文 | 子彈財經 星空
編輯 | 蛋總
近期，活力集團控股有限公司在港交所遞交了上市招股書，擬在香港主板上市，招商證券國際和民銀資本為聯席保薦人。
對于活力集團，可能有些人不夠了解，但說起航班管家和高鐵管家這兩款App產品，不少人應該耳熟能詳，活力集團就是這兩款產品的母公司。
值得一提的是，活力集團的執行董事、董事會主席以及CEO王江，不僅是一位連續創業者，還是一位天使投資人，他曾創辦巖漿數碼和連咖啡，還投中過美團、UC等知名互聯網企業，如今終于迎來他自己的第一個IPO。
那么，此次沖刺港股IPO，活力集團能否受到資本的青睞？
01 盈利不穩定，市場份額占比僅1.2%
招股書顯示，活力集團在2009年推出首款移動應用航班管家，并在2012年推出高鐵管家。截至2024年6月30日，該公司所有平臺的注冊用戶累計超過1.74億人。
2021年、2022年、2023年和2024年上半年（以下簡稱“報告期”），公司營收分別為3.436億元、2.801億元、5.016億元和2.814億元。
同期，毛利分別為1.711億元、1.32億元、2.85億元和1.65億元，毛利率分別是49.8%、47.1%、56.8%和58.6%。
報告期內，公司年內利潤分別為-3.575億元、-75.8萬元、5930.9萬元及3171.2萬元。其中，2024年上半年較2023年同期的期內利潤有所下滑，同比下降0.9%。
可見，活力集團最近一年半才剛實現盈利，且盈利能力波動較大。報告期內，公司的經調整凈利潤分別為1353.5萬元、-67萬元、6164.2萬元和3899.2萬元。
而對比在線旅游行業的其他兩家上市公司，在今年上半年，同程旅行的凈利潤為8.303億元，同比增長了13.15%，攜程的凈利潤為81.45億元，同比增長了103.32%。
活力集團與同程旅行和攜程相比，盈利能力也有較大差距。
招股書還顯示，2023年按綜合互聯網出行服務GMV計算，活力集團的GMV規模為308億元，市場份額占比約為1.2%，排名第11位，中國前五大提供商約占總時長規模的67.3%。其中排名第一的公司是攜程，市場份額占比31.6%。
但排名第2到第10的公司，均不提供一站式服務，因此若按一站式服務平臺來看，活力集團僅次于攜程，是市場規模第二大平臺。
此外，活力集團存在著收入結構單一性的風險，一旦旅行市場出現波動或競爭加劇，有可能會讓公司面臨較大的市場風險。
招股書披露，其營收主要來自于3大業務，分別是旅行相關服務、線上營銷服務、數據及技術服務。
其中，旅行相關服務的營收占比一直維持在80%以上，且呈上升趨勢。報告期內，該業務的營收占比分別是83.2%、85.9%、88.1%和89.5%。
過往數據還顯示，該公司的線上營銷服務的營收占比則從2021年的占比11.7%，下降到2024年上半年的7%。數據及技術服務的營收占比在報告期內分別是5.1%、6.6%、3.7%和3.5%。
另外，活力集團在2015年還推出了網約車業務，名叫伙力專車。
然而，該業務在報告期內的收入并不高，分別是1134.01萬元、392.16萬元、802.60萬元和309.56萬元，占公司總營收的比例均不足4%。同期，平臺訂單量分別為16.39萬、5.99萬、11.52萬和5.59萬份。
這樣的營收規模與訂單量，和滴滴出行、曹操出行等平臺相差甚遠。
未來，在激烈的行業競爭中，活力集團能否進一步搶占更多市場份額？還要打上一個問號。
02 王江身份多重，創業與投資兩手抓
招股書顯示，活力集團最早成立于2009年9月，創始人是王江、李黎軍和易兵。
目前，王江擔任活力集團的執行董事、董事會主席以及CEO，易兵擔任公司的執行董事兼高級副總裁，李黎軍則擔任公司的非執行董事，目前只負責向董事會提供專業意見。
曾有報道稱，李黎軍曾在深圳電信新技術中心擔任負責人，早年曾與騰訊創始人馬化騰在一個大廈里辦公。
當騰訊早期遇到資金困難時，李黎軍曾借給馬化騰50萬元周轉。當還錢時，馬化騰曾主動提出要不要將李黎軍的50萬元轉成騰訊股份，但李黎軍當時沒同意，選擇了讓馬化騰歸還資金。
這個“要現金，不要騰訊股份”的選擇，或許讓李黎軍錯失了許多財富吧？不過，當時騰訊名不見經傳，從李黎軍的視角看，千羊在望不如一兔在手，也無可厚非。
另外，活力集團CEO王江的人生履歷也極為豐富多彩——他不僅是連續創業者，還是天使投資人。
