文｜達摩財經

近日，廈門象嶼（600057.SH）發布公告稱，公司控股股東象嶼集團作為忠旺集團系列企業重整的優選投資人，計劃聯合其他投資人投資忠旺集團鋁主業資產等重整資產，公司計劃作為產業投資人共同參與投資。

象嶼集團計劃成立新合資公司作為投資主體，該合資公司注冊資本定為 43 億元。其中，廈門象嶼子公司智慧物流港出資 6.9 億元，象嶼集團全資子公司出資 36.1 億元。

公司成立后，將與其他投資人共同出資，收購忠旺集團鋁主業資產設立的新公司股權，成為新忠旺集團控股股東。

忠旺集團于1993年在遼寧成立，是行業領先的鋁加工產品研發制造商，目前下設電解鋁、鋁擠壓、鋁壓延、精深加工四大業務板塊。忠旺集團旗下公司中國忠旺曾于2009年登陸港股，去年3月，該公司被港交所除牌退市。2020年，中國忠旺披露的最近一次年報信息顯示，總資產近1300億元，負債約910億元，負債率約71%。

在多種因素的影響之下，忠旺集團債務危機引爆。2022年，沈陽中院裁定忠旺集團等253家企業進行實質合并重整。

需要注意的是，本次象嶼集團對新忠旺集團重整計劃執行完畢后，仍有一定債務風險，此前未申報債權人仍可按重整計劃規定的同類債權的清償條件向重整后的企業主張并行使權利。

象嶼集團今年已虧損

象嶼集團成立于1995年，由廈門市國資委100%控股，是廈門市屬國有企業。集團業務涵蓋大宗商品供應鏈、城市開發運營、綜合金融服務、港口航運、創新孵化等。中國企業聯合會發布的2024年中國企業500強榜單中，象嶼集團排名第54位。

從業務角度上看，忠旺集團的鋁產業鏈相對完整，除了沒有鋁礦，從鋁錠冶煉到鋁制品都齊全。象嶼集團本次對新忠旺集團重整從一定程度上可以提升鋁產業鏈的經營發展，帶動集團鋁產品制造業客戶在供應鏈業務方面的合作規模。

忠旺集團原本的銀行、保險、信托等金融股權資產已經被剝離，本次重整只有與鋁有關的資產。新忠旺集團資產范圍所涉及的標的公司僅為12家鋁業相關公司，這部分資產實際經營及業績狀況未見披露，新忠旺集團的實際風險還有待觀察。

同時，象嶼集團自身“大而不強”，經營狀況也不太樂觀。財報顯示，今年前三季度，象嶼集團實現營業收入3325.5億元，比去年同期下降13%；實現凈虧損2.77億元，而去年同期歸母凈利潤為1.91億元。

截至今年9月末，象嶼集團總資產為3365.55億元，總負債為2459.73億元，負債率73%。

即便如此，43億元的投資額對象嶼集團來說也不算太大的問題，截至9月末，象嶼集團上面上還有382.28億元的現金儲備。

廈門國資動作頻頻

近期，除了象嶼集團對新忠旺集團的重整外，另一廈門國資建發集團也宣布將成為已步入重整的光伏企業*ST中利（002309.SZ）的產業投資人。

11月23日，*ST中利發布公告稱，公司已與產業投資人、牽頭財務投資人簽署《預重整投資協議》。本次*ST中利重整產業投資人為光晟新能源，光晟新能源控股股東為建發股份，亦屬廈門國資建發集團旗下上市公司。

作為并購的“主力軍”，三家廈門國企建發集團、象嶼集團與國貿控股集團均從事供應鏈服務，市場將其成為廈門國資“三劍客”。

Wind數據顯示，截至今年9月末，A股上市公司中有11家公司由廈門國資控股，覆蓋了供應鏈管理、房地產開發、金融服務、信息技術、醫療健康等多個行業，合計總市值超過千億。

比起象嶼集團和國貿控股集團，建發集團近兩年在A股市場連續出擊，去年還通過股權轉讓的方式將家具零售業龍頭美凱龍歸入建發集團麾下。2023年6月，建發股份斥資62.86億元收購美凱龍29.95%股份，成為紅星美凱龍第一大股東。但一年多以后，美凱龍卻成了建發集團的包袱。

財報顯示，今年前三季度，建發股份實現營業收入5021億元，同比下滑16.13%；實現歸母凈利潤20.58億元，同比大幅下降83.43%。

具體來看，建發股份原本的供應鏈業務和房地產業務今年均表現不佳，凈利潤分別為23億元和24億元，同比分別下降9%和21%。而在去年9月份并表的美凱龍，投資性房地產的價值就虧損近19億元，導致建發股份家居商場虧損20億元。

截至11月26日，美凱龍的股價為3.45元/股，比去年建發股份4.82元/股的收購價下跌28.4%，按此計算，建發股份對美凱龍的投資已經虧損近18億元。