記者｜趙陽戈

恒鑫生活計劃闖關創業板，2022年5月19日受理，2023年3月21日過會，但19個月后的今天，恒鑫生活仍未提交注冊。

供貨瑞幸、星巴克、冰雪蜜城等

根據恒鑫生活此前披露的上會稿，公司以原紙、PLA粒子、傳統塑料粒子等原材料，研發、生產和銷售紙制與塑料餐飲具，主要產品包括可生物降解的PLA淋膜紙杯/碗、PLA淋膜紙餐盒，PLA杯/蓋、PLA餐盒、PLA刀叉勺、PLA吸管，紙杯套等；以及PE淋膜紙杯/碗，PP/PET杯/蓋、餐盒，PS杯蓋等。

多年發展，恒鑫生活已成為瑞幸咖啡、史泰博、亞馬遜、喜茶、星巴克、益禾堂、麥當勞、德克士、蜜雪冰城、Manner咖啡、漢堡王、Coco都可茶飲、古茗、DQ等企業的紙制與塑料餐飲具提供商。恒鑫生活有多個生產基地，包括合肥、上海、海南等地，2022年年上半年紙質餐飲具產能14.53萬只，產能利用率88.87%；塑料餐飲具14.62萬只，產能利用率87.45%。恒鑫生活的外銷占半壁江山。

2022年，恒鑫生活營業收入10.88億元，凈利潤1.63億元，扣非凈利潤1.57億元。2023年一季度，公司預計營業收入2.4至2.7億元，凈利潤3000至3400萬元。

值得注意的是，恒鑫生活的產品中，可生物降解餐飲具與不可生物降解餐飲具的收入占比相差不大。2022年1-11月，兩者收入金額分別為5.06億元和4.63億元，占比分別為52.22%和47.78%。截至2022年11月，公司在手訂單可生物降解餐飲具1.15億元占比55.47%，不可生物降解餐飲具9200.28萬元占比44.53%。而這也令市場有所擔憂。

關于禁限塑政策

2008年國家首次推出“限塑令”(《國務院辦公廳關于限制生產銷售使用塑料購物袋的通知》)后，我國禁限塑政策處于不斷發展和完善過程中。而后國家發改委、生態環境部發布的《關于進一步加強塑料污染治理的意見》；國家發改委、生態環境部、工信部等九部門發布的《關于扎實推進塑料污染治理工作的通知》，地方政府也按照要求，發布了相應的政策。

除此外，公司境外銷售主要地區包括大洋洲、北美洲及歐洲，其中歐洲(主要是歐盟)、加拿大禁限塑政策較嚴、覆蓋其內部區域較廣。

也因此，在恒鑫生活上會時，上市委提的第一個問題就涉及禁限塑政策。

對此恒鑫生活稱，隨著境內外禁限塑政策的不斷推進，公司可生物降解餐飲具收入具有較強的成長性；同時，公司近年來積極開發現磨咖啡及新式茶飲行業客戶，上述行業客戶在政策允許范圍內使用不可生物降解餐飲具。公司可生物降解產品主要包括PLA淋膜紙杯/碗、PLA/CPLA杯蓋、PLA塑料杯、PLA/CPLA吸管及PLA/CPLA刀叉勺等餐飲具。

恒鑫生活有積累PLA淋膜技術、紙杯高速成型技術、PLA淋膜紙印刷專用技術、紙杯強化卷邊技術等核心技術，客戶對產品有認可度。公司的生產設備也能靈活切換生產可/不可生物降解產品，僅有1臺PE淋膜機、3臺PP/PS片材機需要經過改造用于可生物降解產品生產，其中將PE淋膜機改造為PLA淋膜機的費用約為80萬元，改造周期約30天；將3臺PP/PS片材機改造為PLA片材機的費用約為150萬元，改造周期約30天。

總的來說，恒鑫生活表示具備依據市場需求及行業政策變化，靈活切換可/不可生物降解產品產能的能力，產能切換成本較低、周期較短。

PLA原材料的募投

需要指出的是，在材料配方方面，作為可生物降解材料，在禁限塑政策實施前，PLA材料產業化應用研究較少。隨著禁限塑政策的推進，PLA材料迎來了產業化的推廣和應用，受到了越來越多餐飲具廠商的重視，但PLA粒子需要針對不同產品的性能要求進行特異化改性處理，要求生產廠商需要充分考慮后端成型工藝進行配方設計。PLA原料供應，就是一個不可忽視的問題。

根據說明書，PLA以可再生的植物資源，如玉米、木薯等為主要原材料，相關原材料的價格走勢對PLA價格有較大影響，隨著禁限塑政策推進，PLA的需求將增加，亦可能推動PLA價格上升。2020年PLA原料供應就是緊張的，這也是2020年恒鑫生活紙質餐飲具毛利較2019年減少的原因之一。不過，2021年的情形較2020年有所緩和，PLA粒子的平均單價22.69元/KG較2019年下降了1.56%。

此番，恒鑫生活擬募資8.28億元，投入4個項目，其中的“年產3萬噸PLA可堆肥綠色環保生物制品項目”的計劃投資額5.377億元。該項目建設期3年，項目計劃生產產品包括PLA紙杯、杯蓋、杯套、紙碗、刀叉勺和吸管等，通過本項目的實施建成具備生產全系列可生物降解環保餐具能力的智能工廠。

另外，恒鑫生活還打算補充流動資金1.5億元。不過公司在2019年至2021年進行過現金分紅，分別為2546萬元、2520萬元、1530萬元。