩名高管的職責范圍。NBC的首席內容官Donna Langley將成為NBC環球娛樂與工作室的董事長，而負責Peacock流媒體業務的Matt Strauss，將接替拉扎魯斯的舊職位。

在康卡斯特宣布分拆計劃后，馬斯克在特朗普兒子（Donald Trump Jr.）的轉貼下面詢問：“它多少錢？” 隨后他分享了一張帶有MSNBC標志的諷刺性圖片，暗示他可能有興趣收購該網絡。

馬斯克稱，如果他炒了該媒體主持人雷切爾·瑪多（Rachel Maddow），然后把該頻道變成每天播報X頭條新聞的頻道，應該很好玩。“瘋狂的想法，但或許行得通。”

馬斯克的評論也引發了公眾人物的回應，例如輔助特朗普上位的大功臣之一，播客主持喬·羅根（Joe Rogan）開玩笑，如果馬斯克真的收購MSNBC，他愿意接替瑞秋·馬多（Rachel Maddow）的職位。

業內人士對馬斯克的玩笑反應不一。一些人認為這是他一貫的幽默風格，可能并不意味著實際的收購意圖。然而，考慮到他此前在發出一個段子以后，果真收購了Twitter的經歷，很多人認為，必須認真考慮這一可能性。

《華爾街日報》指出，盡管馬斯克表達了興趣，但收購MSNBC面臨重大挑戰，因為該網絡目前并未被康卡斯特或分拆的新公司掛牌出售。此外，康卡斯特CEO布萊恩·羅伯茨（Brian Roberts）持有公司大量投票權，可能會影響任何潛在的出售決定。

新公司也對外傳達了他們是“非賣品”的信息。21日下午，新任老板拉扎魯斯前往新澤西州 CNBC 總部安撫員工。

拉扎魯斯表示，新公司“將是獵人而不是獵物”，將保留其資產產生的利潤，并尋求數字業務和知識產權等其他并購目標。拉扎魯斯談到新公司有能力投資其有線電視網絡，并舉例說高爾夫頻道的增長勢頭良好。

拉扎魯斯事后一對一地回答了問題。會后走廊里的談話似乎很樂觀。有員工說，“人們感覺比剛開始時好多了，我們的計劃不僅僅是粉飾財報。”

拉扎魯斯也去了另一個主要頻道MSNBC，與高管、制片人、主播進行了交談。據說現場有點火藥味，不過會后，被喬·羅根點名的著名主持人馬多表示談話是積極的。

當然，根據以往經驗，特別是娛樂資本論盤點過的《孤獨星球》（Lonely Planet）雜志的賣身歷史，在分拆、并購等交易之初派發的那些定心丸，最好不要全都當真。

康卡斯特或許早就想賣了

2009年底，康卡斯特從通用電氣手中獲得 NBC 環球的控股權，搭建起縱貫電視業上下游的媒體帝國，此次出售又親手瓦解了帝國。2009年對 NBC 環球的估值為 300 億美元（未計通貨膨脹），今年這次分拆后的電視網，年收入約為70億美元。

由于“拔線族”增長，康卡斯特的整體電視網絡收入在 2021-2023 年間下降了7%，今年因為奧運會有所回升。

康卡斯特擁有廣電基礎設施、媒體和主題公園三大業務。過去五年，在標普 500 指數上漲了近 90% 的同時，公司股價停滯不前。盡管有線電視網絡是不虧錢的，但它們暗淡的未來，會拖累任何持有它們的公司的價值。

當然，跟派拉蒙（自維亞康姆和 CBS 合并后下跌了 72%）或華納兄弟（自成立以來下跌了近 70%）相比，康卡斯特的股價表現已經算不錯了。同時因為公司大量股票被羅伯茨家族持有，它們被華爾街要求提振股價的壓力也沒有那么大。

分拆的新公司沒有主頻道 NBC，也沒有Bravo，所以很難在跟頻道分銷商、廣告商的談判中處于強勢地位；但它有可能逢低買入一些自己的同類資產，比如并購其他的有線電視網絡、地方電視臺等。鑒于傳統有線電視和衛星電視業務的持續衰落，大多數專家預計會出現進一步的整合。

