記者｜張喬遇
接觸網(wǎng)是鐵路電力機車的重要供電設(shè)備，它的狀態(tài)直接關(guān)系到列車的運行安全。接觸網(wǎng)早期主要依靠人工進行監(jiān)測。這種監(jiān)測方式通過肉眼觀察和簡單工具進行檢查，不僅效率低下，而且容易受到環(huán)境和人為因素的影響。
2017年開始，陸續(xù)有企業(yè)開始探索將AI技術(shù)應(yīng)用到高鐵接觸網(wǎng)檢測領(lǐng)域。例如，接觸網(wǎng)懸掛狀態(tài)缺陷智能識別系統(tǒng)能夠智能地識別接觸網(wǎng)的懸掛狀態(tài)，比如是否有斷裂、松動或者異物等缺陷。
近期，一家提供這樣一種系統(tǒng)的公司——諾比侃人工智能科技（成都）股份有限公司（簡稱：諾比侃或公司）赴港沖上市，中金公司擔(dān)任獨家保薦人。
公司共經(jīng)過A輪、B輪、C輪、D輪及D+輪共計5輪融資，截至2024年6月26日D+輪融資完成后，諾比侃的估值達約21.30億元，股東包括蓉創(chuàng)淄博、望眾明信、博將珺璟、沛坤投資及正在謀求港股IPO的博將控股。博將控股執(zhí)行董事阮建平在諾比侃擔(dān)任非執(zhí)行董事，主要負責(zé)為公司業(yè)務(wù)及運營提供策略性意見。
行業(yè)競爭激烈，市占率較低
據(jù)招股書披露，諾比侃主要專注于人工智能技術(shù)和數(shù)字孿生等先進技術(shù)，在AI+交通、AI+能源、AI+城市治理等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。公司主要提供基于AI行業(yè)模型的軟硬一體化解決方案。諾比侃自主研發(fā)了NBK-INTARI人工智能平臺為交通、能源及城市治理領(lǐng)域的客戶實現(xiàn)智能化監(jiān)測、檢測和運維等深度賦能。
若按照業(yè)務(wù)模式劃分，諾比侃的收入可以劃分為AI+交通、AI+能源、AI+城市治理三大模塊。
其中，AI+交通收入占比分別達到52.4%、40.0%、30.5%和38.1%，這部分收入主要以AI+軌道交通收入為主，并逐步開始向AI+城市交通及AI+機場拓展。
該業(yè)務(wù)模式下，諾比侃主要為軌道交通客戶提供軟硬件一體化解決方案，應(yīng)用場景包括鐵路供電系統(tǒng)智能檢測、鐵路外部環(huán)境智能監(jiān)測及貨車運行狀態(tài)自動檢測。截至最后實際可行日期，公司已向中國超過80%的鐵路局（包括超過60%的供電分段）提供接觸網(wǎng)懸掛狀態(tài)監(jiān)測解決方案。
即便如此，諾比侃在該領(lǐng)域的市場排名也只有第七名，市場份額僅1.3%。原因為中國AI+軌道交通檢測監(jiān)測解決方案的行業(yè)競爭格局較為分散，不同參與者專注領(lǐng)域不同，如供電巡檢、軌道檢測及信號系統(tǒng)巡檢等，市占率第一的公司市場份額為4%。
AI+能源領(lǐng)域包含AI+電力及AI+化工。AI+電力即電網(wǎng)融合建設(shè)智慧運維，另一種場景是電網(wǎng)智能檢測，特別是用于輸配電線路減損。AI+化工則主要為中國一家大型石化企業(yè)的煉化變電站開發(fā)智能機器人巡檢系統(tǒng)。該部分收入從2021年的0擴大至2024年上半年占比超過60%。不過，中國AI+能源解決方案所處行業(yè)的競爭格局同樣呈現(xiàn)出分散和多元化特征。傳統(tǒng)能源公司也在積極開發(fā)AI驅(qū)動解決方案并將其整合到運營中。
AI+城市治理業(yè)務(wù)應(yīng)用場景主要包括園區(qū)管理、智慧校園管理、應(yīng)急管理和社區(qū)管理，行業(yè)同樣表現(xiàn)為競爭格局高度分散且區(qū)域多元化的特點。相比之下，該業(yè)務(wù)收入占比呈現(xiàn)波動下滑趨勢，在2023年實現(xiàn)1.11億元收入之后，2024年上半年僅取得4.7萬元收入。諾比侃表示，主要是由于根據(jù)不同的項目實施及交付時間表，公司AI+城市治理項目的客戶驗收存在時間差異。
九成收入來自大客戶，經(jīng)濟利益未實際流入
2021年至2023年及2024年上半年，諾比侃的收入分別為1.01億元、2.53億元、3.64億元和1.86億元，飛速增長；凈利潤分別為2574.3萬元、6316.1萬元、8856.6萬元和5073.6萬元。