公開資料顯示，王江出生于1973年，現年51歲，他是陜西西安人。1996年7月，王江畢業于清華大學工程物理學專業，此后進入上海西門子移動通信有限公司做市場和銷售工作。
從2001年起，王江開始創業，第一家公司是上海巖漿數碼技術有限公司，主要做的是手機游戲。
到2005年時，王江的巖漿數碼已經做到了當時中國最大手游公司、諾基亞手機移動百寶箱的最大SP，這家公司每個月的收入能有四五百萬元。
也是在2005年，王江賣掉了巖漿數碼，他也順勢進入了公司收購方華友世紀擔任高管。
2007年，已經賺到第一桶金的王江，投出了自己的第一筆天使投資，就是何小鵬創辦的UC瀏覽器，7年后的2014年，阿里以43.5億美元收購了UC瀏覽器。
由于畢業于清華大學，王江也通過校友關系認識了比他小6歲的王興，2010年王興創辦美團時，王江在美團的種子輪就進行了投資。
此外，王江還曾投資過e代駕、大麥科技等項目。雖然他說自己只是一名“業余天使投資人”，但他投資的知名項目確實不少，投資回報頗豐。
2014年，王江還以聯合創始人的身份創辦了連咖啡，這是一個連鎖咖啡品牌，據窄門餐眼平臺統計，該品牌曾在全國曾覆蓋10個城市，歷史在營門店156家，但到2023年8月之后，其門店已經全部關閉，轉型線上。
2019年，連咖啡與中石化易捷合作推出了易捷咖啡，2020年雙方正式成立合資公司，通過加油站渠道在易捷便利店內推出易捷咖啡。
不過，2024年6月8日，代表連咖啡的上海連享商務咨詢有限公司已經從易捷咖啡（北京）有限公司退股，退出時的持股比例為10%。
盡管王江聯合創辦的連咖啡已無往日的高光，但他在2009年開始參與的航班管家、高鐵管家項目逐漸形成氣候，這兩個平臺隸屬于活力集團，有望為王江帶來首個創業項目的IPO。
在活力集團上市前，王江持股16.79%，李黎軍持股15.66%。易兵持股2.28%，并且美團創始人王興也是活力集團的股東之一，持股比例為2.28%。
03 產品屢遭用戶投訴，王江需提升用戶體驗
作為活力集團的旗艦產品，航班管家、高鐵管家近年來雖然取得了不錯的成績，但屢遭用戶投訴，也值得管理層注意。
黑貓投訴平臺顯示，航班管家累計投訴量達到1950條，其中截至11月13日的近30天內投訴量為191條。
高鐵管家的累計投訴量為5530條，其中近30天內的投訴量為37條。
「子彈財經」注意到，消費者投訴的問題主要集中在：退票后退款速度慢、默認勾選增值服務費用等。
如一位消費者在今年11月9日投訴稱，高鐵管家默認增至服務收費過高，他表示自己在購買高鐵票時發現平臺默認勾選了一個增值服務費30元，因此他想要退款。
最終在11月9日當天，高鐵管家進行了回復。該消費者則確認投訴完成，并對滿意度和處理速度給出了滿分5顆星的評價，但對其服務態度則給出了3顆星的評價。
同樣是11月9日，也有消費者投訴航班管家，要求他們返還未到賬的82元返現紅包并解釋領取問題。
該消費者稱自己在9月25日在航班管家上購票，9月30日乘坐飛機，平臺曾承諾有82元的返現紅包會在乘機3日后自動到賬，但他在領取紅包時出現了問題，既點不了紅包，又不會自動返現，且七天后返現頁面消失。
因此，他要求航班管家返現，并解釋為什么會出現這種情況。
11月10日，他確認投訴完成，并表示已經在官方客服那里處理完了，對滿意度、處理速度和服務態度都給出了滿分5星評價。
以上是兩條已經完成的投訴，目前還有不少未完成的投訴。
截至11月13日的近30天內，高鐵管家的投訴完成數量為12條，占期內投訴總量的約32%；航班管家的投訴完成數量為27條，占期內投訴總量的約14%。
另外，「子彈財經」在消費保平臺發現，航班管家近30天內獲得了24次投訴，其中虛假宣傳、捆綁銷售的投訴占比分別為25%；退改問題的投訴占比為20.83%；其余為價格糾紛、霸王條款、發票問題以及無故取消訂單等投訴問題。
而高鐵管家近30天內獲得了27次投訴，其中退改問題的投訴占比為40.74%，虛假宣傳的投訴占比為18.52%，霸王條款的投訴占比為14.81%。
圖 / 航班管家（左），高鐵管家（右）
另據12315投訴公示平臺信息，活力集團的核心公司深圳市活力天匯科技股份有限公司近一個月的投訴總量為19件，環比增長375%。
未來，王江、李黎軍等管理層仍需要帶領活力集團改進消費服務的體驗，做好售后服務，確保合理的消費訴求獲得充分滿足。
手握兩款“國民App”的活力集團，最終能否順利登陸港交所？「子彈財經」將持續關注。