文 | 經濟導報 段海濤

11月15日，證監會發布《上市公司監管指引第10號——市值管理》（下稱“市值管理指引”），其中提到，長期破凈公司應當制定上市公司估值提升計劃，并經董事會審議后披露。

經濟導報記者統計發現，截至11月15日收盤，山東A股上市公司中，仍有20多家公司股價低于2024年三季度披露的凈資產價格。那么，這些公司會怎樣制定并執行估值提升計劃？其股價是否會迎來上漲機會？

山東20多家公司“破凈”

市值管理指引第九條明確，長期破凈公司應當制定上市公司估值提升計劃，并經董事會審議后披露。估值提升計劃相關內容應當明確、具體、可執行，不得使用容易引起歧義或者誤導投資者的表述。長期破凈公司應當至少每年對估值提升計劃的實施效果進行評估，評估后需要完善的，應經董事會審議后披露。

市凈率低于所在行業平均水平的長期破凈公司應當就估值提升計劃執行情況在年度業績說明會中進行專項說明。

經濟導報記者通過Wind統計發現，以截至2024年9月末的凈資產計算，山東A股上市公司中，有20多家企業市凈率低于1，也就是說股價低于每股凈資產。

具體來看，銀行股仍是破凈“大戶”，山東上市銀行也不例外。青農商行（002958.SZ）11月15日收盤價為3.10元/股，截至9月末每股凈資產約為6.34元；青島銀行（002948.SZ）11月15日收盤價為3.71元每股，截至9月末每股凈資產約為6.22元；齊魯銀行（601665.SH）11月15日收盤價為5.30元/股，截至9月末每股凈資產約為7.66元。

經濟導報記者注意到，自9月中旬最低價算起，青農商行、青島銀行、齊魯銀行股價都出現了明顯的上漲，截至11月15日收盤，三家公司分別上漲了33.62%、23.25%、30.22%，也就是說，在此波大盤上漲之前，上述三家上市公司的市凈率更低。

其實，不僅是銀行股，山東造紙企業、紡織、港口、醫療、鋼鐵、基建等行業上市公司破凈股也不在少數。Wind數據顯示，魯泰A（000726.SZ）11月15日收盤價為6.33元/股，截至3季度末每股凈資產為11.28元；金能科技（603113.SZ）11月15日收盤價為5.90元/股，截至3季度末每股凈資產約為9.91元；華泰股份（600308.SH）11月15日收盤價為3.67元/股，截至3季度末每股凈資產為6.11元；藍帆醫療（002382.SZ）11月15日收盤價為5.33元/股，截至3季度末每股凈資產約為8.59元；日照港（600017.SH）11月15日收盤價3.11元/股，截至3季度末每股凈資產約為4.47元；山東鋼鐵（600022.SH）11月15日收盤價為1.49元/股，截至3季度末每股凈資產為1.83元。

以上述兩個日期為節點，山東上市公司中，市凈率低于1的還包括瑞茂通（600180.SH）、康欣新材（600076.SH）、山東路橋（000498.SZ）、濱化股份（601678.SH）、瑞康醫藥（002589.SZ）、三角輪胎（601163.SH）等。

作為滬深300成份股，南山鋁業截至11月15日收盤的市凈率為0.98，也在相當長的時間內處于破凈狀態。

有望迎來投資機遇

濟南某私募基金投資經理魯慶向經濟導報記者表示，長期破凈公司需要披露估值提升計劃，這有助于推動這些公司的股價向其內在價值回歸，也能督促公司采取具體措施改善財務狀況和市場表現。

根據市值管理指引要求，上市公司可以依法依規運用并購重組、股權激勵、員工持股計劃、現金分紅、投資者關系管理、信息披露、股份回購等方式，促進上市公司投資價值合理反映上市公司質量。

經濟導報記者注意到，銀行股幾乎全行業都處于長期破凈狀態，但從2022年11月以來，在股市不斷走低的過程中，以工商銀行、建設銀行為代表的國有大行，卻走出了不斷上漲的行情，似有價值回歸之意。

比如，從2022年11月低點至2024年11月15日收盤，工商銀行股價漲幅達到50.87%，建設銀行漲幅也超過52%，農業銀行股價漲幅更是超過70%。

作為同期漲幅遠遠低于上述大行的山東上市銀行股，青農商行、青島銀行等又該如何制定估值提升計劃呢？11月18日，經濟導報記者致電青農商行聯系電話，工作人員表示不接受媒體采訪；青島銀行方面在登記了問題后，表示會有工作人員進行回復。

華泰股份方面對經濟導報記者表示，公司屬于傳統產業，主業是造紙和化工，目前資本市場對傳統產業的關注度比較低，近年來無論公司業績高低，公司股價始終不能反映公司應有的價值。下一步，公司將通過制定估值提升計劃，經董事會審議通過后對外公開披露，爭取將公司股價提升到合理價位，真實反映公司應有價值。

實際上，在市值管理指引正式出臺之前，不少山東破凈公司就早早行動起來，通過股份回購、增持等方式維護股價。

山東鋼鐵今年2月公布了回購計劃，擬以2億元至4億元回購公司股份，用于實施公司股權激勵計劃；山東鋼鐵集團也在6月份宣布，擬通過集中競價交易方式增持山東鋼鐵股份，增持金額上限10億元、下限為5億元。

據披露，截至10月31日，山東鋼鐵已回購股份9617.05萬股，已支付的總金額為1.20億元。而截至8月7日，山東鋼鐵集團已累計增持山東鋼鐵32332.72萬股，累計增持金額為4.01億元。

經濟導報記者注意到，從6月份探底至1.12元/股后，山東鋼鐵近幾個月股價不斷上漲，11月7日最高漲至1.74元/股，累計漲幅達55.36%，一度逼近凈資產價格。11月15日收盤，山東鋼鐵股價為1.49元/股，從低點算起漲幅也達到了33.04%。

華泰股份從今年3月份公布回購股份方案后，截至10月31日，已累計回購公司股份2569萬股，耗資8901.38萬元。11月5日，華泰股份披露，控股股東華泰集團擬增持公司股份7500萬元至15000萬元，并且是利用股票增持專項貸款進行，截至11月8日，華泰集團已通過集中競價交易方式增持148萬股，成交金額558.51萬元。