同時，這次分手會給NBC環球剩余的資產帶來兩個懸而未決的問題：一是MSNBC和CNBC現在和NBC新聞部深度綁定，資源共享，分拆將使得NBC新聞缺少對財經和美國政治新聞的涉獵。二是流媒體服務Peacock恐怕將失去更多的獨占資源，E!頻道的內容沒了，主要娛樂節目只剩下Bravo頻道的。

Peacock 今年二季度虧損了 4.36 億美元，收視率落后于Netflix、亞馬遜和迪士尼，高于Paramount+與華納的Max。康卡斯特剛剛為了NBA節目的版權花出一大筆錢，因此Peacock的虧損還會顯著增加。

傳統有線電視業務江河日下

康卡斯特并不孤單。沒有媒體公司愿意再擁有有線電視網絡，它們是日薄西山的衰落資產。

迪士尼出售了一些頻道，CEO艾格（Bob Iger）此前也曾提出分拆其有線電視頻道的想法，但后來擱置了。迪士尼的傳統電視業務正在崩潰，ESPN 的用戶群已經縮減到 6600 萬。幸虧流媒體業務在本年度扭虧為盈，將產生超過 200 億美元營收。

派拉蒙在與SkyDance合并之前也在商討出售頻道。至于華納兄弟探索公司（WBD），曾討論過把自己完全拆分成碎片。年初至今，WBD業績仍呈兩位數的下降。

WBD首席執行官戴維·扎斯拉夫（David Zaslav）在財報電話會議上稱，一些公司已經開始尋求并購或被收購。扎斯拉夫說，電視行業“確實需要進行有意義的整合”，這樣消費者不必在電視上搜索“16 個應用程序”來找到他們想看的內容。

該公司和渠道商，有線寬帶巨頭 Charter 達成協議，延長有線頻道如 TNT、CNN、TBS 和 Discovery 的傳輸，同時為某些 Charter 客戶免費提供 Max 流媒體服務捆綁套餐。

渠道商能通過捆綁套餐同時穩住自己的客戶不流失，也可以幫套餐提供方擴大客源，是一個不錯的買賣。原名 HBO Max 的流媒體服務去掉了HBO字眼，以反映其加入了體育和新聞等全套節目資源。由于和 Disney+、Hulu 的三聯捆綁包熱賣，WBD預計第三季度其Max用戶群將增加600多萬。

流媒體業務如果捆綁銷售，長遠可能被反壟斷部門盯上。但沒什么油水的傳統有線頻道并購，相對來說就無關緊要了。

新任聯邦通信委員會（FCC）主席布倫丹·卡爾倡導放松管制，或將引發數十年來最大規模的本地電視改革。根據前互聯網時代制定的現行法規，任何實體都不能擁有覆蓋超過 39% 美國家庭的電視網絡。

“FCC 禁止某人在同一市場擁有報紙和電臺/電視臺，這種限制誕生于報紙和廣播電視是鎮上唯一提供本地新聞和信息的時代。但隨著時間的推移，尤其是互聯網興起，FCC 未能承認新聞行業正在發生的巨大變化。”卡爾的這番言論預示著電視網絡的進一步整合，可能在特朗普任期內上演。

對于傳統有線頻道的整個產業來說，更多的壞消息還在路上。

這次美國大選，包括MSNBC和CNN、福克斯新聞等在內的頻道，仍然派出了最精銳的力量報道，實力沒有下降，然而觀眾人數卻斷崖式下滑。頻道主持人的議題設置能力正在被稀釋，喬·羅根那樣的播客主持人也獲得了話語權。

同時不能忘記的，還有流媒體在搶傳統電視的飯碗。除了跟電視編排模式一樣的FAST頻道，它們更是積極引入直播版權。亞馬遜挖走了曾在NBC新聞和MSNBC工作的老牌主播威廉姆斯（Brian Williams），制作流媒體特供的大選觀察節目，而大約有 6000 萬人在Netflix觀看了杰克·保羅和邁克·泰森之間的拳擊比賽。

人們仍然收看他們感興趣的節目，卻不一定是通過那些延續了三四十年的品牌。觀眾在哪里，商業價值就在哪里，傳統頻道資產正在不斷貶值。

從歷史上看，本次康卡斯特剝離有線頻道業務，有點像 21 世紀初維亞康姆（Viacom）剝離錄像帶租賃業務Blockbuster，當時Netflix和視頻點播已經興起。這對剝離后的Blockbuster并不是好事，該公司最終于2010年破產了。