值得注意的是，諾比侃的大部分收入均來自前五大客戶，這部分收入占總收入的比重分別高達85.7%、61.1%、85.9%及91.5%
在公司所在的垂直領(lǐng)域，企業(yè)通常通過經(jīng)銷商或系統(tǒng)集成商來觸及更多客戶。諾比侃并不例外，公司前五大客戶主要為經(jīng)銷商、系統(tǒng)集成商。其中，向經(jīng)銷商的銷售收入分別占各期總收入的48.7%、31.1%、27.5%及34.3%；向系統(tǒng)集成商的銷售收入分別占各期間總收入的47.6%、59.5%、36.0%及0.9%。
值得注意的是，公司前五大客戶的成立時間均比較晚，例如公司2023年及2024年上半年第一大為直接客戶B，該客戶剛于2023年成立，就成為了公司大客戶，并貢獻超過30%及60%的收入；成立于2021年的經(jīng)銷商客戶D，設(shè)立當(dāng)年就成為諾比侃的大客戶，同樣成立于2021年的客戶A也在2022年就位列公司第一大客戶，貢獻27.8%的收入。
除了大客戶成立時間晚，還需警惕的是，諾比侃收入大增，卻未帶來現(xiàn)金的凈流入。報告期各期，諾比侃經(jīng)營活動現(xiàn)金流量淨(jìng)額分別為-1372.0萬元、-8058.5萬元、-9992.2萬元和-4004.7萬元。
諾比侃解釋稱，一方面，公司與客戶的交易條款以信貸方式為主。授予的信貸期一般最長為十二個月，根據(jù)每份合同的具體付款條款而定。在某些向系統(tǒng)集成商銷售的情況下，付款期限首先取決于終端客戶向系統(tǒng)集成商付款的時間。這個信貸期比公司向供應(yīng)商的實際付款期更長，除此之外，公司貿(mào)易應(yīng)收款也不斷增加。
報告期各期的貿(mào)易應(yīng)收款分別為8925.9萬元、1.83億元、3.03億元和4.41億元，加速擴大，各期對應(yīng)減值損失分別為671.7萬元、2176.4萬元、4985.7萬元和5298.7萬元。此外，諾比侃的貿(mào)易應(yīng)收款的平均周轉(zhuǎn)天數(shù)大幅增加從2021年的168天增加至2022年的192天，并進一步增加至2023年的241天及截至2024年上半年年的364天。
諾比侃表示，公司有時會延長收取貿(mào)易款項的時間，原因主要有兩個：一是向信用良好的公共部門銷售，但他們的內(nèi)部財務(wù)和付款流程慢，導(dǎo)致付款周期長；二是公司通過系統(tǒng)集成商或經(jīng)銷商間接向這些公共部門銷售，款項回收依賴他們的付款，且經(jīng)銷商受2022年新冠疫情影響，鐵路客戶項目延誤，付款困難。到指定日期，未償還一年以上的款項逐年增加，主要由直接或間接向這些公共部門客戶的銷售導(dǎo)致。
曾考慮科創(chuàng)板IPO
諾比侃過往曾考慮在A股市場尋求首次公開發(fā)售（A股上市計劃）的可能性。2023年2月，公司就籌備在上交所科創(chuàng)板的A股上市申請，與中國國際金融股份有限公司簽訂輔導(dǎo)協(xié)議，并向中國證監(jiān)會四川監(jiān)管局進行了上市輔導(dǎo)備案。
諾比侃指出，在籌備A股上市計劃的輔導(dǎo)期間，該公司并未與相關(guān)的專業(yè)人士或證券監(jiān)管機構(gòu)發(fā)生任何分歧；2024年11月8日，公司并未向相關(guān)證券監(jiān)管機構(gòu)提交任何正式A股上市申請，亦未收到相關(guān)證券監(jiān)管機構(gòu)的任何重大意見或問詢。
關(guān)于轉(zhuǎn)而尋求在港股IPO的原因，諾比侃表示，為進一步拓展該公司的全球業(yè)務(wù)，并考慮到香港聯(lián)交所能夠為該公司提供獲取境外資本及吸納各類境外投資者的國際化平臺，該公司于2024年下半年自愿決定不再繼續(xù)推進過往的A股上市計劃。
據(jù)悉，諾比侃于2015年3月成立，分別于2018年、2021年及2022年開展AI+軌道交通、AI+城市治理及AI+電力業(yè)務(wù)。公司創(chuàng)始人為廖峪，43歲，2008年12月獲得四川大學(xué)軟件工程碩士學(xué)位。曾任職于成都銳之獅科技有限公司、成都布露思視訊科技有限公司。