實習記者｜王穎

記者｜張一諾

當地時間周二，橋水基金與ETF資管巨頭道富環球（State Street）宣布建立戰略伙伴關系。同日，道富向美國SEC提交了注冊發行“SPDR橋水全天候ETF”的申請。

這意味著，對于全球廣大零售投資者而言，曾經只存在于媒體報道和暢銷書中的橋水基金“全天候”策略，即將進入自選股列表，散戶也有機會參與橋水原本只服務于機構投資者的策略。

道富向SEC提供的申請文件顯示，橋水基金將使用其“全天候”策略對該ETF進行二級管理，提供針對該產品的每日模型投資組合，目標將年化波動率水平控制在10%至12%之間。

該基金將由橋水采用知名的“風險平價”策略進行子管理，該基金的費用和代碼尚未公布。

橋水基金的聯席首席投資官KarenKarniol-Tambour和高級投資助理Christopher Ward負責創建模型投資組合，由道富銀行全球投資顧問James Kramer領導的團隊將負責該基金的日常管理。也就是說橋水并不直接管理該ETF，而是通過創建投資組合模型交付的方式參與其中，該ETF由道富團隊來負責基金的日常管理。 

據悉，這個新的ETF將試圖沿用橋水知名產品全天候基金的策略(All-Weather Strategy)。該策略最初于1996年推出，由橋水基金創始人達利歐（Ray Dalio）提出，便被用于管理達利歐的信托資產，采用一種被稱為風險平價策略的投資方法。

該策略的核心思想在于，利用杠桿根據預期波動性調整資產權重。不是通過大量投資股票等高風險資產來追求高收益，而是通過在投資組合中均衡配置債券、大宗商品等不同資產，并增加較為穩健的投資，以較低的風險實現相似的回報。橋水基金對這一策略的不斷迭代，強調了構建一個能夠抵御商業周期波動的資產組合的重要性。

橋水基金聯合首席投資官凱倫·卡尼奧爾-坦布爾表示，多元化資產配置是應對未來經濟環境變化的重要步驟。她指出，傳統資產配置方式在過去幾十年里依賴于充足的流動性、持續的通貨緊縮和地緣政治穩定，但未來經濟環境將更加復雜多變。因此，通過另類投資方式增強多元化和對一系列結果的抵御能力將成為未來幾十年重要的財富管理工具。

由于近年來，大多數基金經理業績跑不贏標普500指數的客觀事實，越來越多的投資者轉向被動型指數基金，投資者對多元化投資的熱情有所減退。2022年，通脹上升和美聯儲的加息政策對股票和債券市場造成了重創，風險平價策略也未能幸免，尤其是由于其通常較高的債務配置。

對于橋水而言，達成這項合作，是公司突破“困境重建”狀態的一個機會。在2022年傳奇基金經理瑞·達利歐“退休交權”后，橋水的新管理層在過去兩年里持續面對投資業績不佳和大量資金退出的處境。據《金融時報》，截至8月底，橋水管理的資產為 1000 億美元，遠低于其 1600 億美元的歷史峰值。其旗艦絕對阿爾法對沖基金（Pure Alpha）在2022年和2023年遭受了巨額虧損。

盡管橋水基金的風險平價策略在過去幾年里受到了一定程度的挑戰，但橋水基金對這一策略進行了迭代升級，強調持有能夠經受住商業周期起伏的資產平衡。因此，“SPDR橋水全天候ETF”的推出被視為橋水基金在ETF市場的一次重要嘗試。